BRIDGE:DeFi速遞 | 風險分級+固定收益，一文看懂衍生品協議BarnBridge

文|梁雨山

基本上，傳統市場中的所有金融創新均以此為基礎建立：放大收益、降低風險。DeFi市場也不例外。

在放大收益方面，近期最鮮明的用例當屬AlphaHomora，其通過在聚合挖礦中加入杠桿玩法，以及提供高于「競爭對手」的存款年化收益率，極大地提高DeFi農民與借款人收益，并因此「殺出重圍」，不僅鎖倉量超越Yearn，排名躋身前十，借貸量也超越AaveV2。

在降低風險方面，我們此前曾發文介紹固定利率貸款和利率衍生品協議Swivel。今天，我們主要談談獲ParaFi等機構加持、Synthetix與Aave創始人青睞的BarnBridge：一個既希望為保守型投資者提供固定收益，又希望滿足激進型投資者風險偏好的DeFi項目。

1.BarnBridge是什么？

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BarnBridge是跨平臺的分級衍生品協議，旨在基于收益率及波動率等維度將DeFi產品風險進行分級，為不同偏好的投資者提供選擇。

所謂「分級」是將DeFi流動性挖礦浮動收益按照風險高低進行分級，為能夠承擔高風險的投資者提供高收益，為能承擔低風險的投資者帶來固定收益。

即，BarnBridge不僅希望提供目前DeFi市場短缺的固定收益產品，還希望通過將風險分級以及代幣化風險，對標更多不同風險偏好的投資者與潛在用戶。

知情人士：美國穩定幣法案的談判進程因數字美元而陷入困境:9月21日消息，美國穩定幣法案的談判進程因民主黨人推動了一項指示美聯儲推進數字美元的條款而陷入困境。美國財政部在最近的一份報告中建議，在行政部門也做出決定的同時，應繼續開展數字美元的工作。此外，盡管資深共和黨參議員Pat Toomey今年在參議院推動了一項穩定幣法案，但他將在年底從該議院退休。（CoinDesk）[2022/9/22 7:12:07]

BarnBridge主要通過智能收益債券、智能Alpha債券這兩類產品實現風險分級，滿足不同投資者需求。

二、智能收益債券

BarnBridge認為，目前DeFi市場主要提供浮動利率類年金產品。MakerDAO、Synthetix、AAVE、Compound、Curve等項目可以為用戶提供收益，但收益率分散于各個不同平臺，市場中沒有能夠將這些協議組合在一起的智能合約，以允許生成標準化的風險曲線，以及基于該曲線對沖風險的衍生品。

Pocket Network：已支持加密通用基本收入項目GoodDollar:9月1日消息，據Web3基礎設施項目Pocket Network官方社交媒體，Pocket Network已完成加密通用基本收入項目GoodDollar集成，GoodDollar 是一個在全球范圍內解決不平等問題的加密項目，其通用基本收入（UBI）已吸引了超過50萬人加入，目前已經完成Pocket Network協議整合，Pocket Network的中間件提供遠程過程調用（RPC）端點可以確保GoodDollar的UBI平臺可以處理大量數據中繼，確保服務不會終端，據悉Pocket Network每天將為GoodDollar提供近2000萬個數據中繼服務。[2022/9/1 13:02:19]

基于此，BarnBridge希望通過構建「智能收益債券」允許DeFi用戶獲得固定收益，且可以匯總整個生態系統中眾多協議的收益，從而創建一個更有效的市場，平滑整個行業的收益曲線，通過債務衍生品對沖收益率波動。

Isekai Meta系列NFT近24小時交易額增幅超1000%:金色財經報道，OpenSea數據顯示，Isekai Meta系列NFT近24小時交易額為714 ETH，24小時交易額增漲幅度為1187%，交易額排名位列OpenSea第2。[2022/8/23 12:41:58]

具體而言，BarnBridge會將用戶的資產存入貸款協議或DeFi項目獲取收益，這些收益將被分級并被代幣化。用戶可以選擇低風險獲得低收益的層級，也可以選擇高風險層級，收益也將相應地變高。

舉例，目前投資者Bob、Alice均決定將資金投入智能收益債券池。此時，二者需要根據不同的風險層級，選擇不同的收益債券池：

1.低風險；

2.中風險；

3.高風險

加密銀行平臺Cashaa將推出2000萬美元規模的Web3基金:6月5日消息，印度加密銀行平臺Cashaa將推出2000萬美元規模的風投基金，計劃投資20到50家Web 3初創企業和項目，涉及元宇宙、NFT等領域。（Business Line）[2022/6/5 4:03:51]

不同的風險層級，對應不同的所有權代幣。

1.低風險層級：對應優先類代幣；

2.高風險層級：對應劣后類代幣。

現在，我們假設某DeFi應用內的質押資產總額為1000枚DAI，年化收益率不固定。其中，700枚DAI歸入低風險層級，固定收益率5%；300枚DAI歸入高風險層級，收益不固定。

情況一：

如果Bob選擇優先類代幣，Alice選擇劣后類代幣，在應用最終年化率達10%的情況下：

1.Bob將獲得35枚DAI；

2.Alice將獲得75枚DAI，相較本金，收益率高達21.6%。

情況二：

如果Bob選擇優先類代幣，Alice選擇劣后類代幣，在應用最終年化率達3%的情況下：

1.Bob仍將獲得35枚DAI；

2.Alice將填補虧損的5枚DAI。

除為債券池提供流動性外，Bob和Alice還可在資金池到期前出售所持代幣，并退出頭寸。從本質上講，智能收益債券是一種交易收益率風險的工具，所有定價完全由市場驅動。

三、智能Alpha債券

「智能Alpha債券」不會將收益分級，而是通過不同的市場價格敞口進行構建。本質上，智能收益債券與智能Alpha債券原理一樣，只不過后者將降低波動的目標由收益率變為資產本身。

根據「智能Alpha債券」設計機制，在整個風險曲線中，每部分價格敞口都不需要持平，這意味著最初的100美元價格敞口不需要承受相同的上行和下行波動。這相當于擁有“部分所有權”，但不同部分的風險/回報不同。

例如，如果1枚ETH當前價格為100美元，隨后跌至90美元，則第一部分承擔的損失比例更高。相反，如果當前1枚ETH價格為100美元，隨后升至110美元，則第一部分將獲得更高的收益。

在實際過程中，如果Bob將100美元ETH投入債券池，并選擇優先類代幣，至資金池到期，其將面臨以下兩種情況：

1.到期時ETH漲至110美元，Bob從10美元利潤中獲得3美元；

2.到期時ETH跌至90美元，Bob損失3美元，而非10美元。

這些收益和損失的測量及分配可以通過智能合約完成。每個風險層級都可以作為唯一的數字資產進行交易。例如：jETH、mETH和sETH。這些不同的分級將作為風險RAMP提供給不同風險偏好的用戶。

四、代幣分配

BarnBridge生態擁有兩類代幣：BBVOTE、BOND。

BBVOTE是LaunchDAO的治理代幣，主要用于投票決策，負責初始階段孵化項目，創始人占比45%，種子輪投資者占45%，顧問占10%。

BOND是BarnBridgeDAO的原生社區治理幣，用于治理抵押，總發行量1000萬枚，其中68%代幣由社區持有。

根據代幣發行規則，由2020年10月起，BOND將在2～3年內分發完畢。行情數據顯示，BOND目前流通量達1,352,200，市值超8000萬美元，代幣價格目前為62美元，近30天上漲168%。

五、結語

從BarnBridge產品設計看，其對標兩種不同用戶群體：保守型與激進型，這有利于擴大項目用戶基數。

尤其需要注意的是，BarnBridge所提供的固定收益有望吸金機構投資者入場。因為，對于偏好低風險的機構投資者來說，如何在DeFi市場獲得穩健收益，一直是其關心重要問題。

參考內容：

《DeFiProjectSpotlight:BarnBridge,anInstitutionalBridgetoDeFi》

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