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CPI:機構思維看下輪牛市、注意自身的「風險承受度」 !

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不難發現,加密市場現已和全球金融局勢變得連動,所以對于加密投資人來說,理解總經現況就是必須做的功課。

全球金融局勢正劇烈變化,多種因素正相互拉扯。一方面通膨年增率達到了40年新高,在擔憂通膨黏著度增加的同時,市場也在擔心經濟衰退。矛盾的是,市場雖然害怕經濟衰退,但也期望經濟衰退能讓通膨降溫。

本文整理了目前全球經濟的全局觀,包括通膨指數、聯準會的貨幣政策、殖利率倒掛代表什么?

通膨炎上,但真正要關心的是經濟衰退

美勞工部上周公布CPI。該指數年增率達到9.1%,創下40年來的新高。不過市場對這個數字的反應是混亂的。反映通膨預期的十年期債券先是收益率大漲,但隨后就又下跌,與此同時,美股持平、加密貨幣甚至上漲。

會有這種現象代表市場已經逐漸將通膨反應在了價格之中,當中關鍵就是:現在市場已經把觀察重心漸漸移到了「經濟衰退」上面,未來會出現衰退幾乎已經是市場共識,且目前確實已影響到終端消費。

Binance將支持ETH2.0質押提現:3月17日消息,Binance 發布公告稱,由于即將到來的以太坊 Shanghai 和 Capella 升級(統稱為 Shapella 升級)將支持 ETH 2.0 質押提現,Binance 將在以太坊網絡上線此功能后的一周內,支持從 ETH 2.0 質押產品頁面進行 ETH 提現。

參與 ETH 2.0 質押的用戶在功能上線后,可在 BinanceETH 2.0 質押頁面按 1:1 的比例,將 BETH 兌換成 ETH。Shapella 升級后,用戶也可以繼續隨時參與 BinanceETH 2.0 質押,并賺取 BETH 獎勵。[2023/3/17 13:10:27]

市場先前擔心CPI的原因是害怕不斷惡化的通膨可能會造成兩個方向的發展:1)Fed的貨幣緊縮造成經濟衰退,或是2)演變成停滯性通膨。

「市場的共識已經變成經濟衰退已經不可避免,而經濟衰退會讓通膨降溫。但真正令市場斟酌的是:經濟衰退什么時候會來?是2022下半年或是2023年?我們要什么時候才能迎來經濟復蘇?在這個前提下,CPI已經是落后指標。」

去中心化交易協議Astroport在Injective測試網上發布測試版:1月19日消息,去中心化交易協議Astroport在Injective測試網上發布了測試版。在主網啟動后,Astroport的管理機構Astral Assembly還可以提議將Injective部署連接到Astroport的Terra 2實例以進行跨鏈治理和持續的費用共享,這可以為整個Injective產生更多的協議費用。[2023/1/19 11:19:38]

CPI現在已經是落后指標,這時候就應該思考CPI會影響市場多少。先前大家之所以這么關心CPI是因為會影響到聯準會的貨幣政策。

雖然Fed的貨幣政策是跟著CPI走,但既然CPI是落后指標,那在大環境變動不大的前提下,Fed的貨幣政策對市場的影響力會逐漸淡化。

「在過去一段時間,Fed的貨幣政策是領先于市場,市場都在等著Fed決策,但到了今天,Fed的貨幣政策已經落后于市場反應,市場預期預期Fed的貨幣政策,Fed才跟上照做。貨幣政策當然有影響,但會越來越小。」

歐洲央行呼吁為創建數字歐元計劃規則手冊提供意見:金色財經報道,歐洲央行正在組建一個工作組,將為數字歐元計劃創建中央銀行數字貨幣規則書進行咨詢。所有潛在的數字歐元支付將必須遵守創建的一套規則,關于規則手冊的工作將在2月開始。12月,歐洲央行任命Christian Sch?fer管理數字歐元計劃的規則手冊。相關的利益相關者包括銀行、支付提供商,以及潛在的數字歐元用戶,如消費者、零售商、企業或中小企業用戶。這些成員將由歐洲系統的工作人員加入。預計申請人將由他們所代表的利益相關者群體提名,并具有適當的經驗和知識來增加價值。申請的截止日期是1月20日。[2023/1/4 9:52:13]

能源價格可能會升高,但其它商品或可降溫

目前市場對于通膨的看法是,經濟衰退和貨幣政策緊縮會導致需求下降,通膨指數也會逐漸受到控制。通膨應該最起碼需要拆分成兩個面向:能源和其它商品,這是因為能源的價格在烏俄戰爭后產生了結構性的改變問題。

OKX:因云服務商問題出現短暫宕機,資金未受影響:12月18日消息,OKX官方推特表示,目前其云提供商出現間歇性連接錯誤,影響了用戶體驗,OKX 開發團隊正在與云提供商一起解決這個問題。目前資金未受到影響,是安全的。[2022/12/18 21:52:00]

歐洲在冬天對于天然氣的需求會大幅增加,這種結構為天然氣提高了支撐價位;另一方面,烏俄戰爭以及歐洲和俄羅斯之間的角力,俄羅斯有可能進一步縮減石油供給,打擊歐洲的經濟,這就讓能源價格未來變得不可預測。

「現在能源價格的下跌是因為市場預期經濟衰退導致需求下降,普遍預測是會繼續下跌,也帶動其它商品價格下跌,但因為地緣、烏俄戰爭的關系,提高了能源價格的支撐位,所以我并沒有那樂觀,還需要再觀察。尤其是進入到冬天之后,歐洲地區的天然氣需求就會增加,再加上俄羅斯可能會縮減供給,能源價格升高的風險就會跟著升高。這又會再進一步影響其它商品價格。」

上海豫園推出NFT數字藏品:金色財經報道,據上海黃埔公眾號,百年豫園借勢當下火熱的“元宇宙”概念,率先試水“nft”(數字藏品)賽道。此外,全國首款主打人民城市實踐概念的IP SHANGHAI數字藝術品“申生不息”系列以公益免費方式向全網公眾發布,首創城市IP元素為載體,利用可編程能力構建10000款獨一無二的數字藝術品。[2022/8/27 12:52:50]

不會有停滯性通膨,但通膨可能會比想像中還要有「黏性」。

值得注意的是,能源價格升高雖然會令商品的成本增加,但也同時排擠到其它商品的需求,這點從信用卡數據就可以看出來。美銀信用卡資料指出,如果不含汽車和汽油,六月的零售銷售額成長會下降0.1%。所以相較于能源,其它商品的物價有望進一步下跌。

此外,真正決定CPI是否下降會是在明年初。目前通膨年增率高除了供需失衡之外,另一個原因就是低基期,所以到了明年的高基期,再加上歐洲原能需求降低,就有機會控制住通膨。「到時候冬天已過,歐洲能源需求降低,再加上通膨轉換成高基期,兩項因素疊加,應該還是可以控制住通膨。這也是目前市場的共識。」

2y-10y殖利率倒掛,真正要注意的是什么?

10年期公債殖利率常被拿來檢視該國景氣通膨狀況,2年期公債殖利率則是利率決策的預期。

在一般情況下,10年期公債的殖利率是高過2年期,但隨著通膨預期增加,央行快速提升利率,導致了現在2年期公債的利率高于10年期,這通常也是經濟衰退的指標之一。

現在去探討2y-10y的殖利率倒掛是不是會導致經濟衰退的意義不大,因為經濟衰退已經是市場的共識。真正的問題在于這個經濟衰退要持續多久,何時會復蘇,復蘇是V轉復蘇還是緩步復蘇,甚至有些人認為我們根本還沒有將衰退Pricein。

「舉例來說,有些人會用風險資產的價格得出經濟衰退會在未來12~18個月發生,因為風險資產是領先指標。但有些人則是認為市場還有要完全Pricein經濟衰退。目前的腳本太多,眾說紛紜,市場還沒有共識。」

投資人可以多看一些領先指標,像是銀行的信用卡消費報告:「我們應該要更注意領先指標,像是信用卡消費資料,因為這可以看到消費者該月的消費狀況。目前看起來雖然月增率還是正數,但已經趨近于零,看起來我們正在步入經濟衰退。」

同時,債券殖利率走向,這些數據會告訴投資人市場最近對經濟的看法:「舉例來說,我們如果觀察到債券的殖利率下降,那就代表市場可能開始覺得通膨會下降,同理,如果2y-10y的殖利率倒掛是否開始逆轉,那就代表債市認為經濟衰退可能就要結束,開始進入復蘇階段。」

加密市場未來的展望

2022上半年,由于不確定因素,市場是針對「短期因素」在劇烈反應,像是升息或CPI指數,但這次市場對CPI淡然的表現代表我們需要更前瞻性的指標或預期。

針對加密市場,可以用機構的思維判斷。

過去兩年,有大量的機構資金進入到加密市場,而這些資金在過去一段時間已經被洗出去了。所以下次的牛市什么時候回來,就和跟機構資金什么時候進入加密市場有關。

「機構都是市場老鳥了,他們通常會用前瞻性的思維去看市場,提前12~18個月布局。所以觀察到他們開始買入證券,那接下來就可能會把資金轉入加密市場。我機構最快會在2023年的下半年開始進入,樂觀一點認為市場會提前反應,那這個時間可能落在2023年中,如果是保險一點的看法,我認為2024年可能會是另一輪牛市的開端。」

即2024年也是另一輪的幣圈周期,同時也會遇到比特幣減半。同樣2024年「相當值得期待」。

要注意自身的「風險承受度」。

加密市場的流動性較差,所以即使是盤整,波動還是較股市高。如果是長期投資者,又可以忍受較高的價格波動,那確實加密資產現在價格是相對低點,長期來看的風險投報比是相當好的。

「現在以太幣多少?1,200美元?它跌到600美元也是有可能啊!加密貨幣的流動性相比其它通貨還是比較淺,所以如果有新的壞消息,還是有可能會大跌的。所以我建議一般人還是不要在這時候抄底,但如果你的風險耐受度較高,長期來看的風險投報應該是很不錯的。」

雖然幣圈機構的大規模清算看起來塵埃落定,但后續債權人拿到資產后會不會引起新一輪的拋售。相比加密資產,部分成長股更值得注意。這是因為股市的定價機制較成熟,流動性也較好,雖然震蕩幅度還是偏大,但中長期來看,風險投報比是吸引人的。

結論:

「如果是一般散戶真想要抄底的話,現在成長股是比加密貨幣更好的選擇,不過還是同樣的前提,要有足夠好的風險耐受度。」

來源:金色財經

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