EFI:金色觀察｜DeFi鎖倉量的重復率從何而來？

金色財經報道，1月20日，Messari推特公布的數據顯示，以太坊超越比特幣成為加密領域最大的結算層，2020年結算量已突破10000億美元。

以太坊在2020年的數據的確精彩，這10000億美元的的結算，來自交易所、借貸等資產交易相關業務。僅去中心化交易所在9月以來，單日交易量一直保持在5億美金，其中10月26日交易量峰值40億美元，進入2021年后，一直保持單日15億美金的交易量。

當然這是因為BTC和ETH以及各種代幣價格成本增長的原因，但這也和在鏈上流通的資產總額有關。2020年至今，DeFi鎖倉資產，從9億美元增長到342億美元。

歐洲區塊鏈秘書長：歐盟可能禁止與美元掛鉤的穩定幣:金色財經報道，歐洲區塊鏈秘書長Robert Kopitsch近日表示，如果歐盟最終敲定新的加密資產市場（MiCA）立法，歐盟可能會在27個國家禁止與美元掛鉤的穩定幣。[2022/8/31 12:59:04]

2020年至今以太坊上的Defi鎖倉量

這其中有價格增長的因素，所以可以查看資產數量，2020年至今，以太坊Defi鎖倉的ETH，從2020年320萬枚10月份增長到930萬枚，2021年則回落到740萬枚左右。

這很大原因上是因為Defi應用熱度的消退。

韓國加密交易所Korbit與清潭傳媒簽署NFT銷售協議，計劃10月推出NFT2.0交易所:8月24日消息，韓國加密交易所 Korbit 宣布已與清潭傳媒簽署銷售 NFT 的業務協議。通過該協議，清潭傳媒計劃將自己的知識產權（IP）、故事內容轉化為 NFT，并在 Korbit 的 NFT 交易所上展示。NFT 銷售由 Korbit 獨家處理，預計將于今年下半年開始發售，尚未決定發行 NFT 的區塊鏈。

同時，Korbit 計劃在今年 10 月左右推出 NFT 2.0 交易所，NFT 2.0 交易所計劃不僅支持以太坊，還支持 Solana 和 Klaytn 等區塊鏈。（CoinDesk Korea）[2022/8/24 12:45:04]

從公鏈基礎貨幣的數量來看，就可以清晰找到更適合判斷鏈上行為的數據。這就和Defi應用表現的數據一樣，也需要去掉一些表象。

BitDAO在7月份的前四天內回購了600萬美元的BIT代幣:7月5日消息，據官方信息，根據 BIP-9，BitDAO 已在 2022 年 6 月購買了價值 2100 萬美元的 BIT 代幣。另根據 BIP-12，從 2022 年 7 月 1 日到 2022 年 7 月 4 日的四日內，已購買了價值 6,000,000 美元的 BIT 代幣。購買是由 Bybit 上的機器人通過 TWAP 交易執行。7 月購買的 BIT 將于 2022 年 8 月 15 日之前轉回 BitDAO 國庫。

此前消息，BitDAO從二級市場回購BIT的提案已通過，已于6月1日生效。回購金額最初將設置為每天70萬美元（每月約2100萬美元），該金額可通過BitDAO投票進行調整。回購將在公開的二級市場進行，包括CEX和DEX。未來將可能由信譽良好的第三方服務商代表BitDAO執行回購。[2022/7/5 1:52:50]

例如在如今DeFi鎖倉的342億美元，其實際鎖倉只有249億左右，因此資產重復率約為27.41%。

那這近28%的重復資產率，產生在哪里呢？

我們可以通過分解幾種Defi模式得到。

首先，Defi鎖倉，是鎖在一些合約中，如果想要資產不重復，那需要將鎖定的資產的價值不能遷移到其他資產里使用。例如我們把ETH和其他token直接鎖在Uniswap的AMM流動性資金池里。這也意味著使用AMM流動性資金池的去中心化交易所，會形成這樣的鎖倉。

去中心化交易所的鎖倉量前5名

除了這樣的流動性鎖倉外，更多的是Defi挖礦的鎖倉，為了增加資產的利用率，很多Defi挖礦的產品都開啟了多種組合資產的鎖倉。這就會形成很多的合成資產，而這些合成資產也就成為了Defi鎖倉重復率的締造者。

例如，以太坊的借貸協議在2020年6月前，最多的是MakerDAO，占整個以太坊借貸總量的80%以上，6月后，Compound開始進行借貸挖礦，快速崛起，如今Compound已經占據以太坊借貸市場的50%，MakerDAO占30%。

借貸市場的占比變化

而借貸市場僅有MakerDAO時，Defi鎖倉重復率低于10%，如今已超過27%。

Compound和MakerDAO都是將以太坊等資產超額抵押后，拿到新的合成資產進行流動性交易。其本身在使用的時候，就會產生資產價值重復利用以及重復計算的可能。

例如DAI-ETH的交易對已經是交易所AMM流動性池和defi鎖倉池的標配。而Compound抵押產生的cToken也已經廣泛在Defi鎖倉挖礦里使用。

如果說我們去分析Defi鎖倉的資產重復率，我們可以以傳統金融的杠桿來理解。對于交易所來說，交易量是換手多次的表現，那使用的資產會縮減很多倍。

Defi鎖倉也是如此，借貸產生的流動性資金，例如Compound的cToken，那就好像我們用銀行的固定存款的證明去得到新的證明，這個新的證明可以質押來去賺取更多的錢，

一份固定的資產就產生了2多次的價值利用。這是很好利用資產流動性價值的解決方案，但從市場的規模看，是存在一定杠桿倍數的，也就是與Defi鎖倉的重復率意義相同。

defi應用已經在不斷創造新成就，但隨著市場的擴大，我們還需要面對更多市場的實際情況，來盡力規避更多市場風險。

來源：金色財經

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