NFT:熊市，回歸范式變革的公式尋找投資機會

范式變革的公式

范式變革發生的公式在1769年第一次工業革命發生后兩百多年不斷被驗證，蒸汽機，交流電，互聯網以及比特幣。

范式變革發生的公式在1769年第一次工業革命發生后兩百多年不斷被驗證，蒸汽機，交流電，互聯網以及比特幣。

需求和技術不能獨自成功

1.5萬億美金市值的Amazon，最早是線上售賣圖書的公司，Bezos發現圖書市場巨大，但集中度很低，中間商抽成和實體店鋪成本很高。

這里用戶的需求是：1.更低的價格；2.?更多的書目；3、更快地檢索書目。

而技術是如何匹配這些需求的：1.互聯網商業不需要實體店鋪成本，且承擔更少的人工成本；2.相比實體書店有限的面積，互聯網的存儲空間幾乎是無限的；3、電子檢索無限縮短了尋找書目的時間。

世界上最大的獨角獸字節跳動，其子公司Tiktok的收入已經超過了Twitter和Snap的總和。創始人張一鳴的初衷是用算法將內容推送給用戶，他嘗試了漫畫，笑話，新聞和短視頻等內容，均取得了不同程度的成功，其中短視頻app開創了一個新的互聯網時代。

這里用戶的需求是：1.多樣化的內容；2.承載更多信息的內容；3.符合其喜好的內容；4.基于喜好的社交關系。

在張一鳴初次融資的時候并未獲得很多VC的認可，沈南鵬采訪中講述主要原因有兩點：1.基于算法的內容推薦模式之前沒有成功過。2.其他巨頭也在做同樣的嘗試。

美國FSC主席為數字資產生態系統引入監管法案:金色財經報道，美國眾議院金融服務委員會(FSC)主席Patrick McHenry宣布了幾項立法，其中三項旨在為數字資產生態系統(加密貨幣、區塊鏈開發和穩定幣支付)提供監管清晰度。金融服務委員會將于7月26日舉行會議，對H.R. 4763、《21世紀金融創新與技術法案》、H.R. 4766、《2023年支付穩定幣清晰度法案》和H.R. 1747《區塊鏈監管確定性法案》等法案進行審議。其中，穩定幣支付的透明度加價是由McHenry引入的，其目的是為發行穩定幣帶來監管清晰度，穩定幣被設計用作支付手段。

他補充說:“這項立法不僅可以防止FTX竊取數十億客戶資金的事件發生，還可以為市場參與者建立強有力的消費者保護和明確的道路規則。”[2023/7/24 15:55:05]

字節跳動的成功離不開技術的支持：1.張一鳴開發出了更加符合用戶需求的算法。2.4G帶來更快的網絡體驗使得在線觀看短視頻成為可能。3.短視頻承載了比文字、圖片、聲音更多的信息。4.高頻的內容加載能夠讓算法獲得更多的數據，從而快速優化推送結果。

這兩個例子看起來技術決定了范式變革是否發生，這也是我們常說的，技術革命帶來商業革命。讓我們找一些即使技術足夠，但仍因為缺乏需求而失敗的例子。

Segway平衡車，曾因北京奧運會中記者駕駛它撞翻短跑世界冠軍UsainBolt，于2020年停產各種新型的醫療器械沒有獲得市場認同，很大程度上是因為醫生需要的是更多的病人，而不是更酷的手術室CBInsights曾經列舉了20個創業失敗的原因，其中最大的原因是沒有分析需求就貿然開發產品，占比達到42%。

美SEC主席：中本聰的創新推動了加密資產和底層區塊鏈技術的發展:金色財經報道，美國證券交易委員會主席Gary Gensler在美國SEC官網上發文稱，加密證券市場沒有任何跡象表明投資者和發行人不應該受到我們證券法的保護。國會制定證券法的目的是規范投資，無論它們以何種形式進行，也無論以何種名稱命名。這不僅僅是一個談話要點。正如Thurgood Marshall大法官在最高法院著名的Reves判決中所寫，這是這片土地的法律。

這些代幣有團隊通過網站和Twitter帳戶進行推廣。投資者甚至可能會見企業家。這些代幣并非憑空而來。它們是數字化的但并不能將它們與大量資本市場區分開來，在這些市場中，證券和貨幣已經是數字化的。

中本聰的創新推動了加密資產和底層區塊鏈分類賬技術的發展。然而，無論使用何種分類賬，無論是電子表格、數據庫還是區塊鏈技術，當投資者將資金置于風險之中時，投資的經濟現實才是最重要的。因此，加密證券發行人需要向美國證券交易委員會登記其投資合同的要約和銷售或滿足豁免要求。[2023/6/13 21:33:40]

敘事是人類社會的紐帶

1.敘事的重要性

先引用EverettRogers的創新擴散理論模型，用戶從知曉到接納會經歷一個斜率從低到高又降低的過程。在完整的創新周期中，傳播也是螺旋上升的。

敘事在人類社會變革中至關重要。敘事是社會組織信任的基礎，YuvalNoahHarari在他的《人類簡史》一書中寫到，智人在七萬年前已經可以通過語言傳遞存在和不存在的事物。敘事讓人們信服神明，也可以為了不認識的老板工作。敘事也是人類知識轉移和存儲的一種核心方式。通過不斷地重復和傳承，敘事不斷強化，指引著人類的行為。古希臘的人本精神和儒家文化時至今日依然對東西方的國家，政府和工業產生著巨大的影響。

0xD2ac開頭地址買入20枚Doodles系列NFT:5月31日消息，據 NFT Whale Alert 監測，0xD2ac 開頭地址買入 20 枚 Doodles 系列 NFT，花費約 40.12 ETH，價值約 7.47 萬美元。[2023/6/1 11:51:11]

在Crypto世界中，敘事能力同樣常常被我們提起，GavinWood在2014年創造了Web3這個詞，此期間，以ChrisDixon為代表的先鋒們不斷解釋，強化這個詞。例如Polkadot，Dfinity等一眾創業項目不斷地用行動去實現這個愿景。同樣的還有Metaverse，DAO，Ownership等概念以及最重要的Decentralization。

我們來分析下BAYC其敘事的過程和細節：誕生于Web3新生力量對傳統世界的反叛；重視品牌會員資格；擴展生態內容；將商業使用權給到NFTowner；空投NFT和發行Apecoin；并購更多的NFTIP；打造Metaverse，Game和Movie；開發公鏈和Marketplace等等。

NFT尤其是以敘事驅動的商業模式，NFT缺乏Utility，這種”無用之用“的屬性反而讓其的估值天花板可以無限高。

我們不得不承認，在牛市的二級市場中，價格的表現甚至可以說主要由敘事驅動。可以在沒有產品和實際用戶的情況下靠敘事支撐起幾十億美金的市值。

加密支付網關Alchemy Pay與ZD Group合作，共享其四張香港金融牌照:據官方公告，加密支付網關宣布，它已與全球投資基金Mouette Securities的母公司ZD Group合作。在此戰略合作框架下，ZD Group向Alchemy Pay提供投資及共享其香港證券及期貨事務監察委員會（SFC）和保險業監管局（IA）授權的四張金融牌照，而Alchemy Pay承諾為ZD Group的所有業務提供加密支付解決方案。

其中，ZD Group已與Alchemy Pay共享其獲證監會授予的香港1類、4類和9類金融服務牌照。這三張牌照是在香港開展金融投資業務的關鍵和強制性牌照，分別涵蓋證券交易、證券咨詢和資產管理等領域。此外，Alchemy Pay還將獲得香港保險業監管局頒發的ZD Group旗下Sunbright Wealth Management所持有的保險經紀公司牌照。[2023/3/13 13:00:44]

2.如何敘事

什么是一個好的敘事？簡潔并引人入勝。

什么是一個壞的敘事？缺乏重點，沒有解決痛點，難以理解。

我們可以看到即使是世界上最大的企業，其敘事也可以用一句話概括：

Apple：制造世界一流設計的商品并保護用戶隱私。

Alibaba：讓天下沒有難做的生意。

高盛預計美聯儲將在2023年3月前將利率最高上調5%:10月30日消息，據Watcher Guru發推稱，高盛預計美聯儲將在2023年3月前將利率最高上調5%。[2022/10/31 11:59:02]

一個創業團隊通常需要一個優秀的敘事，通過敘事吸引志同道合的員工加入，吸引VC投資者，吸引用戶，吸引公開市場的holders。如果一個創業團隊缺乏優秀的敘事，則其成功率也會大打折扣。過于宏大和難以理解敘事往往toobigtoolaunch。在實際的融資過程中，敘事的能力往往對其估值起到重大的影響。

3.敘事并不是萬能解藥

我們必須意識到，敘事很重要，甚至在對資本市場價格的推動中有時比數據更重要。但僅憑敘事并不能真正地帶來范式變革。我們了解在上一輪周期中就已經出現了鏈上交易所，區塊鏈游戲等項目，并沒有在當時就獲得成功。

請允許我用Loot來舉例失敗的敘事。Loot可以說是2021年絕對現象級的產品，崛起速度之快，支持者之眾，給人留下了深刻的影像。MulticoinCapital斥資千萬美金投資，時至今日已經跌去了95%。此時此刻，我們可以說Loot一定程度上失敗了。

Loot的敘事的確很有趣：給予社區自下而上的開放式創建權限。

玩家對其亦有諸多褒獎：

NFT中的Ethereum去中心化原教旨主義無限的兼容性和可擴展性在一周時間內，價格從幾百美金上漲至數萬美金，并很快催生了諸如Rarity，LootRealm，TreasureDAO等一系列衍生項目。

Loot為何會失敗呢？

作為資產，fork門檻太低，甚至于很容易創造更好的Loot共同創作并不等于有序寫作，難以創造優秀的產品混亂的社區難以形成共識技術迭代力

羅馬非一日建成，范式變革也是曲折上升，最終滿足臨界點后發生的。技術的迭代能力將顯著影響其被大規模應用，甚至可能被其他技術方案所替代。

在80年代，尼康一度占據光刻機市場50%以上的份額。2020年，尼康的市場份額僅剩8%，ASML占比超過了60%，EUV光刻機更是只有ASML一家制造商可以生產。2004年，ASML與臺積電的林本堅合作，大膽嘗試了浸沒式光刻技術，一舉將193mm的光源波長一舉縮短至132nm。而尼康在架構的創新上更加保守，新款產品的波長僅為157nm，遠遠落后。這個例子中，尼康有更強的技術積累和生產能力，卻因為迭代不夠開放不夠而失敗。

VR設備的發展更能體現技術迭代速度對大規模應用的影響。拋開上個世紀的產品不談，2012年OculusRift問世，無數的開發人員努力了十年，打造了HTCVIVE，ValveIndex等優秀產品。但時至今日，VR設備依然沒有像手機，TV一樣普及。過大的體積，低分辨率和幀數是影響體驗的主要問題。即使我們確定VR設備將會是未來交互的主流，但其范式變革的速度受到了技術迭代力的嚴重制約。

Blockchain擴容等技術的發展也將主導上層應用的開發和用戶接納的速度。目前Blockchain的TPS和Finality與中心化服務器有較大差距.

門檻

這里主要討論學習門檻，使用門檻和轉換門檻。

學習門檻：用戶從0到掌握該產品使用基本能力的難度。

使用門檻：用戶為使用該產品所需要付出的時間，金錢及其他條件的成本。

轉換門檻：用戶從其他產品轉換為該產品所要付出的成本及放棄的代價。

Stepn是這里優秀的例子。

Movetoearn的學習門檻是0，人人都會走路。

不同國家的人跑步的習慣也沒有較大區別

App的操作相比傳統跑步App也沒有特別的難度。

Stepn對于用戶主要的使用門檻為購買跑鞋NFT的金錢成本，其NFT價格通常為1-2k美金。當然如果用戶希望升級或者購買更為稀有的NFT則需要花費更多。

入門成本即使對于非Web3用戶也是可以接受的。這是Stepn能夠成功的重要原因，并不是所有商業模式都可以如此套用Web3的模式。

但Stepn模式的轉換門檻不高，這對其用戶留存是一個挑戰。當面對同類競爭對手時，用戶只需要將NFT賣掉，下載一個新的App就可以了。當然未必競爭對手會擁有更好的防作弊，經濟模型，更穩定的收益率，我僅僅是在表達在用戶希望去換一個新的App時，他的實際成本是較低的。

iPhone擁有非常高的轉換門檻。大多數人認為Apple是一個硬件廠商，但我認為其最大的壁壘來自于軟件系統生態。眾所周知，IOS是個相對封閉的系統，其擁有獨立的操作系統，開發語言，辦公和娛樂套件。更重要是其iCloud服務保存了用戶的數據，這些數據除了備份相片之外更記錄了用戶的行為習慣。用戶換新款iPhone時，可以通過數據的復制來無縫切換，保留原來的一切習慣和體驗。但切換到Android系統時卻非常困難，意味著用戶需要花費幾周的時候來學習一部新設備的使用。

曾經Uniswap也受到過轉換門檻低的挑戰，Sushiswap發起過LP的攻擊，短時間內通過激勵搶走了Uniswap大部分的LP。導致Uniswap也不得不通過發行Token應對競爭。隨著UniswapV3的推出，Uniswap并沒有將其代碼開源，提高了其轉換門檻，更高的資金利用率，更好的Reputation，建立了更強大的護城河。

展望范式革命的發生

范式革命將是基于區塊鏈和Crypto的技術特性和人的需求上的革命。

技術特性有：去中心化，互通性，可編程性，可組合性。

需求有：所有權，資產保護和增值，投機，Showoff，隱私等等。

我們用第一性原理設想一下Crypto的底層范式革命可能有哪些：

更低的獲客成本更低的交易成本永續的，無托管的運行環境開放協議和可組合的App面向Token編程用戶擁有的平臺，資產，數據，身份不可篡改的信任體系新的收入來源新型穩定幣新的組織形式等等至此，本文完成了對范式變革公式的分析。我們剛剛經歷了luna的超級去杠桿，很多人非常沮喪，但只要我們回歸到范式變革的思考中，這依然是最有希望的行業。我們將重新經歷資本周期，創新周期和人才周期的共振。期待新的敘事，新的模型，新的杠桿。

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