NFT:Thbit：期貨開倉又被爆？永續合約了解一下

什么是永續合約？它與此前的交割合約有何區別？

所謂交割合約，即期貨合約雙方同意在指定時間按特定價格進行合約交割買賣。永續合約由加密貨幣期貨交易所BitMEX首創，在交割合約的基礎上發展而來，但與之相比有一些不同點。

永續合約：百倍杠桿，無須交割

首先，從設計機制上而言，最大的區別在于永續合約沒有交割日，合約永遠不會到期結算，只要合約不被爆倉，用戶可以一直持有。

由于沒有交割日期限制，永續合約可以避免因交割帶來的重復開倉步驟，避免貽誤行情，也避免了重復建倉造成的經濟損失。目前OKEx定期合約最高手續費是Maker0.02%，Taker0.03%。

蘋果公司：Damus調整zaps功能后可留在App Store:6月14日消息，蘋果公司表示，它與基于Nostr協議的開放社交應用Damus進行了交談，并就Damus的zaps功能如何在該平臺上生存達成了共識。蘋果公司稱，“我們已經與該開發人員交談，解釋他們如何解決這個問題，并確認他們可以在下一次更新中解決這個問題。”

Damus創作者William Casarin也在Damus應用程序上發布了消息，解釋了zaps將如何改變。Casarin稱，“目前，用戶可以通過‘note’底部的閃電按鈕給其他人打賞，蘋果希望取消這一功能，但它將允許Damus用戶在他們的個人資料上相互打賞。Damus可以在個人資料上保留zap按鈕，但不能保留‘note’。如果它在‘note’上，會被認為是“銷售數字內容”。Damus隨后在推特上發布了另一條推文，稱這一變化“削弱”了平臺優勢。

此前消息，Damus發推稱，將在14天內從蘋果App Store下架。Apple表示不允許在其平臺上出現zaps功能，因為zaps“可能”會被內容創作者用來銷售數字內容。[2023/6/14 21:35:36]

其次，永續合約設計機制上也不同于交割合約所采用的“穿倉分攤”模式。

3Landers NFT將于11月4日上線軟質押模式Adventure:11月2日，據官方消息，3Landers NFT 將于11月4日上線軟質押模式Adventure。用戶僅需在相關頁面進行簽名而無需將持有的 3Landers NFT 轉移至質押合約即可享受質押收益。[2022/11/2 12:08:02]

OKEx等交易所的交割合約常常采用“穿倉分攤”規則，如果因為行情波動造成某些合約用戶無法及時平倉發生穿倉事件，即保證金無法覆蓋虧損，則所有盈利用戶必須分攤穿倉用戶的損失。

永續合約則是通過自動減倉，減少對手盤倉位，降低市場風險，不存在穿倉分攤的情況，用戶建倉后也可以隨時平倉提取收益。

再者，永續合約價格設計機制也不同于交割合約，永續合約對標現貨價格，不容易被惡意“插針”爆倉，交割合約則更容易被“插針”爆倉。

交割合約價格一般是交易平臺自己的盤口價格，價格受到盤口“買一價”和“賣一價”的影響。在合約交割期前，價格有時會突然大幅拔高或降低，價格走勢圖酷似一根“針”，導致用戶爆倉，業內稱為“插針”。

當前DeFi協議總鎖倉量近548.4億美元:金色財經報道，defillama鏈上數據顯示，當前DeFi項目總鎖倉量（TVL）為548.4億美元，24小時內漲幅為2.16%。鎖倉量資產排名前五：MakerDAO（82.1億美元），Lido（72.9億美元），Curve（58.8億美元），Aave（54.3億美元），Uniswap V3（42.5億美元）。[2022/10/28 11:50:23]

最后，永續合約與交割合約的用途也并不相同。“交割合約就不適合做投機，它其實最適合礦工或者一些套期保值的用戶，”業內資深人士指出，“要想投機，永續合約才是更好的。”永續合約提供最高100倍的杠桿，交割合約最高20倍杠桿，前者風險性與投機性更強。

用戶需要波動交易所需要流量

無論是老牌交易所還是后來者，都將目光鎖定在永續合約市場。交易所為何偏愛永續合約呢？

數據：比特幣當前全網未確認交易數量為6,868筆:金色財經消息，據最新數據顯示，比特幣當前全網未確認交易數量為6,868筆，全網算力為218.35EH/s，24小時交易速率為3.43交易/秒，目前全網難度為29.57T，預測下次難度上調0.24%至29.64T，距離調整還剩4天19小時。[2022/7/2 1:45:30]

根源在于需求影響供給——投資者需要永續合約，交易所需要用戶。

當現貨市場的波動性降低時，交易所必須找尋一件工具，能夠放大市場波動性，從而為交易所帶來流量與盈利點。合約恰好符合這一特性，而在合約中永續合約的杠桿倍數更高，波動性更大，因而備受交易所青睞。

“當市場波動性不是特別大的時候，用戶交易頻次就會降低，如果你開通一個高杠桿的交易產品，就會將市場波動性放大到和杠桿等比的倍數。”幣安聯合創始人何一非常理解永續合約的出現及壯大。

比特幣NFT項目Crash Punks將通過銷售7個NFT籌集資金制作動畫:7月1日消息，基于Stacks的比特幣NFT項目CrashPunks宣布將在未來2周內通過銷售7個NFT籌集資金制作其系列動畫第三集，NFT將成為動畫主角，團隊將把CrashPunk變成3D版本，為其設計衣服、裝配動作、制作動畫、編寫劇本并聘請配音演員。團隊已籌集部分資金制作前兩集，第一集將于9月在電影節上首映。NFT將在Stacks上NFT市場Gamma（原STXNFT）進行銷售。[2022/7/1 1:44:47]

此外，由于交割合約存在“插針”與在交割日市場易被操控、殺空殺多、定點爆倉、穿倉分攤等問題，導致很多使用交割合約進行套期保值的量化團隊損失慘重。永續合約由于價格設計使其避免了惡意“插針”爆倉的風險，而這點也是一些量化團隊而言是極為看重的。

當然，永續合約只是防止人為惡意爆倉，并非不會爆倉。當整個現貨市場價格都在劇烈波動，漲跌幅超過10%，因此無論是交割合約還是永續合約，都面臨爆倉的風險。

基礎式保障：技術與細則設置

做好永續合約并非易事，交易所有哪些經驗，期間又有哪些坑？

“我們認為永續合約的技術非常關鍵，至少需要20人以上才足以開發出一套安全穩定的合約交易系統。”THbit平臺創始人認為。現在大多數交易平臺，人數基本都在50人左右，其中研發團隊占到了一半。

“永續合約的競爭力，除了每家平臺的技術水平，還有就是合約細則的設置。”資深交易者深諳其中細節，永續合約絕不是一個隨隨便便就能上線的產品，除了硬科技，交易所要想真正玩轉永續合約，還要設置好規則。

一言以蔽之，“就是要公平”。THbit平臺創始人認為規則公平是留住用戶的關鍵。

首先是價格設置，永續合約價格對標現貨市場價格。

前文已經提及，交割合約的價格更多的是交易平臺自己盤口的價格，易受操縱；永續合約價格則錨定其他交易所現貨市場價格，按照不同的加權計算出一個“合理價格”，用戶是否爆倉取決于“合理價格”的高低。即使交易所發生“插針”事件，也不會導致永續合約爆倉，除非有人能操縱多家交易所價格。

基礎式保障：技術與細則設置

以某平臺的BTC/USDT永續合約為例，它的“合理價格=指數價格*(1+資金費用基差率)“。這里“資金費用基差率”變動幅度很小，最大的變量還是“BTC指數價格”，而其取自Bitstamp以及Coinbase現貨價格，按照1:1的權重進行折合計算。

換言之，必須要在這兩大交易所同時進行“插針”，才能影響“指數價格”。目前永續合約錨定的交易所少則三五家，多則錨定10余家，“插針”的難度較大。

另外，一些交易所還會將錨定的其他交易平臺名稱、權重以及計算公式等細節公示出來，方便用戶查看，也增加價格的透明性。

價格設置中，調節資金費率有利于平衡多空力量。

在期貨市場，多空雙方勢力并不總是完全均衡的，勢力較強的一方必然影響合約價格走向。為了避免合約價格與對標的現貨價格差距過大，包括THbit在內的多數交易所采取資金費率進行調節。

簡單而言，資金費率就是勢力強的一方向勢力較弱的一方支付一定的“補償費”。區別于現貨杠桿里多空雙方都需要支付“融資融幣”的利息，永續合約中弱勢方不僅不需要支出利息成本，還能得到一定的資金費率補償。

永續合約的細則，繞不開保證金的設置。目前大多數期貨交易所，所開設的都是幣本位合約，即用BTC或其他加密貨幣作為保證金。這樣做的結果是，有時候合約處于盈利狀態，但由于BTC等加密貨幣價格波動下跌，用戶兌換成法幣后可能變成虧損狀態。

不少交易所為了避過雷坑，開始引入穩定幣作為衡量標準，開設了USDT合約。“USDT波動性比較小，可以更好地衡量合約盈虧狀況。”Thbit創始人介紹說，“用USDT做合約保證金做空BTC，只要BTC?跌了，就可以獲得收益。”

如果說幣本位是永續合約1.0階段，那么2.0階段必然要在1.0的基礎上升級為穩定幣合約。

如今，合約市場并未呈現強者恒強的馬太效應，操作體驗仍能影響用戶對平臺的選擇。而THbit在爆倉價格透明、前幾檔買賣盤深度及操作簡潔等方面的優勢，影響了用戶，越來越多的社區開始討論和使用THbit合約。

來源：金色財經

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