區塊鏈:為什么投資者對MicroStrategy買入BTC的計劃如此興奮？

翻譯：Miles

為了買入更多的比特幣，MicroStrategy最近又宣布了新的可轉債的募集方案，這次的額度達到9億美元。?MicroStrategy公司接連的大動作讓我們不禁會想，這與上次發行的債券有何不同？?以及為什么在上次債券發行不久后又要進行新一輪的可轉債融資？

什么是可轉換票據？

首先，可轉換債券或票據是一種債券，但之后它可以以特定價格“轉換”為股權。?由于這種潛在的轉換，公司可以支付更低的利率。換句話說，公司可以在未來以股權稀釋的方式進行償債。?因而一家公司如果處于高速成長期或者信用狀況不佳，它可能會選擇這條路徑。

智度股份：目前公司已完成較為領先的區塊鏈底層技術平臺的搭建:7月31日消息，智度股份（000676.SZ）7月29日在投資者互動平臺表示，公司區塊鏈業務包括區塊鏈底層技術創新研發及基于區塊鏈技術的行業升級解決方案的創新性研究與落地，從技術層面看暫時不能運用于人工智能、人腦工程項目。目前公司已完成較為領先的區塊鏈底層技術平臺的搭建，并在供應鏈金融、溯源防偽、智慧政務、元宇宙等領域完成了區塊鏈解決方案設計與應用建設；在區塊鏈應用層已開展業務并取得一定的實質進展，積累了豐富的資源和經驗。未來，公司在區塊鏈等核心技術領域將持續探索與投入，加快推動區塊鏈技術和產業創新發展。[2022/7/31 2:49:53]

MicroStrategy的首次可轉債

Cardano創始人：區塊鏈將使政府服務數字化:金色財經報道，Cardano創始人Charles Hoskinson在接受采訪時表示，區塊鏈將使政府服務數字化，這些服務將部署在區塊鏈上，以形成一種“徹底透明”的新治理方式。Hoskinson表示，加密貨幣和區塊鏈技術的意義在于，將那些本應成為公共產品的資源，如果它們是可數字化的，讓它們處于完全開放的狀態，并在它們之上建立業務。（雅虎財經）[2022/7/16 2:17:22]

2020年12月，MicroStrategy宣布了其首次可轉債發行，目的非常明確就是購買比特幣。花旗銀行立即下調了MS公司的評級為“賣出”。但市場卻普遍選擇看漲。

a16z推出規模達45億美元的第四支加密基金:5月25日消息，a16z推出規模達45億美元的第四支加密基金Crypto Fund 4，其中約15億美元將用于種子投資，30億美元將用于風險投資，這使得其籌集的加密資金總額超過76億美元。

a16z將用這些資金在每個融資階段投資于有前途的Web3初創公司，目前對Web3游戲、DeFi、去中心化社交媒體、自我主權身份、Layer1和Layer2基礎設施、橋、DAO和治理、NFT社區、隱私、創造者經濟、可再生金融、ZK證明的新應用、去中心化內容和故事創作以及許多其他領域的發展感到興奮。

a16z還將繼續發展運營團隊，以便繼續為創始人提供最好的服務，其中運營職能包括研究和工程、安全性、人才管理、法律和監管、市場拓展。[2022/5/25 3:41:19]

投資者的胃口如此之大，以至于MS公司將其發行規模從4億美元擴大到5.5億美元，并額外增加了1億美元的買入選項。最終的發行規模達到6.5億美元。

MS公司的債券定價非常之低，利率僅為年化0.75%。所以在公司一年4000萬美元的經營利潤基礎上，僅需支付400萬的利息，債務覆蓋率達到10倍。?

公司CEO邁克爾·賽勒(MichaelSaylor)在債券轉換價格方面采用了更加激進的策略。可轉債的執行價定為每股398美元，而當時股票的價格為289美元，這相當給予投資者35%的溢價。

MS公司最新的債券發行

本月，MS公司宣布了一項最新的提議，發行6億美元可轉債，以及額外9000萬的有條件購買額度。相比于上一次，本輪債券融資的定價更加激進。債券的發行規模也被擴大到9億美元，外加1.5億美元的有條件購買。本輪債券為0息債，以高于票面價值50%的溢價發售。募集結束時，10.5億美元的額度已經全部完成。?顯然，投資者對這種具有確定性上行預期品種的熱情仍然十分高漲。

那么問題來了，為什么投資者會對這類產品保持持續的熱情呢？一種解釋是，除了之前發行的6.5億美元可轉債，MS公司并沒有其他債務。鑒于它的營業收入和資產負債表中已經持有市值翻倍的比特幣資產，它可以釋放更多的融資空間。

MS公司擁有比任何其他實體公司更多的比特幣，這就對其核心業務和當前持有BTC資產之上賦予了更具稀缺性的價值。對許多機構投資者來說，投資MS公司可以看作是拿到了一份“幾乎免費的比特幣看漲期權”。

特斯拉將比特幣添加到資產負債表中，有助于將企業用比特幣作為準備金變成一種常態，但MS公司是唯一一家積極舉債收購更多比特幣的上市公司。

而且，根據MS公司在其10K中所述的“比特幣收購策略”，它沒有停止計劃的意思。?在可預見的未來，它將利用現金流中的剩余部分以及釋放債務空間收購越來越多的比特幣。

MS公司仍然是市場上唯一一家連續舉債收購更多比特幣的上市公司。?它對這些債券的定價和不斷上漲的股票價格顯示了它在這一戰略中的成功。?很顯然，他們不會很快停下來。

原文標題：Why?Investors?Are?So?Excited?About?MicroStrategy’s?Bitcoin?Acquisition?Plan

來源：https://bitcoinmagazine.com/articles/why-investors-are-so-excited-about-microstrategys-bitcoin-acquisition-plan

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