NFT:碎片化會是解決NFT市場流動性的良藥嗎？

NFT已經獲得不少投資人的青睞。現階段的NFT市場仍初級，面臨著諸如用戶匱乏、資產短缺等問題，而流動性是限制NFT市場規的重大因素之一。目前NFT流動性較低，而流動性差將難以支持資產的估值，資產將喪失流動性溢價。

為了解決流動性困境，市面上冒出不少項目試圖解決這一問題，而目前比較流行的解決方案將其碎片化，然而該方案仍有其弊病，但目前來說這是被廣為采納的主流方案，也是當下NFT市場熱炒的概念。

目前市場為提高NFT流動性提供的方案往往是將其分解、拆分，本質上就是將其碎片化，然后對其進行管理和交易。

近期，陸續出現兩個用例涉及了NFT碎片化：

1、4月24日，上海喜瑪拉雅美術館與ReNFT（ReNFT Shards Protocol）多鏈碎片協議團隊進行戰略合作，通過碎片化協議方案進軍NFT加密藝術市場。

2、4月25日，上原亞衣NFT作品的買家NFTCaesar（@CaesarNft）將上原亞衣的NFT寫真《Ai HODL Bitcoin-Splash》上傳至ShardingDAO進行碎片化認購，最低認購價為10 ETH，若認購成功，平臺會將該作品打碎成10000個AIU代幣碎片，由認購用戶共享。同時，NFTCaesar還表示會將自己獲得的1/5碎片份額分發給推特粉絲，目前認購正在進行中。

NFT碎片化協議Tessera發起Noun 315碎片NFT競拍:9月23日消息，NFT碎片化協議Tessera發起Noun 315碎片NFT競拍。該碎片NFT系列名為Nounlets，每個Nounlet可代表1%Noun 315NFT，包括擁有Noun 315的治理權等。[2022/9/24 7:17:38]

該方案不僅僅被一些藏家付出實踐，也獲得了美術館、交易所等支持。值得注意的是，ReNFT最近宣布將率先支持幣安NFT平臺資產碎片化，而通過NFT的碎片化代幣可用于一級市場INO（Initial NFT-Shards Offering）或直接用于提高NFT的二級市場流動性直接進行交易。

以Re-NF為例，碎片化協議將主要從兩大方面解決NFT市場的流動性。

Re-NFT的核心功能是將NFT有ERC721的ERC1155轉換為ERC20。舉個例子，《Everydays - The First 5000 Days》以將近7000萬美元的價格成交，而將該作品碎片化成ERC20，意味著發起碎片的人可以設置初始流通的比例，其余比例鎖在智能合約中，這個被碎片成了一億個代幣后，購買者的門檻就被極大降低了，也方便在市場流通。

Multichain推出Co-Mint，允許多個橋共同鑄造相同的資產和解決流動性碎片化問題:3月22日消息，多鏈協議 Multichain（原Anyswap）宣布與 Conflux 推出 Co-Mint，允許多個橋共同鑄造相同的資產和解決流動性碎片化問題。除了Conflux，其稱還與 Paraswap 在 Co-mint 上進行了合作，并且更多的Dapp正在加入該計劃。

Multichain表示，這意味著一個橋將與其他橋真正兼容，所有者可以設置一個橋可以鑄造的資產上限，另外，Co-Mint可以在不改變總供應量的情況下幫助固定供應資產跨鏈。（Medium）[2022/3/22 14:11:54]

上述流動性指的是二級市場的流動性，Re-NFT設計出來還希望解決一級市場的流動性，比如，通過使用該協議先做一個“創世NFT”，代表個人IP或將要做的作品等，然后將其碎片化，設置其為1億枚，將10%用于一級市場認以獲得啟動資金——是的，這其實就是在NFT作品未創作出來時先進行分割和預售，這樣的預售（或說預先募資）可能存在失敗的風險，在現實生活中，類似的模式見諸于影視公司，但通常影視公司會與投資機構簽署對賭協議，押注票房以確保投資人的收益。

Azuki碎片化項目Bobu完成鑄造發行，現已上線OpenSea:3月7日消息，Azuki碎片化項目Bobu, theBean Farmer以0.01ETH的價格完成鑄造發行，現已上線OpenSea，成交額454ETH。Bobu,the Bean Farmer是由Azuki社區主導的NFT碎片化試驗性項目，目的是將更多人帶入Azuki社區。項目將Azuki#40分為5萬個碎片，此次鑄造釋放2萬個，每個BODUToken代表一份碎片。為保證足夠去中心化，鑄造時每個地址僅限鑄造一枚BODUToken。[2022/3/7 13:42:46]

但這樣的模式適不適合NFT呢？

因為明星效益和案例的涌現，NFT碎片化協議在近期的熱度又獲得提升。但對于長期關注NFT市場的投資人而言，NFT碎片化不是新鮮的事情，而且該概念是在今年2月份的時候最為流行。

回答上述問題之前，不妨先梳理一下碎片化協議的熱門代表和特征。

ShardingDAO

這是你必須要知道的NFT碎片化協議的代表性項目。ShardingDAO 是基于以太坊和幣安智能鏈的 NFT 分解合成協議，用戶可以將 NFT 進行碎片化，使公眾能夠共同擁有 NFT 資產。生成的 NFT 碎片中，5% 歸創作者，5% 歸協議所有，剩下的 90% 用于出售。同時，NFT 碎片可在市場中進行流通交易以及進行挖礦。NFT 碎片的持有者還能享受 NFT 資產帶來的價值增長。相當于是 NFT+DeFi+DAO 的綜合體。

NFT碎片化交易協議Unicly上線uLoot:9月10日消息，NFT碎片化交易協議Unicly通過投票，上線uLoot，當前uLoot價格約為667美元。[2021/9/10 23:15:54]

3月 23 日，ShardingDAO 開啟一階段活動挖礦后不到 24 小時便獲得了超過 2 億美元的鎖倉量，而團隊發布的首個碎片化 NFT 最終認購市值達到超過 12 萬美元。

值得注意的是，ShardingDAO存在買斷要約，即持有 15% 以上分片代幣的用戶可以發起要約收購剩下的代幣，以贖回完整的 NFT。要約發起人需要設定一個收購價（高于當前市場價），并質押自己擁有的分片代幣，以及收購剩下的分片代幣所需要的費用（但是買斷要約也有可能發起失敗）。

Unicly

Unicly 是一個 NFT 的組合、分片及交易協議，具體流程類似于ShardingDAO。區別是Unicly沒有融資，開發者獲得獎勵的10%。（這就好像是NFT碎片化協議領域里的Sushiswap一樣）

Unicly的流動性解決方案是針對NFT組合，Unicly是對一組NFT進行分片（這讓筆者想起了夾層投資）。任何擁有 NFT 的人都可以在 Unicly 上創建自己的uToken，Unicly 允許用戶將任意數量的 ERC-721或 ERC-1155 NFT 鎖定到智能合約中創建對應的uToken。uToken 創建后，只有達到既定的條件才能贖回對應的 NFT，但是任何時候創建者都可以在組合中增加 NFT。

HDAO COO：NFT讓實體投資更碎片化，讓更多用戶受益于DeFi:9月25日晚8點，ForTube聯合創始人雷宇先生做客HDAO中文社區，與HDAO COO Ryan共同探討DeFi行業的發展新趨勢，以及NFT流動性挖礦等話題。雷宇表示，NFT資產目前主要分為線下真實世界產權和鏈上原生資產產權兩類，他本人非常看好其發展，或將直接用資金參與HDAO流動性礦池挖礦。據Ryan介紹，HDAO已經從信譽良好的KOL開始，并與東南亞的第三方托管人和物業經理進行對接，推動實際資產作為創造NFT的抵押品。Ryan稱，NFT將物理世界的資產上鏈，讓實體投資更碎片化，讓更多用戶受益于DeFi。[2020/9/26]

雖然每一種 uToken 對應的是一組 NFT 藏品，但 Unicly 也允許收藏家對單個 NFT 藏品進行出價。在 NFT 組合解鎖時，每一個 NFT 的最高出價者都將獲得對應的 NFT。

Unicly也存在買斷機制，但這種買斷機制需要創建者預設好投票解鎖對應NFT組合的比例。

Alchemy

Alchemy 通過將 NFT 封裝為可替代、可流通、由去中心化自治組織（DAO）控制的 ERC20 代幣，從而允許原來的 NFT 持有人出售部分所有權、創建 NFT 集合并將不可分割的 NFT 轉變為流動性資產。

Alchemy 允許 ERC721 代幣的所有者創建擁有相關 NFT 資產的 DAO，并由 DAO 的治理代幣控制相應的資產。治理代幣可以自由交易和轉讓，從而為 NFT 的所有權創造了流動性市場。治理代幣的所有者擁有投票權和 NFT 銷售的索賠權，治理代幣的價值代表了集合中 NFT 的價值。

每個 NFT DAO 都可以將買斷該 NFT 的價格設定為任意值，收藏家將對應的 ETH 轉入合同，就可以從 DAO 購買對應的 NFT。NFT DAO 治理代幣的持有者可以銷毀治理代幣以索取用于買斷的 ETH。

K21

該項目被稱作是加密藝術品機槍池（想象一下YFI吧）。K21是Kanon 旗下的一個封閉型藝術品藏品庫，將收藏二十一件藝術作品，均由當代知名前沿數字藝術家創作。

藝術家作品完成后會鑄造成 NFT 并存入藏品庫。藏品庫合約和購買合約完成后，全部藏品將轉入合約中。K21 藏品庫合約為封閉式合約，二十一幅作品存滿后，合約將關閉，同時，藏品庫合約權限將轉移給團購合約。轉移后，權限不可更改。只要有人在團購合約中存入 2100 萬美元等值資金，便觸發合約購買要約。K21 代幣持有者可以決定是否出售藏品庫作品，藏品庫作品交易成功，代幣持有者按比例獲得藏品出售資金。K21 也引入了流動性挖礦機制。

Fractional

NFT 作品持有者可以在 Fractional 平臺鑄造 NFT 保險庫來保管 NFT 作品，保險庫將向持有者發放所有的所有權代幣，代幣可以出售或者贈與。代幣持有者對鎖定的 NFT 作品擁有所有權。有買家出現時，他們可能會以等于或者高于底價的價格尋求買入 NFT 資產并啟動拍賣。拍賣完成后，拍賣的贏家將獲得 NFT 作品，部分所有權代幣的持有者能按比例分配收益。

此外，還有大量DeFi屬性更濃厚的項目正在嘗試將NFT資產進行分割、標準化，以提高流動性。但是，在具體的運行過程中，NFT碎片化的缺陷也暴露了出來。

NFT碎片化提高市場流動性的邏輯很好理解，所以才能盛行，這是因果。

但這樣做的缺陷也很容易看見：

1、所有權的不完整性。尤其對于一件完整藝術品的碎片化NFT代幣持有者而言，只持有一部分人代幣的人可能無法完整擁有該作品，這是以前從未有過的情況。買斷不一定會成功，因為現實生活中的股東大會也經常有意見不合的時候。

2、投票機制。就比如買斷要約，可能會失敗。

3、預售或提前募集資金的碎片化NFT協議可能會助力NFT泡沫，就好像炒期房炒樓花一樣。

市場上有不少NFT老玩家認為碎片化NFT協議已經被證偽，理由主要是基于NFT設計成FT時產生的BUG、投票機制設計缺陷。比如把NFT抵押到合約里，炒碎片化NFT的人可能很快樂，卻沒注意到抵押到合約里的標的跑路了。

其實除了碎片化NFT，還有從拍賣機制、銷售機制上去實現價格發現，以改善市場流動性的，例如，常常被人與Re-NFT搞混淆的RNFT做的其實是拍賣機制，我們會在下一篇研究這個項目，市面上在做RNFT的目前有且僅有一個。

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