DEFI:為什么說DeFi將吞噬中心化信貸市場

作者：Sid?Powell?&?Joe?Flanagan

翻譯&校對：閔敏?&?阿劍

信貸推動世界運轉

數百年來，信貸市場都是經濟發展的主要推動因素之一。早在公元前?1780?年，美索不達米亞的農民就將自己的農場作為抵押物來借款，從而獲得現金流，直到下一次收獲。

-?來源：Livescience?-

如今，信貸已經成為金融健康發展不可或缺的一部分。我們需要信貸來實現長期目標，建設長期事業。想象一下，如果你要建造一座工廠，不僅需要付出大量時間、勞動力和資本，還要等待很長時間才能實現盈利。

對于小型企業來說，商業貸款尤為重要，因為它們無法在公開市場上發行債券或出售股票。耐克創始人Phil?Knight在其回憶錄《鞋狗》中強調了信用額度在初期對耐克的重要性。為了滿足市場需求，耐克需要資金來應對供應商源源不斷的訂單量。正如?Knight?所言，“幾乎每一天，我心里想的是流動性，嘴上說的是流動性，仰天祈求的還是流動性。”

美團：沒有存款在硅谷銀行 后者破產事件對公司無影響:金色財經報道，今日，美團資本市場部對問詢的投資者回復郵件表示，美團沒有存款在硅谷銀行，因此近期硅谷銀行事件對公司無影響。同時，美團相關負責人也對記者表示，今日網傳美團CEO王興發布的“硅谷銀行維權群”截圖并不屬實。[2023/3/11 12:57:16]

如果企業家無法輕易獲得并借入資金，創新就會遭到阻礙。

可惜的是，在?DeFi?行業，我們依舊缺少流動性……

DeFi?缺少的一塊樂高

-?DeFi?的借貸熱潮未能創建真正的信貸市場?-

過去幾年來，借貸一直是?DeFi?行業中最火爆的。在?DeFi?這個將近?250?億美元的市場中，借貸占據了半壁江山。Aave?AaveAave?(/'ɑrve/,?芬蘭語”幽靈“)?是一個開源的去中心化借貸協議，為用戶提供存款和借貸服務。Compound協議，無需許可的借貸市場。借貸協議可以讓用戶通過質押密碼學資產來賺取收益，或借入其它資產。

OKX全球機構業務部董事總經理：已有專責團隊負責香港合規進程:金色財經報道，OKX 全球機構業務部董事總經理 Lennix 在社交媒體發文表示，OKX 團隊已在一年前積極準備香港牌照申請，并有組建超過 20 人的專責團隊負責香港合規進程，團隊成員皆來自 SFC、SEC、國際律所或持牌金融機構，并按照 SFO type 1 及 type 7 的監管標準，對自身業務進行調整，包括以符合 SFO MIC 標準進行架構調整、上幣流程調整、加強整體市場監控、推行 Proof Of Reserve，嚴格堅守客戶資金分離底線。

目前，OKX 在港員工超過 400 人，由產品研發及合規團隊組成。在未來，OKX 會持續投入，為香港區塊鏈及 Web3 發展添磚加瓦。[2023/2/20 12:18:01]

然而，眾所周知，目前的?DeFi?“借貸協議”?存在一個問題。它們要求所有貸款都是超額質押的，即，用戶的質押額必須超過其貸款額。在這種模式下，Compound?和?Aave?可以確保其償付能力，因為一旦用戶的質押率降至協議所規定的最低質押率以下，就會觸發自動清算機制。

瑞士數字資產公司Damoon Technologies獲得監管運營許可:2月10日消息，新加坡投資者和前國會議員Calvin Cheng旗下瑞士公司Damoon Technologies已獲得瑞士金融服務標準協會（VQF）會員資格，并得到瑞士金融市場監督管理局（FINMA）的正式認可。

據悉，Damoon正在開發一個平臺，允許用戶進行加密貨幣與法幣的交易，并提供數字資產托管服務。[2023/2/10 11:59:09]

雖然這些協議代表?DeFi?行業的重大進展，但是它們還不足以形成有效的信貸市場。

正如?Compound?的?Jake?Chervinsky?所言，這些協議顯然是為避免依賴遠期承諾而設計。雖然這種方法可以讓這些協議具備償付能力，并成為有效的杠桿來源，卻也導致它們無法引入信貸市場的基本特征，如信任和聲譽。

這類協議的效率低下問題是顯然易見的?——?通過質押?150?美元來借入?100?美元只適用于少數情況。

內蒙古日報：蘇尼特左旗退出4家高耗能虛擬貨幣“挖礦”企業:金色財經報道，據內蒙古日報消息，蘇尼特左旗強化能耗雙控管理，對重點用能單位實施有序用電和節能改造，退出4家高耗能虛擬貨幣“挖礦”企業，能耗雙控“由紅轉綠”。[2022/8/25 12:47:25]

但是，這就是?DeFi?借貸的現狀，因為在一個匿名生態中引入信任會帶來極大的挑戰。在傳統金融行業，信用評分和貸款人評估都需要身份認證?——?這點在?DeFi?這樣的匿名生態中很難做到。

DeFi?信貸市場如何發展至數十億美元的量級

-?去中心化信貸市場的運作方式?-

我們來看一下?DeFi?行業的兩大借貸需求。

密碼學貨幣礦工需要信貸來支付礦機的購置費和電費成本。交易基金和做市商需要信貸來為投資組合加杠桿，并補充流動性。

這兩大需求代表了密碼學貨幣行業高達數十億美元的借貸市場。有了基于以太坊的去中心化信用額度，借貸協議就能更高效地運行，擴大運營規模，并實現快速增長。

印尼加密貨幣交易所Pintu完成1.13億美元B輪融資:6月7日消息，印度尼西亞加密貨幣交易所Pintu在B輪融資中籌集了 1.13 億美元，投資方來自風險投資公司 Intudo Ventures、Lightspeed Venture Partners、Pantera Capital 和投資咨詢公司 Northstar Group。Lightspeed 在 去年 8 月份領投了 Pintu 3500 萬美元的 A 輪融資。

Pintu 計劃利用這筆資金開發新功能，包括額外支持的代幣、區塊鏈產品。該交易所去年將其團隊規模擴大了一倍，達到 200 人，并計劃繼續實施其積極的招聘計劃，以幫助應對印度尼西亞蓬勃發展的加密市場。[2022/6/7 4:07:35]

DeFi?借貸的參與者有健康的資產負債表、低杠桿率的投資組合、經驗豐富的資產管理人、良好的聲譽和正現金流。簡而言之，他們是最受?DeFi?借貸協議歡迎的貸款人。

然而，DeFi?無法滿足他們的需求。正如上文所言，現有的?DeFi?借貸協議對貸款人而言資金效率低下，對那些真正尋求信貸的大型企業來說也不是可行選擇。

因此，大量礦工和交易者紛紛涌入中心化借貸協議。Genesis?的借貸業務正在經歷爆炸式增長，其放貸量在第三季度增加了?50?億美元。BlockFi?也在以驚人的速度增長。

密碼學貨幣行業顯然對信貸的需求量很大。據中心化借貸協議的數據顯示，借貸市場目前價值數十億美元，這還只是起步階段。

那么，什么時候能輪到去中心化信貸呢？

為什么說去中心化信貸會吞噬中心化信貸？

鏈上信貸相比中心化信貸有顯著改善。

去中心化信貸市場極大地增加了放貸人的數量，創造了更具競爭力的市場。通過開放式架構，全球范圍內的任何人都能成為放貸者，只要他們愿意承擔風險。就像任何人都可以成為?Uniswap?。Uniswap基于以太坊的代幣交換協議查看更多?上的流動性提供者那樣，任何人都可以將自己的資金提供給經過驗證的貸款機構，并從中賺取收益。

鏈上信貸市場也極大地提高了資本效率，因為借貸人可以直接進入資本市場，而無需通過?“看門人”。換言之，他們通過開放式協議進入資金池，而非通過中間方來獲得資金，從而降低貸款利率。最后，借貸人可以向多個貸款池貸款，為價格發現造成報價壓力。

盡管信貸市場歷來都是不透明的，而且由機構主導，但是去中心化信貸可以讓借貸雙方以完全透明、平等的方式進入借貸市場。

基于以太坊的鏈上信貸市場擁有可審計貸款和流動性準備金，足以讓流動性提供者相信他們的資金會像存儲在中心化借貸協議中那樣安全。此外，去中心化協議的可編程性為激勵兼容打開了設計空間，有助于創建更高效的信貸市場。

例如，Maple?要求執行信貸評估的實體質押?MPL?代幣來避免違約風險，以保證各方之間激勵一致，并保護貸款人。

鑒于用戶對信貸的需求高漲，以及潛在的貸款人數量巨大，去中心化信貸市場可以輕而易舉地超過?250?億美元的?DeFi?鎖倉額。

助推?DeFi

在?Maple，我們決定創建一個鏈上信貸市場，因為我們相信?DeFi?是一個創新行業，需要發展信貸業務。

得益于之前在商業借貸和傳統金融業的經歷，我們深知信貸市場對創新的重要性。自打我們進入這個圈子并開始探索如何更好地推動增長之日起，我們便決定專注于改善資本流動，將資本引導至能夠創造最大價值的地方。

盡管?DeFi?呈爆炸式增長，但是如果沒有運作良好的信貸市場，就無法發揮出全部潛力。如果密碼學貨幣生態中借貸市場的效率得到改善，則每單位押金可以借入更多資金，從而推動整個?DeFi?生態的發展。

引入去中心化信貸還可以讓誠實的參與者因在?DeFi?中的良好聲譽而受益，從而減低其借款成本。最后，對于那些被超額質押貸款擋在門外、無法將所有資金重新投入業務的企業來說，信貸將大有作為。

DeFi?發展壯大

創建為專業借貸人服務的高效信貸市場可以為流動性提供者提供更加可持續的收益來源。

雖然?“DeFidegen”?喜歡輾轉在不同的?DeFi?協議之間套利，長期放貸人卻很難賺取較高的收益。與流動性挖礦相比，向基金、做市商和礦工等優質密碼學貨幣原生實體提供貸款是一種更加可持續的收益來源。

目前，專為長期投資者打造的?DeFi?產品越來越多。就像?DeFi?指數基金提供的被動型?DeFi?代幣投資那樣，去中心化企業債務池對于絕大多數尋求一勞永逸的解決方案的投資者而言確實是一大進步。

日趨成熟的?DeFi?已經不再是?2020?年那個賺快錢的?“賭場”?了。未來將會有更多機構開始使用密碼學貨幣原生產品。因此，不難想象，在短期內，去中心化信貸市場的主要參與者將是密碼學貨幣原生企業。但是，其潛在影響力和應用范圍遠不止于此。

正如比特幣已經成為企業的儲備資產，去中心化信貸市場等?DeFi元件也會進入傳統金融行業。這只是時間問題。又一個十億美元的市場即將誕生。

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