OSM:對話區塊預言資本王輝林：Cosmos像安卓，波卡像IOS

作者|王大樹

區塊預言資本成立于2018年，專注于加密行業二級市場投資，特別是長期布道Cosmos生態并布局頗深，據說在ATOM、KAVA、IRIS等幣種上都獲得很不錯的回報。近期，鏈捕手對區塊預言資本創始人王輝林進行了一次深度專訪，談及他們對加密市場走勢的看法以及對Cosmos的判斷邏輯，值得一讀。

鏈捕手：請介紹一下區塊預言資本。

王輝林：區塊預言資本(BlockOracleCapital)是2018年成立的區塊鏈風險投資機構，以二級市場為主線，專注于區塊鏈基礎設施的早期投資和建設。主要投資賽道包括：去中心化金融（DeFi)、預言機、跨鏈、二層網絡、分布式存儲和計算、加密算法和隱私等。

區塊預言資本在一二級市場共投資了數百個海內外項目，包括但不僅限于：BTC、ETH、BNB、DOT、ATOM、LEND(AAVE)、UNI、LUNA、SOL、XTZ、KNC、IRIS、ANT、KAVA等。

近兩年，區塊預言資本專注于區塊鏈基礎設施與DeFi兩個主賽道的投資，常以Cosmos生態布道者和DeFinance.com的身份在行業社區中活躍，所以外界可能對區塊預言資本比較陌生。

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鏈捕手：聽說你們對市場研究很宏觀，作為加密市場的主要支撐的比特幣走勢與美股基本同步，結合美聯儲連續放水等條件，你認為加密市場正處在牛市的哪個階段？

王輝林：我認為牛市已經走過40%，剩下的60%進度條里比特幣大概會沖到8-10萬美元，加密市場總市值有機會突破2-3萬億美元，而這些也將是我們這個大投資周期下選擇退出的重要參考指標。受經濟的大環境影響，去年，比特幣與美股高度相關，但今年行業開始逐漸走出了這種相關性。

區塊鏈作為一個新興的資本市場，必然一定程度受到整體金融市場的影響，但它有其獨有的周期性和爆發性。行業經過了近4年的發展，已經發生較大的改變，行業基礎設施開始豐富并初具雛形，應用領域如DeFi也到達一個新的起點。

我們判斷認為接下來區塊鏈行業牛市走勢將與美股的相關性越來越低，而且行業市值的新高必然與幾個重大的基礎設施群有著必然的關系，如波卡平行鏈和跨鏈生態的實現、Cosmos構建的區塊鏈版互聯網、以太坊2.0和二層網絡的建設等。

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鏈捕手：你們似乎對web3.0研究頗多，那如何理解web3.0的現狀以及未來機遇？?

王輝林：web3.0是一個很綜合性的概念，其中區塊鏈作為基礎的網絡架構起著最為重要的作用。Web3.0經常與跨鏈聯系在一起，不管是Polkadot還是Cosmos，他們各自生態的基礎設施現狀依然薄弱，有很多需要被完善的地方，所以Web3.0真正落地至少10-20年的時間。因此，當下web3.0仍是極早期階段，但這才是我們的機會。

我們喜歡把區塊鏈對標成互聯網，web3.0就是九十年代的互聯網，需要大力發展軟件和硬件的基礎設施。基于此，我們才能在2000年真正比較系統地第一次感受互聯網的到來，如門戶網站、郵箱系統、辦公軟件、小游戲、社交等。作為資本視角，我們的預判既不能太滯后也不能太超前，否則很容易錯過或者投資失敗。

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鏈捕手：非常認可。那你們當下的投資節奏是怎樣的？

王輝林：?我們相對保守和笨，無論牛市走到哪個階段，無論市值多火熱。我們依然會對高估值的項目進行退出。退出的資金，我們會接著投入到其他賽道和項目中，特別是低估的價值項目。因此，我們會一直持有較大倉位，不會做短期的波段，一定保障自己在車上。當然，相對低成本是我們最大的優勢，也是我們拿得住的最重要原因之一。

根據此，目前大部分高風險標的已經被我們拋售，但鑒于牛市還有60%，已經已篩選了一批低估值的標的構建投資組合，這個組合等到牛市后半段將會爆發它的潛能，屆時我們再高位退出。

鏈捕手：你們構建投資組合的標準有哪些？

王輝林：核心有四個標準。第一是賽道組合，即我們投資不同的賽道，全賽道布局；

第二是根據賽道的重要性和即時性進行比重建倉，比如空間大且確定性強的DeFi賽道，倉位比重就會多些；

加密貨幣投資公司Midas在虧損后關閉平臺:金色財經報道，由于Celsius和FTX的破產，導致專注于DeFi收益的加密貨幣投資公司Midas超過60%的管理資產陷入困境，該公司在遭遇重大投資虧損后不得不關閉平臺。

Midas首席執行官兼創始人Iakov“Trevor” Levin已在博客文章中確認了此事，并表示去年春天旗下DeFi投資組合就損失了5000萬美元，占其2.5億美元管理資產(AUM)的20%，在Celsius和FTX破產后，60%的管理資產又遭到打擊。不過，Iakov“Trevor” Levin透露，通過將競爭協議與流動性聯系起來，他們后續將會專注于一個“符合對集中式去中心化金融（CeDeFi）愿景”的新項目。（coindesk）[2022/12/28 22:11:40]

第三是踩準板塊輪動節奏，不論牛熊，板塊輪動一直在，越熱門的板塊，倉位占比越大；

第四是龍頭+長尾，即以龍一、龍二項目為主，同時篩選一些低估值、風險小、對抗性的標的作為對沖。

鏈捕手：無論牛熊，市場都會有波動，最近幾次市場波動都蠻大的，這樣的背景下，你怎么做倉位管理的？

王輝林：跨鏈、分布式計算、分片、Layer2等基礎設施占60%，算是我們的底倉，DeFi占40%。我們的投資組合抗波動性還蠻強的。

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鏈捕手：對于一般投資者來講，選出好標的并不容易，你們是如何篩選好項目的？

王輝林：第一是項目必須是行業需要的，對當前行業有探索和發展貢獻的；第二是被低估的，行業有很多的經濟學估值方法，每個人也都有屬于自己的估值方法，比如投資波卡和Cosmos生態就可以對標以太坊及其生態市值，具體劃分板塊、具體評估價值和發展空間；第三是投資回報比，好的項目一定是潛在投資回報比高的項目。

鏈捕手：之前你在朋友圈里說其實ATOM被低估了，這個判斷的邏輯是什么？

王輝林：首先是對標。一是以太坊上很多DeFi的項目市值都已經超過ATOM了，其價值一定是被低估的。

二是從行業貢獻度來講，Cosmos開發的Tendermint共識機制、CosmosSDK和跨鏈IBC協議，對于行業的發展貢獻非常大。行業諸多項目是基于Cosmos開發的，這些項目的總市值已經超過700億美元，僅次于以太坊。

三是ATOM的總市值不到50億美元，僅占生態總市值的7%左右。很多人選擇不投ATOM，是因為它的代幣經濟有問題，價值捕獲有問題。但接下來ATOM可能會更改白皮，加上IBC的大規模落地，ATOM的代幣經濟模型會有質的提升，屆時就會價值回歸。

最后是行業視角，區塊鏈還是早期階段，未來一旦實現多鏈互通，形成區塊鏈版互聯網，將釋放很大的空間和想象力。

鏈捕手：明白，你現在是怎么劃分Cosmos生態項目的以及具體投資生態策略是什么？

王輝林：Cosmos的核心產品是Tendermint共識機制、CosmosSDK和跨鏈IBC協議。只要項目采用以上三大類產品之一，就可以被劃歸為Cosmos生態項目。目前，Cosmos生態的繁榮度和落地性，是僅次于以太坊生態的。

Cosmos生態作為一個類似以太坊生態的網絡，它也會「依葫蘆畫瓢」地重復著以太坊生態的建設故事。

例如，以太坊有錢包服務商、借貸協議、兌換協議、預言機、分布式計算、存儲等，在Cosmos生態亦會找到，即「跨鏈版」的錢包服務商、借貸協議、兌換協議、預言機、分布式計算、存儲等。

鏈捕手：談到Cosmos和Polkadot，你可否從生態、社區、技術經濟模型設計等角度為我們讀者解讀下二者的差異與各自潛在的爆發空間？

王輝林：Cosmos和Polkadot都是跨鏈領域的明星項目。Cosmos像安卓系統，其生態項目的準入門檻低、開放自由，可保持項目的高度獨立和自主性，拓展性較強，當然生態間的關系相對松散。

波卡像蘋果系統，其生態項目的準入門檻高、獨立自主性較大，但生態間關系緊密，安全性更佳。Cosmos偏向于鏈間跨鏈，波卡偏向于鏈內跨鏈。

Cosmos和Polkadot都是區塊鏈基礎建設非常重要的兩個項目，都對行業起著重大貢獻，是非常重要的兩種技術解決方案，已經并將繼續給資本市場帶來豐富的投資回報。

在可預見的未來，Cosmos和Polkadot可能在不同的場景下發揮其重要的功能。例如，波卡成為大型企業的生態系統，諸多大型的區塊鏈項目基于波卡進行建設，波卡保障這個生態系統的絕對安全。

而Cosmos則更適合于一般企業發鏈，即保持高度的自主性和拓展性，同時只需要較低的參與成本，即可實現上鏈。這些應用場景的落地，將給這兩個項目帶來想象力空間的突破。

鏈捕手：這幾天，美國銀行認為比特幣比以太坊更加靈活，而且它們認為DeFi對主流市場根本性的改變。你認為這個判斷意味著以太坊的價值處于被低估的狀態嗎？

王輝林：我認為短期有一定空間，但是長期需要關注它在行業中的角色和地位。目前，行業真正唯一不可能被替代的項目只有比特幣，它作為價值存儲和互聯網黃金，將來會有很高的估值。

在未來，如果以太坊能真正成為全球金融結算層，它的市值超過比特幣也是非常正常的，但誰也沒辦法確定以太坊這條路上會不會出現更強的競品取代它。如果ETH2.0出來后反響很好，至少5年內沒有其他基礎公鏈能對它構成威脅。

鏈捕手：你們的犀牛基金近一年在幣安取得超過20倍回報，取得這樣勝利的關鍵因素是什么？你認為二級市場交易中有哪些比較致命的陷阱？

王輝林：關鍵在于我們在2020年3月份抄底了DeFi賽道的項目，此后不斷根據行業變化來調整投資組合，在存儲、基礎鏈、隱私、Layer2等基礎賽道都有非常好的投資回報。

至于陷阱，大致有四，一是錢其實是在熊市掙的，牛市虧的，意思就是熊市布局，牛市謹慎操作；二是高頻交易，很多人喜歡做短線，但實際上你一定沒有市場聰明，大概率會被甩下車；三是加杠桿，做期貨產品在波動率極大的區塊鏈資本市場，無疑是賭博，勝率極低；四是心態，你賺兩倍卻羨慕別人掙百倍，每個人認知和經驗都不同，人很難賺到認知之外的錢，不平衡的心態讓我們更容易追漲殺跌。

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