數字貨幣:全球加密數字貨幣發展近況、趨勢及建議

今年以來，數字貨幣發展如火如荼，雖然Facebook穩定幣Libra推出屢屢受挫，監管機構對Libra的一再審慎，但美元、歐元持續貨幣寬松表使得加密數字貨幣市場熱度不斷上漲，以比特幣、以太坊和狗狗幣等為代表的加密數字貨幣市場在馬斯科等名人關注下風浪不斷，創下百倍、千倍收益的各類小額幣種讓更多的投資者涌入加密數字貨幣市場。本文分析了全球加密數字貨幣市場發展基本格局，分析了風險和問題，并提出對策建議。

一、近期全球數字貨幣發展情況

整體上，數字貨幣可分為國家發行的法定數字貨幣（CBDC）、與主權貨幣或資產錨定的全球穩定幣（GSC）和規模不斷擴大的各類加密代幣，這三個領域在2020年均呈現快速發展趨勢，并正在逐步重建全球數字金融基礎設施，新一代信息技術催生數字金融基礎設施需求激增，連通經濟社會的數字貨幣基本格局已經初見雛形。

一是法定數字貨幣研發計劃廣泛推開。根據國際清算銀行（BIS）2020年四季度向全世界65家央行發出的調查問卷顯示，有86%的央行表示正在對中央銀行數字貨幣（CBDC）進行研究或實驗。其中，10%的央行已上線數字貨幣試點項目目前，包括巴哈馬、烏拉圭、厄瓜多爾、委內瑞拉、泰國、柬埔寨等國已發行數字貨幣，中國等不少新興市場國家也在積極開展零售型央行數字貨幣的應用測試。

二是新型數字貨幣戰爭引起各界關注。2019年8月，英國央行行長麥卡尼在報告和演講中均提出“合成霸權數字貨幣”將取代美元成為世界貨幣。2020年10月，國際貨幣基金組織（IMF）發布《跨境支付的數字貨幣：宏觀金融的影響》報告，對各類數字貨幣的發展可能性，認為數字經濟以平臺為中心，傳統經濟的圍繞銀行，數字貨幣會影響到宏觀經濟、國際支付和未來銀行的發展前景。報告提及由普林斯頓大學關于“數字貨幣分區”理論的論文，因此金融市場可能因為數字貨幣的競爭而分裂為多個“數字貨幣區”，新型數字貨幣戰爭已在眼前。2021年初，Libra更名為Diem，從錨定一攬子貨幣改為單一錨定美元。該舉動被解讀為Facebook為了獲得美聯儲等機構的合規許可，改變了“合成”和“一攬子”的屬性，聚集服務于美元數字化戰略。

行情 | 全球加密貨幣總市值約為2047.03億美元:據AICoin數據顯示，全球加密貨幣總市值約為2047.03億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約合1360.5億美元，當前市值占比為66.46%；以太坊排名第二，市值為160.74億美元，市值占比為7.85%；瑞波幣排名第三，總市值為97.26億美元，市值占比為4.75%。[2019/12/7]

三是加密數字貨幣價格高漲帶動市場縱深化發展。進入2021年，比特幣一路猛漲，接連突破3萬美元、4萬美元、5萬美元大關，礦機市場也由此掀起一波高潮。馬斯克等公眾人物、MicroStategy等機構不斷在社交媒體“帶貨”數字貨幣。年初至今，狗狗幣已經上漲1380%以上，市值一度超過百億美元，超越比特幣現金、Chainlink、萊特幣和BNB，成為全球第七大數字貨幣。2月18日，加拿大多倫多證券交易所（TSX）開始交易北美首只比特幣ETF 產品BTCC。交易所數據顯示，全天成交量超過965萬份，位居多倫多交易所當日所有品種成交量前10，首日成交額高達1.65億美元，占加拿大股市日均成交額104億美元的1.6%，遠高于加拿大新上市ETF首日的平均成交量。除了BTCC以外，另一種名為“ EBIT”的比特幣ETF也在多倫多交易所上線交易，對加密貨幣和ETF行業來說，是一個里程碑式的事件。

二、發展趨勢

行情 | 全球加密貨幣總市值約為2065.09億美元:據AICoin數據顯示，全球加密貨幣總市值約為2065.09億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約合1345億美元，當前市值占比為65.11%；以太坊排名第二，市值為176億美元，市值占比為8.52%；瑞波幣排名第三，總市值為119億美元，市值占比為5.74%。[2019/10/24]

（一）發達國家和新興經濟體的國家數字貨幣發展呈現差異化趨勢

新興經濟體希望在本輪數字經濟中尋找發展的新機遇，紛紛積極發展數字貨幣。整體上，國家數字貨幣研發領域新興國家快于發達國家。發達國家雖然發聲頻頻，測試工作不斷推進，但在實際落地應用方面十分謹慎。歐洲、美國等國數字貨幣的研發仍在研究實驗階段，僅有新加坡Ubin、加拿大Jasper相關研發進展稍快一步，且英國已公開改道私人機構和國家雙策略機制。

數字貨幣不僅是金融基礎設施，同時還是新型金融工具，會對宏觀經濟會有持續性的影響，而且其影響力不但不會減少，還會持續性增加。當銀行等金融機構加入數字貨幣的陣營(currency bloc)中，影響力會持續擴張，且每一次的影響較前次更大。由于數字貨幣跨境交易效率極高，加速和放大了資金流動的沖擊，這種數字化時代的系統性風險是任何一個國家在發展CBDC時都必須認真考慮的問題。對于法幣弱勢的國家，盲目發展CBDC并不是好的選擇。

動態 | 研究：全球加密貨幣可能迫使各國央行加密貨幣政策同步:法國國家經濟研究中心的Linda M. Schilling和芝加哥大學經濟系教授等人在文章《加密貨幣、貨幣競爭、以及三元悖論》中指出，如果一個全球貨幣在兩個國家使用，那么兩國名義利率必須要相等，兩國貨幣匯率要成為一個風險可調的“鞅”(martingale)。他們將他們的研究成果稱為“加密強制貨幣政策同步”（CEMPS）。[2019/9/10]

（二）加密數字貨幣作為儲備資產的屬性正在搶占黃金的市場份額

The Block Research加密交易數據顯示，2月份加密貨幣交易量超1萬億美元，創下新紀錄。截至2月26日，月度交易量為1.05萬億美元，比一月份增加了1439億美元，增幅為15.9％。狂熱的比特幣投機浪潮導致了金價承壓。盡管波動性較大，但2020年9月以來，比特幣領漲全球市場，仍收獲近300%的漲幅，表現遠遠好于其他同類資產，花旗的一些散戶和機構投資者轉向比特幣和其他數字貨幣，認為“比特幣和其他數字貨幣似乎正在搶占黃金的市場份額。

花旗分析師團隊認為，比特幣正處于“轉折點”，它要么可能成為大家偏好的國際貿易貨幣，要么就面臨一場“投機性內爆”。在獲得特斯拉、萬事達等公司追捧之后，比特幣可能處于躋身主流的大轉型的開端。這一情況甚至倒逼西方七國集團（G7）央行考慮推出官方數字貨幣。在國內，建行馬來西亞分支機構、美圖、蔚來等都曾公開發聲開展比特幣交易。

動態 | 全球加密貨幣ATM機達4700臺 其中有5臺不賣比特幣:據Bitcoin Exchange Guide消息，Coinatmradar.com數據顯示，截至4月27日，全球加密貨幣ATM機達4700臺，其中有5臺不賣比特幣。約3290個加密貨幣ATM機支持山寨幣，在ATM支持的加密貨幣排行榜中，支持萊特幣的加密貨幣ATM機最多，隨后依次是ETH、BCH、Dash、XMR、DOGE、ZEC。美國是加密貨幣ATM機最多的國家，擁有2921臺，其次是加拿大、奧地利及英國。[2019/4/28]

（三）數字貨幣價格波動和交易激增下各國面臨更加嚴峻的監管形勢

通過對全球近百家主要交易所、錢包的監測，境內2020年參與比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等主流虛擬數字貨幣鏈上交易(即交易寫入區塊鏈)的用戶數分別為31萬人、11萬人、，交易的虛擬數字貨幣個數分別為145萬個、771萬個。按照2020年12月31日交易單價計算(BTC 18.6萬元/個、ETH 5千元/個)，2020年境內用戶交易的BTC、ETH、USDT等虛擬數字貨幣折合人民幣分別為2697億元、385億元、1046億元。然而，看似火熱的市場，實則暗流涌動，暴漲暴跌愈發頻繁。截至3月1日上午，一枚比特幣報價4.5萬美元左右，相較2月22日最高點5.8萬美元，一周內已跌去逾1萬美元。

行情 | 全球加密貨幣總市值約1230億美元:根據AICoin數據顯示，目前全球加密貨幣市值約為1231.3億美元。加密貨幣市場中占比排名第一的是比特幣，市值約合638億美元，當前市值占比為51.82%；瑞波幣排名第二，市值為127億美元，市值占比為10.34%；以太坊排名第三，總市值為124億美元，市值占比為10.06%。[2019/2/9]

美國證券交易委員會（SEC）此前已拒絕了多只比特幣ETF的申請，擔心比特幣價格可能被操縱，且擔心比特幣流動性不足。英國央行行長安德魯·貝利1月25日在達沃斯世界經濟論壇“數字貨幣”專題討論時公開表示，監管要關心數字貨幣金融犯罪問題，并對數字貨幣的波動性和“價值的穩定性”表示擔憂。歐洲央行行長拉加德、美國財政部長耶倫在1月也先后發出相關言論。

（四）大型互聯網企業借勢數字貨幣開發新型分布式商業模式

這一輪數字貨幣的主要推手是新興互聯網企業，從扎克伯格到馬斯克，無論是發起Libra還是炒作比特幣、狗狗幣，都在嘗試以在線社交、新能源等新技術業態發動新型數字化金融生態，規避來自監管和傳統金融的壁壘約束。國內的大型互聯網企業也無一例外的借助區塊鏈技術構建聯盟鏈架構下的數字金融生態，基于其在金融零售領域已經具備數據積聚優勢，約束其進一步涉獵金融行業的只是各類業務的“牌照”問題。

當前，平臺經濟反壟斷相關指導意見征求意見稿已公開發布，大型互聯網企業尋求從技術角度克服從股本、股權等角度合作的傳統商業模式，紛紛利用與數字貨幣關系密切的區塊鏈技術構建新的分布式商業生態。以2020年7月23日更名的“螞蟻鏈”為例，對外聲稱技術上支持10億賬戶規模，擁有每秒10萬筆跨鏈信息處理能力，日活 “上鏈量”每天超過1億次。騰訊、京東、百度等也都擁有類似的商業架構，如此大體量的交易信息、交易內容、交易金額跨越部門和行業，對于新模式并沒有監管的新立場和新態度。已經出現在跨境數字代幣交易、平臺經濟監管中的一些被動開放接口式問題將再次出現，場景交叉下的不可知風險再次重復累加。

三、啟示建議

（一）積極應對網絡空間領域的新型數字貨幣戰爭，構建數字金融新秩序

目前，在數字貨幣交易規則、交易技術、監管政策方面，老牌商業銀行的代表者和繼承者歐洲央行已陷入兩難，更多的國家將面臨新型的數字貨幣戰爭場景，數字貨幣將成為各國國際競爭戰略的新領域。

各國都尚處于探索階段，目前的各類監測都還是事后監管，技術上的封堵無法從根本上遏止跨境交易的規模蔓延。我國應站在網絡安全和信息化的高度作為國家戰略積極應對，認清數字貨幣戰爭實質仍然是國家數字貨幣的競爭，避免“一刀切”之后被“卡脖子”。積極建立信息安全、網絡安全、金融安全、國家安全戰略維度的應對機制，提升新型數字貨幣戰爭應對能力，引導和參與網絡空間數字金融新秩序的構建。

（二）主動解決互聯網與金融界限漸趨模糊的問題，培育數字貨幣新生態

在數字貨幣背景下，金融和互聯網的邊界日益模糊，互聯網與金融融為一體。當前，作為數字貨幣重要技術支撐的金融科技產業發展遇到諸多問題，面臨數據流轉、數據價值、數據權屬和數據應用等技術和法律問題；作為數字貨幣主要應用場景的大型互聯網企業，在產業鏈、供應鏈、資金鏈、數據鏈、信息鏈和人才鏈上形成大量數據“堰塞湖”，數據行業灰色產業鏈導致大量隱私和安全問題。

迫切需要政府主導開展數據要素改革，明確政策導向和邊界底線，市場和政府合力打通數據壁壘，提高數據利用價值，規范數據應用場景。特別是針對金融科技等名目繁雜、規模巨大、風險交錯、結構不易穿透的行業，要堅持守正創新，對尚處于監管空白的分布式金融業務加強監測，主動解決行業邊界模糊化帶來的法律法規不健全、監管空白地帶問題，推進新業務、新模式和新業態發展，解決新興產業發展中的難點和困惑，培育數字貨幣產業新生態。

（三）建設數字人民幣應用標準，提升主權數字貨幣影響力

作為國家金融基礎設施，我國的法定數字貨幣（DCEP）已經開始試點使用。當前，人民銀行發行的DCEP定位于替代流通的現金，應主動作為，建立基于國家主權數字貨幣的應用標準和接口規范，保障國家主權數字貨幣安全使用和國際化。

立足推動數字人民幣一帶一路戰略和國家戰略發展，借助金融信息安全技術手段，提高國家數字貨幣在流通層面的安全防護能力。建設基于現金數字化的國家反洗錢、反恐怖融資等風險管理標準和應用接口規范，為國家數字貨幣的廣泛應用做好技術儲備，掌握數字貨幣國際話語權。

（四）跟蹤全球數字貨幣發展動態，推進協同監管和融合創新發展

全球各國的監管機構正在針對數字貨幣發展的態勢作出各自的應對，有的包容，有的審慎，然而數字貨幣的特殊性使得各國必須共同面對這一問題。2020年10月13日金融穩定委員會（FSB）發布的《“全球穩定幣”項目監督管理高層級建議》，作為加強20國集團委托的跨境支付路線圖的重要組成部分，發布了國際標準、主管部門協作和監管框架方面的行動計劃。全球各國都在積極根據研究數字貨幣發展動態，我國的DCEP受到國際社會的普遍關注。

下一步，我國應積極發揮新一代信息技術融合創新能力，推動各國和部門間的協同監管。密切關注數字貨幣最新動態，從技術儲備、發展計劃和戰略布局方面做出積極應對，為數字貨幣領域的創新發展貢獻中國智慧。

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