DAI:以Aave、MFT為例了解下一個機構級藍海：固定利率借貸

借貸是DeFi的核心業務，DeFi鎖倉排行榜前五名有3個都是借貸產品。

Aave固定利率借款和浮動利率借款使用同一個資金池，本質上和浮動利率借款并無不同，只是支付的利率不再隨需求而變動。

二、YIELD??

YIELD是另一種模式的固定利率借款協議，其業務邏輯依托于Maker，和Maker有比較深的綁定關系。

使用YIELD借出DAI的整體流程如下：

用戶首先存入ETH，才能借出DAI，目前只支持ETH抵押，也只能借DAI這一種資產，抵押率和Maker相同，目前為150%。這里對應流程圖中的第一步。

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隨后在Borrow中進行借款，這里對應流程圖中的第二步和第三步。

事實上第二步和第三步的幕后操作都被隱藏了，用戶感知不到。在這兩步中用戶首先進行鑄幣，鑄造的是yfDAI，也即流程圖中的藍色代幣，接著系統自動把yfDAI兌換成DAI給到用戶，就實現了第三步的結果。?

安全公司：被盜的BAYC#3097在Blur上以16.95ETH的價格售出:金色財經報道，PeckShieldAlert發推表示，被盜的BAYC#3097在Blur上以16.95 ETH的價格售出。[2023/2/24 12:26:23]

yfDAI和DAI的兌換，是通過Pool自動進行的，用戶也可以往Pool內注入流動性來支撐兌換，提供流動性將會獲得手續費分紅。

yfDAI和DAI之間是有折價的，比如0.97:1，這其中的折價就是用戶借款所支付的利息。

在Lend界面用戶可以存入DAI來折價獲得的yfDAI，折價部分就是到期收益率，購買時可以選擇不同的期限，不同的期限收益率不同。到期之后可以使用yfDAI1:1兌回DAI。

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目前來說YIELD的整體數據一般，鎖倉量比較小。

YIELD模式的本質是通過鑄幣溢價發行出了一個可交易、具有到期日的零息債券，并賦予了這個債權到期以一定比例兌換資產的權利。

從目前市場上看到的固定利率產品來看，使用此種模式的產品居多，UMA和Mainframe都是類似模式。UMA在這方面的嘗試不算多，Mainframe是致力于為用戶提供固定利率借貸的產品，關注度也比較高，下面看一看。

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三、Mainframe

Mainframe還未上線，目前已經完成了1輪審計，預計于明年1月份上線，代幣為MFT。

Mainframe的結構和YIELD類似，但又有很大的區別，先看一張總圖：

Mainframe體系由出借人、借款人、擔保池、贖回池四部分組成。從上圖可以看出借款人通過抵押資產鑄造出yDAI，yDAI賣給了出借人，出借人的支付的DAI放入了贖回池。

在Mainframe內有擔保池，用戶可以把資金注入到擔保池內賺取清算收益，借款人抵押的資產將會被用于閃電貸賺取收益，收益也會注入擔保池。

Mainframe和YIELD最大的不同是，YIELD的yfDAI是系統通過池子自動賣出，換成了DAI給用戶，Mainframe內是賣給了出借人。

直接賣給出借人可能的問題是，當出借人購買需求不足時，交易是無法成交的，有可能需要折價較多才能實現成交，借款人可能會付出更高的借貸成本。但我們也可以發現YIELD中的借款人和出借人是割裂的，借款人的資金來源是資金池而非出借人，資金池的大小決定了其規模。

從圖中可以看出擔保池還支持cToken和aToken注入，這為Compound和Aave這兩個平臺的用戶提供了額外的收入渠道。

從最新的消息看，因為Compound在上次行情波動中，因為DAI的波動被清算了8500萬美金資產，Mainframe決定首發資產由ETH改為WBTC，目標資產由DAI改為了USDC。

四、總結

目前市場上提供固定借貸利率的DeFi產品還不多，最為成熟的當屬Aave，在目前Aave的市場內，固定利率借貸產品已經占據了不小的份額，從數據上表明了固定利率借貸產品確有其需求。

Aave的固定利率產品和主流的浮動利率產品沒有本質區別，只是借款人支付固定的利率而已。

除此之外YIELD使用的零息債券模式是另一種主要模式，借款人溢價發行債券，出借人折價買入債券，到期兌換資產賺取收益，債券可交易、可轉讓，形式上更加靈活。目前固定利率借貸還并未流行開來，但未來我們將會看到更多固定利率借貸產品的出現及采用，這也將為機構入場掃清一些障礙。

參考資料

https://docs.yield.is/FAQ.htmlhttps://yield.is/YieldSpace.pdf

https://docs.aave.com/faq/borrowing

https://medium.com/aave/aave-borrowing-rates-upgraded-f6c8b27973a7

https://mainframe.com/static/Mainframe-Whitepaper-485f32bbcc4dc9308ec1ee36084757d8.pdf

https://blog.mainframe.com/compounds-dai-liquidation-event-and-it-s-impact-on-mainframe-84f9b826044f

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