以太坊合并（ETH2.0）的理想與現實:前景以及預期如何

自以太坊采用工作量證明共識算法以來，就一直在尋找更好的算法，以將以太坊打造成一個去中心化、可擴展、安全和節能環保的網絡。直到2017年，以太坊終于確定了一種混合PoW/PoS的系統——CaspertheFriendlyFinalityGadget。此后的歲月里，以太坊合并一再延遲，其緩慢的工作進度也讓很多以太坊的支持者逐漸失去了信心。直到今年6月8日，以太坊在測試網Ropsten上順利完成了第一次合并彩排，不出意外，合并將在今年內完成。

合并對以太坊生態甚至是整個區塊鏈的格局都會帶來影響，本文試圖對合并的原理和優劣勢進行闡釋，并對其影響進行深度分析，希望給大家帶來更多的視角，從而更好地把握新局面下的投資機會——

合并后ETH的發行量會降低90%，通脹率大大降低，在EIP1559協議配合之下，ETH很可能變成一種通縮資產，有助于推高ETH的價值。加密量化交易員RyanAllis做客Bankless的播客時提出了一個新穎的觀點：轉為PoS后以太坊采取質押模式，這意味著ETH有了基本面和現金流，如果用DCF估值法去估值，ETH的價值至少會達到1萬美金，將吸引更多大資金的機構投資者關注。除此之外，PoS的質押機制也會對質押賽道帶來巨大紅利，值得關注和布局

福布斯：4家Web3公司入選2023年美國十大金融科技公司:金色財經報道，《福布斯》公司公布了2023年美國十大金融科技公司榜單，其中4家Web3公司入選，分別是：提供跨境支付、即時支付并提供企業級加密資產管理服務的加密公司Ripple（估值約150億美元，排名第3）、加密錢包服務提供商Blockchain.com（估值約140億美元，排名第4）、NFT數字藏品點對點市場OpenSea（估值約133億美元，排名第6）、以及幫助開發人員構建去中心化應用程序Web3平臺Alchemy（估值約102億美元，排名第10）。值得一提的是，去年入選該榜單的FTX目前已經破產。[2023/6/7 21:20:55]

ETH2.0合并對ETH以后的影響

1.ETH發行量下降90%，通脹率下降

比特幣每4年將其發行率減半，而以太坊在合并時，因不再需要給礦工挖礦獎勵，其發行率將減少約90%。社區將這種情況稱為“TripleHalvening”，因為這相當于*3個比特幣的“減半”同時發生。以太坊將在瞬間經歷發行量的減少，而在比特幣的網絡上則需要額外的12年時間才能匹配。

BTC突破30500美元:金色財經報道，行情顯示，BTC突破30500美元，現報30515.0美元，日內漲幅達到1.42%，行情波動較大，請做好風險控制。[2023/4/14 14:02:28]

目前PoW模式下，以太坊每天大約發行13500個ETH。然而，PoS發行模式是根據網絡上活躍的ETH的數量來決定的。目前的預測是，當合并發生時，發行率將下降到0.3%至0.4%之間。

對比來看，比特幣目前每天發行約900個BTC——年發行量約為BTC總供應量的1.7%。接下來的兩次“Halvenings”將使比特幣的發行量在2024年和2028年分別減少到大約0.8%和0.4%。隨著以太坊在合并后預計發行量下降到0.3%-0.4%之間，直到2028年，比特幣的發行量才會和以太坊相當。

當“TheTripleHalvening”與EIP-1559的BASEFEE燃燒機制相結合時，預計以太坊的發行量在用戶活動活躍期間實際上將變得通貨緊縮。通縮意味著貨幣隨著時間越長有越來越強的購買力，ETH的市場流通量會少于實際流通所需要的量。通縮對于助推ETH的價格上漲也會有幫助。

OpenSea宣布啟動Solana Launchpad:金色財經消息，OpenSea官方發布博客稱，在OpenSea上正式啟動Solana Launchpad。有了這個新的功能，創作者現在可以在OpenSea上從頭到尾托管一次NFT鑄造活動。創作者現可在OpenSea上瀏覽所有NFT鑄造前活動、社區和支持者的許可名單，以及所有鑄造NFT后活動和二次銷售。此外，用戶Solana 收藏NFT將自動出現在 OpenSea 上，并允許用戶自托管 NFT。（opensea.io）[2022/7/19 2:22:22]

2.合并之后會有越來越多的人選擇質押ETH，但也更容易撤出

目前，約9.7%的ETH供應被質押。所有質押的ETH都將停止流通，直到合并完成。根據The合并后質押的ETH數量、網絡費用和MEV，ETH質押收益率可能在8.7-10.3%之間。

IMF總裁：2022年全球經濟形勢“嚴峻”:7月13日消息，IMF總裁格奧爾基耶娃稱，2022年全球經濟形勢“嚴峻”，2023年經濟衰退的風險有所增加。(金十)[2022/7/13 2:11:12]

截止6月12日，已經約有1346萬ETH被質押，約有40萬個驗證者，APR約4.2%。質押者還將獲得目前屬于礦工的Gas費，這將使APR增加2倍甚至更多。4.2%的APR可以被認為是以太坊上近乎無風險的收益。當它上漲時，將吸引更多的ETH被質押。

3.質押用戶的收益增多

在不扣除服務器成本的前提下，在以太坊上進行質押的用戶將獲得約4.2%的年利率。Kraken在《2022年第一季度質押狀況》的報告中預計，在以太坊合并完成后，質押用戶的年利率將增加到8.5%-11.5%。

2022年第一季度的質押狀況

合并后，大量用戶取出ETH，對ETH造成嚴重砸盤？

目前質押ETH是單向操作，質押者不能提取他們的ETH獎勵，以太坊合并后將會提現，并且當1200萬個質押的ETH被解鎖時，ETH將大量拋售。這對ETH會造成嚴重的砸盤。

我們對這種觀點持保留意見，原因如下：

1.每天只能提取30k以太坊

2.解鎖的ETH會緩慢釋放

3.質押ETH通常是永不出售的人。由于這一階段的升級還沒有確定的官方日期，用戶有可能需要等待數年才能拿回他們質押的ETH。漫長的鎖定期意味著，質押者通常是那些不介意讓他們的ETH被鎖定相當長一段時間的人。

對以太坊生態的影響:

礦工將無法繼續在以太坊上挖礦

合并前，EIP1559已在以太坊上激活，合并發生時，以太坊的大部分交易費用已經燒掉了近一年。剩下的在EIP-1559之后沒有燒掉的費用”）將支付給PoS區塊的區塊提出者，而不是PoW礦工。

如果任何節點繼續在PoW版本的以太坊上挖礦，他們將成為分叉的少數派，其區塊鏈獎勵的經濟價值將遠遠低于其運營成本。由于礦工被利益所驅動，預計合并之后的礦工群體可能會：

1.挖掘其他PoW代幣

2.提供高性能計算的數據中心

3.為Web3協議提供計算

4.出售礦機并質押已挖出的ETH參與PoS

合并后的樂觀預期：

如果一切執行順利，以太坊一家獨大，甚至其他公鏈變成以太坊的Layer2。作為山寨幣之王，一直以來都是幣圈的風向標，PoS使ETH第一次有了基本面，可以按照DCF和P/E估值法來看，那么ETH的價值被嚴重低估，其公允價值肯定在1萬美元以上，將吸引更多機構投資者的關注。

來源：金色財經

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