在 Uniswap V2 版本中,交易者只能選擇以當前的市場價格進行交易。由于 V2 版本在協議層面缺乏原生的限價單功能,導致用戶很難在 Uniswap 上應用常見的止盈或止損策略。
這個問題,在 V3 版本最新的升級中終于得到了解決。
上一篇我們提到過,當 LP 設定的做市價格范圍完全高于或低于市場價格時,LP 必須提供單一幣種進行做市。那么,如果我們在完全高于現貨價格的范圍中提供流動性,并將做市的價格區間不斷縮小,會發生什么?
我們依然以 ETH-USDC 交易對為例。
假設 ETH 現貨價格為 2000 美元,LP 在 2300-2310 美元的范圍內,全部以 ETH 提供流動性。那么當 ETH 價格上漲到 2300 美元時,LP 提供的 ETH 開始被逐漸兌換為 USDC。若此后 ETH 的價格繼續上漲,LP 資產中的 USDC 比例便會不斷升高,直到現貨價格達到 2310 美元時,資產被全部兌換為 USDC。
UniSat Wallet將于下周推出NFT市場,支持超1500個NFT系列:7月9日,據官方消息,比特幣銘文錢包UniSat Wallet將于下周推出NFT市場,支持超1500個NFT系列,UniSat系列NFT也將隨之推出。[2023/7/10 10:12:19]
此外我們也可以在數學上證明,以這種方式賣出 ETH 的平均成交價格,等于 LP 做市范圍的幾何平均數,
也就是
2304.99 美元。
數據:上周Uniswap其在現貨交易量中的份額達到75%:金色財經報道,COIN360發推稱,上周,Uniswap隨著其在現貨交易量中的份額達到75%,鞏固了其對其他基于ETH的去中心化交易所的主導地位,此外,moonbirds在Opensea首次亮相交易額保持高位,moonbirds NFT系列在過去三天內獲得了 3.06 億美元的銷售額,使其成為交易量最高的NFT系列。[2022/4/21 14:37:11]
這時我們發現,如果 LP 做市的最初目的,就是在 2300 到 2310 美元左右的價格,將自己手中的 ETH 頭寸全部賣出止盈。那么他在 V3 中提供的流動性,居然很好地完成了這個目標。
延續之前的例子,如果我們將 LP 的做市價格范圍繼續縮小,縮小到極限的 2300.00-2300.01 美元的范圍內。此時,我們就可以近似的認為,LP 以大約 2300 美元的價格,掛出了一張 ETH 的限價賣單。只要市場價格高過 2300.01 美元,LP 提供的 ETH,就會被全部賣出兌換為 USDC。這種操作也可以視為,幫助 LP 完成了在限定價格賣出 ETH 的操作。
UNI突破25美元關口 日內漲幅為10.77%:歐易OKEx數據顯示,UNI短線上漲,突破25美元關口,現報25.006美元,日內漲幅達到10.77%,行情波動較大,請做好風險控制。[2021/3/2 18:05:51]
這種將 LP 的做市價格范圍無限縮小,在現貨價格之上或之下,以單一幣種提供的聚合流動性,便是我們說的「范圍訂單」(Range Orders)。同時我們可以將上文例子中,幫助 LP 在一定范圍內止盈的范圍訂單,稱為「止盈范圍訂單」(Profit-taking range orders)。
所以,其實「范圍訂單」本質上并不是真正的訂單,而是 LP 向資金池某個特定價格點提供的聚合流動性。雖然不是真正的訂單,但「范圍訂單」所表現出的特性,卻很好地模擬了限價單的基本功能。
既然「范圍訂單」在功能上與限價單如此類似,那么為什么不直接稱其為「限價單」,而要另外再取一個名字呢?
過去一小時推特討論量:BTC位居第一 UNI升至第二:CoinTrendz.com數據顯示,過去一小時推特討論量排行中,BTC憑借128的討論量排名第一,UNI以57的討論量位居第二,ETH以41的討論量位居第三位。討論量排名四至十位的分別為:LINK(34)、NANO(17)、QNT(12)、XRP(10)、RSR(10)、LTC(9)、ALPHA(9)。[2020/11/16 20:54:50]
我們知道,在傳統的訂單簿交易所,當一張限價單被成交后,資金或資產便會自動返回投資者的交易賬戶,直到投資者發出下一張限價單指令。而 V3 版本中的「范圍訂單」則不同,當此訂單被全部執行后,LP 的資金依然會被鎖定在原先的資金池中,并可以被再次反向執行。
也就是說,如果投資者希望通過范圍訂單在 2300 美元賣出 ETH 止盈,那么在「范圍訂單」被全部成交后,LP 必須在 ETH 價格重新回落到 2300 美元前盡快撤回流動性。否則價格一旦重新跌到 2300 美元以下,「范圍訂單」將幫你自動「抄底」,將已經出售的 ETH,在 2300 美元處重新買入,「回滾」之前的賣出交易。
到這里可能不少讀者已經感覺到,V3 中的「范圍訂單」與普通的流動性做市之間,似乎并沒有特別明確的界限。
比如我們可以認為,在 2000.00-2000.10 美元范圍內的做市,是一個獨立的「范圍訂單」。但同時也可以說,這種流動性做市,相當于在 10 個更小的價格范圍內,同時提交了 10 個不同價格的「范圍訂單」(如 2000.00-2000.01、2000.01-2000.02......)。
如果我們這樣思考,那么整個 Uniswap 的流動性,都可以以最小價格變動單位為基點,被拆分成無數個「范圍訂單」。任何形狀的價格曲線,都可以被完全等價地映射為一個由眾多最小「范圍訂單」組成的訂單簿。也就是說,V3 版本的 Uniswap,已經在底層邏輯上,具有了部分訂單簿交易所的特征。
然而,由于 V3 中的「范圍訂單」,依然與真實訂單簿交易所的限價單存在區別,如果想要在 V3 版本中完整地模擬訂單簿交易所的狀態,就必須在每一個最小「范圍訂單」被執行后,及時將資金撤出流動性資金池。而撤出流動性的操作,預計仍然需要 LP 們手動完成。這不但增加了操作的頻率,同時也改變了目前 LP 們被動管理的習慣。所以,V3 版本的 Uniswap 還不能算作訂單簿交易所,其交易邏輯的核心,依然是基于 AMM 的自動做市機制。但不得不承認,V3 版本在經典 AMM 的底層邏輯之上,最大程度地融合了訂單簿機制的優點,為交易者提供了更好的使用體驗。
此外,筆者預計在 Uniswap V3 上線后,大部分 LP 依然會采用傳統的被動做市策略,即選定一個價格范圍,并長期的提供流動性。畢竟提交和撤回「范圍訂單」,都需要實打實地支付 gas 費,這對于目前的以太坊交易成本來說,顯然還不是一個經濟的選擇。
可以看出,在 Uniswap 完成 V3 版升級后,新的協議不但吸收了部分訂單簿交易所的優點,同時也保留了經典 AMM 的優勢,可以說在產品形態上又完成了一次重要的進化。
那么,當 Uniswap 獲得了聚合流動性與范圍訂單功能后,其代表性的經典價格曲線還會不會保持原來的形態呢?下一篇,我們詳細的討論下價格曲線的問題。
文章系金色財經專欄作者幣圈北冥供稿,發表言論僅代表其個人觀點,僅供學習交流!金色盤面不會主動提供任何交易指導,亦不會收取任何費用指導交易,請讀者仔細甄別防上當.
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