區塊鏈:「火大GBLP」孫健：量化投資將是數字貨幣二級市場的一大機會

火幣大學火大教育

前言

JLAB實驗室創始人孫健在火幣大學全球區塊鏈領導課程進行了主題為《我的三年區塊鏈投資》的現場授課。在本堂課程中，孫健對DeFi經典項目的特點和風格進行復盤，并以此深度解析DeFi投資、挖礦和風控策略。

孫健在課上表示，區塊鏈投資應注重三大邏輯：基礎設施、應用與服務。此外，投資時可以從團隊背景、商業策略、競爭格局及發展方向四個方面進行判斷。在投資建議上，孫健認為，量化投資將是數字貨幣二級市場的一大機會。

導師簡介

孫健，九鼎投資董事總經理，九鼎投資明星投資人，JLAB區塊鏈實驗室創始人。曾在無線增值行業領域工作多年，2008年進入VC行業，2011年加入九鼎投資，專注于移動互聯網行業的早期風險投資。

投資階段以天使輪和A輪為主。重點投資領域：互聯網金融，游戲娛樂，移動電商和VR智能等領域。投資案例包括：91手機助手，掌上縱橫，團貸，梧桐理財，你我金融，踏浪者國際，貝兔，童伴教育等項目。

以下為孫健課程精華整理內容，火幣大學特此整理。

DeFi借貸協議Morpho已重新激活向Aave優化器提供流動性的能力:6月4日消息，DeFi 借貸協議 Morpho 發推表示，向 Aave 優化器（Optimizers）提供流動性的能力已重新激活，情況已恢復正常。Compound 優化器的恢復將在相關合約的修復完成后立即進行，隨后會發布有關該問題的詳細報告。[2023/6/4 11:56:53]

比特幣價格上漲因素分析與公司形式演進方向

近期，比特幣的價格猛漲，三個大事件驅動此輪上漲：

1.富達投資。美國富達投資集團是目前全球最大的專業基金公司。在美國大選與全球疫情的背景下，富達建議美國持有傳統資產的巨頭至少拿出5%的錢進行數字貨幣資產的配置，導致大量資金流入數字貨幣領域。從以太坊地址用戶地址數量的數據可以看到，地址數量已破千萬，發生了跳躍性的變化。

2.主觀與量化分水嶺。今年經歷了巴菲特都覺得很不可思議的美股四次熔斷，此外，今年是主觀和量化的分水嶺。因為主觀投資的問題較大，尤其今年四次熔斷的時候，而今年量化行業的表現反而比較好。可以預測到，行業里面機器會慢慢替代人。

3.減半行情。由于今年市場較為繁榮、疫情問題仍然存在，有些人認為減半不會帶來任何的行情，但是人力減半，比特幣突破1萬3美元，這也意味著數字貨幣將是世界的未來。去中心的鏈組織是未來的方向。

英國監管機構警告“金融影響者”不得推廣非法加密貨幣和NFT等“快速致富”計劃:金色財經報道，英國金融行為監管局(FCA)和該國廣告標準管理局 (ACA) 聯合向社交媒體“金融影響者”發出警告，要求他們停止宣傳非法的“快速致富”計劃，否則將面臨執法。該警告聲明中提及了加密貨幣和NFT，稱：“廣告標準局負責監管其他金融產品的推廣，包括加密貨幣、粉絲代幣和NFT，并確保所有廣告都是負責任。如果你的帖子違反了規定，ACA會采取行動。”

除了進行“盡職調查”外，社交媒體影響者還應尋求FCA的批準，并確保廣告合法、真實，并根據ASA規則正確標記為廣告。警告中還寫道：“如果有疑問，就不要推廣。非法推廣金融產品或服務是犯罪，最高可判處兩年監禁和無限罰款。”[2023/4/7 13:50:23]

公司形式的演進方向：最早的公司是無限責任公司，公司所有的債務都必須自己來承擔，以傳統的互聯網公司及上市公司來看，很多做融資的企業老板、CEO們在融資的時候都有兜底的協議，所以所有公司的融資其實都是一筆債務；在有限責任公司的時候，這些權益都變成了股權，這些股份對應的權益可以擁有，但是公司破產的時候，你可以不承擔這個責任；而演化到去中心組織的時候，所有的這些東西既不是股權也不是債務，就是一個信用，但是信用建立是一個很漫長的過程。

區塊鏈的投資邏輯與展望

數據：GMX單日費用于2月10日創下564萬美元歷史新高:2月12日消息，據DefiLlama數據顯示，由于Andrew Kang平倉ETH和BTC的多頭頭寸，導致GMX平臺單日費用創下歷史新高。在過去24小時內，GMX的用戶費用達到564萬美元，是之前歷史最高點的兩倍多。[2023/2/12 12:01:38]

區塊鏈投資三大邏輯：

1.基礎設施。現在國家在講的新基建，邏輯對標的東西是公鏈。

2.應用。例如互聯網整條信息的高速公路打通以后，上面再生的都是應用。目前看游戲領域，早期的階段發展的非常艱難。

3.服務。相當于高速公路上的服務站，在區塊鏈領域里面有礦機、媒體、交易所。而對于PE和VC投資來說，礦業算制造行業，在二級市場不足夠敏感，沒有太大價值，但礦業盈利也是巨大的。

區塊鏈投資四大展望：

1.頂級團隊。比較頂級的好團隊如何定義？首先它的背景要比較好，背景越好或者在行業里面的聲望越好，出錯的概率會少一些，也會比較珍惜自己的羽毛。

2.優秀的商業模式。一個公司必須有一個好的商業模式，甚至有一個好的盈利模式出來，才值得去投資。

3.競爭格局。這個行業里面如果有大量的公司存在，看一下它的競爭格局，整個行業里面都有哪些環節在里面，誰的競爭能力會比較強一些。

解放日報：上海率先起跑元宇宙產業新賽道:金色財經消息，8月8日，解放日報刊文《上海率先起跑元宇宙產業新賽道》，今年 6 月上海推出為元宇宙度身定制的兩個特色園區，即“張江數鏈”和“漕河涇元創未來”。其中“張江數鏈”已成立“張江元宇宙創新發展聯盟”，首批成員包括維智科技、SAP、百度、埃森哲、上科大等 20 余家專業機構和龍頭企業。

此外根據行動方案，到 2025 年上海元宇宙相關產業規模將達 3500 億元，出現 10 家以上具有國際競爭力的頭部和鏈主企業，打造 100 家以上掌握核心技術的專精特新企業。其中元宇宙關鍵技術創新將通過揭榜掛帥方式推進，并支持商飛、上汽等龍頭企業開設“元宇宙 + 工業互聯網”試點示范場景，“數字人”也將在多行業應用。（解放日報）[2022/8/8 12:09:11]

4.成長型。這個行業未來還能不能投，在做股票市場的時候也是有這么一個大邏輯，很多人在做一級市場投資的時候就覺得，公司上市以后就沒有價值了。以“群群”為例，它致力于打造去中心化的“百度貼吧”，雖然形式很新穎有趣，但鑒于文字信息存在強監管，導致發展大方向過于樂觀，

由此引出一個詞——長期主義。你不可能投資一個項目或投資了一個企業之后永遠持有，這是不太可能的。企業和人一樣，一定要有高峰和低谷，最好的方式就是在底部的時候持有，上市在高點的時候，可以選擇性的減持或者減金。據數據統計，95%的創業企業在5年之內是會倒閉的，這也意味著對于投資來說不可能永遠持有一個企業。

加密分析師：ETH2合并仍計劃在 2022 年 8 月進行:金色財經報道，加密分析師venturefounder在社交媒體上表示，ETH2合并仍計劃在 2022 年 8 月進行，預計將代幣通脹率從 +3.4%降至-0.7%。在熊市中，就像人們突然忘記了ETH仍然像往常一樣運行。Web3 Dapps 和協議仍在每天構建和部署。[2022/6/25 1:30:36]

優秀投資案例分享

優秀商業模式及競爭格局案例：

以交易所為例，交易所這個行業很賺錢，但是需要把交易所生態發展起來，如果還想投交易所，還有一些行業和方向未來是有機會的，這個點也可以切開看一看。

第一代法幣交易所以Coinbase為例，他們做合規確實做的比較好，未來仍然有比較大的機會。第二代幣幣交易所以火幣為例，他們在日本拿到了牌照。第三代中國團隊出海交易所，有一些弊端的存在，但仍然有一些優質的項目需要深入了解做判斷。第四代挖礦交易所有眾所周知的Fcoin，雖然現在這個模式被宣判不成立，但當時確實影響了很多交易所。當然這個也算是投資失敗的案例了。第五代交易所，有獨立的社群、獨立的流量，出現了一個新的生態，沒有實際控制人的交易所，社群即交易所的節點，所有的流量就靠這些節點來支撐。

第六代私域流量交易所，其實私域流量的價值不亞于公域流量，可以用微商的案例來思考。

成長型公司案例：

多鏈數字錢包：Kcash，目前用戶大概200萬，創始團隊出身清華，定位為金融性產品，一個面向未來的數字銀行。主打跨鏈數字錢包，集合資管、金融、支付和應用。但他們在發展期間方向偏離，做交易所后失敗，我們將之定義為成長型缺失。

我們也盡調過Telegram這項目，在調研期間聯系到了其創始人杜洛夫，但他們報出了天價，最后我們沒有投資，因為項目已經太貴了，即使很厲害，但是對我們的出資人來說沒有賺錢的空間，這出于我們自己的一個判斷邏輯，也是一個成長的邏輯。

2017-2019三年不同的投資策略

行業發展迅速，2017年市場狂熱，所有的項目投資都會有回報，導致“搶額度”出現。而我們進行了反思，市場狂熱就會出現拐點，果然2018年行業出現急轉直下的情況，而我們在2017年就及時做了調整。

2018年，我們計劃進入二級市場，將一級與二級打通。2019年組建了自己的交易團隊，應對了市場的波動性，產生了比較好的正向型效應。經過3年的發展，JLAB目前已經成為覆蓋傳統股權投資、通證投資、數字貨幣資產管理等領域的綜合型資產管理機構。投資策略可以概括為以下幾點：基金小規模，高收益；嚴格風控，投資頭部項目；少投快退；核心項目重倉。

在通證投資上，注重風險控制，自建獨立的盡調團隊，100%的精力用于項目的開發，10%用于評審+決策，僅有1.7%完成投資，實現整體風險控制。

在投資理念上，技術導向、全球投資、雙輪驅動、長期價值四點作為核心方向來評選項目。

未來展望與投資機會

有一句話可以描述整個區塊鏈企業的現象：“未來很美好，現在都是空氣”。行業的發展需要漫長的時間，我們認為金融市場會是區塊鏈落地的主戰場。我們已經看到DeFi帶來的金融變革。實際上，整個金融行業有三條主線，銀行、證券、保險，目前很多傳統的銀行已經開始接受數字資產的托管業務，傳統的證券交易所會慢慢的被數字資產交易所替代，保險則屬于最難改變的一條線。

由于發展迅速目前世界的變化巨大，機器替代人的狀態增多，可以看到，量化的大方向已經確定。從去年到今年，我們可以看到很多傳統行業都進入到數字貨幣市場，而且表現較好。一個是由于市場的交易量變大，能夠支撐量化的機器跑起來，再一個是市場的波動比較大，套利的行為是完全可以存在的，而風險比較穩定的量化就是套利，這個是可以存在的，也是未來比較看好的方向。如果風險稍微再高一點，做趨勢性的交易，通過量化系統產生自己的數字模型，跟整個大行業走，也能獲得量化的收益。

雖然這個市場容量已經比較大了，但是相對主流市場還是比較小的，對比幾萬億的市場，這個市場里面每年產生的交易量可能是A股1%或者千分之一，未來會越來越高。在這個市場里面，投資機會慢慢出現。

以上就是孫健在火幣大學全球區塊鏈領導者課程課程精講，借此希望能給讀者在區塊鏈投資領域的探索多一些思考。

關于火幣大學

火幣大學自成立以來一直致力于培養行業頂級人才。火幣大學校長于佳寧多次表示，要想抓住區塊鏈時代的機遇，最關鍵是實現認知升級，切實掌握“區塊鏈思維”，這是一套融合匯聚互聯網思維、金融思維、產業思維和社群思維的復雜性思維體系，而火幣大學的系列課程，正是基于這一邏輯體系而開設，希望能夠幫助區塊鏈領域的偉大創新者“撥開前方的迷霧，穿越到未來看現在”，用“區塊鏈+”的力量，切實幫助各行各業實現產業升級。

全球區塊鏈領導者課程，是火幣大學推出區塊鏈行業頂級商學課程，致力于幫助學員“探索商業變革前沿新知，一步邁入區塊鏈界核心圈層”，塑造產業區塊鏈時代的轉型樣板。

GBLP講師團隊橫跨全球學、商、創投三界,并在區塊鏈技術專家、商界領袖論證基礎上,開發出全球區塊鏈領導者課程。GBLP課程將在北京、海南、硅谷等地以中英雙語授課,分為趨勢、產業、投資、硅谷游學等模塊。課程包括區塊鏈產業趨勢、全球區塊鏈政策與法律、區塊鏈+產業場景與案例分析、區塊鏈項目投資趨勢與邏輯、區塊鏈與新經濟新金融等。

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來源：金色財經

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