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AMM:AMM無常損失的影響:一文了解參與流動性挖礦如何擇時

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要點總結:

1.DeFi概念(Decentralized Finance,去中心化金融)持續火熱,DEFI中的生態鎖定總資金從2020年年初的6.8億美元至2021年8月增長至804.1億美元,目前已增長17,700%。

2.隨著DeFi現象級的大爆發,越來越多用戶投入流動性挖礦的熱潮。AMM 機制造成的無常損失是投入挖礦時機的重要考慮因素。

3.根據具體計算,假設我們在以太坊價格2000u時投入流動性挖礦,當價格單邊上漲至3048U時,流動性損失為2.18%(不考慮手續費因素);假設以太坊的流動性挖礦年化收益為30%,此時大概需要1個月的挖礦收益才能彌補流動性損失;

4.假設以太坊價格并非單邊上漲而是震蕩,當價格趨近于初始價格時,無常損失也會大大減少;

5.因此,假設預計未來幾天價格波動劇烈,并且維持單邊上漲,不妨等待價格略為平穩后,再將資產投入流動性挖礦。

Camelot:測試版v3 AMM發現問題將重新部署,用戶資金尚無風險:6月5日消息,Arbitrum 生態 DEX Camelot 官方表示,在過去兩個月中一直處于測試階段的 Camelot v3 AMM 發現一個潛在問題,已經得到緩解,用戶資金目前沒有風險,但作為額外的安全措施,我們要求我們的社區用戶移除在 v3 的頭寸。我們決定棄用當前 v3 AMM 合約,并將很快將新版本與 v3 farms 一起重新部署。其他合約與 v2 AMM 未受影響。[2023/6/5 21:16:20]

6.此外,由于AMM機制下做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為,越漲越賣,越跌越買;一定程度上AMM機制幫助散戶做市商實現了定投(或是固定賣出):用戶會發現隨著價格單邊上漲或下跌后,價格上漲的資產(如ETH)數量減少,而價格相對下跌的資產(如USDT)數量不斷增加。

Camelot將于4月8日通過集成Algebra V2部署集中流動性AMM:金色財經報道,據官方推特,Arbitrum生態DEX Camelot將于4月8日開始啟動V2,V2將分三個階段啟動,第一階段(集中流動性AMM)將于4月8日部署,第二階段為UI優化,第三階段為集中流動性高效挖礦。另外,GRAIL公開銷售參與者的初始空投將在AMM發布后分發。

Camelot表示,沒有花費大量時間和資源從頭開始重寫clAMM,而是利用了高效的Algebra v2代碼庫。Algebrav2是一種集中流動性AMM,其工作方式類似于Uni v3,增加了一些自定義且高效的功能。[2023/4/7 13:49:46]

隨著DeFi現象級的大爆發,越來越多用戶投入流動性挖礦的熱潮。筆者在參與流動性挖礦時,除了考慮挖礦的年化收益,協議的安全性(智能合約風險、項目是否開源、代碼是否經過審計)外,AMM 機制造成的無常損失也是重要的考慮因素,以此決定投入挖礦的時機。

DeFi平臺dAMM宣布在Token銷售輪中完成200萬美元融資:金色財經報道,機構DeFi借貸平臺dAMM Finance已完成一輪 200 萬美元的私人代幣銷售。本輪參與者包括Prismatic、WOO Network、LedgerPrime、Fischer8、Concave、Berachain和System 9, Inc。[2022/9/27 5:55:17]

AMM機制下流動性供應商有 4 個方面損益:

1.鏈上轉賬 Gas 費用

2.流動性挖礦收益

3.價格波動損益

4.AMM 機制造成的無常損失

本文將著重從AMM機制下的無常損失部分展開,分析流動性挖礦投入的時機。

AMM自動做市商的核心做市公式為X*Y=K。

路印正式上線zkRollup二層AMM閃兌服務:據官方消息,路印協議Loopring正式上線基于路印協議3.6的以太坊二層AMM(自動做市商)閃兌功能。Loopring二層AMM當前只在網頁端可用,用戶可以用Metamask、支持WalletConnect的錢包和硬件錢包解鎖二層賬號。路印智能錢包將集成AMM相關功能,當AMM資金池達到一定數額后,Loopring會陸續開放相關的訂單簿交易,并上線訂單智能路由功能。官方指出,目前Loopring僅上線了LRC/ETH交易池,將于本月旬上中線更多交易池并開啟AMM流動性挖礦,用以獎勵流動性提供商。[2020/12/2 22:52:20]

每當有流動性提供者存入資產,計算兩種資產數量的乘積,并保持恒定;存入的比例就是某時刻該資產的價格。假設當前 ETH 的價格是 2000 USDT,做市商存入 1個 ETH 和2000 個 USDT,乘積為2000;交易者此時可以2000USDT的單價加上手續費從流動性池中兌換ETH。

由于公式中的常數 K 恒定,做市商的交易行為被確定了:價格根據兩種資產在池中的比例來決定,隨著交易實時動態變化;做市商在市場中的交易行為與投資者相反,并且是自動的。

假設池中一個資產X的不斷上漲,做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為,越漲越賣,因此池子中價格上漲的資產X數量就會減少,而價格相對下跌的資產Y數量不斷增加,一段時間后,做市商會發現自己手中持有的資產的價值低于初始資產(假設未投入流動性池子)的價值,這就是無常損失產生的過程。

核心做市公式X*Y=K,這里筆者假設做市商們最初沖入了 1 枚 ETH,2000 枚USDT,常數K=2000;隨著ETH價格的上行,在當前的單邊行情中,一路上漲到了3048USDT,此時做市商手中持有的資產變化為:

初始資產:1 ETH,2000 USDT(按現價相當于1.66個ETH)

價格變化后做市商持有的資產:0.81 ETH,2469 USDT(按現價相當于1.62個ETH,減少了約0.04)

由于做市商會自動與市場做出相反的行為越漲越賣,變化后價格上漲的資產ETH減少了,而USDT增多了,此時減少的價值(約0.04ETH)即為流動性損失,按比例為2.18%。

ETH價格單邊上漲時的無常損失動態變化

由栗子中可看出,假設我們在ETH價格2000u時投入流動性挖礦,當價格單邊上漲至3048U時,流動性損失為2.18%(不考慮手續費因素)。在部分DeFi協議中,ETH的流動性挖礦年化收益可達30%,此時大概需要1個月的挖礦收益才能彌補流動性損失;

因此,假設我們預計未來幾天價格波動劇烈,不妨等待價格略為平穩后,再將資產投入流動性挖礦。

此外,假設ETH價格繼續單邊上漲,無常損失還會繼續擴大:當價格上漲至4181U時,流動性挖礦的無常損失將達到6.43%。

但關于無常損失的好消息是,假設價格并非單邊上漲而是震蕩,當價格趨近于初始價格時,無常損失也會大大減少:如下圖,當ETH價格由2000U上漲至3063U時,無常損失達2.23%;但假設價格此后回落至2025U,無常損失將趨近于0。

ETH價格單邊上行回落時的無常損失動態變化

此外,由圖中我們還可以得出,由于AMM機制下做市商會自動與市場一般交易者做出相反的行為,越漲越賣,越跌越買;一定程度上AMM機制幫助散戶做市商實現了定投(或是固定賣出):用戶會發現隨著價格單邊上漲或下跌后,價格上漲的資產(如ETH)數量減少,而價格相對下跌的資產(如USDT)數量不斷增加。

最后,附幾張對價格放飛想象的無常損失動態變化圖,讀者可自取;筆者之后也可根據反饋針對其他幣種進行無常損失動態變化的分析,以便讀者參考投入流動性挖礦的時機,以及回溯流動性挖礦的成本。

ETH價格單邊上漲至10000U時的無常損失

ETH價格震蕩上漲時的無常損失動態變化

Tags:AMMETHUSDSDTHammer FinanceEthereumPoWUSDGLOusdt幣交易違法嗎怎么交易不違法

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