USD:誰在為Synthetix負重前行？

原文作者：@0xTodd,NothingResearch合伙人?

我有一個感受，很多DeFi之所以能夠施展魔法，都是因為有人在背后「負重前行」。最近SNX表現和數據都很不錯。其實，對于SNX來說也是一樣的，一定也有人SNX在背后負重前行，只是這批人到底是誰呢？?

SNX近期走勢

大家都知道，在傳統交易平臺中，滑點都是天然存在的。

假設，你買1個BTC，只花20,000USD；

但你假如要買10,000個，你的平均成本絕不止20K，因為你會把BTC拉漲。

Coinbase將上線Helium(HNT):7月11日消息，據官方消息，Coinbase將在Solana網絡上添加對Helium(HNT)的支持。如果滿足流動性條件，交易將于太平洋時間2023年7月12日上午9點或之后開始。一旦該資產供應充足，HNT-USD交易對上的交易將分階段啟動。[2023/7/12 10:49:11]

現在，SNX卻能讓滑點取消掉。什么意思，意思是就算你要買2100萬個比特幣，只要你付得起sUSD，也是給你按照市價成交。然而，財富不會憑空產生，那么到底是誰在負重前行呢？

要從SNX的機制說起：

一個基礎機制，抵押生成Stablecoin；

兩個特別機制，分別是「0滑點交易」和「全局債務」。

基礎機制是，你抵押$SNX可以mint出$sUSD，這些sUSD可以當1美金花，但它也是你的負債。到這里為止，和MakerDAO可以mint出$DAI差不多。

Starknet生態衍生品協議ZKX新測試網Polaris:4月25日消息，基于 Starknet 的去中心化衍生品交易協議 ZKX 宣布發布新版測試網 Polaris，該版本添加了一個做市機器人來加快訂單執行，并添加資金費率功能來維護平臺穩定性。[2023/4/25 14:25:45]

不一樣的是。SNX還有sBTC，sETH，甚至之前還有過股票、石油。這些資產全部不是借出來的，而是0滑點交易出來的，當然這個交易平臺只能用sUSD作為入場券。

所以，假如現在BTC是2w美金，那么你用sUSD可以無限買入sBTC，沒有滑點，全部按照2w成交，這就是「0滑點交易」。

但是，事實上，sBTC背后并沒有BTC抵押物，它是怎么和BTC錨住價格的呢？答案是，你持有的sBTC也可以永遠按照市價賣出，也同樣沒有滑點。

Celsius律師：Celsius或將CEL價值定為0.2美元，遠低于市場價:金色財經報道，已破產的加密貨幣貸方Celsius的律師表示，該公司可能將其CEL Token估值為20美分，遠低于其目前54美分的市場價值。[2023/2/16 12:09:26]

坦率來講，我就算在Binance和Coinbase同時操作，市價出售100個BTC，也可以輕松砸出個大窟窿，何況DeFi呢？

這個時候，有一定基礎的朋友可能會問：不對呀，假如有人在20K價格買入大量BTC，然后在69K全部賣出，那么賺到的錢是誰來承擔呢？好問題，這會引出第二個機制叫全局債務。

假如這個系統里只有2個人，我和你。咱倆都存了SNX，分別借出了10萬枚sUSD。

幣安和FTX對收購Voyager Digital感興趣:8月26日消息，Voyager Digital破產所導致的資產拍賣將于9月29日舉行。知情人士表示，幣安、FTX對收購表示了興趣。此前，Coinbase也曾對參與交易進行了評估，但最終退出。

據了解目前至少有22名投資者已通過盡職調查，因此 Binance、 FTX 和 Coinbase 可能不是唯一的競購者。(coindesk)[2022/8/26 12:51:03]

你借出了sUSD，卻持幣不動。

我借出sUSD之后買了大量比特幣，并在最高點賣出，我獲利40萬sUSD。

那這個時候，你驚訝的發現，你欠系統的錢變成了30萬sUSD，而不僅僅是當時借走的10萬。

原因簡單，是你替我的盈利背債了。

這就是全局債務。每個SNX抵押者都是共進退的。系統總共欠別人多錢，都是全局所有人一起按比例償還的。

三箭資本創始人Zhu Su已在推特個人介紹中刪除ETH、AVAX等代幣:6月13日消息，三箭資本創始人Zhu Su 已在其推特其個人介紹中刪除 ETH、AVAX、LUNA、SOL、NEAR、MINA 等代幣，目前在其介紹中只保留了\"Bitcoin”。[2022/6/13 4:21:37]

換句話說，你借了sUSD，如果系統中有人通過交易賺到了錢，那你的負債會變多。當然，如果說系統中有人虧了很多錢，你欠的債也會因此變少。

再換句話說，如果你的sUSD是和系統借出的，那么你需要瘋狂交易，然后力爭跑贏系統內的其他人。什么意思呢，就好比是一場交易大賽，頭部玩家賺到的錢——全部是尾部玩家提供的。它意味著：即使尾部玩家也做到正盈利，只要盈利沒有相對其他人更多，自己反而就變成了「獎品」。

所以說0滑點交易，負重前行的人就很清晰了——StakeSNX去借sUSD的人。然而，如果只是說到這，那這篇文章完全沒必要了。

知其然，還要知其所以然。

那么為什么有人愿意負重前行呢？答案是也簡單，因為StakeSNX借出sUSD，你能挖走手續費+SNX通脹獎勵。最近一度漲到了300%+年化，放在現在還蠻高的。

關注我久的朋友都會下意識問下一個問題，這300%APR哪來的？

縱觀全場，也要有人為這300%負重前行吧？我認為它是內卷，卷來的。

重點來了，怎么卷來的呢？

SNX最近更新之后，1inch已經接入。大額交易，例如200w美金的ETH賣單，本來要走UniV3，但是那會造成很大的滑點，同時，SNX滑點卻是0。

因此，只要某時刻，存在：

SNX中等費率+0滑點>Uni低費率+有滑點

那么，1inch路由器就會走SNX+Curve。

用戶的ETH先通過Curve換成了sETH，接著sETH通過0滑點交易換成了sUSD，最后sUSD又通過Curve換成了USDC。

完全跳過了Uniswap！

本來是UniswapV3LP要賺的錢，現在因為SNX費率更低，所以在1inch等這些路由的運作下，大額交易的手續費直接被SNX賺走了，而不是Uniswap。

這其實是項目從Ponzi模型轉為落地的一個好案例。等于說，它通過一個近乎自殺的方式，但是卻把其他人的業務給卷了過來，接著又通過手續費賺了回來。

這樣「負重前行」的人，就變成了UniV3上那些ETH-USDC或者WBTC-USDC的LP了。本來做V3的LP的無常就非常恐怖，全靠著那些手續費過日子呢。如今，這些手續費的蛋糕又被SNX分走一塊，UniLP的日子其實更苦了。

當然了，說實話，Uniswap其實也是上一屆內卷比賽的獲勝者。它推出的0.05%的波動池和0.01%的穩定池，實際上也分別卷了V2系的DEX、長期萬5費率的Curve，以及廣大的CEX們。

CEX真的要居安思危啊，如果沒記錯，很多CEX現在可能還是千2費率。說實話，在現在的GAS費率之下，如果說資金稍微大一些，十萬美金，可能使用DeFi都能輕松跑贏CEX的手續費了。因此，負重前行的人，除了UniV3LP之外，還多了一個交易平臺老板。

說到這，有的朋友可能會失笑了——交易平臺老板只有賺多賺少，怎么輪得到他們虧呢？那說明最終的負重前行的又是誰呢？話就說到這里，說多了都是淚。

市場上的交易手續費蛋糕就這么大，而且隨著crypto二級市場交易冷清，甚至還在逐漸縮小。任何現金流都不是從天而降，或者說護城河永遠存在的。隨著DeFi創新的繼續，它的體驗會越來越好。而如果CEX一直固步自封，沒有持續的創新，那么也會變得危險。

最后，我始終看好DeFi的發展，雖然它有很多不成熟的地方，充斥著各種魔法。但我仍然相信，在這樣的狂熱創新土壤之上，會種植出傳統環境下無法生長出的禁果，盡管大多數是有的，但你不知道什么時候，它就變成了新的圣杯。

來源：金色財經

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