穩定幣:美國會把穩定幣發行方變成高科技銀行嗎？

本文來自cointelegraph，原文作者：AndrewSinger

Odaily星球日報譯者|Moni

自2019年以來，世界各地的監管機構最關注的加密行業細分領域就是穩定幣，以及由穩定幣衍生出的相關風險。

近期，這種擔憂愈演愈烈，尤其是在美國。

2021年11月，美國總統金融市場工作組(PWG)發布了一份重要報告，對可能發生的“穩定幣擠兌”以及“支付系統風險”提出了質疑。12月，美國參議院進行了跟進，就穩定幣引發的風險舉行了聽證會。

在該聽證會上提出了一個問題：美國監管機構是否會在2022年對穩定幣進行監管？如果答案是肯定的，那么它是通過“寬泛的”聯邦立法還是更細碎的財政部法規來監管？此外，這種監管對非銀行穩定幣發行方和整個加密行業會產生什么影響？是否會促使穩定幣發行方變得更加趨同于高科技銀行？??

White&Case合伙人DouglasLandy表示：

“我們基本上肯定會在2022年看到聯邦政府對穩定幣進行監管。”

Willamette大學法學院助理教授RohanGrey也表示了同樣的看法：

“的確，穩定幣監管即將到來，這將會帶來雙重推動力，一方面將會全面推動聯邦立法，另一方面也將迫使財政部和聯邦政府的相關機構變得更加積極。?”

Circle聯創等五位證人在美眾議院聽證會上呼吁美國制定更加明確的數字資產法規:6月14日消息，在美國眾議院金融服務委員會召開的主題為數字資產的未來：為數字資產生態系統提供清晰度的聽證會上，Circle首席執行官Jeremy Allaire和Ava Labs首席執行官Emin Gün Sirer在發言中分別強調了數字貨幣和區塊鏈技術在積極社會基礎設施方面的潛力。Steptoe&Johnson LLP的合伙人Coy Garrison和美國國家期貨協會（NFA）主席兼首席執行官Thomas W.Sexton強調了強有力的監管和客戶保護的重要性，前美國證券交易委員會律師Coy Garrison批評美國證券交易委員會目前的做法，即依靠執法行動，而不是為數字資產創建一個可行的監管框架。[2023/6/14 21:36:01]

然而，也有其他一些人表示監管步伐不會走得那么快。加密貨幣分析公司Chainalysis政策負責人?SalmanBanaei說道：

“我認為至少在2023年之前都不太可能立法。因此，籠罩在穩定幣市場上的監管陰云仍將伴隨我們一段時間。”

換句話說，SalmanBanaei預測在2022年舉行的聽證會和草擬的法案只是“為2023年可能取得的豐碩成果做準備”。

加密資產正在升溫

大多數人都承認來自監管的壓力正在增加——而這不僅僅發生在美國。RohanGrey表示：

ssv.network發布Shifu V2，測試網將于2月初暫停運行2周以重置網絡:1月26日消息，以太坊質押基礎設施ssv.network發文公布其最新節點版本Shifu V2。據悉，升級后的SSV節點可以讓運營者承擔Beacon Chain上的所有職責，正式允許ssv.network節點參與以太坊共識中使用的所有職責。

此外，ssv.network表示節點的變化與現有代碼有重大差異，為確保順利過渡到新的測試網版本，ssv將重置網絡。當前測試網將從2月初開始關閉2周，給網絡運營商留出足夠時間將其節點軟件更新到最新版本。[2023/1/26 11:31:04]

“其他國家也正在做出同樣的反應。”而導火索正是Facebook在2019年提出的?Libra項目，Facebook通過該項目宣布將開發自己的全球貨幣——這給政策制定者敲響了警鐘——他們明確表示不能袖手旁觀，即便加密行業只是“一個小型的、有點新奇的行業”，不會帶來“系統性風險”。

SalmanBanaei認為，如今有三個關鍵因素正在推動穩定幣監管向前發展。

第一個就是儲備金擔保問題，這個問題其實已經在美國金融穩定監督委員會報告中得到了闡明。根據SalmanBanaei的說法，一些穩定幣發行方會在公告中提供有關持有者資產的誤導性分析數據，這可能會導致這些數字資產持有者突然醒悟，由于重新定價和潛在的擠兌風險，可能會導致穩定幣發行方所持有的資產會嚴重貶值。

浦東新區32個重大產業科技項目開工，聚焦人工智能、元宇宙等領域:金色財經報道，8月23日上午，浦東新區舉行2022重大產業科技項目開竣工儀式，全力推動產業經濟的恢復和重振，為浦東引領區建設注入強勁動力。當天開工的32個浦東重大產業科技項目，投資額634.74億元，涉及生物醫藥、人工智能、集成電路、汽車制造及城市功能提升等多個領域，覆蓋范圍廣、科技含量高、服務功能強，能夠不斷完善新區的創新鏈、產業鏈、價值鏈。

從公布投資額的項目看，張江人工智能島二期投資42.36億元，計劃用地42857平方米，預計于2026年建成。在一期建成投用且取得良好集聚效應的基礎上，二期項目將由3棟研發辦公塔樓、圖書館及配套商業、演藝館、運動館組成，打造集生活、辦公、娛樂等多功能的創新型城市復合體，繼續聚焦人工智能、元宇宙等硬核領域資源。[2022/8/23 12:43:34]

第二個問題則是穩定幣正在助長一些投機行為，這些行為包括發展危險的不受監管的生態系統，例如尚未像其他數字資產一樣受法規約束的DeFi應用程序。?

第三個問題則是“穩定幣有可能成為標準支付網絡的合法競爭者”，穩定幣發行方很可能有一天會給出一套“可廣泛擴展的支付解決方案”，而這將會對傳統支付系統和銀行服務提供商造成不小的打擊。

對于SalmanBanaei的第二個觀點，美國大學法學教授HilaryAllen在去年12月就告訴參議院，如今，穩定幣并沒有像某些人認為的那樣用于支付現實世界中的商品和服務，它們的主要用途則是支持DeFi生態系統，而這個生態系統其實是一種脆弱的影子銀行系統，可能會擾亂我們的實體經濟。?

RSS3公布官網主要功能的更新:7月19日消息，RSS3今日公布了官網再次更新升級的主要功能。該更新包含更加可視化的鏈上社交和數據搜索功能、訂閱功能、閱讀模式和管理配置功能，以上功能不需要連接錢包即可使用。除此之外，本次升級同時包括了交互設計與樣式的優化，同步提升了不同終端的用戶體驗。[2022/7/20 2:24:22]

RohanGrey補充說：

“隨著加密行業的發展壯大，穩定幣變得越來越重要，但穩定幣的合規發展卻受到了阻礙。”?

實際上，在過去的一年里，穩定幣行業領導者Tether(USDT)的儲備資產就被指出存在著嚴重的問題。再到后來，那些看似合規、善意的發行方也紛紛被發現在資產儲備方面存在著誤導性。例如，USDCoin(USDC)的主要發行方?Circle就曾聲稱其穩定幣“以1:1的比例由現金類資產支持”，結果后來《紐約時報》發現并指出：Circle40%的錨定資產實際上是由美國國債、存款、商業票據、公司債券和市政債務組成的。

RohanGrey繼續說道：

“在過去的三個月里，公共炒作達到了一個新高度。其中就包括了名人對加密資產和非同質化代幣的宣傳。所有這些又進一步迫使著監管機構必須要與時俱進。

美國金融穩定監督委員會會負責監管穩定幣嗎？

DavisPolk&WardwellLLP合伙人JaiMassari表示：

StarkWare正式發布StarkEx V4.5版，支持Volition、ERC-1155和交易捆綁:6月23日消息，零知識證明研發機構 StarkWare 宣布正式發布 StarkEx V4.5 版，該版本支持混合??鏈上（Rollup 模式）和鏈下數據（Validium 模式）解決方案 Volition，允許用戶在每次交易時自行選擇將數據存儲至鏈上或者鏈下，還完全支持 ERC-1155 代幣和交易捆綁。

StarkWare 表示，之后將實現 StarkNet 上的 L3 StarkEx、StarkEx 高吞吐量和支持 ERC-1155 的鑄造，其中，StarkNet 上的 L3 StarkEx 可與 StarkNet 應用直接實現互操作性，還能降低證明和更新新狀態的 Gas 成本和使狀態更新的延遲更低。[2022/6/23 1:27:40]

“對于在整個聯邦層面對穩定幣進行立法或是監管而言，2022年可能還為時過早。一方面，今年是美國的中期選舉年，我認為我們將會看到很多提案的出現，這類提案對于形成穩定幣早期的監管是很重要的。”?

假如美國聯邦立法還未形成，那么美國金融穩定監督委員會將可能在2022年對穩定幣采取行動，其他一些監管機構可能也會參與其中，包括美國證券交易委員會、美國商品期貨交易委員會、美國貨幣監理署、美國聯邦存款保險公司等。在這種情況下，非銀行穩定幣發行方可能會受到流動性要求、客戶保護要求以及資產儲備規則這三方面的約束，至少要像貨幣市場的基金一樣受到監管。?

SalmanBanaei預測美國財政部將會在2022年積極地監控穩定幣市場，與此同時，他也認為美國金融穩定監督委員會對穩定幣市場“有可能會干預但又未必會這么做”。

穩定幣發行方能變成擁有存款保險的“存款機構”嗎？

對于穩定幣行業而言，真正能讓人看到“進步”的，可能是要讓Stablecoin發行方成為擁有存款保險的“存款機構”，而這也是美國總統金融市場工作組Stablecoin報告中所建議的。目前，美國立法者已經開始在一些提案中呼吁采取類似的措施，比如RohanGrey幫助撰寫的《2020StableAct》中提到了相關問題。

JaiMassari則認為，對穩定幣發行方施加此類限制沒有必要，在美國參議院銀行、住房和城市事務委員會作證時，她強調“真正的穩定幣”其實是“狹義銀行”的一種形式，甚至可以追溯到1930年代的金融概念，Stablecoin“不進行期限和流動性轉換——即使用短期存款進行長期貸款和投資。”因此，本質上穩定幣傳統銀行更安全，她補充解釋說：

“傳統銀行最重要的一個能力在于它們可以吸納存款資金，而不僅僅是投資短期流動資產。他們可以使用這筆資金進行30年期的抵押貸款或是信用卡貸款以及公司債務投資。而那是都有風險的。”

這就是傳統商業銀行為什么需要先對國內存款進行保費評估，再來購買美國聯邦存款保險公司保險的原因。但是，如果穩定幣將其儲備資產限定為現金或是真正的現金等價物時，如銀行存款和短期美國政府債券，他們可以說是規避了“運行”風險而且無需存款保險。

但毫無疑問，美國財政當局仍然擔心潛在的穩定幣擠兌情況發生。美國金融穩定監督委員會在去年12月發布的《2021年度報告》中再次提到：

“如果穩定幣發行方不兌現贖回請求，或者如果用戶對穩定幣發行方兌現此類請求的能力失去信心的話，擠兌就可能會發生，這對用戶和更廣泛的金融體系來說將會造成傷害。”

DouglasLandy評論道：

“存款擠兌問題很少出現在傳統金融領域，因為銀行已經受到了監管，因此沒有流動性、準備金、資本要求等這些問題，所有這些都已解決，但穩定幣的情況并不是這樣的。”

SalmanBanaei則說：

“我認為，如果穩定幣發行方必須是受保的存款機構，那么既有積極也有消極的方面，例如，IDI可以發行受美國聯邦存款保險公司保護的穩定幣錢包。另一方面，金融科技創新者將不得不與IDI合作，使IDI及其監管機構有效地成為穩定幣和相關服務創新的把關者。”

RohanGrey則認為存款保險規定即將出臺，?他補充道：

“拜登政府似乎正在采納這種觀點，并且它在海外也越來越受到關注：日本和英格蘭銀行似乎都傾向于這種觀點。這些國家承認這不僅僅是一種信用風險，同時也存在著操作風險。因為穩定幣其實就是很多計算機代碼，這是相當容易出錯的，而且也有可能會出現技術失誤。監管機構不希望消費者受到傷害。“

接下來會發生什么？

展望未來，RohanGrey相信穩定幣生態系統應該會進行一系列融合，他建議央行數字貨幣應該采取雙層架構，其中“零售層”看起來就與穩定幣很相似，其次，他認為一些像Circle這樣的穩定幣發行方應該會獲得聯邦銀行牌照，最終，這些公司會轉型成為一種“高科技銀行”，傳統銀行和金融科技公司之間的差異將會的越來越小。

還有一種情況，就是穩定幣和傳統銀行逐漸相互融合。隨著傳統銀行和加密企業的距離越來越近，他們可能會采用一些加密行業的技術和解決方案，未來老牌銀行的經理們可能不再談論存款——而是會談論質押穩定幣。

然而DouglasLandy似乎并不認可RohanGrey的觀點，他解釋說：

“監管界討厭穩定幣這個詞，如果穩定幣受到美國政府監管機構的監管，這個名字可能會被拋棄。為什么？因此這個名字暗示了穩定幣所沒有的東西。在監管機構和政策制定者看來，這些與法幣掛鉤的數字硬幣絕不是’穩定的’，他們認為這樣可能會誤導消費者。”

DeFi、算法穩定幣等問題

實際上，加密市場還有許多其他問題也需要解決。

DavisPolk&WardwellLLP合伙人JaiMassari表示：

?“在DeFi行業里，如何使用穩定幣仍然是一個大問題，盡管禁止穩定幣并不會阻礙DeFi正常發展。另一方面，還有算法穩定幣的問題——這種Stablecoin不受法定貨幣或商品的支持，而是依靠復雜的算法來保持價格穩定，那么監管機構對它們可以做些什么呢？

RohanGrey認為，相比于那些由法定貨幣支持的穩定幣，算法穩定幣“風險更大”，但根據美國總統金融市場工作組所做的穩定幣報告中并沒有明確指出這個問題，之所以會存在這樣一個“遺留問題”，可能是與當前算法穩定幣然沒有被廣泛接受有關。

總體而言，穩定幣行業監管依然存在不少空白。此外，如果監管者制定的政策過于嚴苛，則可能會新技術發展產生影響和制約。Chainalysis政策研究負責人SalmanBanaei總結說：

“我認為存在過度監管的風險，特別是考慮到中國即將推出央行數字貨幣，而且數字人民幣有可能成為一個可擴展的全球支付網絡，也許會在未來的支付網絡中占據顯著的市場份額。美國政策制定者應該考慮這些問題，美國和其他監管機構應該謹慎對待穩定幣的發展，并確保他們不會因為過分強調競爭優先事項而把創新者的創新空間抹給去，促進創新是我們成功的關鍵，我們應該小心保持數字資產的發展。”

來源：金色財經

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