ETH:stETH / ETH“脫鉤”進行時 是以太坊多頭的災難還是機會

stETH/ETH“脫鉤”是加密交易員關注的最新事件。stETH是由ETH1:1支持的衍生代幣，在LidoFinance平臺上質押ETH的用戶將獲得stETH作為回報。stETH可以在許多生態系統應用程序中使用，例如Curve、AAVE和Sushiswap。用戶能夠從這些協議的年化收益率中受益，同時繼續在他們的以太坊上獲得質押獎勵。在其歷史的大部分時間里，stETH的交易價格與ETH持平——價格下跌從Luna/UST崩盤開始，過去24小時內，stETH/ETH的比例本月第二次降至5%，在撰寫本文時，價差略微回升至3.9%。

stETH/ETH如何繼續波動，以及這對以太坊持有者意味著什么，在未來幾天可能會引起越來越多的關注。這篇文章分為三個部分：

美國參議員：拜登政府對比特幣和加密貨幣公司的敵意阻礙了美國冠軍的出現:金色財經報道，美國參議員表示，拜登政府對比特幣和加密貨幣公司的敵意，阻礙了美國冠軍的出現。[2023/4/7 13:49:26]

stETH與ETH的關系是什么？

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市場參與者是誰并預測他們的行為

stETH：ETH，什么才是合適的價格？關于stETH的常見誤解是價格與ETH必須是“掛鉤”的，市場參與者的博弈論類似于UST。這是錯誤的。stETH與ETH的掛鉤方式與穩定幣與其基礎抵押品掛鉤的方式不同，stETH沒有“必要”與ETH價格保持緊密相關。不管它是在ETH價格以下波動90%還是在其之上波動50%都沒有關系。不能因為價格走勢而喪失信心。stETH完全由信標鏈上的ETH支持，如果stETH的價值進一步下跌，對于當前持有者來說，這不一定是問題。每個代幣都有1個ETH支持，當贖回日期生效時，底層抵押品將可用。整理來說影響價格的因素有：

正元智慧：將加大對虛擬現實、“教育+元宇宙”的投入:11月2日消息，正元智慧11月2日在互動平臺表示，公司對物聯網、數字孿生、人臉識別、數字身份、數字貨幣等技術的研發具備元宇宙特征已打好一定的基礎。公司已經為杭州師范大學、浙江工業大學等多所學校構建了數字孿生校園項目，與華東師范大學、中國聯通、百度等11家單位聯合發起設立“5G+教育元宇宙產業生態聯盟”，積極投入“教育+元宇宙”行動的基礎網絡、數字基座及創新信息化應用建設。公司將加大對虛擬現實、“教育+元宇宙”的投入，緊貼現實需求，不斷推出創新應用。[2022/11/2 12:08:40]

低流動性折扣，因為stETH在合并之后才能贖回。

FBI就DeFi網絡犯罪攻擊向投資者和相關平臺發出警報:金色財經消息，美國聯邦調查局(FBI)向DeFi平臺的投資者發出了新的警告：網絡犯罪分子越來越多地利用DeFi平臺的漏洞竊取加密貨幣，導致投資者蒙受損失。FBI 觀察到網絡犯罪分子利用管理 DeFi 平臺的智能合約中的漏洞竊取投資者的加密貨幣。FBI 鼓勵懷疑網絡犯罪分子竊取其 DeFi 投資的投資者通過互聯網犯罪投訴中心或當地的 FBI 外地辦事處聯系FBI。[2022/8/30 12:56:56]

交易者渴望獲得質押收益率。

一些風險溢價，因為Lido擁有基于以太坊質押的智能合約和治理。

Solana發布網絡升級狀態頁面，公布三項網絡緩解措施開發進展:6月29日消息，Solana推出一個定期更新的網絡升級狀態頁面，公布QUIC、權益加權QoS和費用市場（Fee markets）三項網絡緩解措施的開發進展。這三項技術是開發者為加強Solana網絡面對大量用戶增長和采用提出的解決方案。目前QUIC在測試網上進行測試，預計很快會推出主網beta版，權益加權QoS和費用市場（Fee markets）正在開發中。

此前報道，5月3日，Solana官方發布主網Beta中斷報告和緩解措施，稱目前正制定三種緩解措施以解決網絡的穩定性和彈性問題，分別包括基于QUIC重新構建Solana核心協議、開發質押權益加權QoS以及采用基于費用的交易優先級設置。據悉，Solana的費用優先級設置將于v1.11版本中推出。[2022/6/29 1:37:57]

現在購買stETH并在合并后取回ETH，這個操作值不值得完全取決于個人評估。

實際上，價格由邊際賣家或買家決定，Curve的主要流動性池子中只有價值12億美元的stETH和ETH。以大約2億美元的價格出售stETH換取ETH，而另一邊沒有買家接盤，這將基本上打破CurveAMM功能并導致stETH價格大幅降低。Curve的工作原理是將兩種資產的數量放在一個池中，交易者可以出售這些資產。但由于賣方大，池子變得不平衡。一個不平衡的池意味著其中一種資產，本文中是指stETH，變得越來越缺乏流動性。因此，由于沒有足夠的ETH流動性來兌現當前價格的stETH賣單，因此它會變得更難賣出。誰在拋售導致stETH價格下跌，為什么？近日，一個著名的實體向ETH出售了近1億美元的stETH。由于不可能確切知道身份，我也不想胡亂猜測——我們假定這個實體為“AlamoResearch”。當談到銀行擠兌時，有一些常見的“嫌疑人”，會被認為總是早一步行動。最初的下跌始于UST脫鉤事件，當時另一位參與者，我們假設為“JumpingCapital”，將5100萬美元的stETH拋給ETH和UST，以捍衛1美元的價格。賣方也可能是像Celsius這樣更大的持有者，他們必須出售他們的stETH來為他們的客戶支付ETH提款。很難說他們的處境到底有多糟糕，但在我與之交談過的人中，有一種合理的擔心，他們會用盡資金——要么是現在出售，要么是搶占先機。從數據來看，在100-1,000stETH范圍內有不少逢低買入者，但到目前為止，幾乎所有高于1,000stETH的交易都是賣家。

誰被套住了？誰買入？有兩組stETH持有者似乎處于危險之中：

像Celsius這樣的實體必須將stETH出售給ETH以支付客戶提款。

加杠桿的流動性挖礦者，級聯清算將開始接近0.85。

很難知道有多少麻煩，例如Instadapp金庫。用戶可以強制自己去杠桿化并支付15%的罰款。以前，Instadapp團隊能夠借用USDC來覆蓋金庫，并且可以多次這樣做以降低清算量。

stETH清算價格對于長期持有ETH多頭的人來說，目前的情況是一個有趣的困境和機會。目前的市場情緒很差，似乎有不小的級聯清算風險，導致繼續將stETH價格推低。等待這個機會是有道理的，因為套利是如此簡單——隨著以太坊合并和提款的可見性增加，只要沒有災難性的事情發生，stETH的價格仍會保持的很好。問題是何時進入stETH頭寸。現在購買最多只能“賺取”幾個百分點，而等待或許能抓住更好的機會。大幅下跌可能是先行者，因為如果一個人看好ETH，那么以折扣價購買stETH是您可以想象的最簡單的明智決定。

來源：金色財經

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