2021年2月3日世界首富杰夫·貝佐斯向他的130萬員工發出全員信,宣布將于今年第三季度從他一手創建并工作了27年的亞馬遜辭任CEO,以便可以有更多精力投入到藍色起源公司上,與一心想要征服太空的馬斯克展開更猛烈的競爭。所以猛獸財經寫下此文,以饗讀者。
隨著電子商務和在家辦公趨勢的加速,亞馬遜(AMZN)已被證明是2020年疫情期間的最大受益者之一。在這方面,亞馬遜的股價同比上漲了60%,成為FAANG成員中回報率最高的股票。
自去年7月份以來,隨著投資者對疫苗的期待,該股已失去勢頭。此外,隨著亞馬遜和其他大型科技公司面臨反壟斷調查的審查,指責亞馬遜的不公平壟斷,投資者也變得越來越警惕。立法者也一直在強調要拆分亞馬遜,但這不應該讓投資者擔心。因為拆分亞馬遜可能會有利于投資者,亞馬遜被拆分后的各項業務可能會更有價值,每一項賺錢的業務獨立出來都堪比一家上市公司。
目前,亞馬遜依然在繼續實現業務多元化,通過其高利潤的云計算業務和訂閱服務實現了快速增長。亞馬遜的數字廣告業務也在快速增長,這可能是亞馬遜未來盈利的另一個主要來源。此外,亞馬遜通過其無人便利店(Amazon
Go)進入了自主零售領域的舉措,凸顯了亞馬遜對未來大趨勢的持續創新和投資。因此,盡管亞馬遜的股價在2020年實現了大幅上漲,但考慮到其巨大的增長潛力、迅速擴張的自由現金流和凈收入利潤率,其股價看起來仍然具有吸引力。因此,當亞馬遜公布第四季財報時,股價可能會出現另一個突破。可能會因為節假日的銷售額創紀錄而導致第四季度的財報會超出預期。
亞馬遜的帝國
從一家在線書店到世界上最大的電子商務公司,再到成為一家“包羅萬象”的公司。亞馬遜一路走來的成長故事確實非同一般,正如杰夫·貝佐斯曾經說過的,從零到一創建亞馬遜的過程中,亞馬遜有99.9%的失敗幾率,任何一個決策失誤都可以導致亞馬遜失敗。但是,亞馬遜在1997年首次上市時,沒有人能夠預測到它如今會有如此巨大的上漲,猛獸財經認為亞馬遜能發展成現在這樣,這一切都要歸功于連續好幾年都蟬聯世界首富的杰夫·貝佐斯,有了他,才有了如今的亞馬遜帝國。自從建立主平臺以來,亞馬遜已經擴展到了每一個重要的業務領域:電子商務、流媒體、云計算服務、零售、媒體、廣告等,其策略簡單明了:將賺到的利潤再投資,進一步拓展其他業務。在這種模式下,亞馬遜通過戰略收購和投資來不斷的擴大其產品組合。亞馬遜商業模式的關鍵之處在于它能通過整合自身的供應鏈和分銷渠道來實現大規模擴張,從而建立強大的競爭優勢。一方面,亞馬遜的供應方(Prime
72,999,970枚USDT從未知錢包轉移到Binance:金色財經報道,據Whale Alert監測顯示,北京時間14:52,有72,999,970枚USDT(73,102,169美元)從未知錢包轉移到Binance。[2023/7/26 15:59:39]
Video,AmazonMusic,
Alexa等)是由合作伙伴支持的,包括內容創作者/分銷商和制造商。然后,亞馬遜再把產品通過“AWS”和“Amazon
Fulfillment”進行分銷來滿足客戶和企業的需求。整個網絡都集中在亞馬遜的飛輪上。這種商業模式,為亞馬遜帶來了源源不斷的收入,而且擴張了很多不同的收入來源。長期以來,亞馬遜的業務都是圍繞其電商業務展開的,如今,亞馬遜網站上的第三方賣家占據了亞馬遜商品總交易量的近50%,并通過手續費和傭金為亞馬遜帶來了540億美元年收入。此外,第三方營收產生的利潤率也很高,一些分析師預計其營業利潤率在20%左右。然而,亞馬遜最顯著的利潤驅動因素仍然是其云計算業務AWS,該業務占到了亞馬遜營業收入的60%左右,并會繼續呈指數級增長。此外,包括視頻流媒體服務“Prime
Video”和音樂流媒體服務“Prime
music”在內的訂閱服務也推動了亞馬遜在高利潤率領域的增長。廣告業務也為亞馬遜帶來了141億美元的年收入(2019年),但只占亞馬遜總銷售額的5%。不過,考慮到廣告業務的毛利率達到了70-80%左右,這項業務在未來可以進一步為亞馬遜帶來更多的收入。雖然像Amazon
Go和WholeFoods這樣的實體店利潤很少,甚至沒有利潤,但它們通過提供技術的方式為亞馬遜提供了向高利潤領域擴張的巨大機會,猛獸財經將在接下來詳細闡述這一點。總體來看,趨勢很明顯:亞馬遜的高利潤率業務正在越來越多的占據市場份額。
第三方賣家服務呈上升趨勢對于商家、消費者和公司本身來說,允許第三方賣家在亞馬遜網站上開店,這在互聯網早期本身就改變了游戲規則。僅在美國,亞馬遜網站每月就吸引了超過2億的獨立訪客,亞馬遜為賣家提供了自己的平臺,并向賣家收取費用作為交換。商家的標準套餐是每賣出一件商品亞馬遜收取39.99美元和0.99美元,不包括額外費用。截止現在亞馬遜平臺上有超過500萬賣家,上季度的銷售額達到了204億美元,同比增長了55%。也就是說,當亞馬遜在2月份公布第四季度收益時,第三方賣家的收入可能會超過750億美元。相比之下:Shopify
泰國SEC就加密貨幣借貸和質押禁令征求公眾意見:3月10日消息,泰國證券交易委員會于3月8日正式宣布,正在就一項禁止虛擬資產服務提供商(VASP)提供或參與任何類型的加密質押和借貸交易的法規草案征求公眾意見。
根據SEC的政策,不應允許VASP動用用戶的存款并提供借貸服務,以防止在服務可能終止的情況下對投資者造成可能的損害。此外,SEC表示,該法規草案有望進一步明確數字資產業務的監管范圍,因為它們目前尚未受到全面監管,并補充道,“擬議的監管旨在為投資者提供更大的保護,降低相關風險,并防止人們誤解存款和貸款服務與受監管的數字資產業務受到相同的監管。”[2023/3/10 12:54:43]
(SHOP)平臺上只有100多萬賣家,卻帶來了24億美元的TTM收入,價值近1500億美元。
然而最賺錢的還不是這個,最賺錢的是亞馬遜通過為平臺上的第三方賣家提供競價排名廣告來賺錢。賣家通過花錢競價排名可以讓他們的產品出現在排名更靠前的位置,或者直接花錢在亞馬遜平臺上投放品牌廣告,這項業務為亞馬遜帶來了54億美元的廣告收入,同比增長了51%。此外為了吸引更多的客戶,越來越多的賣家也接受了亞馬遜的一天送達模式。
?為了讓“一天送達”成為其1.5億多用戶的新選擇,亞馬遜正在向其配送基礎設施投入數十億美元,為城市附近建造小型倉庫,并通過無人機等自動送貨服務提高物流效率和可持續性。就在最近,亞馬遜還獲得了美國聯邦航空局(FAA)對無人機進行商業試飛的批準,這是無人機整合的一個里程碑。值得一提的是,亞馬遜還將大幅減少碳排放,這在過去一直是外界批評亞馬遜的一個因素。此外,運營成本也會降低,從而提高亞馬遜收入最多的業務的盈利能力。亞馬遜送貨無人機隊還將擴大貨運網絡,因為它將通過購買11架貨運飛機,來支持其不斷增長的客戶群。根據一份報告,到2027年,該機隊可能會擴大到200架以上。
AWS的市值有望達到1000億美元
亞馬遜60%的營業收入來自其云計算業務AWS。預計到2020年來自AWS的銷售額將超過450億美元,而且截至目前為止還沒有放緩的跡象。僅上個季度,來自AWS的銷售額就增長了近29%,營業收入達到了35億美元。亞馬遜的AWS允許企業通過其低成本的IT基礎設施平臺進行擴展,服務了超過100萬家客戶,其中包括Netflix、Facebook和CrowdStrike。AWS繼續主導著云計算市場的競爭格局,占據了大部分市場份額。盡管微軟(MSFT)的Azure和谷歌的云計算業務比AWS增長更快,但由于AWS客戶的高留存率,使得AWS擁有強大的競爭力。
以太坊基金會分配94.8萬美元獎勵給Layer2社區的22個項目:金色財經報道,以太坊基金會隱私與擴展探索團隊公布2022年Layer2社區受贈項目名單,Candidelabs、Quantstamp、Spiro、SoulWallet等22個項目共分配94.8萬美元的總獎金。
據悉,Layer 2 Community Grants輪次于2022年10月24日開始,為期6周,共收到130多個提案。由于提案質量較高,以太坊基金會將預算從最初的75萬美元提高到了94.8萬美元。[2023/2/15 12:07:45]
AWS將繼續成為亞馬遜最大的增長動力,到2024年,AWS的強勁增長率將超過20%。猛獸財經相信,AWS的持續增長將得到更多客戶的支持。也就是說,預計2020年AWS的營收將達到457億美元,收入約為150億美元(考慮到它之前30%的凈利潤率)。未來幾年的增長率將保持在20%以上,預計2024年的營收將接近1100億美元,凈利潤為330億美元。如果把AWS當做一家獨立的公司,那么僅2024年AWS的估值就應該接近1萬億美元。而且亞馬遜的首席財務官Brian
Olsavsky在第二季度指出,AWS的多年期合同積壓收入同比增長了65%,這將在未來幾年得到確認。雖然沒有披露確切數字,但在2018年,亞馬遜報告了124億美元的積壓收入。這些都是AWS的龐大規模和客戶忠誠度的標志,AWS通過這些產生了經常性收入。
增長引擎:訂閱服務
亞馬遜的第二個重要增長引擎是它的訂閱服務,包括亞馬遜音樂和視頻。亞馬遜來自訂閱服務的收入正在迅速擴大,已經占到亞馬遜總收入的7%左右,并以每年超過30%的速度在增長。亞馬遜第三財季的訂閱服務收入增長了33%,達到了66億美元,當亞馬遜在公布第四財季收益時,這可能使2020財年的訂閱收入達到約250億美元。
亞馬遜上一次披露其音樂用戶規模時,宣布其音樂平臺擁有5500萬用戶,同比增長了55%。更令人印象深刻的是,在包括法國、意大利、西班牙和墨西哥在內的新市場,這一數字幾乎翻了一番。當亞馬遜在第四季度財報中發布全年收益時,這個數字應該會大幅上升,因為2020年人們在家的時間更多了。如上所述,亞馬遜在音樂流媒體行業的份額明顯在增長,如果目前的增長速度繼續下去,它可能很快就會超過蘋果音樂。此外,亞馬遜的視頻流媒體服務“prime
CremaFinance:找到了黑客在黑客事件中使用的可疑discord賬戶:金色財經報道,CremaFinance在社交媒體上稱,根據合作伙伴提供的線索,我們找到了黑客在黑客事件中使用的可疑discord賬戶。我們正在與有關方面接觸,以獲得更多可能有助于偵查的信息。
金色財經此前報道,CremaFinance被黑客攻擊損失約880萬美元。[2022/7/4 1:50:09]
video”在全球擁有超過1.5億的用戶。僅在美國,Prime
Video服務的用戶就有大約5300萬,預計到2024年將增長到6000萬。雖然在美國的增長可能會像Netflix一樣停滯不前,但國際擴張仍是Prime
Video業務增長的主要增長動力。以英國為例,作為國際擴張戰略的一部分,PrimeVideo用戶在直播英超聯賽后同比增長了35%。在這種情況下,猛獸財經認為Prime
Video相對于Netflix有一個主要的優勢,那就是Netflix迄今為止仍拒絕涉足體育領域。此外,Prime
Video在內容制作方面并不需要大量資金。音樂和視頻都可以通過Prime會員獲得,Prime會員每月只需12.99美元起(學生為6.49美元)。雖然prime有超過1.5億的會員,但通過分離prime
music和PrimeVideo服務,亞馬遜可以實現收入最大化。
例如,Spotify(SPOT)每月向用戶收取9.99美元,而Netflix的基本訂閱費用從9美元起。目前,這仍然是Prime的優勢,它為用戶提供了大量的優惠,并提供了一個通過提高價格以增加這一細分市場收入的機會。2014年,亞馬遜還以近10億美元的價格收購了流媒體服務平臺Twitch。該平臺主要提供視頻直播(如游戲),據報道有5500萬活躍用戶,該平臺在2019年產生了約15.4億美元的收入,但它沒有披露確切數字。在此背景下,隨著電子競技的巨大繁榮以及Twitch的機遇。預計到2023年,電子競技的年度人數將增至6.46億。因此,Twitch能夠很好地抓住這種增長并從用戶身上賺錢,而不僅僅是通過投放廣告。最后,亞馬遜的流媒體設備Fire
TV每月活躍用戶已經達到了5000萬。這一數字增加了1000萬,因為亞馬遜在2020年初報告了4000萬用戶。這使得Fire
薩爾瓦多財政部長:比特幣崩盤帶來的財政風險極小:金色財經報道,薩爾瓦多財政部長Alejandro Zelaya周一駁斥了比特幣價值急劇下跌可能損害中美洲國家財政健康的擔憂。Zelaya表示,當他們告訴我薩爾瓦多因比特幣而面臨的財政風險非常高時,我唯一能做的就是微笑,比特幣崩盤帶來的財政風險極小。Zelaya 引用了德意志早些時候的估計,該國的比特幣投資組合已經損失了約 4000 萬美元的價值。Zelaya對此表示,四千萬美元甚至不占我們國家總預算的 0.5%,(路透社)[2022/6/14 4:24:17]
TV在用戶數量上僅次于Roku(Roku),
Roku最近宣布其用戶數量達到5120萬(同比增長了55%)。相比之下,Roku的估值已經達到了500億美元,其增長速度與FireTV相當。
?零售即服務業務
2017年,亞馬遜以的134億美元收購了WholeFoods超市,首次體現了亞馬遜進軍零售和實體店的決心。此次收購同時也體現了亞馬遜通過整合其線下基礎設施與沃爾瑪在零售業務領域的競爭。在美國,食品雜貨年銷售額高達8000億美元,這對亞馬遜來說是一個極具吸引力的擴張機會。亞馬遜的目標是通過降價,來為消費者提供優惠的商品,并在長期內與沃爾瑪(WMT)進行競爭,然而,因為Whole
Foods超市的增長仍然停滯不前,亞馬遜正在努力實現WholeFoods超市的轉型,Whole
Foods超市在第三季度為亞馬遜帶來了38億美元的收入,這是亞馬遜唯一一個銷售額下降的業務(同比下降10%)。Whole
Foods超市的消費量較上年同期下降了25%,比沃爾瑪、KrogerCo和TraderJoe's的下降幅要大得多。
隨著亞馬遜想要擴大實體店銷售額,亞馬遜正在通過Amazon
Go、AmazonFresh建立自己的零售品牌。2016年,亞馬遜在西雅圖開設了第一家無人便利店Amazon
Go。這家店不需要結賬,購物者只需使用亞馬遜的購物應用程序就可以進入和離開商店。這兩家商店分別被分為“AmazonGo雜貨店”和“Amazon
Go”,提供現成的早餐、午餐和零食。到目前為止,亞馬遜在美國開設了27家門店,但計劃通過積極擴張在美國開設3000家門店。
摩根士丹利表示,如果亞馬遜完成3000家門店的開設計劃,那么其年銷售額將達到45億美元。雖然由于成本原因,盈利能力在很長一段時間內不會被提上日程,但長期來看,這里的機遇令人興奮。如果亞馬遜采取將Go-technology出售給影院、機場等其他業務的策略,它可能會在將技術和數據結合起來的過程中產生類似軟件的利潤率。Amazon
Go服務可以為零售商服務,而顧客不會注意到是亞馬遜在為顧客的自動結賬過程提供技術服務。
對抗廣告雙頭壟斷亞馬遜也在不斷擴大其在數字廣告領域的影響力,該業務第三季度銷售額為30億美元,同比增長了37%。在2020年的三個季度里,該業務增長了51%,成為亞馬遜增長第二快的收入來源。在此背景下,由于疫情推動的電子商務激增,亞馬遜的廣告在2020年可能會有41%的強勁增長。這意味著它在美國數字廣告銷售中占有10%的市場份額,低于谷歌和Facebook的雙頭壟斷,后者目前分別占有37%和22%的市場份額。
預計到2022年,亞馬遜的數字廣告收入還將增加100億美元,達到250億美元。
這些銷售的毛利率與谷歌和Facebook類似,后者的毛利率為30%。因此,廣告很可能成為亞馬遜未來的一個主要利潤驅動因素。正如前面提到的,盡管越來越多的品牌發現亞馬遜是一個可以在上面做廣告的電子商務平臺,但第三方賣家占了市場上廣告相關銷售的大部分。亞馬遜不斷努力創造吸引人的廣告產品,比如品牌視頻,未來可能會吸引更多的廣告商。
拆分亞馬遜與其他大型科技公司一樣,亞馬遜也面臨著各種反壟斷調查的審查。去年11月,歐盟委員會對亞馬遜提出反壟斷指控,指控該公司使用第三方賣家的數據來獲得不公平的競爭優勢。此外,美國的立法者呼吁對亞馬遜進行拆分,他們的結論是,有“重大”證據表明,亞馬遜(以及其他大型科技公司)正在利用市場力量阻礙消費者的選擇和競爭。不能排除亞馬遜通過其巨大的市場優勢和資金來源在某種程度上創造了壟斷力量。然而,只要亞馬遜公平競爭,單憑這一點可能就不足以構成拆分的理由。報告顯示,亞馬遜控制了美國在線零售市場近50%甚至更多的份額,這讓亞馬遜擁有了“巨大而持久的市場力量”。
然而,由于電子商務只占全部零售業的16-20%,華爾街分析師指出,需要對壟斷案件進行明確界定。雖然50%的電子商務銷售似乎占主導地位,但亞馬遜在美國零售市場的份額只有大約5-10%。因此,亞馬遜的律師可能會辯稱,該公司與其他零售商公平競爭,包括沃爾瑪、好市多、梅西百貨等。但是美國眾議院更關心的是亞馬遜對市場的濫用,賣家幾乎沒有選擇。例如,企業可以轉向Shopify,但獲得的利潤可能會減少,因為它不提供一個擁有數十億潛在客戶的中心平臺。相反,對亞馬遜的市場進行監管,而不是拆分整個公司,會更有效。
不管怎樣,最后可能都解決不了問題,就像AT&T
(T)在20世紀80年代所表明的那樣。該公司最終被拆分為7個實體,其中一些比以前發展得更快,并在此過程中吞并了其他公司。因此,如果亞馬遜被拆分的話實際上可能會使股東受益。現有股東將獲得新成立公司的股份,作為一個獨立的公司,這些公司的效率會更高。猛獸財經將在下面的例子中說明,亞馬遜所有業務的總價值可能會超過目前的1.6萬億美元。
在線商店(易趣):4000億美元(2倍市盈率)第三方銷售商服務(Shopify):8000億美元(10倍市盈率)AWS:7000億美元(10倍市盈率)訂閱服務/Prime(Netflix):2100億美元(7市盈率)Fire-TV(ROKU):200億美元(10倍市盈率)實體店(沃爾瑪):200億美元(1倍市盈率)廣告(谷歌):2000億美元(10倍市盈率)藍色起源(SpaceX):250億美元(基于員工數據)
總計:2.38萬億美元(+49%)請注意,我們對利潤率和增長率相近、市盈率與上述公司相同的公司進行了溫和的估值。如果亞馬遜被迫拆分其單獨的業務,其總價值可能會比現在高出近50%。然而,這可能只是猜測,因為像這樣的情況通常需要幾年(甚至幾十年)才能發生。
有吸引力的估值/第四季度應該很強勁
盡管同比增長了60%,但亞馬遜在各種高利潤領域的增長仍未得到充分體現。隨著其他科技股在過去幾個月里節節飆升,亞馬遜的表現卻不及標普500指數,原因是人們擔心監管以及與疫苗相關的銷售減速。
盡管亞馬遜目前的市盈率處于創紀錄的估值水平,但值得注意的是,由于成功整合了高利潤率的業務,其毛利率也處于歷史高位。在這方面,亞馬遜的股價仍明顯低于與亞馬遜毛利率相近的Netflix和蘋果等同行。盡管亞馬遜的市盈率仍高達94倍,但每股收益仍在以兩位數的速度增長。
盡管預計2021年亞馬遜的銷售額會有所下降,但它的銷售額仍保持著不錯的增長速度。也就是說,2024年銷售額預計將達到近7000億美元,凈利潤將達到約10%,即680億美元。因此,考慮到亞馬遜2024財年的預期市盈率僅為23倍,它的市盈率理應很高。更令人印象深刻的是,到2024年,亞馬遜的自由現金流預計將達到近1000億美元,這表明亞馬遜在管理盈利能力方面做得很好。亞馬遜將公布的第四季度銷售額預計在1120億美元至1210億美元之間,營業利潤約為30億美元。但可能會超過這些數字。結論亞馬遜仍然是一個極具吸引力的投資機會,因為該公司通過創造更多可以盈利的業務來繼續顯示強勁增長。雖然2020年對亞馬遜來說是非凡的一年,但未來一年的增長可能會放緩,因為預計疫情將消退。不管怎樣,亞馬遜有各種各樣的爆發式增長來源,包括其不斷增長的云計算業務和訂閱服務。此外,通過在零售領域提供技術,亞馬遜可以進一步創新其商業模式。此外,這家電子商務巨頭還可以進一步向印度和非洲等新市場擴張,以抓住發展中地區的經濟增長。另一方面,投資者可能會看到更多關于亞馬遜壟斷的新聞和調查,這可能會導致該股短期疲軟。此外,可能出現的拆分需要數年的時間,也不一定會給股東帶來負面影響。
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來源:金色財經
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