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ETH:stETH脫錨?虛驚一場還是又一場加密危機!

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近期stETH脫錨事件愈演愈烈,數據顯示,stETH?脫錨,價值一度跌至0.95ETH,不少分析認為可能會由于恐慌、杠桿等原因導致價格下跌。不過,流動性質押協議LidoFinance在其社交網站發文回應近期出現的stETH與ETH兌換比例發生傾斜的現象指出,stETH仍與ETH1:1錨定。事情的走向究竟如何?

什么是Lido?

Cobie于2020年10月曾發表過一篇博文介紹了Lido:

簡而言之,Lido是一個自治的,且將用戶所質押的以太坊進行代幣化的質押池。

當用戶選擇質押一個以太坊,Lido會選擇一個驗證節點并會返還一個stETH?作為回報。當這個ETH獲取質押收益時,用戶持有的stETH余額會自動改變,以匹配該信標鏈上的余額。當以太坊的工作人員最終發布下一步舉措之后,stETH將會自動解除質押,標的也允許贖回。

以太坊自身質押機制的不足,2020年底推出但一直沒有具體合并時間的信標鏈,都是Lido非常受人歡迎的原因。對于用戶而言,Lido無疑是最受歡迎的以太坊質押方式。

QuickSwap:DWF Labs正為QuickSwap平臺及其他平臺上QUICK交易對做市:7月5日消息,QuickSwap 在社交媒體上發文宣布,DWF Labs已經開始在QuickSwap上進行交易,同時將為不同交易平臺上的QUICK交易對增加流動性。[2023/7/5 22:19:41]

什么是stETH和Lido協議

stETH是由質押協議Lido提供的ETH2質押憑證,讓用戶在質押獲取獎勵的同時可取得流動性。當以太坊合并完成,且信標鏈開放申領時,持有stETH的用戶可1:1的將stETH換回ETH。

StakedEther,簡稱為STETH幣,供應總量為18.9540萬STETH。介紹指出:抵押stETH,代表您在Lido中的已抵押以太幣,結合了初始存款和抵押獎勵的價值。stETH代幣在存款時鑄造,贖回時被燒毀。stETH代幣余額與Lido抵押的以太幣1:1掛鉤,代幣余額每日更新,以反映收益和獎勵。可以像使用以太坊一樣使用stETH代幣,使您可以賺取ETH2.0股份,并受益于分散式金融產品的收益。

Reddit Collectible Avatars的Polygon鏈上銷售量突破30萬筆:金色財經報道,據Dune Analytics數據顯示,社交網絡巨頭Reddit發行的 NFT 系列 Reddit Collectible Avatars的Polygon鏈上銷售量已突破30萬筆,本文撰寫時達到306,253筆。截至目前,Reddit Collectible Avatars總量達到15,753,665個,持有者總量為11,833,869,當前市值約為61,426,048美元。[2023/6/26 21:59:37]

不過,按照官方介紹的機制,stETH作為流動性補償方案提供給質押者,隨著合并日期趨近,stETH價格應該等于ETH。但最近卻發現Curve上的ETH-stETH流動性池價格脫鉤情形惡化,1顆stETH僅能兌換約0.954顆ETH,且池子比例也成不平衡狀態stETH占比接近80%。

時間差及杠桿清算

TUSD流通供應量在比特幣突破3萬美元前一周增長至31.3億美元,漲幅56.5%:6月24日消息,據CryptoSlate發文稱,Glassnode數據顯示,比特幣上漲突破3萬美元關口的前一周,穩定幣TrueUSD流通供應量大幅增加,從6月14日的略高于20億美元增至6月21日的31.3億美元,漲幅為56.5%。[2023/6/24 21:57:09]

stETH為什么會出現脫錨?首先是杠桿清算的原因。

按照官方Lido官方的說法,stETH未來能和ETH2.0一比一剛性兌付。只是由于時間差,這種兌付無法現在兌現,只能在幾個月后以太坊主網正式合并后才能發生,所以在這幾個月,人們如果需要ETH便只能在市場上用stETH兌換ETH。而一旦有交易,就一定會有價格,這種價格就會受市場情緒影響而發生波動。當人們大量地拋售stETH時,stETH的價格就會暴跌。

6月8日消息,據CurveWhaleWatching監測,一大戶將18398stETH兌換為17924ETH。Curve官方數據顯示,目前stETH/ETH池資產比例出現傾斜,ETH占比為27.33%,stETH占比為72.67%。

于佳寧博士:權力下放也需要法律的監管:金色財經現場報道,在Coinlive舉辦的峰會上,亞洲區塊鏈產業研究院元界專業委員會主席于佳寧博士在題為“數字資產的未來:2022年的教訓和2023年的期待”的主題演講。他總結了2022年加密冬天的關鍵詞:美聯儲加息、黑客、地毯、Luna、3AC、Celsius、merge和FTX。于博士認為,華爾街不可能帶來永恒的牛市,加密貨幣不是華爾街機構和上市公司不受控制套利的金融投機工具。他還解釋說,權力下放也需要法律監管;代碼不是盾牌,代碼背后對人性的約束很重要。他總結說,我們需要擁抱變化,乘風破浪;做趨勢的朋友而不是對抗趨勢,因為在宏觀趨勢面前,任何個人或機構都是渺小的。談到2023年的前景,余博士說,對他來說,主要的一點是華爾街在加密貨幣領域的主導地位將會結束,亞洲將會有更多的機會;Web3將回歸技術創新;并繼續探索場景突破和技術創新的可能性。余博士認為,2023年DeFi的機會是相當確定的;NFT將成為大型企業營銷品牌、重塑客戶關系的重要工具;這也可能是GameFi的一年;Twitter和Instagram等平臺將成為SocialFi的主要中心。[2022/12/22 22:01:16]

Paradigm研究員Hasu表示stETH價格下行主要來自清算風險。用戶先前只要將stETH于借貸平臺(例如:Aave)作為抵押品,那當市場下跌時,便可能面臨清算,導致stETH大量賣出進而使Curve池子失衡。

美國銀行業貸款規模升至2021年3月以來的最高水平:5月17日消息,美聯儲每周數據顯示,一項衡量美國銀行業貸款規模的關鍵指標走高,安全資產所占比例下降。數據顯示,截至5月4日當周,美國銀行業的貸款和租賃占總資產的比重從上一季度的49.03%升至49.18%。該報告的重點包括:總資產從22.69萬億美元降至22.65萬億美元,安全資產(幾乎無風險的投資,例如現金、美國國債和實際上由美國政府擔保的證券)所占比例從48.2%降至48.1%,貸款和租賃占存款的比重從61.3%上升至61.5%。(財聯社)[2022/5/17 3:20:18]

對于此現象,Podcast節目MIM主持人BradMills也于Twitter上表示,有過多的散戶使用過高杠桿利用Lido及Aave賺取利潤,以下為其作法:

于Lido質押ETH換取stETH;

于Aave存入stETH并借出ETH;

重復第一步驟。

在此操作下,若stETH價格能穩定掛鉤ETH,散戶將可獲得比單純質押更多的利潤。然而,此作法為不可逆向操作的,因為stETH想換回ETH只能透過去中心化交易所,所以散戶發現stETH的價格下跌到無法承受時,除了追加保證金外,只能忍受交易所的高滑點或是眼睜睜看倉位被清算。也就是說,一但stETH贖回壓力無法減少,ETH價格持續下跌,Celsius及使用過高杠桿的投資人將會面臨顯著虧損。

實際上,早在5月12日,針對Curve上ETH/stETH流動性池發生傾斜,質押協議LidoFinance就表示,stETH和Curvepool都是安全的,但仍然存在與杠桿相關的風險,不過流動性提供者不受杠桿風險影響。

5月13日,Lido官方消息再次表示,在廣泛的市場動蕩的背景下,stETH:ETH兌換比例已偏離其1:1掛鉤。stETH在主要Curve池上的交易價格比ETH低4.2%。對長期持有者和流動性提供者沒有風險,stETH的杠桿頭寸面臨風險。如果用戶在Aave等杠桿頭寸,可能會面臨被清算的風險,應該降低風險,比如增加抵押品。

CelsiusNetwork負面消息加劇恐慌

可以說,stETH脫錨早有預兆,而進一步加劇此次stETH脫錨的原因還有恐慌原因,這也容易導致進一步的清算。

主要來自加密借貸平臺CelsiusNetwork近來的負面消息。據推特用戶yieldchad6月6日分析稱,從技術層面來說,CelsiusNetwork可能已經資不抵債。該項目一共有100萬枚ETH,但只有26.8萬枚是有充足流動性的;另外44.5萬枚拿的是Lido的stETH,按當前Curve的匯率只能換出28.7萬枚ETH;最后28.8萬枚直接質押進了以太坊2.0合約,一時半會拿不出來。按照每周5萬枚ETH的速度,Celsius在五周內就會耗盡具有流動性的ETH。盡管該結論有一定爭議,但Celsius暴露出的問題遠不止于此。

在Celsius被“資不抵債”的消息纏身之時,DirtyBubbleMedia更是爆出Celsius丟失客戶3.5萬枚ETH卻一直隱瞞該事實一年之久。據DirtyBubbleMedia,加密借貸平臺CelsiusNetwork在Eth2.0質押解決方案公司Stakehound私鑰丟失事件中至少損失3.5萬枚ETH。

CoinMarketCap數據顯示,Celsius距離歷史高點跌去90%以上。

在Celsius一系列負面中提到,Celsius的ETH倉位有很大一部分為stETH,依照當前已經5%的滑點,交易所深度不足等問題,若必須動用stETH償還客戶倉位,將可能引起巨額損失。若想控制損失,很大部分取決于Celsius的短期變現能力,以及以太坊合并是否能順利照時程進行。不過從市場表現來看,脫錨也反應了市場對于Celsius的信任度不足,進一步引發了恐慌拋售的行為。

Lido在Twitter上表示,ETH之間的匯率與背后的標的資產無直接關聯,僅反應了二級市場的價格波動,并為其他人創造了以大幅折扣購買stETH的機會。聽上去似乎是一個機遇?stETH脫錨只是當下交易市場的價格扭曲行為?不過需要注意的是,stETH后續能否1:1兌付,還要取決于以太坊主網會不會成功合并以及Lido會不會進行剛性兌付stETH。

市場偏好正在悄然發生變化

對于那些愿意接受智能合約以及驗證節點風險的人來講,這些情況將會提供一個有意思的機會。那么,交易者會愿意持有stETH多久,并且會愿意以何種價格入場呢?

信標鏈上的合并與狀態轉換可能一觸即發,套利將變得更有吸引力。隨著到期日的臨近,雖然很大程度上仍然取決于交易者對美元價格的市場情緒,但人們感知到的價格風險很可能降低。

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