COIN:Coinbase成功上市或會刺激加密貨幣牛市延續 合規對其股價發展仍是較大隱患

距離美國加密交易平臺 Coinbase 的A類普通股在納斯達克交易的日期還有1天。

Coinbase 的上市一直以來被認為是加密行業里程碑式的事件。根據Coinbase發布的官方文章，美國SEC已宣布Coinbase的S-1注冊聲明生效，Coinbase預計其A類普通股將于2021年4月14日在納斯達克全球精選市場上開始交易，股票代碼為“COIN”。

Coinbase從宣布直接上市到提交SEC其S-1注冊聲明，從不走尋常路的線上上市路演到被迫推遲上市，最終到SEC宣布Coinbase的S-1注冊聲明生效，每一步都特立獨行，備受關注。

幣安大中華區業務負責人Terence向華夏時報金融研究院研究員表示，Coinbase的上市意味著其受到SEC的認可和監管，對于整個行業的監管發展起到正面推動作用；另一方面，Coinbase上市后將引起更多傳統金融領域對加密貨幣的關注，相信越來越多的機構和投資者會關注并投身這個行業。因此這對于整體市場行情起到利好作用。

VC/PE 對Coinbase來說是更重要的

4月6日，Coinbase披露Q1業績預測報告，數據顯示，受益于比特幣、以太坊等加密貨幣一季度價格暴漲，2021年第一季度營收較去年同期超9倍增幅，已超過去年全年營收總額。平臺資產規模達到2,230億美元，占加密資產市場總額11.3%。

U.S. Bitcoin Corp將管理重組后的Celsius礦業部門:5月26日消息，高性能計算設施供應商U.S. Bitcoin Corp（USBTC）將管理重組后的Celsius Network LLC（Celsius）礦業部門。根據擬議的Celsius重組，USBTC將與重組后的公司簽訂一項或多項運營和服務協議，成為以前由Celsius擁有的所有采礦資產的獨家運營商。USBTC還將從Fahrenheit每年獲得1500萬美元的Celsius挖礦資產管理費用（扣除運營費用）。USBTC預計在121800臺礦機完全通電后，其管理的總安裝算力將提高約12.2 EH/s。[2023/5/26 10:41:16]

據預測數據，2021年第一季度（截至2021年3月31日）營收從去年同期1.906億美元躍升至18億美元，凈利潤約7.3-8億美元，Coinbase的月度交易用戶（Monthly Transacting Users，MTU）環比增長117%，從2020年第四季度的280萬增加到2021年第一季的610萬。相比之下，2020年Coinbase全年營收為12.3億美元，凈利為3.22億美元。從Coinbase招股書中也可以看到，Coinbase營收板塊除了比特幣以太坊的投資，保證金費用、Coinbase Fee、Coinbase Business、Coinbase Card、USD Coin（USDC）等業務。

Coinbase Pro已開啟AAVE、BNT、SNX相關交易:金色財經報道，據Coinbase Pro官方推特消息，SNX-USD，SNX-BTC、SNX-EUR、AAVE-USD，BNT-USD和BNT-EUR的訂單簿目前已處于完全交易模式。限價單、市價單和止損單現已全部可用。[2020/12/16 15:18:45]

不過相較于全球比特幣第一大券商幣安來說，從CoinMarketCap的數據看，幣安24小時交易量是Coinbase的13倍，周訪問量是Coinbase的6倍。兩者在交易量和用戶量上的差距還是很明顯的。

Terence表示，單說營收的構成，幣安的賺錢能力是超過Coinbase的。但是幣安與Coinbase還是有很多不同，Coinbase主要服務的是美國用戶，而幣安服務的是全球范圍內超過180個國家和地區的用戶，因此流量和用戶體量相較Coinbase是成倍數的；此外，幣安在產品形態和生態布局上也是更加全面的，加上幣安的全球化布局更具有前瞻性，盈利超過Coinbase是毋庸置疑的。

對于Coinbase 上市而言，它其實是走了傳統的融資上市路線，對于他們來說 VC/PE 是更重要的事情，而“原教旨主義”色彩就會相對較淺。好比它不做 Crypto 而做其他產業，它很可能也是應用這樣的商業模型。當然這并不影響它是一個好公司，但是只是說大家的文化土壤和目標不一樣，Terence強調。

ChainUP WaaS 聯盟提供FileCoin主鏈節點服務及錢包充提服務:據ChainUP官方消息，ChainUP WaaS聯盟正式推出FileCoin主鏈節點服務及FileCoin錢包充提服務。合作的客戶可以第一時間，零成本接入FileCoin。

ChainUP WaaS聯盟是ChainUP依托累計3年時間所服務的300多家交易所經驗，將底層資產托管和錢包封裝而成的一套完整的服務。包含資產托管、節點服務等多種功能，通過開放錢包API、SDK等接口，幫助交易所、項目方、媒體等快速接入，實現云端托管資產。

IPFS是一個面向全球的、點對點的分布式版本文件系統，旨在創建持久且分布式存儲和共享文件的網絡傳輸協議。Filecoin是在IPFS技術的激勵層，通過token激勵模式在IPFS上構建去中心化存儲市場。長遠來看，Filecoin對于推動區塊鏈行業的發展和應用落地非常有價值。[2020/7/1]

市場對Coinbase上市熱情反應

2020年12月17日，Coinbase Global宣布已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了S-1表注冊聲明草案。宣布信息的當天，比特幣的價格歷史上首次躍升至23,000美元以上，BTC用價格的上漲回應了Coinbase的這個決定，Terence分析道，受Coinbase上市利好的刺激，疊加圈外流量人物伊隆·馬斯克（Tesla CEO）、全球金融放水等多重因素，目前BTC價格屢攀高峰，最高點已經達到61844美金（binance.com價格），又增長了近3倍，從市值來看，據CoinMarketCap數據，也增長了近3倍。

CoinBene滿幣與顥珉社區達成戰略合作:據官方消息，CoinBene滿幣與顥珉社區達成深度戰略合作，顥珉社區將成為CoinBene滿幣平臺首批簽約運營商，雙方將圍繞數字貨幣展開全方位合作，助力社區人員擁有更好的現貨及合約交易體驗、共建線上共識社區。據悉，簽約成為CoinBene滿幣運營商將享有專屬客服及優享服務等超10+權益。

顥珉社區是集區塊鏈知識普及、資訊聚合發布、區塊鏈項目孵化的綜合性社區，目前聚集了全球超過5000名永續合約愛好者。

CoinBene滿幣數字資產交易平臺，在全球180多個國家和地區擁有500多萬用戶，日活躍用戶數超10萬，日均交易額30億美元。2019年初，平臺戰略布局合約衍生品市場，主要提供以BTC、USDT進行結算的永續合約業務，為投資者提供安全、穩定的合約交易服務，未來CoinBene滿幣將繼續深化與社區合作。[2020/5/26]

不過對于COIN股票發行后是否會吸血加密市場，Terence給出了否定的回答。他認為，COIN股票上市納斯達克針對的人群是傳統金融領域投資者，因此并不會對其他加密貨幣起到吸血效應，但很可能會吸引很多傳統的資金來到加密貨幣行業，Coinbase的上市也讓更多用戶對例如幣安等平臺未來的發展有更高的期待，長期來看大概率將聯動BNB等各大交易平臺的平臺幣的上漲，幣安本身的用戶體量以及交易量都遠超Coinbase，因此對于基本面本來就很好的BNB來說，利好預期更大。

動態 | Coinbase正就收購租賃初創公司Omni進行早期談判:據TechCrunch的報道，Coinbase正在就收購租賃初創公司Omni進行早期談判。Coinbase計劃通過收購，利用其工程技術人才開發Coinbase Earn產品。[2019/10/5]

市場的熱情不僅僅表現在價格中，在Coinbase直接上市前的線上路演中，Coinbase 的首席執行官兼聯合創始人 Brian Armstrong 和首席財務官 Alesia Haas 在海外論壇 Reddit 在1300多個問題中，針對市場最關心的問題給出了回應。

關于Coinbase、Coinbase Pro、Coinbase Wallet為何獨立運作？Brian Armstrong表示，在早期我們決定分開去嘗試各種不同的想法，這些應用的團隊都是獨立運作的，我認為這在某種意義上創造了一些成就，例如 Coinbase Wallet有完全不同的架構，實現自我托管，這是非常困難的。Coinbase 與 Coinbase Pro有不同的架構。如果人們想做更專業的交易，他們可以在不同的平臺感受到不同的費用。隨著時間的推移，這些產品會被更好地整合。這些產品為不同認知水平的交易者之間提供梯度。

關于股票相關的問題，Coinbase也進行了回應。Brian Armstrong表示，Coinbase不提供證券型代幣，Coinbase 在納斯達克全球市場精選平臺上市，這是一個傳統的上市平臺，Coinbase 的股票與代幣是不相關的。早期的 Coinbase 用戶也并沒有股票優先認購權，Coinbase直接上市能讓所有投資者、機構、散戶投資者參與在納斯達克平臺上的開盤交易，它沒有任何優惠待遇。“這為實現我們作為開放金融體系的使命邁出了一步，我們希望Coinbase的交易完全透明的，并且在Coinbase平臺上也無法購買Coinbase 的股票。”

而關于在招股說明書表格中提到中本聰地址的疑問，Brian Armstrong表示，作為第一家有望上市的加密貨幣公司，這對Coinbase來說是一個重大時刻。“我們想向整個加密經濟的最初創始人致意。這是對中本聰的一種認可，打開了 Coinbase 成功的大門。”

合規交易仍是隱患

在預測財報數據亮眼的背后，在Coinbase的如此龐大的交易用戶量的背后，也隱藏著上市的“隱形殺手”。3月19日，Coinbase與美國商品期貨交易委員會(CFTC)就不當報告交易量和“自我交易”的指控達成和解，被罰款650萬元，本應在3月上市的直接上市計劃被推遲至4月。

華夏時報金融研究院研究員了解到，Coinbase與富達投資集團、美國移動支付公司Square等公司將聯合成立一個名為“加密貨幣創新理事會（Crypto Council for Innovation）”的比特幣交易集團。該集團將游說政策制定者支持新興的比特幣和加密貨幣行業，旨在確保政策制定者理解加密貨幣創新的重要性，并為該行業的繁榮創造有利的監管條件。

在這個由頗具影響力的企業組成的游說集團的加持下，美國加密監管將進一步完善，更多的知名企業加入加密行業中來，亞馬遜、蘋果等巨頭的加入指日可待。

截至2020年底，Coinbase加密交易平臺已經在美國50個州（共52個州）獲得電子貨幣（VC）、貨幣轉賬（MT）、支票交易（SC）、支付工具銷售（SPI）牌照，是全球范圍內牌照最齊全的數字資產交易所。比如其擁有紐約州專門為數字貨幣交易所頒發的BitLicens牌照以及紐約州針對數字資產托管服務頒發的信托銀行牌照。

Coinbase 首席執行官兼聯合創始人Brian Armstrong在線上上市路演直播時，針對“Coinbase最大的威脅”這個話題回復時提到了監管、安全與創新。他表示，Coinbase正努力與政府和監管機構的接觸，幸運的是美國政府中有很多人對加密感到非常興奮。

幣安大中華區業務負責人Terence向華夏時報金融研究院研究員表示，Coinbase上市后，合規問題將會是一個對股價影響極大的因素之一。目前美國大部分交易所的運營模式、產品形態等都并未有明確的法律條款，加密貨幣交易所仍然處于早期摸索階段。未來SEC、CFTC等權威機構的監管條款和相關政策隨時可能調整而愈發嚴苛，這將直接影響Coinbase等直接受監管的交易所，因此對于Coinbase上市后股價的影響是不可避免的，如何做到完全合規化并符合美國監管框架也是Coinbase未來主要的探索方向之一。

2013年，Coinbase網站頂部的Slogan寫的是：“歡迎來到貨幣的未來（Welcome to the Future of Money）”。但在2017年，Coinbase卻將Slogan改為“購買和出售數字貨幣（Buy and Sell Digital Currency）”。這或許也是對監管的一種妥協。

區塊鏈企業上市不是唯一出路

值得關注的是，Coinbase上市，其背后的投資者也有中國資本。據crunchbase的數據，Coinbase已完成了E輪融資，總共籌集了5.47億美元的資金，總計59名投資者。

其中投資金額最大的幾名投資者為A16Z、老虎基金、IVP、DFJ(德豐杰)、三菱東京日聯銀行，其他比較知名的投資者還包括紐約證券交易所(NYSE)、聯合廣場風投(Union Square Ventures)。值得注意的是，在2012年Coinbase A輪融資中，中國投資方IDG資本也早有參與，是Coinbase最主要的投資者之一。

Coinbase上市對行業來說意味著什么？Terence認為，Coinbase上市成功對行業來說是一種來自主流世界的認可，為加密資產行業或者是區塊鏈行業的公司也提供了經驗，證明交易所也是可以上市的；交易所上市后，用戶對交易所的信任度會大大提高，也給加密行業提供了背書。Coinbase的成功上市，相當于SEC對整個行業開了一扇門。若Coinbase上市后股價表現良好，可能會繼續刺激牛市的延續。因此對于其他加密交易平臺將帶來更多的用戶和交易量。我們也相信會有更多個數字資產交易所或其它區塊鏈的項目都會往這個方向發展。

“在傳統行業中，要么從VC融資，要么上市，融資模式較單一，而且在傳統行業里面，往往一家公司IPO上市后資金量會變得更大，在很多方面會領先行業。但是上市對區塊鏈行業項目來說不是唯一的出路。對于幣安來說，暫時沒有上市的計劃或者準備，這相當于對公司價值的稀釋。”Terence表示。

（作者為華夏時報金融研究院研究員）

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