什么是MEV
MEV是Miner Extractable Value,指的是礦工可提取價值。MEV最早由Philp Daian等人于2019年4月提出,并隨著DeFi的發展,逐漸被人們重視。
(Flash boys2.0提出了MEV概念,arxiv)
具體來說,MEV是什么?我們知道,礦工在以太坊中可以打包交易,生成區塊,而在其產生的區塊內,礦工可以將交易包括進來、排除在外、對交易進行排序等。除了交易費用和區塊獎勵之外,礦工還可以通過上述操作提取出更多的價值。而這個價值就是MEV。
MEV在DeFi領域,主要發生在套利交易和清算方面。套利交易,比如在不同的DEX之間,如Uniswap和Sushiswap之間存在套利機會。如下圖,是一個真實的套利交易:
(MEV的真實案例,Etherscan)
Paradigm正在開源MEV Bot 框架“Artemis”:5月5日消息,加密風投公司Paradigm宣布正在開源 MEV Bot 框架“Artemis”,Artemis 是一個用 Rust 編寫 MEV Bot 的框架,具有簡單性、模塊化和高性能等特點。Artemis 通過為編寫 MEV Bot 提供靈活和可重用的組件,并作為貢獻策略和守護者的存儲庫,來緩解 MEV 市場中新進入者面臨的諸多障礙。
Artemis core 包括三個主要組件,有 Collectors(接收如未決交易、新區塊、鏈下訂單等的外部事件,并將它們轉化為內部事件表示、策略(包含每個 MEV 機會所需的核心邏輯)和執行器。此外,Paradigm 正在開源跨市場 NFT 套利策略。[2023/5/5 14:44:07]
套利者首先用17.01個ETH在Uniswap購入33160.66個LDO,然后在Sushiswap上以23.05個ETH賣出,獲利6.04個ETH。(這是一個收益比較豐厚的MEV例子,比這個高的也有,但大多數MEV到不了這個收益級別。)
上述的可提取價值就是MEV。
一般來說,在Uniswap上發生一筆較大的交易之后,就會產生一定的價格滑點。而套利機器人往往不會錯過這樣的機會。它向礦工提交套利交易。礦工也有可能參與到這個游戲中來,礦工只需自己進行交易,優先打包進區塊即可。如果其收益比單純的手續費用收益更高,那么礦工就有動機參與進來。當然,出現套利機會時,不會只有一個機器人會注意到,其他機器人也會參與進來,并出更高的gas費用。這就引發了套利的費用競爭。也就是所謂的PGA(Priorty Gas Auction)。
數據:自合并以來通過MEV-Boost分配的以太坊數量超10萬枚:金色財經報道,MEV-Boost Dashboard顯示,自合并以來通過Flashbots的最大提取價值(MEV)工具MEV-Boost分配的以太坊數量已超10萬枚,價值1.62億美元。Flashbots Dashboard數據顯示,2023年以來,通過Flashbots打包的區塊占比穩定在50%以上。
以太坊研究員和MEV-Boost Dashboard開發者Toni Wahrst?tte表示,Flashbots正在努力開源MEV-Boost背后的代碼。(The Block)[2023/2/10 11:58:51]
可以說,由于以太坊上交易的持續存在,MEV是一直都有的。因此,也很難準確計算出一共有多少MEV。不過通過歷史記錄,可以計算出已經實現的MEV。截止到藍狐筆記寫稿時,目前已實現的MEV超過3.8億美元,規模不小。
MEV與搶先交易
MEV并不一定都是搶先交易。它可能是良性的,也可能是惡意的。
如果MEV只是平常的套利交易,對于市場來說,是良性的。比如在Sushiswap有一筆大的交易導致產生了較大的套利空間。套利機器人進行套利,讓其價格回到市場真實價格水平,這是正常的行為。
一MEV機器人花費31.06ETH交易費進行搶先交易:11月11日消息,PeckShield在推特上表示,一 MEV 機器人花費 31.06 枚以太坊的交易費用對一筆約 2500 萬美元的交易發動「三明治攻擊」,使得打包該區塊的驗證者總共獲得了 32.09 枚以太坊(價值約 4.08 萬美元)的獎勵。[2022/11/11 12:51:52]
但是我們在Uniswap等DEX交易中,經常可以看到“搶先交易”的情況,在用戶發起交易之后,機器人搶先交易,從而操縱價格,最后售出獲利。這相當于用戶無形中增加了交易成本。
此外,如果套利的收益很高,遠高于通過區塊獎勵帶來的收益,很有可能礦工會通過重組交易順序或者重組區塊的方式進行獲利,這也不利于以太坊的正常運行。
MEV的市場規模
首先MEV的市場空間有多大,很難準確計量。目前主要通過已經實現的MEV來看待這個市場。截止到藍狐筆記寫稿時,從2020年1月1日到現在,累計實現的MEV超過3.8億美元,過去30天已經實現MEV高達5200萬美元,過去24小時已實現的MEV就達到260萬美元。假設日均260萬美元,年化可實現的MEV超過90億美元,這足以成為礦工非常重要的收益來源。當然,現實數據受DeFi交易量影響很大,不一定每天都能達到260萬美元的規模。但隨著DeFi整體規模的增大,MEV規模也會相應增大。
Flashbots的MEV-Boost現已在Coinbase Cloud上運行:11月2日消息,Coinbase Cloud在推特上宣布,Flashbots的免費開源中間件MEV-Boost現已在Coinbase Cloud上運行,其以太坊質押客戶現在可以選擇在其基礎設施中運行MEV-Boost,接收由Proposer-Builder Separation (PBS) 啟用的MEV(最大可提取價值)獎勵,據估計獲得的平均區塊獎勵可能增加100-200%。質押以太坊的Coinbase Prime和零售客戶將自動獲得額外獎勵。
此外,Coinbase Cloud表示為實現去中心化和抗審查將鼓勵中繼多樣性,計劃訂閱所有符合其技術要求的可行中繼,且將繼續在沒有MEV-Boost的情況下運行一些驗證器。[2022/11/2 12:08:09]
(從2020開始統計的MEV,Flashbot)
目前市場上MEV主要來自于交易套利,占據90%以上,而剩余以清算為主,大概不到5%左右。
數據:自以太坊倫敦升級以來,72%的非MEV交易費用被銷毀:以太坊首席開發人員Tim Beiko在推特上表示:“watchtheburn.com數據顯示,自以太坊倫敦升級以來,似乎有72%的非MEV交易費用被銷毀。目前還不清楚這是否包括MEV。我認為對于Flashbots來說是這樣的,如果bundles是通過tips以ETH支付的話。”[2021/8/23 22:30:13]
(MEV以套利和清算為主,Flashbot)
(套利和清算占據絕大多數MEV,Flashbot)
如果從協議來看,截止到藍狐筆記寫稿時,MEV方面最常交互的協議主要有Uniswap(47%)、Sushiswap(20%)、Balancer(13%)、dydx(8.5%)、Curve(3.7%)。可以看出,目前主要還是以套利交易為主,以清算為輔。
(MEV最喜歡交互的協議,Flashbot)
ARCH與MEV
MEV賽道中,主要有ARCH和ROOK。ARCH是ArcherDAO的治理代幣。Archer協議希望聯合礦工和策略提供者,通過套利交易、清算等獲得更多的收益。
簡單來說,Archer協議中有兩個重要的角色,一個是礦工,一個是策略提供者。只有兩者配合才能完成MEV的落地。策略提供者負責提交交易,礦工負責打包交易進入區塊,協議則將兩者聯系起來,將策略提供者提交的交易路由給礦工。
在這種協作中,策略提供者就像是套利、清算機會的挖掘者,他們負責到處發現各種可能的獲利機會。一旦發現可能的機會,則會將其發給Archer協議,而Archer會路由給礦工。當最后套利成功,協議會在策略提供者和礦工之間按一定的比例進行收益分配。
目前在這個收益分配中,目前協議并沒有從中捕獲費用,未來可以根據DAO的治理,協議也參與到最終的收益分配中來,從而賦予ARCH價值。
ARCH的可能性
*市場規模
假設日平均MEV能維持在260萬美元,Archer可以獲得20%的市場份額,那么,在這種情況下,Archer日均可獲得MEV高達52萬美元,年化MEV高達1.89億美元。而ARCH可以捕獲其中多少比例費用,則由其DAO社區來決定。假設,可以捕獲其中的5%,那么可捕獲年化費用可以超過900萬美元。
可以看看目前有多少協議可以達到這個級別,如果能達到這個級別,其估值又能達到多少?如果根據cryptofee的統計,就目前的數據,年化捕獲費用可以達到1000萬美元以上的有ETH、BTC、Uniswap、Sushiswap、Compound、Bancor、Aave、Binance Chain、Balancer等,而Terra、Ren、0x、Synthetix、Curve、Tornado等都低于這個級別。
(加密協議捕獲費用排行,Cryptofee)
也就是說,假設ARCH捕獲的年化費用達到1000萬美元,那么,它在加密領域就能躋身于當前主要的DeFi協議級別。
當然,以上所述純屬假設,能否實現,主要取決于團隊的執行力。而執行力本身是需要事實和落地來證明的。就目前而言,團隊還有待證明,這也是主要的風險點之一。
*礦工的重視
EIP-1559可能會導致礦工不斷尋求新的收益來源。如果礦工發現MEV的價值足夠大,加入ArcherDAO協議以實現更多收益來源也是可能的。隨著加入的礦工越多,策略提供者越多,那么,ArherDAO能夠實現的MEV規模就越大。
*ARCH與ROOK
當前MEV市場的主要玩家是非礦工類的交易者。不過,有一些MEV只能由礦工才能捕獲,因為礦工有機會對交易進行排序或將某些交易排除在外。也就是說,PGA的gas競價只能完成部分的MEV。而ROOK當前主要通過PGA完成MEV,而ARCH則是跟礦工合作,這讓ARCH可實現的潛在MEV更高。
在Dan Robinson那篇著名的《以太坊是黑暗森林》的文章中,Dan曾經提到,套利機器人是無處不在的,它們隨時準備扣動扳機。例如文章作者Dan在發現一個智能合約有漏洞之后,他計劃在被人發現之前將資金收回,防止被盜。但是,套利機器人很快發現了他們的交易,并復制了該交易,替換了地址,通過出更高的gas費執行交易,最后搶走了資金。
隨著以太坊礦工了解到MEV價值,MEV成為礦工的重要獲益來源。隨著礦工的加入,純粹交易者的機會從整體上看可能不如礦工和策略提供者的聯合體。
*MEV賽道的后發者
誰是最后的勝利者?誰是主要玩家?現在還不能下定論。雖然ROOK可觸摸的市場潛力可能不如ARCH ,不過其也可以逐步改變策略。
此外,其他的后發者也可能進入MEV的賽道,如果有更好的落地執行,能夠更好地聯合礦工和策略提供者,能夠有更好的DAO治理,能夠有ge更好的代幣價值捕獲機制,那么,后來居上也并非不可能。這是一個開放的市場,只要存在足夠收益空間,就會有源源不斷的競爭者進入。
-------
風險警示:藍狐筆記所有文章都不能作為投資建議或推薦,投資有風險,投資應該考慮個人風險承受能力,建議對項目進行深入考察,慎重做好自己的投資決策。
伴隨央行數字貨幣DCEP試點的展開,公眾對中心化數字貨幣推廣的大勢有所認知,但對DCEP的施行情況卻一知半解.
1900/1/1 0:00:00“希望區塊鏈像互聯網一樣,成為生產生活的底層設施。”——雄安新區區塊鏈實驗室主任李軍2020年12月14日,雄安區塊鏈底層系統1.0發布.
1900/1/1 0:00:00當前,互聯網的出現給我們帶來了很多的便利,但不可避免也帶來了很多網絡安全威脅。特別是近幾年來,區塊鏈等新興技術不斷發展,圍繞該技術也開始衍生出一些新型的網絡安全威脅.
1900/1/1 0:00:00注:你是否遇到過這樣的情況,當你發送一筆以太坊資金,然后就發現錢包里的錢立即被清空了,你可能被清掃器(sweeper)盯上了,這篇文章旨在幫你解決這個問題.
1900/1/1 0:00:00文章系金色財經專欄作者牛七的區塊鏈分析記供稿,發表言論僅代表其個人觀點,僅供學習交流!金色盤面不會主動提供任何交易指導,亦不會收取任何費用指導交易,請讀者仔細甄別,謹防上當.
1900/1/1 0:00:004月22日,2021年處置非法集資部際聯席會議(擴大會議)以電視電話形式召開。會議總結2020年以來防范和處置非法集資工作成效,部署下一階段重點工作.
1900/1/1 0:00:00