Celsius:以Celsius為例,手把手教你如何判斷投資項目的好壞、避開潛藏的風險

如何判斷投資的CP值

我們買東西時會判斷它的CP值高不高，同理，買金融商品時，也要考慮他的CP值。但什么是金融商品的CP值？

CP值越高的物品定義為：相同的價格下，物品的功效較大。所以可以想像我們買金融商品希望它的功效是讓我們賺錢，所以「報酬率」是我們的C，而P自然而然就是「風險」

報酬率越高、風險越低是我們所追求的高CP值金融商品。不過金融商品種類繁多，要如何判斷它的報酬率以及風險是否合理、或他的CP是高還是低？可以由風險益酬來判斷

風險溢酬

風險溢酬簡單說就是當風險產生時，所對應產生的期望報酬，通常會與無風險利率比較且用百分比呈現。

舉例而言，投資股票的風險比投資美債高，股票期望報酬率減去美債期望報酬率為投資股票的風險溢酬。

任何投資商品我們都可以將他的報酬率拆解成好解個風險益酬。從美債這個教科書上定義的無風險商品出發，到期日較長的美債報酬率比到期日較短的美債高，高出來的原因就是流動性風險；同樣到期日，其他國家國債或公司債報酬率比美債高，高出來的原因是違約風險。

ADA Whale發布更新，將新增支付結算服務Hydra Pay:金色財經報道，根據ADA Whale發布的更新，未來新增的支付結算服務稱為Hydra Pay，旨在為Cardano L2提供即時的結算。Hydra Pay服務的開發由獨立開發人員完成，最新更新顯示該協議在Android上的測試早在5月份就已進行。[2023/7/9 22:26:18]

而到期日較長的公司債，相比美債就會多出流動性風險和違約風險，所以其報酬率就會從無風險利率疊加兩個風險溢酬上去

上述幾個例子想表達的概念是，不論任何風險，市場會給予其相對應的風險溢酬。反之，很高的報酬率背后所承擔的風險理應也會很多。

理解以上概念后，可以利用風險溢酬的概念分析金融商品給的報酬率是否合理，以及能夠比較同類型商品的CP值

報酬來源商業模式是否合理

任何金融商品都可以找個龍頭標的當作基準，通常是同類型商品里最安全的、或最有代表性的，例如債券類的標的為美國國債、股票類標的可能是S&P500指數走勢。

T-Mobile所有者德國電信加入Polygon驗證者行列:金色財經報道，在美國也擁有T-Mobile的德國商業巨頭德國電信宣布，它現在正在擔任Polygon的驗證者。Multimedia Solutions GmbH (MMS) 是一家專注于幫助中小型企業進行數字化轉型的子公司，正在領導這項計劃。[2023/6/1 11:51:31]

定期存款對投資人而言回報模式與債券類似，都是定期給予利息、到期日歸還本金。但兩者背后的商業模式大不相同，支撐定存回報率的業務是銀行的放貸總額與利率，而支撐債券利息則是依靠債務人的公司業務營運。

正常狀況下，銀行定存回報率會比公司債低很多，原因可參考上一節所提到的風險溢酬。所以，如果當有類似銀行商業模式但定存利率比公司債高的情況發生，我們可以判斷此報酬率肯定有風險溢酬參雜其中

文章至此，我們基本上可以整理出一套判斷投資報酬率合理性的流程：

1.判斷投資商品類型

約翰·列農兒子關注狗狗幣創始人推特賬戶，曾稱“只有比特幣可以拯救我們”:4月30日消息，搖滾樂隊“披頭士”成員約翰·列儂兒子肖恩·列農關注并訂閱了狗狗幣創始人Billy Markus的推特賬戶，肖恩·列儂從2020年開始支持比特幣，曾稱“只有比特幣可以拯救我們”，不過他從未公開說明自己是否擁有任何加密貨幣。（U.today）[2023/4/30 14:35:44]

2.找出類似商品基準回報率

3.比較兩者差異找到風險溢酬

4.分析提供回報率背后的商業模式

5.能否產生足夠的現金流或期望報酬

以上5點流程走過之后，即可簡易判斷目前投資的商品是不是一個好的標的，甚至是它有沒有可能暴雷，讓投入的資金都虧光。

如果看到高報酬但該項目的商業模式不透明，或者找不到項目的獲利來源，那么最好不要投入太多的資產配置

以Celsius為例

2022/6/13加密貨幣收益平臺Celsius宣布停止提領功能，用戶的資產因此卡在平臺無法領出來。用傳統金融市場來比擬的話，類似網路銀行關閉提領功能，所以用戶無法領出放在平臺的資產。

在Polygon zkEVM上部署Uniswap V3提案已獲得通過:4月14日消息，Tally 投票頁面顯示，Uniswap 治理提案在 Polygon zkEVM 上部署 Uniswap V3 鏈上投票結束，以 100% 的支持率通過。[2023/4/14 14:04:33]

Celsius的業務很單純，收取用戶的加密資產并提供固定報酬率，再拿用戶的加密貨幣貸款給需要的機構收取更高的利率，模式如同銀行主要的借貸業務賺取利差。

給大家一個比例尺，國內的新光銀行今年第一季財報活存、定存、外匯存款總額348億美元左右，員工數3800人，新光銀行在臺灣是前10大的銀行。

Celsius暴雷分析

1.判斷投資商品類型

對我們用戶而言，Celsius提供活期存款的服務，并且每周復利一次。他們有提供BTC、ETH、美元穩定幣、及其他加密貨幣存款服務，利率在2%至10%不等。

這里以美元穩定幣借貸業務舉例。就需求角度考量，其他加密貨幣借貸業務對Celsius而言，風險比美元穩定幣更大。對我們而言，這類型投資商品屬于存美元領利息。

Ripple總法律顧問：即使是未經選舉的高級官僚也應為自己言論負責:金色財經報道，Ripple公司的總法律顧問Stuart Alderoty表示，在被指責公開預判每一種加密貨幣為證券之后，現在突然說你沒有預判每一種加密貨幣（BTC可能除外）為證券，言論是有后果的，即使是未經選舉的高級官僚。[2023/4/2 13:40:47]

2.找出類似商品基準回報率

目前國內銀行同樣提供此服務的利率為定存一個月年回報率0.56%，而Celsius提供約9%至11%的年回報率且為活期存款。

3.比較兩者差異找到風險溢酬

首先，美元穩定幣與美元不同，有匯率風險。再者，美元穩定幣的發行商有倒閉、擠兌、監管等無法兌換成美元的風險。還有，雖然美元穩定幣流動性已經很好，但相比美元仍有流動性風險。最后，加密貨幣本身有自己的系統性風險，如監管、礦工罷工、駭客攻擊網路癱瘓等。

接著比較服務提供商，國內銀行照理說在強力的監管下，不會出問題。除非發生系統性風險，才有可能碰到營運上的困難。但Celsius沒有上市，不需要公開資料，且法規、監管尚未明確制定，有營運風險與跑路風險。

4.分析提供回報率背后的商業模式

Celsius官方公布的業務總括而言，就是讓用戶存入加密貨幣并領取利息，然后服務高凈值客戶，提供他們抵押貸款或客制化貸款服務。

但所有人都知道閑置資金不拿來好好利用很可惜，所以基本上有類似業務的機構都會將部分閑置資金拿去投資，但投資的風險控制就必須拿捏好。

5.能否產生足夠的現金流或期望報酬

在市場流動性好、機會多、借款需求大、大家充滿信心時，我認為Celsius的商業模式沒有問題。

舉例來說，光靠買幣拿著幾天就有2倍獲利時，市場就會有使用杠桿的需求，借貸利率就會變得非常高。這種狀況下，提供20%利率都不是問題，甚至大家的存款意愿不會太高。

而對專業交易機構而言，有許多套利機會，例如不同交易所同商品不同價格的套利、衍生性商品的套利、資訊不對稱的套利等。只要可用的資金越多就可以無風險的賺錢，此部分借款需求也很大。

但當市場流動性不佳、投資機會少、借款需求少，大家沒有信心時，考驗Celsius的時刻就來了。

市場沒有機會導致沒有借款需求，但Celsius還是得繼續支付利息，使其被迫找尋風險比較高的標的投資。此舉其實已經不在官方公布的業務范圍內，投資業務并非Celsius的強項，所以此時就該考慮是否該繼續領著相同的報酬率但承擔較高的風險。

壓死Celsius的最后一根稻草

Celsius宣布停止提領前幾天，被爆了兩個料

第一，在2021年6月時，Celsius保管的資產因技術問題產生損失，但官方并未公布此消息，造成其信譽受損。

第二，Celsius使用用戶的資產進行投資，但風控機制并不完善，可能有被攻擊的危險。

上述爆料皆使用戶擔心自己的資產安危，陸續將資產提領出來。但此舉正是所有銀行類型機構最害怕遇到的事——擠兌。通常銀行會有個風控機制，也就是存款準備率。但Celsius未受完整嚴格的監管，使其在非強項的投資過度曝險。當流動性不佳時，最終只能凍結提領功能，啟動緊急應對措施，等著別人來解救他。

結論

要了解投資是否合理，首先必須了解投資的報酬率與風險的概念。

接著就能和同類型的商品比較，找出同類型的指標性商品，分析其報酬率不同的原因，列出每個風險溢酬是否在自己能夠接受的范圍。

最后研究商品服務提供者背后的商業模式，能否產生足夠的現金流或期望報酬。

Celsius只是目前熊市暴雷的其中一個例子，上一個例子是UST，我預計在這種市場環境下，仍然會有下一個例子。我們能做的就是好好的檢視自己的投資，在同樣的報酬率下是否有更安全的商品。或是在市場情況改變下，同樣的商品能否維持同樣的風險。

最后，希望本文有幫助到各位避開下一個可能暴雷的項目

來源：金色財經

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