比特幣:復旦大學金融研究中心主任：中國在全球數字貨幣賽道上具有先發優勢

原標題：中國在全球數字貨幣賽道上具有先發優勢

孫立堅（復旦大學金融研究中心主任）

日前，包括土耳其、印度等在內的多個國家金融監管部門相繼頒布了嚴格的加密數字資產監管措施，市場還有消息稱美國財政部將指控數家金融機構使用加密貨幣洗錢。受此影響，4月18日，比特幣一度跌至5.2萬美元每枚下方，一日之內跌幅超17%，隨后又大幅反彈，使加密數字資產和數字貨幣再度站上風口浪尖。

比特幣這一輪出現大幅度下跌，實際上是投機者想以此為由頭，進行“現金為王、落袋為安”的一次調整。現今投資比特幣的熱潮其實只是反映了人們對未來場景的一種預期和共識，即現有的金融資產儲蓄渠道中，比特幣的收益被認為是更高的，而并非源于比特幣帶動經濟增長形成了創造價值的生態環境。全球多國央行為應對疫情沖擊、走出經濟低谷，采取了大量寬松的貨幣政策，在此背景下，傳統的金融儲蓄的賽道可能受到未來通貨膨脹預期上升的影響，因此一部分投資者其實是寄希望于比特幣的收益能夠跑贏未來通貨膨脹。也就是說人們投資比特幣的心理并不是認為比特幣本身具有價值，而是想通過比特幣的投資套取更多的資金。

聲音 | 復旦大學發展研究院副院長：媒體應依托區塊鏈等等應用新業態，培植和強化技術基因:復旦大學發展研究院副院長張濤甫今日在人民日報刊文《建立全媒體傳播體系》，文中提到，媒體應跟上技術發展步伐，依托算法推薦、人工智能、區塊鏈、云計算、物聯網、5G等新技術，發展移動客戶端、手機網站等應用新業態，不斷培植和強化技術基因，為建立全媒體傳播體系提供有力技術保障。[2020/2/3]

整體而言，各國央行加碼比特幣監管，以及比特幣近日“過山車”式行情的背后，有三方面問題需引起注意。

第一，各國央行紛紛宣布加強對比特幣等加密數字資產的管理，也是由于市場對比特幣的追逐在一定程度上吞噬了各國貨幣政策在扶持實體經濟上的有效性。比特幣的投資事實上是一種脫實向虛的資源配置方式，市場通過投資比特幣“對沖”央行貨幣超發的方式（其中也包括洗錢的意圖，有部分人通過加密數字資產規避監管），反過來又影響了貨幣政策的效果，使這些國家央行為應對經濟下行采取的政策工具的有效性大幅降低。各國央行寬松貨幣政策導致未來貨幣購買力下降，通脹預期上升，此時大眾消費需求有所削弱，并將現金投入理財通道，導致物價水平降低，其結果就是使通脹發生在金融資產的世界（最近大宗商品價格上漲，就是資金推動的效應，影響了實體經濟活力的恢復）。市場是利己主義的，不會自覺去調整宏觀經濟遇到的物價不穩定、就業不穩定等問題，對于尚沒有能力進入比特幣賽道的人而言，若收入漲幅跟不上通脹預期，則會降低就業意愿，這將進一步影響社會穩定。

聲音 | 復旦大學凌力：需求側對區塊鏈技術比較陌生 供給側聯盟鏈技術市場尚不發達:復旦大學通信科學與工程系副教授凌力告訴《國際金融報》記者，需求側對區塊鏈技術比較陌生、認識不足、甚至存在誤解，導致無法制定規劃、正確決策。同時，供給側聯盟鏈技術市場尚不發達，難以提供多樣化、強有力的支撐。此外，聯盟鏈技術的成熟度有限，可靠性、安全性缺乏有效驗證，Dapp和智能合約開發環境不夠完善，沒有形成“底層-工具-設計-開發-服務”的產業鏈和產業生態。（國際金融報）[2020/1/13]

第二，美國財政部釋放將打擊金融機構利用加密貨幣洗錢的消息，或是出于鞏固美元國際地位的考量。許多普通民眾都沒能將數字貨幣與比特幣區分開來，同時美國在美元數字貨幣的研發和推廣應用上起步較晚，因而這次美國對比特幣的打擊也是希望促使市場將比特幣拋售換回美元現金，并間接打破中國在數字貨幣跨境使用上的領先優勢，繼續保持美元在現有國際貨幣體系下的壟斷地位。

現場 | 復旦大學教授陳文君：區塊鏈不僅能為經濟賦能 更能帶領經濟發展:金色財經現場報道，今日，2018中國國際區塊鏈產業融合峰會暨區塊鏈產品與應用展在石家莊舉行，在以《區塊鏈行業落地思考與實踐》為題的圓桌論壇上，復旦大學張江研究院教授、上海法鏈網絡科技有限公司執行總裁陳文君提到，互聯網為經濟帶來巨大賦能，現在互聯網發展到了瓶頸期，互聯網平臺需要繼續前行，區塊鏈正是新的工具，它不僅是賦能，而且能夠帶領經濟發展。清華大學青藤鏈盟發起人鐘宏認為，區塊鏈不能解決一切問題，區塊鏈技術還處于早期，賦能實體經濟，是良藥，但也苦口。[2018/9/21]

第三，比特幣行情震蕩的一個根本原因，在于一部分投機者“為了做多而先做空”的需求。當前，市場上有一部分人堅定相信：今天的信用貨幣缺乏像過去金本位一樣的貨幣錨的約束，所以未來各國在解決經濟復蘇的時候增發的貨幣越多，民眾儲蓄的價值就越縮水，比特幣的升值空間就越大。而比特幣的震蕩走勢恰恰源于這一部分投機者進行高位調整，他們等待“信念不足”的人拋出籌碼后又再次進場，因此比特幣當天大跌后又呈現了反彈態勢。

Penta首席科學家受邀參加復旦大學大數據學院閉門研討會:Penta公鏈（PNT）首席科學家Steve Melnikoff博士受邀訪問復旦大學，與復旦大數據學院的研究員王健、黃增峰，以及數位博士生開展閉門學術研討會。雙方討論了區塊鏈技術在超大型項目上的應用，Melnikoff博士認為，一些中心化運營的好的領域不需要區塊鏈，比如共享單車，而對那些中心化管理存在信息交流效率、腐敗等弊端的大規模項目，區塊鏈有巨大發展潛力，雙方就區塊鏈技術和大數據以及人工智能領域的結合等話題進行深入探討，Penta邀請復旦大學參加其與P1 Innovation Hub合作發起的Global University blockchain consortium，雙方還將開展更深層次的交流與合作。[2018/6/15]

然而要真正理解比特幣市場的紛擾現象，還必須回到其本質屬性上，厘清數字貨幣與數字資產的區別。

日前，博鰲亞洲論壇副理事長、中國人民銀行前行長周小川表示，要區分數字貨幣與數字資產，對比特幣這類數字資產并非現在要下結論，但“要提醒，要小心”。此外，央行副行長李波也強調，比特幣是加密資產，是一種投資選項，它本身不是貨幣。

這一系列的發聲其實就是要告訴大眾，央行數字貨幣與比特幣不一樣。比特幣是沒有經濟基本面支撐的數字資產，民眾投資它是出于儲備或者投機目的，因此它事實上退出了流通環節，僅僅作為儲備資產、金融資產存在。而中國央行推出的與M0掛鉤的數字貨幣是用于流通、消費、貿易的貨幣。因此，我們可以從使用場景來清晰劃分數字貨幣與數字資產，前者在創造價值的支付體系中適用，后者則是資金推動下的資產配置的價格效應。

部分發達國家的社會長期以來形成了信用卡支付慣性后，在基礎設施與大眾觀念方面都難以迅速轉換到數字貨幣這一新賽道上。例如美國，其在數字貨幣的應用上不僅缺乏技術，同時還存在著被新的貨幣體系替代的風險，推廣應用數字貨幣的機會成本很高。

而中國目前通過推出央行數字貨幣已經構建起了新的中心化的數字貨幣場景，也在逐漸創造新的數字貨幣生態，在世界范圍內已經建立起了先發優勢。其一，中國社會已經習慣了“二維碼支付”這種數字化的支付方式，很容易適應央行數字貨幣的使用模式；其二，中國具有舉國體制的優勢，能夠充分進行頂層設計，通過“發紅包”的方式循序漸進地帶動各方進入數字貨幣的使用場景，這是其他國家所不具備的條件。未來，中國可以通過數字貨幣在國際貿易、國際投資領域創造新形態，那么人民幣(6.4995,-0.0108,?-0.17%)國際化就是水到渠成的事情了。

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