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FIL:關于FIL+DeFi,我們需要關注什么?

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最近關于FIL+DeFi的概念比較火,我們來聊聊應該關注的點,通過思考的方式尋找適合自己的去中心化產品。

9月22日,Filecoin項目負責人Colin在SpaceRace1慶典上提及DeFil的想法,希望借助以太坊上的生態來實現Filecoind的DeFi。目前而言,DeFil市場比較急切的應用是礦工對FIL借貸的需求。

DeFi+FIL=DeFil,來源:Filecoin官方,2020-09-22

之前在《Filecoin抵押背后的“借貸潮”》一文已經提及過中心化借貸,這次我們來聊聊去中心化借貸。

1)去中心化借貸是什么?

針對去中心化借貸,?戶需要提供一些抵押品來進行借貸。隨著身份驗證逐步成熟,有可能會發展為信用借貸,這時不需要超額抵押的借貸形式。如果大行情波動出現資不抵債的情況,會出現資產清算的風險。

DeFil的設計和使用是:1、以智能合約來保障所有行為是可被信任的;2、為了促進FIL的借貸,加強流動性。因為以太坊的去中心化借貸產品比較成熟,同時官方會結合以太坊生態作為拓展,所以本文會借鑒以太坊上的應用來探索的DeFil的發展路徑。

Web3安全機構Wallet Guard完成pre-seed輪融資,Ethereal Ventures領投:4月17日消息,據官方消息,Web3安全機構Wallet Guard完成pre-seed輪融資,此輪融資由Ethereal Ventures領投,Consen Sys和IOSG Ventures參投,此外,來自Chainlink的Ben Chan和來自Phantom的Dave Pazdan等Web3領域著名天使投資人也參與了此輪投資。Wallet Guard旨在讓所有用戶都能獲得安全保障,其同名產品可通過交易模擬和簽名審核保證用戶安全地進行交易,并主動檢測常見形式的網絡釣魚,以保證用戶資金安全。[2023/4/17 14:07:50]

2)借貸主要類型

去中心化撮合借貸:Dharma

Dharma是去中心化撮合借貸的項目,該種形式即是需要雙方一對一的貸款和借款數量是相等的,即是需要對手盤。這種借貸方式可理解為一個去中心化的借貸平臺,然后雙方通過確認信息以及保證金后,展開的借貸協議,所有行為都是在鏈上。

加密貨幣總市值為1.13萬億美元,24小時跌幅達2.4%:金色財經報道,據CoinGecko數據顯示,當前加密貨幣總市值為1.13萬億美元,24小時跌幅達2.4%,24小時交易量為853.07億美元,當前比特幣市值占比為40.5%,以太坊市值占比為17.2%。[2023/2/23 12:23:38]

只貸不借模式:MakerDAO

MakerDAO相當于有一個很大的資金池,然后資金池就里面有ETH和DAI。借貸人通過抵押ETH借出MakerDAO平臺發行的穩定幣DAI,MakerDAO只有貸款方沒有借出方。

流動池借貸:Compound

Compound比Dharma優化了很多,即使不以綁定某個交易的對手盤獲得利息為前提,而是把借方和貸方分別看作兩個整體流動池,在流動性交易池進行借貸,即是總貸方和總借方的需求總數量之間達成的借貸交易。借款人支付的利息,會根據借貸的比例分配給所有放貸人,所以不會出現一對一借貸的低流動性情況。

Devere Group CEO:正在逢低買入比特幣:金色財經報道,金融咨詢和資產管理公司 Devere Group 的首席執行官 Nigel Green 已確認他正在下跌中買入比特幣。在本周發布的一篇博客文章中,這位高管概述了他在加密市場拋售中購買更多比特幣的各種原因。一個原因是鯨魚是大量加密貨幣的投資者,他們持有足夠的資產,有可能改變貨幣估值。最近幾周,鯨魚一直在拋售,這會降低市場價格,因為其他人會受到驚嚇和恐慌性拋售。我感覺到他們正準備在未來幾周內采取行動購買和補充他們的資產。他補充說:像許多大公司、金融機構、政府、著名大學和家喻戶曉的投資傳奇一樣,我相信數字貨幣是貨幣不可避免的未來。在我們日益技術驅動的全球化世界中,持有數字、無國界、去中心化的貨幣是有意義的,”格林認為。“此外,采用和需求一直在增加,而與此同時,供應卻在減少。(news.bitcoin)[2022/9/11 13:22:22]

對于DeFil借鑒來說,其功能肯定屬于有借有貸的形式,因為被借出的FIL需要被用作抵押,同時流通池的形式會大大提高借出資產的利用率,也適合多樣性的借貸者。

數據:過去24小時,DEX平臺GMX交易費用超比特幣網絡轉賬費用一倍:8月23日消息,據Crypto Fees數據,過去24小時,DEX平臺GMX日交易費用為45.79萬美元,超過比特幣網絡轉賬費用22.6萬美元。此外,據DefiLlama數據顯示,GMX當前TVL為6億美元,其中Arbitrum上TVL達5.07億美元。[2022/8/23 12:42:52]

3)DeFil的關鍵點

根據以上項目分析,我們可以得出一些關于去中心化借貸的關鍵點:流動池形式、超額抵押、抵押資產追加、交易價格、利息設定。

1、流動池形式。因為點對點的借貸效率過低,很難順利撮合交易,導致閑置FIL難以使用。如借出方A有100個FIL可出借,但是借貸方Z需要200個FIL,A和Z達成不了借貸交易。此時,就需要為Z找一個剛好可借出200個FIL的出借方。而流動池的概念就是涵蓋所有出借方和借貸方池子,出借方池子可能會包含A、B、C、D、E、F.......所有金額,對于Z借貸200個FIL的需求,就可以從出借方池子中滿足,利息收益則均攤。

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流動池借貸交易,來源:IPFS原力區,2020-12-22

2、超額抵押。目前階段,無論是中心化借貸還是去中心化借貸,都需要其他加密資產進行抵押,而在DeFi中較常見的是超額抵押,不同協議超額比例不同,市場上主要為100-150%。如,假如A需要借價值100元的FIL,可能需要進行抵押150元的ETH、BTC或者其他支持資產等。

3、質押資產追加。所有抵押債倉位都有統一的超額抵押率要求,如果抵押品下跌,平臺就需要補充抵押品或清算,以維護借貸人的資產安全。如果抵押率低于清算率,就會觸發抵押債倉清算,平臺直接通過智能合約拍賣或出售,類似于股權質押融資中的平倉機制。

4、交易價格。交易價格包含借貸價格和清算價格,即操作借貸行為/清算行為產時的定價問題,有中心化和去中心化決策。中心化決策慣常做法參考一些中心化機構價格或持幣者投票價格,去中心化決策即是通過一些參數設定或者預言機做決策。

5、利息設定。借貸利息的設定也分中心化或者去中心化,有些固定利率中心化做法,但流動性較低;有些則是通過設定一些參與作為參考依據。

以上五點,其中借貸價格和利息設定最為關鍵,因為一旦操作不好,可能會給流動池造成很大的損失。

4)借貸價格解析

隨著今年DeFi火熱起來,閃電貸被報道遭遇了多起攻擊,損失了數百萬美元。隨后我們發現,多次遭受攻擊的原因都是基于價格設定的漏洞,那么我們該如何正面價格?

關于借貸價格有兩種來源:鏈上和鏈下。

鏈下即是通過行情軟件或交易所價格API獲取現有的鏈下價格數據,有可能會展開一些價格加權,并將其帶到鏈上。該方式反應較慢,存在有一定的滯后性,容易受中心化機構的價格變化而被操作交易;鏈上即是通過查詢鏈上去中心化交易所,計算而得出。目前該方式比較主流,但是也因有些算法不夠精密而導致被操控市場。以最經典的Uniswap為例,展開一下價格的核算,希望可帶來一些思考:

Uniswap數量的乘積固定和價值對等

在A-ETH的流動池里,X*Y=k。X、Y分別是流動池里A和ETH的數量,該資金一般由流動性提供者LP提供,可理解為他們提供這些通證作為市場借貸。

來源:Uniswap,2020-12-22

那么X、Y的數量如何設定,Uniswap設定了PriceA*X=PriceETH*Y①。那么如何求某個時刻的借貸價格?

交易前后數量,來源:Uniswap和IPFS原力區,2020-12-22

已知買入A代幣數量為:X’-X,那么需要支付Y-Y’個ETH。那么當代入①,得出PriceA/PriceETH=/,即可理解為中心化交易所的交易對,而這塊是去中心化的交易匯率。

因為A-ETH交易池PriceA*X=PriceETH*Y,隨著購買A代幣數量越多,X會越來越少,ETH的Y的數量會越來越多,直接提高了A對ETH的兌換價格,即是滑點過大。

部分投機者會利用A-ETH交易池“滑點”與中心化交易所的差別進行套利。所以有些DeFil的去中心化借貸可能會參考Uniswap的一些參數來設定價格或者利率,該行為可能需要繼續完善,例如:加大DeFil的流動池,增加深度,避免大玩家出現導致滑點過快;加入一些中心化參考因素;以及后來UniswapV2中引進的時間加權平均價格,而不是某一時刻價格;如Banlance增加了一個W資產權重參數,拓展到三維的角度來核算價格,使兌換價格更加穩定。

5)利息設定解析

一般而言,在去中心化借貸利率中,利息模型主要為了符合項目的供需設定的,主要有三種:線性利率、多項式利率和指數利率。

來源:8btc.com,2020-08-21

以上三個利率函數都會以資金利用率作為一個橫坐標,即借貸金額占總資金池的占比。

三者的設定主要是為了在不同階段來進行激勵市場或者實現平滑。線性利率則可以在不同階段實現快速變化資金利用率;多項式利率和指數利率可實現在整個階段平緩上漲的過程,不過可能上漲的緩慢程度不同,指數利率增長可能會相對較后。

6)DeFil現狀

對于DeFil而言,主要需要實現的是激勵市場上的出借方和平衡借貸雙方的利率關系。利率在不同階段參數有利于促進借出方的參與和借貸方的借入,需要根據市場行為來調整;同時也有些商家會發行的新型通證來作為激勵,但其能否作為一個長期的穩定媒介需要值得深思,否則只會曇花一現。

以上僅僅是基于目前以太坊網絡上的借貸項目做DeFil的研究參考,目前來說DeFil的直接實現可能需要跨鏈的實現,可能需要較長時間實現;間接的實現則是映射資產到ETH上,通過以太坊上的底層的協議來實現借貸功能。

總的來說,我們如果使用一個去中心化的FIL借貸產品,核心是需要考慮價格和利率的設定。價格方面主要是保障FIL價格是被合理評估;而利率則是保障我們的收益最大化。

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