EFI:2021投什么？

在由嗶嗶News主辦的《2030區塊鏈創新者云峰會》的第七場圓桌活動——2021加密投資新方向中，分布式資本合伙人Rin、NSGventures創始合伙人倪愷灝、MulticoinCapital執行董事Mable、頭等倉聯合創始人Leah、科銀中國CEO許英龍、嗶嗶News創始人小龜做了觀點分享，內容整理如下：

?嘉賓介紹

?分布式資本合伙人Rin

我是分布式資本合伙人Rin。分布式資本成立于2015年，是首家專注于區塊鏈行業的投資機構，公司現在大概有100多個Portfolio，70%是海外項目，今年我們基本上投了20多個項目。

MulticoinCapital?執行董事Mable

大家好，我是Mable。Multicoin是一家總部位于德克薩斯州奧斯汀的公司，我們旗下管理兩只基金，一只是對沖基金，是負責流動性資產的，另外一只是主投私募的基金。我們除了在奧斯汀以外，在紐約、杭州都設有辦公室。我們投資的三大主題主要是Web3.0、開放金融和無國界貨幣。

頭等倉聯合創始人Leah

頭等倉創辦于2018年，我們主要base在廈門。頭等倉本身的定位是區塊鏈的投資研究機構，我們的主要業務是從投資的角度來調研國內外的區塊鏈項目。目前我們有看過CoinMarketCap上面2000多個區塊鏈項目。同時我們還提供調研報告，幫助投資機構去挖掘優質的項目，幫助他們去做更好的投資決策。我們的創始人還成立了六一資本，六一資本做投資也主要依托于頭等倉的研報。從去年到今年，在二級市場現貨投資這一塊，我們也有不錯的成績。

NSGVentures創始合伙人倪愷灝

我之前是在巴比特和DFG任合伙人，做的是加密基金管理。現在我們一起創立了一個叫NSGVentures的資本，我是在NSG做合伙人，目前管理大約3000萬美金的資產，主要是做礦業、一級市場投資、社區孵化和一些OTC的業務。

科銀中國CEO許英龍

大家好，我是許英龍，我來自科銀資本。科銀資本在15年成立，最開始從澳洲起家。我們之前一直致力于投底層公鏈，我們最近已經把方向改到了投芯片設計、區塊鏈底層以及大規模應用。我們曾經投過幣安，Klaytn，最近還投了著名的芯片設計公司思創優。我們也算是為數不多的經歷了兩輪風浪的投資機構，希望能夠和朋友們一起為區塊鏈底層做一些貢獻。

?精彩片段

?分布式資本合伙人Rin：DeFi的投資邏輯，簡單來說是把傳統金融的功能進行解構加重構。DeFi涵蓋金融方面的存款、借貸、交易等等，核心是為了實現資金流的流轉。而Web3.0是數據功能這一塊，那它的核心是為了實現在金融體系里面的征信和風控。DeFi類和Web3.0類當中各種各樣模塊化的協議多元組合，是可以形成新的金融產品或者是金融服務。

?NSGVentures創始合伙人倪愷灝：從2021年的確定性上來說的話，有幾件事情是我們有非常大的把握，然后會去做判斷布局的。第一個還是機構牛的持續，所以我比特幣和以太坊的倉位會繼續留著。第二點我們認為是公鏈爆發的一年。所以DeFi和波卡生態是我們持續關注的。第三個是IPFS生態，我們認為整個IPFS生態會在2021年至2022年大有可為。

?MulticoinCapital執行董事Mable：項目也需要更多聰明的錢參與進來，這樣能對項目本身的增長帶來一些比較正面的作用，而不是純粹提供資金。所以可能越來越多的機構，比如說一些老牌的機構，相對于以前做一些品牌的提升，現在可能也要更多地去跟項目方交流，在這個過程中不斷地告訴市場為什么這個項目本身是合理的，是有意義的。

?頭等倉聯合創始人Leah：DeFi在明年比較大的變量是二層網絡的實施，基礎設施的完善會給整個DeFi生態帶來助推作用。另一方面傳統金融的去中心化變得更徹底，我認為更多傳統金融業務會陸陸續續搬到鏈上，目前已經看到了保險、衍生品指數都在搬到鏈上來，未來我相信會有更多傳統金融產品逐漸區塊鏈化。

MakerDAO聯創Rune時隔一個半月再次購買MKR:7月16日消息，據鏈上分析師余燼監測，MakerDAO創始人Rune時隔一個半月再次購買MKR。其1小時前將500萬枚DAI轉至0x0f8地址，通過0x0f8地址花費62萬DAI買入620枚MKR，均價1000美元。隨后又將200萬USDC轉入Coinbase。[2023/7/16 10:58:19]

?科銀中國CEO許英龍：未來區塊鏈投資機構肯定是會越來越走向專業化、機構化和規模化的，也更加無限地趨近于傳統的金融機構。

?Q1：相比2018年區塊鏈投資機構野蠻生長，水平參差不齊的階段，現階段區塊鏈投資機構也在不斷優化升級，比如在投資賽道的選擇上更專注、海外業務能力更好、投研能力更深入、合規性更強等等。

?各位認為投資機構這兩年發生了怎樣的變化？未來區塊鏈投資機構的發展趨勢是怎樣的？各位所在的投資機構的核心競爭力是什么？如何吸引優秀創業者的注意？

分布式資本合伙人Rin

我覺得投資機構在這兩年的變化主要是三點，第一點是投資機構變得更加專業化了。17、18年的時候有一批投資基金進來，18年到19年初的時候，這些投資機構很多都解散了。

我發現19年下半年到20年開始又出來一批新的基金。這批基金比較有特色，它們的管理人基本上具備更專業的投資能力。而且我跟這些投資人、合伙人聊了之后發現，他們會更注重項目的價值投資，不是純粹的績效導向。

?第二點，我感覺是整個投資基金更加專注化。前面是專業，現在是專注。這點在2020年特別明顯，現在出來的很多基金都是專注于DeFi市場的，而且他們不局限于財務投資，更像是一個創業孵化加上行業整合的資本機構。

?比如他們不但會去參與DeFi投資，還會參與挖礦，以及各種激勵機制的設計。分布式資本本身也在嘗試向這個方向拓展。

?第三是我們發現現在的基金，規模化效應會更強。原來基金的規模其實都不是很大，很多可能也就是小幾千萬美金，現在很多基金的規模基本達到5000萬美元以上，而且有很多基金不只是第一期，有些已經進入到第二、第三期。

?資金的規模化也說明資本市場有更多的資金進入到這個行業，可以給這個行業帶來更多的資金效益，有助于行業的發展。

?投資機構之后的趨勢的話，我們覺得第一還是會有更多的傳統機構入場，我們發現現在不管是國內國外都已經有一些比較知名的傳統機構入場，包括我們最近投的一些項目，也是跟這些傳統機構進行的合作，這個是蠻重要的。

?有些真正的投資精英也開始入場了，這對于我們老一些的基金來說也是一個挑戰，我們必須要有一個自我升級的過程。

第二，我們認為專項基金還是會進一步增加。大家會發現，區塊鏈的發展其實還是圍繞生態本身的發展，比如Filecoin生態、波卡生態、以太坊生態，很多資金可能都會圍繞這些公鏈型生態去布局，然后也可能會出現像DeFi這種比較大的垂直領域的基金，整個行業開始慢慢的專業化和細分化，專項基金開始出現。

?第三，我們覺得整個投資機構會越來越多元化。剛才提到，它不但是財務投資，它還會進行更深度的生態參與，這也是區塊鏈行業的一個特色，傳統VC的強度可能沒有那么大。比如我們會參與staking認證節點，還有包括DeFi流動性挖礦，更進一步的話，投資人可能會對很多生態項目進行生態級的并購整合，可能是區域的整合，可能是模式的整合。

?這里還要提一句，雖然我們都是區塊鏈行業的基金，但是我們本身并不太具備區塊鏈的基因，就是說我們自己本身還沒有去中心化，其實之前有一些DAO也在嘗試，當然也出了很多問題，但分布式資本還是希望，未來VC這個行業群體可以進一步的去中心化，出現一些成熟的模塊化的可組合的投資組織，類似于DAO。

?關于分布式本身的競爭優勢，我個人認為我們的核心競爭力可能主要是三點，一是我們本身的成立時間比較長。我們是在15年成立的，到現在也5年了，我們經歷牛熊的經驗比較豐富，但這不是最重要的，最重要的是這會使投資機構的投資心態比較穩定，思考會更加理性和平穩，所以我們的投資節奏也會比較穩，這也是我們的特色。

近5000萬枚TUSD從幣安轉移到未知錢包:金色財經報道，WhaleAlert監測顯示，49,999,999 枚TUSD(50,004,299美元)從幣安轉移到未知錢包。[2023/7/9 22:26:58]

?第二的話，我們會注重怎么樣通過激勵機制或者技術手段去實現項目或者生態的去中心化，今年我們也投資了一些技術化的項目。第三點可能跟公司架構有關，我們公司大概有30多個人，有完整的一級、二級團隊，還有中后臺團隊，包括法務和財務部門，整體比較穩定。而且對于我們內部來說，我們整體的溝通還是非常扁平化的，非常鼓勵大家去交叉學習，鼓勵各個投資經理去涉及多個領域，而不是僅專注在一個領域。

?這是我個人覺得我們的三大競爭力。對于投資機構來說，只有它有自己的基本原則和文化基礎，它才能更好地長久地發展。然后我們投資成功的case比較多，我們在行業中的時間比較長，所以整體的資源比較豐富。第三，我們一直把創業者放在第一位。我們堅持「參與，但是不主導」，創業者需要我們的幫助，我們就提供幫助，但是我們不回去干涉創業者。這就是分布式資本的整體情況。

?MulticoinCapital執行董事Mable

?我覺得從18、19年開始，尤其今年更加明顯，有兩種機構在逐漸地出現。一個是有比較多監管資源，或者說是能夠把一些傳統的錢帶進來的機構，他們在傳統金融業會產生相當的影響力，然后去吸引讓大家把錢投給他。

?另外一種是加密原生的機構，他們會走偏KoL的方式。通過不斷地在社交平臺輸出，包括寫文章等等的一些方式去獲得大家對他的認可，從而拿到一些錢去做投資。

?今年特別明顯的是，在推特上面發表比較多觀點的KoL，原來他們是用自己的錢做，現在慢慢做成了自己的機構，變成了幾個人合伙一起做。我覺得未來機構和大的KoL之間的區分會有一些模糊，因為就像剛剛Rin說的，未來機構都會需要比較深度地參與到生態里面，而不是被動地財務投資，他需要去不斷地學習，不斷地迭代認知，產生一些研報。

?項目也會需要更多聰明的錢參與進來，這樣能對項目本身的增長帶來一些比較正面的作用，而不是純粹提供資金。所以可能越來越多的機構，比如說一些老牌的機構，相對于以前做一些品牌的提升，現在可能也要更多地去跟項目方交流，然后在這個過程中不斷地告訴市場為什么這個項目本身是合理的，是有意義的。

?我們比較重要的核心競爭力也是在這里。從建立開始一直到今天，我們投資團隊其實只有6個人，募投管退都是同一批人在做。因為大家對自己投資的項目都比較清楚，而且參與得都比較深，所以能夠給市場帶來一些比較深刻的分析。

?針對某一個項目，我們在之前都會有賽道上面的研究，會定期發表一些研報，然后分享給大家進行討論。所以很多項目方在閱讀我們文章的時候，可能有些不太認同，有些還比較認同，就會產生一些碰撞，會私下來找我們。我們有很多種子輪的投資都是通過這些文章引過來的。

?另外一點是我們的風格是比較喜歡去重倉項目，而不是去灑水，因為每一個項目我們參與得都比較深，很多項目方會愿意跟這樣的投資人接觸。

NSGVentures創始合伙人倪愷灝

加密基金用2-2.5年的時間走完了傳統VC4年的路徑。我會把基金分為三種，政府引導基金、美元基金和民營基金。民營的資金有一些可能會被淘汰，有一些可能會到細分領域成為專金，比如醫藥或者消費。

加密領域其實也類似。第一個就是剛剛Mable說的有一些體制的，或者說是一些政府或者大機構的錢正在慢慢地進入。第二塊是一些老牌的大機構，比如說像分布式、NGC這些老牌的機構可能會越做越大。第三種就是我剛剛說的小資本，規模主要在5000萬美金以下的，專精在一些領域。比如說波卡生態、存儲、DeFi，在這些領域掌握更多的信息，獲得更多的優勢。

由于資金規模的關系，我們在做的是第三種，我的特點是會做更多的國內社區，也會更早地找到一些海外的明星項目去做投資。然后在布局上，我們主要是在布局波卡生態和IPFS生態。在趨勢上，我們覺得可能小的基金會越做越精，會維持一定的規模，但是大基金會和VC非常像，會越做越大，強者恒強。

Maple Finance計劃推出美國國債借貸池:金色財經報道，加密借貸協議 Maple Finance 首席執行官 Sid Powell 在周二的協議社區電話會議上表示，Maple Finance 正準備推出一個投資于美國國債的借貸池，Maple 的資金池將允許美國境外的合格投資者和公司國債投資鏈上的美國國債。Powell還表示，Maple 計劃在今年晚些時候就其原生代幣 MPL 的新代幣經濟學和實用性舉行一次社區投票。

根據DefiLlama的數據，該協議的總鎖倉價值 (TVL) 從去年 5 月的 9.3 億美元降至 4000 萬美元。MPL 代幣從去年 4 月的歷史高點 68.2 美元暴跌至 4 美元。[2023/4/12 13:57:33]

頭等倉聯合創始人Leah

我認為現在的投資機構都是很有專業投研能力的，資源也更多，這個行業未來一定是向專業化的方向發展的。?

頭等倉不是投資機構，我們定位為投資機構的投資幫手，我們調研了2300個左右的國內外項目，過濾掉了一些不太好的項目之后，挑了大概200-300個還不錯的項目再進入深入研究。?

我們的核心競爭力還是在項目調研的深度和廣度，我相信這也是當前比較多小機構所欠缺的東西。

科銀中國CEO許英龍

我覺得這兩年的核心變化就是從tokenfund無序到專業化和VC化，兩輪周期下來一直存活至今的投資機構不超過10-20家，他們活到現在是有各自獨特的能力的。

未來區塊鏈投資機構肯定是會越來越走向專業化、機構化和規模化的，也更加無限地趨近于傳統的金融機構。我覺得再過個10年，我們是能和傳統的股權投資機構站在一起的。

但是分布式的想法跟大家的不太一樣，分布式在想著用區塊鏈的思維去變革行業、變革投資，這確確實實我們沒有想到的，在這一點上我們應該向分布式投資學習。

在準備今天內容之前，我們認真地回顧了一下我們的投資情況，今年其實是我們的投資冰點之一。我們今年只投了37次，投資總額不到1500萬美金，其中包括了我們之前最熟悉的交易所，然后我們還投了合規的眾籌平臺，還有早期的波卡，我們也花重金投了芯片設計。?

我們認為在比特幣經歷了一個2-3年的長期熊市之后，是會迎來一個不管是國家政策上還是傳統資金入金上的上升期，我們把精力更多地放在了如何支持國家政策，如何吸引大企業資金流向這個行業。礦業和芯片設計是我們認為能夠在中國合規合法地吸納大量資金進入的渠道，所以我們目前把重點放到這邊，但同時也沒有停下對波卡生態或者交易所那邊的探索。

我們科銀之前是有研究院的，18、19年冰點之后，我們取消了研究院，這在一定程度上降低了我們的投研能力，所以我們在今年恢復了研究院構架。我們也是非常重視我們的投研對于創業者或者對于行業的幫助的。

非要說我們如何吸引優秀創業者的話，我這么多年來一直講要成人之美，我們除了作為出資方，也希望陪伴創業者，我們在這個行業至少有5年的經驗，中間走過很多的坑，都是用錢砸出來的，我們希望憑借我們的經驗，讓創業者少踩坑，讓他們飛得更高，成就創業者事業的同時，我們也賺取合理的收益。

Q2：2020年這波牛市是機構牛。灰度等機構不斷大量買入比特幣、比特幣合法合規性的提升、比特幣減半等因素的驅動，把比特幣推向新高。

請問在座各位嘉賓，各位如何看待機構入局對于比特幣和加密世界的影響和變化？能否把比特幣推向新高潮？各位對比特幣在2021年的表現是如何預測的？各位嘉賓所在的機構是如何配置比特幣的？

科銀中國CEO許英龍?

今年比特幣「出圈」了。傳統世界的朋友們、同學們、海外的朋友們，七大姑八大姨都來問我比特幣是什么。相比于上兩輪牛市，這一輪特別不一樣，美國大放水、全球疫情和海外機構持續購買輕松地把比特幣推向牛市。?

DigiDaigaku Genesis系列NFT近24小時交易額增幅超400%:金色財經消息，OpenSea數據顯示，DigiDaigaku Genesis系列NFT近24小時交易額為365 ETH，24小時交易額增幅達469%。近24小時交易額排名位列OpenSea第3。[2022/8/29 12:54:21]

比特幣「出圈」之后，包括央視的報道，比特幣無限接近于或者超越黃金的概率越來越大。我身邊優質的企業家們已經開始把自己的資產1%-2%嘗試去配置比特幣，對于他們來說是真正自由的資產。

我覺得機構入局和身邊優秀企業家理解傳播比特幣，比特幣會越來越標準，越來越規范，變得沒有那么妖魔化，把它變成標準的資產配置和抗通脹資產。

牛市的趨勢是肯定的。我們按照比特幣市值到達1萬億來算，我覺得比特幣到5萬美元之前可能會經歷幾波短暫的回調，5萬美元是比特幣在2021年的目標。

我們有接近30%的倉位屬于各種加密資產。比特幣數量從高峰的時候降到不足700枚，我們的持倉比例基本上不會動了。因為隨著你的折騰，你的幣越來越少。我們以后還會持續買，現階段來看這是我們的底線，我們至少會保持在幾百枚的儲備上。

頭等倉聯合創始人Leah

比特幣越來越受主流的認可，認可程度越來越高的，機構的買入與賣出邏輯也會直接化。比特幣會漲得更穩，上漲周期也會拉長，下跌周期會減緩，我個人認為比特幣在未來兩年有可能都是這樣的漲法，而且我也覺得有沒有可能是比特幣最后的一次大牛市了。

?我們認為未來區塊鏈行業里面會有很多千億甚至是萬億的獨角獸，比特幣可能只是其中的一個。我們要做的是把獨角獸甄別出來，用時間去換價值成長的空間。

NSGVentures創始合伙人?倪愷灝

首先比特幣已經確定來到新高潮，而且會持續推向新高。

我們接觸到非常多散戶進入，但這次散戶進入可能有些不同，很多歐美大戶、東南亞大戶持續增持比特幣，我們也看到國內有不少中年的大媽大叔，拿著不少錢進場，只是他們的進場方式是通過挖礦。

由于海外財富分配的關系，機構入場資金是最大的，通過挖礦和Coinbase買幣，這是肉眼可見的。

比特幣漲到多少是沒有意義的。我們預計很快就會達到5萬美元，這是在2021年能夠達到的。我們在配置上會有ETC的底倉，我們非常看好公鏈，所以可能會有比較多的ETH和DOT。另外我們非常看好存儲領域，有很多存儲的創新板塊。

MulticoinCapital?執行董事Mable

我們有兩類配置，私募的和流動性的。私募基金特意給投資人強調是不持有比特幣的，原因是因為大部分投進我們私募的人都有比較深入的了解，所以都會有比特幣。

我們的對沖基金在不同的市場上是有規定的，就是比特幣持倉百分比絕對不會低于60%。為什么？因為對于我們來講，比特幣就是現金。

所以如果你想要讓比較大的資金去跑贏比特幣，前提是要持有超過50%的比例才有可能。

除了單純用比特幣現貨以外，在美國還會有套利類的機會，不是指量化基金的套利，而是說你是參與了SEC注冊的基金，你可以去買信托。而信托和現貨之間有一定套利機會，但是本質上你還是用比特幣和以太坊去參與。所以我覺得過去的6-12個月到未來的6-12個月之間，很大的機會都在主流資產里面。

我們認為比特幣一定是我們的錨定資產，不只是我們這樣子，很多運作對沖基金的都會有類似的考慮。

分布式資本合伙人Rin?

首先我們認為明年的增量市場對行業的影響非常大，增量里面是包括傳統資金的。?

第二，我們之前內部已經說過了，我們認為整個通道其實已經開啟。所以我們一致覺得在現在這個階段，手里拿著就好。

我們公司內部Token基金的話，ETH是我們的基準，就是我們不是以我也是出去了。BTC和ETH是我們最主要的資產。

Three Arrows Capital清算人已控制至少4000萬美元資產:7月22日消息，據法院破產文件顯示，目前 Three Arrows Capital清算人已控制至少 4000 萬美元資產，但這只相當于債權人追索額的一小部分。該基金的資產主要包括銀行存款、加密貨幣、NFT 和數字資產公司的股份。清算人認為Three Arrows Capital的創始人Kyle Davies和Zhu Su仍然擁有或控制某些數字資產和銀行賬戶，且7月1日以來已向Three Arrows Capital可能參與投資的約40家實體以及大約30家銀行和交易所發出了提供信息的請求。法院文件顯示，Three Arrows Capital的債權人已經提交了書面文件，表明他們被欠超過28億美元的無擔保欠款，而這個數字預計還將大幅上升。（彭博社）[2022/7/22 2:30:25]

Q3：各位嘉賓認為DeFi領域在2021年會發生哪些變化？看好哪些項目的發展，為什么？各位嘉賓在DeFi領域的投資邏輯是什么？

分布式資本合伙人Rin

?首先我們覺得?2021年肯定會有更多DeFi的創新，流動性挖礦已經一大批項目，但是核心的創新模塊還是很少，此前主要集中于借貸、DEX，保險、衍生品也有一些，不過現在保險和衍生品數量在進一步增加。

?我們希望在DeFi領域有更多模塊，各種創新模塊、激勵機制或者是各種金融層面的功能模塊。

第二是?DeFi的資產端比原來更豐富，原來主要還是以太坊體系里面的代幣，如ERC20，但隨著目前公鏈項目上線，包括FIL，現在已經有rFIL，就是會有新的DeFi類資產會出現。像剛才提到的rFIL屬于原生資產，但其實我們也看到一些項目在做傳統資產。?

還有一個就是會跨生態，因為之前的DeFi主要還是在單鏈上面，所有的組合都是在單鏈上面實現。我覺得DeFi如果能進一步發展，很重要的點就是它能夠實現跨生態，這和跨鏈的發展密不可分。?

明年波卡平行鏈卡槽將啟動拍賣，波卡上也出現了很多跨鏈項目，平行鏈的測試也已經出來，很可能明年跨鏈生態的發展，跨鏈技術的發展會進一步推動DeFi發展。

我們依然是非常看好DeFi。我說幾個數據，首先從市場上來說，現在DeFi價值占加密貨幣的總市值的3%不到。而且DeFi人均活躍數和用戶數不到1萬人，但是暗網用戶數達到100萬人以上。

DeFi開發者數量近一年增長非常快，目前DeFi開發者數量將近1000人，今年的增長率超過60%。大家都理解，在這個行業開發社區做得越好，生態的強度和基礎會更好一些，就可以達到量變到質變的過程。這是我們一直看好DeFi的原因。

而DeFi的投資邏輯，簡單來說是把傳統金融的功能進行解構加重構。DeFi涵蓋金融方面的存款、借貸、交易等等，核心是為了實現資金流的流轉。而Web3.0是數據功能這一塊，那它的核心是為了實現在金融體系里面的征信和風控。

DeFi類和Web3.0類當中各種各樣模塊化的協議多元組合，是可以形成新的金融產品或者是金融服務。如果說單向的投資邏輯的話，其實剛才也說了，我們核心都是看這個項目是如何實現的。?

MulticoinCapital?執行董事Mable?

我認為金融應該分為三層，資產應該是在最底層的，所以我們看到最早出來的DeFi是Maker這樣的。

到18年的時候Compound也出來了，那個時候剛剛融資，只有股權。到后來Uniswap。這其實就包含了三類，資產類、借貸類、交易類。

2020年我們已經看到了這幾類基礎的，已經獲得極大的認可，至少愿意進入DeFi來玩的這些人都已經嘗試過了。

我覺得2021年有幾個方向是比較關注的，一個是永續協議，或者永續一類的交易，泛的話就是衍生品，我認為像永續期貨其實是資金利用率最高的衍生品。

其實大家也都看到，不管是InjectiveProtocol，還是訂單簿的Serum，明年會有更多人可能開始使用一些二層解決方案，可能會有更多人覺得體驗上還不錯，愿意去用它。

其次就是對沖的一些協議。為什么我不說保險，因為我對現有的這些保險還是存疑的，因為我覺得智能合約是0和1的問題，不是說像大部分傳統的保險可以按照概率計算出來，就是要么智能合約就再見了，要么就可以。

所以我覺得需要風險對沖的工具，包括用一些期權組合的方式去對沖。這些我們沒有去投資，但是其他的基金是有進行投資的。再有就是就是幫助大家解鎖流動性的，最簡單的例子就是固定利率掉期這一類的協議，為什么需要用這種？

因為很多人在某種利率在很大資金的情況下想要鎖定這個利率，這段時間他就直接提前走人了，他不需要一直把錢留在這個地方。

但是另外一些人想用比較小的資金去做多利率，可能30天、60天還是會看漲，這就存在著一個關系，是我們可以互相去交易。再加上DeFi是模塊化的，大家可以把自己的資產通證化，去交易彼此的債務。

跨鏈我想具體舉個例子就是THORChain，其實今年THORChain已經很火了，但是我覺得還有很多人沒有意識到的，為什么？

它跟其他的跨鏈不太一樣，像Ren屬于資產型跨鏈，但是THORChain可以做到跨鏈的Uniswap，你不需要把你不同鏈上的資產去包成ERC20的BTC或者renBTC，你可以直接把以太坊的ERC20資產跟Near上面的資產在沒有包裹的情況下去交易。我覺得這一類能夠直接做到價值跨鏈的協議也是很值得關注的。

簡單講一下我們的DeFi投資邏輯，像應用類的東西還是要投產品和市場相符的，就是ProductMarketFit。

就是你在什么市場成熟的時候，你應該在那之前一點點去布局它。就比如說如果是兩年前去布局保險，那肯定是太早了。但是今年下半年如果去布局明年我剛剛舉的這幾類協議，我覺得就是比較合適的時間，所以肯定是按照堆棧一層層往上投。

另外在中國，可能外國的一些協議沒有漢化的話就很難進來。但是如果你在這邊跟一些錢包或者是本地有一些運營的資源，能夠讓自己的協議充分跟本地用戶解釋清楚，大家都知道如何參與的話，那可能本地的團隊做得會比外面的有優勢。

NSGVentures創始合伙人?倪愷灝

從年的維度來說，資金量就會顯著的大幅提升。

我們在看賽道的時候，只會以季度來看，那我們在這個季度和下個季度目前最看好的細分賽道的產品，一個是算法穩定幣，一個是風險對沖，這是我們比較看好的兩個中短期的賽道。?

基于這個投資邏輯，二級市場上我們基本拿著不動。在一級市場主要還是找創新點和引爆點，因為絕大部分投資者還是跟風的，所以如果能夠解決某一個市場痛點的話，就能拿到非常大的蛋糕。就會有各種項目基于這些東西去做跟風和分叉。

頭等倉聯合創始人Leah

我認為DeFi在明年比較大的變量是二層網絡的實施，基礎設施的完善會給整個DeFi生態帶來助推作用。我們試想一下，在Uniswap上交易能夠瞬間完成，然后Gas費接近0的情景下，促進DeFi的采用和DeFi生態發展。

另一方面傳統金融的去中心化變得更徹底，我認為更多傳統金融業務會陸陸續續搬到鏈上，目前已經看到了保險、衍生品指數都在搬到鏈上來，未來我相信會有更多傳統金融產品逐漸區塊鏈化。

我們的投資邏輯是一貫的，我們基于項目實用性的判斷，對項目應用價值的評估，對項目基本面的判斷，我們不會去猜DeFi投資賽道可能會火，或者哪個項目明年會怎么樣。

首先我們會找到每一個賽道的龍頭并擇時買入。我們主要是根據頭等艙目前已經調研過的項目，進行項目評審，找到每個賽道的龍頭項目，根據項目實際情況綜合判斷，制定投資決策以及投資金額大小，這是我們的投資邏輯。

Q4：年少不知比特貴，老來望幣空落淚」，目前市場里的絕大部份的數字貨幣都沒有跑過比特幣。但是我們仍需尋找加密市場中新的增長爆發點。請問各位嘉賓更看好哪些領域的增長機會，為什么？2021年，區塊鏈行業有哪些值得關注的新趨勢？

科銀中國CEO許英龍

根據我們之前對市場的分析和調研，以及對未來2-3年的判斷。2021年科銀會在三個方向上面重點布局。

第一個是在礦機芯片研發上持續做投入，第二個是波卡生態，第三個是DeFi。當然也會隨著明年的市場變化速度做小的調整。

為什么在礦機芯片上做投入呢？根據目前的消息，明年整個礦機礦機需求量是200到300萬臺，但是目前確切的產能只有80萬臺。那這個80萬如何更高的提高它的運算效率，功耗比這些就是各個大廠需要努力的，這個努力的背后一定是資金的配送。礦機以市場的溢價來說，可能有接近4倍5倍的差額。

第二個波卡生態，參照以前，不管是以太坊還是EOS的經驗。我們認為波卡生態是有機會能夠脫穎而出，走出一條獨立于以太坊的路線，我們這邊也做了專門的基金去關注它。

DeFi是傳統金融的再次解構和重建，傳統金融此刻占到的比例非常少。我們會持續加力在這一塊。

頭等倉聯合創始人Leah

現在看很多項目確實都沒跑贏比特幣。但有不少我們公司投的項目是有跑過的，比如說Aave和ANT，海洋協議這些，去年投到目前為止都都有不錯的成績，都有10倍以上的投資收益。甚至在Aave上我們有將近快200倍的增長，這樣的項目我們還投了挺多的，至少有個40個左右，具體我就不細說了。

我們也有出一些投資項目的復盤報告，在頭等倉的公眾號，有興趣的可以去看一下。我想說的是有應用價值，而且基本面優秀的項目，投資的機會其實是不會比比特幣差的。

關于明年區塊鏈行業會有哪些值得關注的趨勢。我認為得益于公鏈基礎設施的技術迭代，很多應用賽道我們都觀察到了不同程度的增長，包括用戶的增長以及項目本身針對市場需求的不斷迭代，還是說我們依靠的是頭等倉投研的能力，我們關注的賽道面會比較廣。關注的賽道包括DAO、衍生品，還有游戲NFT、保險、隱私存儲。賽道太多了，沒有辦法一一列舉了。

MulticoinCapital?執行董事Mable

我們比較喜歡投的一些項目，其實更多從18-19年開始，很多基金尤其美國的基金已經很關注DeFi了，我們喜歡投的除了DeFi以外，還有就是Web3類型的項目，尤其是我覺得中間件類的還有應用類的，在明年應該都會有比較好的表現。

像GRT就是18年底的投資，但其實那個時候Uniswap都沒有，沒有人用它，但是后來因為DeFi用，它就變得比較多。我覺得之后一段時間會有挺多這樣的給開發者使用的工具，因為隨著整個加密貨幣行業變大，肯定越來越多開發者進來，所以這種中間件服務會有很多。

然后就是應用類的，我指的不是DeFi這種。比如說舉個例子，有個叫Audius的項目，其實是去中心化音樂軟件，它的核心是用區塊鏈去掉中間流程和額外費用。

比較有意思的是有不少搞藝術的人，也是喜歡去接觸一些新的東西。所以它在很早期就讓一些格萊美獲獎者什么的上去發音樂，所有的音樂人在上面發他們的音樂，是不需要收任何版權費的，然后它還會收到這個AUDIO代幣。實際上我覺得可能在包括直播，以及其他一些藝術娛樂相關的，包括最近像Chiliz這種，都會有一個比較長足的進步。

NSGVentures創始合伙人?倪愷灝

首先這個題目非常好，就是這個老來望幣空落淚。主流幣的底倉其實非常重要，我覺得對于大部分的炒幣人來說，底倉還是不能丟的。

從2021年的確定性上來說的話，有幾件事情是我們有非常大的把握，然后會去做判斷布局的。

第一個還是機構牛的持續，所以我比特幣和以太坊的倉位會繼續留著。第二點我們認為是公鏈爆發的一年。所以DeFi和波卡生態是我們持續關注的。第三個是IPFS生態，我們認為整個IPFS生態會在2021年至2022年大有可為。但我覺得Filecoin的解決方案還不是非常完美，所以存儲領域的話，其實在一級市場還有非常多的機會，這也是我們一直在看的存儲領域或者說一級市場的主要方向。

然后從賠率上來說，我們認為現在隱私和存儲還并不是很貴的，如果明年在某個時間點如果爆發的話，那現在做布局還是非常便宜的。

?分布式資本合伙人Rin

我們也在關注DeFi，Web3這樣一些去中心化的模塊。生態類的、波卡也都有在關注。因為波卡明年很可能平行鏈、跨鏈都會相對成熟。

?因為我們之前也做了Filecoin生態基金，對Filecoin的生態是比較了解的。Filecoin明年會很注重生態項目發展，那項目發展主要分兩個，一個是技術類，包括智能合約，虛擬機這些。然后是各類分布式存儲相關的產品，鏈上的比如說或者是DeFi+NFT的分布式存儲，或者是傳統一些的分布式存儲產品，像去中心化的百度云，去中心化的迅雷等等。

其實項目量很大，大家可能不知道，項目數量應該可以達到四五百個。大部分是海外項目。

還有我們明年會比較關注的一個是增量市場，一個是資金增長，就是去看各類合規化的渠道，不單是支付渠道或者是購買渠道，還有資管渠道等等。這個國外會比較多一些。

還有一個就是資產增量基金，包括原生生態、傳統商業的增量。這個國內會比較多一些。

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