BTC:目前究竟處在牛市的哪個階段？

作者?|CHECKMATE?

比特幣市場概述

隨著傳統金融巨頭摩根士丹利和Visa宣布進一步采用比特幣，比特幣市場繼續在5.36萬美元和6.15萬美元之間盤整。摩根士丹利已經推出了三款比特幣投資工具，可供其高凈值客戶和投資公司使用。Visa也緊隨萬事達卡的步伐，通過Visa網絡實現比特幣購買。

比特幣以越來越快的速度受到人們的重視。?

?小額持有者

自2018年3月以來，持有1個BTC或更少的比特幣地址占比繼續增加。三年前，小額持有者持有3.97%的供應量，此后又增加了1.23%。這使得他們目前的所有權份額達到了所有開采BTC的5.20%。

小持有者的持續積累表明，從2018年年中到2020年，這種趨勢一直沒有中斷，他們愿意通過波動性來持有。我們還看到，在2020年3月的黑色星期四拋售之后，0.1至1個BTC持有者會立即大幅膨脹。

江蘇出臺教育領域數字人民幣試點實施方案:金色財經報道，江蘇省教育廳近日印發《江蘇省教育領域數字人民幣試點實施方案》，提出要全面推進教育領域數字人民幣試點工作，暢通全省教育領域數字人民幣收入和支付渠道，積極構建教育收費、各類考試報名費、國庫集中支付以及獎助學金發放等業務數字人民幣應用場景。《方案》明確分階段推進教育領域數字人民幣試點，至2023年底，力爭在教育收費、考試報名繳費、獎助學金發放等重點應用場景覆蓋面取得明顯進展，每所省屬學校至少推進一個數字人民幣應用項目。至2025年底，江蘇基本形成應用覆蓋面廣、服務便捷高效、生態較為完善的教育領域數字人民幣運營管理體系。[2023/5/9 14:52:42]

盡管在高達4.2萬美元的反彈中出現了小程度的支出，但小額持有者的持倉量又回到了歷史高位。

相對地址供應分布實時圖

?鯨魚錢包維持穩定

比特幣恐慌與貪婪指數自2022年3月以來首次超過60:金色財經報道，今日恐慌與貪婪指數為61（昨日為55），較昨日有所上升，等級轉為貪婪。

注：恐慌指數閾值為0-100，包含指標：波動性（25%）＋市場交易量（25%）＋社交媒體熱度（15%）＋市場調查（15%）＋比特幣在整個市場中的比例（10%）＋谷歌熱詞分析（10%）。[2023/1/31 11:37:28]

有趣的是，雖然我們繼續看到小額持有人的積累，但在過去三年中，較大的錢包持有量的凈值相對平穩。下圖顯示了100BTC或以上的地址所持有的供應量。總的來說，這個群體目前持有62.62%的BTC供應量，并且在過去12個月里，他們的總量增加了0.87%。?

相對地址供應分布實時圖

?這些較大的錢包余額也在面額上進行了洗牌，可能的原因是其作為托管人代理持有。自2020年12月接近上個周期的2萬美元ATH以來，我們看到較大的持有者余額出現了大致相等和相反的變化。

比特幣貨幣經濟學家：Circle正在將其對USDC儲備的部分控制權交給受SEC監管的外部經理:金色財經報道，比特幣貨幣經濟學家John Paul Koning在社交媒體上稱，Circle的最新證明報告顯示，USDC 30%的儲備金（價值約127.9億美元）投資于其政府貨幣市場基金。Circle Reserve Fund由貝萊德管理，這比10月份的0%有所上升。

從那時起，投資于 Circle Reserve Fund 的 USDC 儲備金比例已上升至約 286 億美元，即 65%。這似乎是 USDC 用戶的勝利。Circle 正在將其對 USDC 儲備的部分控制權交給受 SEC 監管的外部經理，這最終使 USDC 更加安全。透明度也提高了，因為 USDC 用戶現在可以從 BlackRock 獲得定期更新。[2023/1/9 11:01:50]

0到100BTC的持有量減少了-5.6萬BTC。10到1千BTC增持了+31萬BTC。1千到1萬BTC減持了-30.7萬BTC。在這些群體中，我們看到凈值略有減少，減少了3.2萬個BTC，僅占該群體持有的總供應量的0.24%。

加密公司 Tiptop Labs 完成 2300 萬美元 A 輪融資，a16z 領投:金色財經消息，Postmates 創始人 Bastian Lehmann 成立的加密貨幣公司 Tiptop Labs 在 5 月份完成 2300 萬美元 A 輪融資，Andreessen Horowitz（a16z）領投，參投方包括 Sam Altman、Naval Ravikant、Gokul Rajaram、Scott Banister、Cyan Banister、Nabeel Hyatt、Dan Romero、Jude Gomila、Sean Plaice、Andy McLoughlin、Jeff Clavier、Vivek Patel 等。

4 月份，Bastian Lehmann 準備成立加密貨幣公司，并已于 2 月在美國特拉華州注冊一家名為 Tiptop Labs 的公司。 據 Tiptop Labs 信息顯示，該公司計劃建立一個將法定貨幣與加密貨幣聯系起來的金融解決方案。[2022/6/10 4:15:15]

同時，我們的小額持幣者在同一時間內積累了2.98萬個BTC，這表明BTC在逐步轉移。?

元宇宙藏品館與央企中傳新文創聯合推出數字藏品:金色財經消息，元宇宙藏品館與央企中傳新文創聯合推出文武大成品牌系列數字藏品，“中傳新文創”是國內首個由文化和旅游部直屬央企——中國文化傳媒集團打造的一站式知識產權服務平臺。旨在融媒體環境下,通過IP平臺,提供知識產權確權、交易、保護的一站式服務。以便更好履行文化央企的職責使命,服務行政管理部門與文化產業鏈上下游企業,推動知識產權市場秩序完善,健全市場規則。為市場參與各方,特別是中小文化企業,提供專業化、便捷化、數據化服務。旗下“中傳新文創”品牌積極推動文旅產業數字化,與各頭部平臺共同開發數字IP藏品,以科技創新的方式,賦能文化傳播。（中國網）[2022/5/16 3:19:39]

按地址分列的供應量對比實時圖

?持有者循環行為

儲備風險指標是一個先進的周期性指標，它跟蹤持有者在周期中的信念。儲備風險的一般原則如下。

每一個沒有被花掉的幣都會累積幣天，這就衡量了它休眠的時間。這是衡量持有者信念的好工具。隨著價格的上漲，賣出和變現這些利潤的動力也會增加。因此，我們通常會看到持有者隨著牛市的進展而賣出他們的幣。堅定的持有者會抵制賣出的誘惑，這種集體行動積累了"機會成本"。每一天，持有者主動決定不賣出，就會增加累積的未花費的"機會成本"。儲備風險取當前價格和累積的"機會成本"之間的比率。換句話說，儲備風險將賣出動機與抵制誘惑的持有者的信念進行比較。下圖為儲備風險震蕩指標，目前的數值為0.008，以往高于此數值的周期以藍色突出顯示。過去的周期頂部通常發生在大于0.02的值。

隨著價格上漲和/或更多的持有者花費他們的比特幣，儲備風險將增加。這代表了BTC"財富轉移"，從長期持有者轉移到新買家。?

儲備風險實時圖?

比特幣財富轉移

我們也可以看看長期持有者、短期持有者所擁有的供應量的相對比例；并根據錢幣最后一次移動的時間，將錢幣分為盈利或虧損。請注意，以下圖表顯示的是盈利或虧損的流通供應量的比例。

牛市一般在三個不同階段遵循類似的"財富轉移"路徑。我們可以使用這些分形圖來估計我們在這個周期中的位置，作為儲備風險指標的補充。

A階段--最痛苦：在熊市的深處，BTC持有者的最大截面處于虧損狀態。LTHs在熊市一半左右開始積累，如越來越大的淺藍色區域所示。

在A階段，只有40%到45%的LTH幣處于盈利狀態，這代表著最大的痛苦，直到觸底發生。?

損益中的長短線持股人供應情況實況圖?

B階段--牛市階段：隨著牛市的發展，較高的價格為持有者者創造了較大的賣出誘惑。在某個階段，我們遇到一個拐點，LTH擁有幣的最大比例是盈利的。一般來說，這對應的是突破上一個周期ATH。

在此階段之后，我們看到長期持有者獲利的速度比新的持有者進來的速度更快。

每一個新的周期，我們都看到更多的供應被LTHs鎖定。這反映了市場實力、信念的提高、資產類別的成熟、獲取流動性的可用工具，當然還有價格的指數增長和財富的產生。

2011年持有量峰值=供應量的55%。2013年持有量峰值=供應量的65%。2021年潛在持有量峰值=75%的供應量。?

損益中的長短線持幣人供應情況實況圖?

C階段--周期頂部。最終，市場達到了一個興奮的頂部，這是因為更多的LTHs在峰值拐點后花掉了他們的幣。這代表著BTC的"財富轉移"事件，從LTHs到新的投機者，以及重新激活休眠的供應回到流通中。

我們可以通過取牛市階段與頂部時測得的同一指標之間的差值，來估算牛市最后這段期間LTHs花費的供應比例。

這可以看作是"放頂"所需的重新激活的供應量。

2011年的頂部：LTHs重新激活?12％的供應。2013年的頂部：LHs重新激活了約12%的供應量。2013年頂部：LTHs重新激活的供應量約占兩個峰值的10%。2017年頂部：LTHs重新激活了約17%的供應量。2021年當前。到目前為止，LTHs重新激活了9%的供應量。?

長短線持幣人損益供應情況實況圖?

與儲備風險指標類似，這些研究表明條件類似于牛市的后半段或后期。仍有較大的相對部分供應仍由LTHs持有，目前僅花費了9%。

2017年的峰值在"放頂"之前，花費的供應量幾乎是兩倍，這反映了大量新的興趣和增加的受眾。隨著比特幣的曝光率和采用率持續增長，以及對超級周期的爭論持續，這種BTC"財富轉移"是另一個值得關注的點。

每周專題：以太坊供應動態

少量持有者的積累并不限于比特幣持有者。自2020年3月以來，余額<10以太坊的小型以太坊持有者已經額外積累了+1.41%的流通供應量。這些人目前持有4.58%的供應量，且仍在上升趨勢。?

以太坊相對地址供應分布實景圖?

我們也看到更多的以太坊處在休眠狀態。這張圖顯示，自2020年5月以來，超過6個月的以太坊供應量一直在穩步下降。有可能在一些獲利的同時，一些供應量可能被部署到DeFi智能合約甚至以太坊2.0合約中

以太坊持有浪潮實時圖譜?

同時，智能合約持有的余額在2020年9月正式超越中心化交易所的余額。截至目前，交易所余額持有12.94%的以太坊，而智能合約目前持有超過五分之一的供應量，為21.11%。這表明了明顯的產品市場契合度，因為這一趨勢始于2020年的'DeFi夏季'，此后持續鎖定。?

智能合約與交易所余額對比圖?

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