BSP:首發|BTC減半：從MA、Z-Score、Reserve Risk出發 解析當前是否為入場良機

當前，大部分人都認為比特幣減半必將帶來大牛市。這部分人主要是從之前兩次減半走勢出發的經驗主義。從下圖可以看出，比特幣之前曾在2012年11月28日及2016年7月9日，發生過兩次減半。第一次減半后歷經367天刷新歷史最高價，幣價飆升9260%。第二次減半后歷經526天再次刷新歷史最高價，幣價飆升2976%。

因此，即使相對于前兩次減半周期，2020年的比特幣市值已經空前龐大、衍生品市場逐步繁榮等因素的出現都將導致比特幣波動率逐步趨穩，但仍然有不少人認為，第三次減半必定會有10倍以上的漲幅。

                       圖1：比特幣波動周期

撇開經驗主義，本文將從移動均線(MA)、阿特曼模型（Z-score）、儲備風險（Reserve Risk）三個指標來讓你徹底明白當前是不是一個入場比特幣的好時機。

Gate.io Startup首發項目PRARE已認購成功:據官方公告，Gate.io Startup首發項目PolkaRARE (PRARE)已認購成功，并將于5月12日（明日）開通PRARE交易并隨后開通提現服務(晚于 Uniswap 上線 24 小時)。據悉，本次認購參與人數共有18,681人，下單總價值超過1,000萬美金，認購系數約為0.0010 。Gate.io將根據每個人的下單情況和每個下單幣種的認購系數進行PRARE的分發。請務必注意：由于部分用戶在下單認購后到當天16點之前，沒有保持賬戶中有不低于認購金額的足夠金額，因此被排除在有下單之外。[2021/5/11 21:47:27]

移動均線(MA)

移動均線（Moving Average，MA），即將一定時期內的幣價（指數）加以平均，并把不同時間的平均值連接起來，形成一根MA，用以觀察幣價變動趨勢。此指標更傾向于相信歷史價格對未來趨勢有著較為強勢的影響。MA比較常見是5天/10天；30天/60天；120天/240天MA指標，分別針對短期、中期和長期投資。本文我們選擇利用比特幣的半周期——2年期MA及MA*5兩個技術指標來作為分析工具，主要顯示了在哪些時期買賣比特幣能產生巨大收益。

BiKi平臺今日首發上線FANS，開盤漲幅13.04%:據官方消息，BiKi平臺今日首發上線FANS，并開放FANS/USDT交易對，開盤漲幅13.04%，開盤價13.42USDT，現價14.5 USDT。

同時，BiKi平臺將支持并為持有RARE、FOTO的用戶進行FANS的空投。BiKi平臺用戶無需任何操作即可領取空投，FANS空投完成后既可以在賬戶資金中查看。

Unique.Fans是下一代去中心化的NFT數字藝術市場，面向成人藝術家及其敏銳的粉絲。[2021/4/7 19:55:37]

繪圖如下所示，從圖中可以看出，當價格跌至2年均線（綠線）以下時，購買比特幣會產生超額收益；當價格超過2年均線x 5（紅線）時為出售比特幣的最佳時期。至于為何會產生這樣明顯的上車下車機會，主要原因如上圖（圖1）所示，以比特幣減半為軸心，其會經歷明顯的市場周期波動——暴漲、回調、盤整，主要由市場參與者過度興奮導致價格過度擴張和價格過度收縮而過于悲觀造成。從圖2可以看出，綠色洼地（入場最佳時機）均處于減半前的一年左右。2020年減半的最佳入場時機則為2018年12月-2019年4月期間。而當前有機會產生并進入第二個綠色洼地。

BKEX Global將于今日18:30首發上線FSW:據BKEX Global公告，BKEX Global將于2020年9月1日18:30（UTC+8）首發上線FSW（Falconswap），開放交易對：FSW/USDT。

FalconSwap是基于Uniswap上Layer-2縮放解決的方案，可以進一步擴展以聚合其他DeFi平臺，例如Mooniswap，Kyber，Balancer等，解決了阻礙人們開始使用DeFi協議出現的持續性問題。[2020/9/1]

                   圖2：比特幣2y MA ＆ 2y MA*5

阿特曼模型（Z-score）

阿特曼模型（Z-score）可以更高精度的顯示市場頂部，此指標更傾向于通過場外交易來發現比特幣的真實價值。公式如下所示：

聚幣Jubi首發上線MONO/USDT交易對:據官方消息，聚幣Jubi“JT生態”之第四期投票上幣獲勝項目MONO，于新加坡時間2020年6月23日20:00全球首發上線聚幣，開通MONO/USDT交易市場。

MONO是基于TRON生態開發的一個安全可信數據共享的技術平臺，聯合多個行業機構，共同構建數據高地，打造無邊界流通、整合共享、協同創新的數字經濟聯盟，構建一個平行于現實世界的數字網絡，一切數字化，數字皆一切。[2020/6/23]

其中Market Cap（市場價值） 表示為比特幣的當前價格乘以流通硬幣的數量；Realized Cap（公允價值）表示每個比特幣最近一次轉移時的價格，即最近一次從一個地址轉移到另一個錢包的價格，然后將所有單價與數量加權并取均數，均數再乘以流通總量即為Realized Cap。Realized Cap通常意義上能代表場外大額交易時的價格，據BTC.com數據顯示，截至2020年1月3日，前0.000349%的地址掌握了15.14%的比特幣。比特幣市場仍然是一個分布高度集中的市場，場外大額交易價格一定程度上可以代幣比特幣的公允價格。

動態 | 臺灣顯卡制造商微星科技全球首發挖礦專用的開放式框架系統:據dreamnews報道，微星科技（MSI）在7月18日通過代理店開始發售區塊鏈專用的開放式框架系統BLOCKCHAIN F-12系列。該系統采用了MSI制的挖礦主板和顯卡及能夠高效散熱的機身設計，最多可配備12張顯卡，能實現24小時365天穩定且持續性運轉。[2018/7/18]

Z-Score的計算方式為市場價值與公允價值之差再除以二者標準差。Z-Score 可以用來確定比特幣市場價值相對于其公允價值的極端高估和極端低谷時期。從圖3可以看出，當Z-Score在市場價值異常高于公允價值時將進入紅色區域，預示著達到了當前市場周期的頂部。當Z-Score在公允價值異常高于市場價值時將進入綠色區域，預示著達到了當前市場周期的底部。當前正在接近綠色區域。

                        圖3：比特幣Z-score模型

儲備風險（Reserve Risk）

儲備風險（Reserve Risk）通過衡量風險和回報來給出入場/離場建議，此指標傾向于將比特幣的價值歸因于長期持有者堅定持幣。風險主要來看幣天銷毀情況。其中，幣天=比特幣數量*硬幣在一個地址放置的天數，一旦該比特幣發生轉移，則幣天發生了銷毀。例如，我購買了1個比特幣并將其保存在我的錢包中7天，然后我賣掉它，當它從我的錢包轉移到新的買家錢包時，就銷毀7個幣天。幣天銷毀數值越大，則說明該時期比特幣長期持有者的數量在下降，此時持有比特幣的風險則在提升。

下圖為不同持有期限的幣天銷毀情況，低則持有1天、7天，高則持有3年、5年不等。短期持有代表需求；長期持有代表供應，從圖中可以看出，每一輪幣價的增長都由新的囤幣需求在推動。

                  圖4：不同持有期限的幣天銷毀情況

我們將幣天銷毀數據轉化為不同期限持有的資產，轉化結果如下圖所示。可以更直接地反映出，每一輪幣價增長，囤幣數量也在增長。其中，1d數據可以近似看成每日鏈上交易量。

                     圖5：不同持有期限的比特幣資產

不同期限持有的資產定義為HODL Bank，我們認為，儲備風險與HODL Bank成反比，與幣價成正比。即囤幣越多，儲備風險越低；幣價越高，儲備風險越高。公式如下：

將幣價、Reserve Risk與HODL Bank繪制于圖5，可以看出，每一次Reserve Risk數值進入紅色區域時，都是市場高點；進入綠色區域時，都是囤幣的好時機。而當前正處于綠色囤幣區。

    

                       圖6：Reserve Risk

以上，我們從移動均線(MA)、阿特曼模型（Z-score）、儲備風險（Reserve Risk）三個技術指標分析了比特幣當前所處的市場周期。顯然當前是本周期內繼2019年年初以來的第二個最佳入場機會。不過要注意的是比特幣減半后的拉升耗時有逐漸拉長的趨勢，預計本周期需要拿到2022年才有可能得到較大幅收益。

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