YGG:NFT牛市在途 如何篩選“最具潛力”的GameFi項目

7月份，Axie單日收入完爆《王者榮耀》成為加密圈炸雷，隨后GameFi項目紛至沓來，令投資者目不暇接，一場事關NFT的加密牛市似乎正在朝我們揮手……那么，投資者該如何篩選優秀的GameFi項目？8月20日，歐易OKEx情報局邀請到投資機構波動科技的籌碼部負責人REX與NFT賽道負責人Bluce，一起聊聊機構和投資者“如何篩選GameFi項目”的話題。

從去年的DeFi summer開始，DeFi領域持續地涌現各種投資機會，但是熱鬧數月，真正能獲得的收益其實十分有限。另一方面，從去年年底開始，以太坊的擁堵問題非常嚴重，gas費至少要100美元，成為投資者最大的痛點之一。那么，未來大量的新增用戶和資金會去哪兒呢？

2021年5月之前，整體市場和DeFi的優秀數據始終占據著投資者的目光。但自第二季度以來，NFT 游戲迅猛增長，以P2E (Play to Earn，邊玩邊賺)游戲 Axie Infinity 為首的 GameFi 領域比以往任何時候都更加活躍。伴隨著AXS價格的驚人上漲，也徹底帶火了區塊鏈游戲概念，GameFi一詞開始頻繁出現在網絡上，這時候業內人士已經明顯感受到，GameFi也許會給整個區塊鏈游戲行業帶來顛覆性的轉變。

REX表示，波動科技認為區塊鏈游戲能引領一波浪潮，P2E模式給整個區塊鏈游戲領域帶來了不一樣的東西。

在具體講GameFi為行業帶來的深遠影響之前，我們不妨先回憶一下大家都熟悉的DeFi。DeFi的底層邏輯對全球整個金融體系都是顛覆式的，但是不得不說，DeFi這把火，如果沒有Liquidity Mining（流動性挖礦）來最終點燃，整個行業的進程會大大減緩。

而現在我們意識到，P2E大概率就是點燃GameFi的引子，這一模式會大大推進區塊鏈游戲行業進入高速發展期，而在這一過程中，我們會看到整個游戲生態的大變局與大發展。在REX看來，未來主流區塊鏈游戲都將引入P2E機制，要不然大概率是無法獲得更好的發展的。

下面這張圖總結了DeFi的流動性挖礦和GameFi的P2E的一些特點。

GameFi和DeFi還有一點非常類似，就是在發展初期，很多人都對其嗤之以鼻，簡單粗暴地認為是資金盤，不可持續。但后來，DeFi向世人證明了自己的意義，開創了區塊鏈的新紀元，而GameFi，我們認為其特性必將給整個游戲行業帶來變化，并將一步步走向繁榮。

CoinbaseNFT市場全面開放首日不足150人注冊:5月6日消息，根據 Dune Analytics 數據顯示，Coinbase NFT 市場向公眾開放 beta 版首日新注冊用戶數量不到 150 人，截至當日晚，Coinbase NFT 市場的用戶總數僅有 1112 人。此外，beta 版首日的交易量僅 150 筆，交易額約為 75,000 美元。（Decrypt）[2022/5/6 2:53:27]

那么，面對眾多新出現的GameFi項目，作為投資者，要如何識別這些項目的好壞，在項目早期判斷其發展趨勢呢？對此，REX表示，作為投資者一定要多觀察，多記錄數據，不要輕易下結論。在GameFi領域，游戲的經濟設計模型是最需要關注的部分。

這一次，play-to-earn模式不止在改變游戲世界，它也讓區塊鏈快速進入普通人的生活，同時它正在讓Defi和NFT領域加速引入游戲機制，我們看到一個趨勢：下一代加密資產將把金融屬性、可玩性、Meme特質三者同時發揮到極致。

下面以Axie Infinity為例，波動科技分享了當下最火的GameFi項目的成功邏輯。

首先，Axie Infinity的團隊Sky Mavis于2018年成立，游戲從立項到推出alpha版本共歷時一年，在2020年上線后，苦心經營一年半，才迎來了現在的爆發。從創始人團隊履歷來看，他們大部分都有游戲和區塊鏈行業的從業經驗。另外，從游戲的經濟模型設計、可玩性、Axie小精靈的游戲屬性設計、以及美工設計等等細節來看，Axie都算得上是上乘之作，絕不是一個簡單的DeFi玩法套上網頁游戲外殼那樣的敷衍之作。

其中最重要的一點是經濟模型設計，這一部分能決定一個游戲項目的生死存亡。Axie Infinity的經濟模型是團隊和行業內著名風投Delphi花大量時間一同設計的，包括團隊制造泡沫能力、經濟調控能力都非常好。玩過游戲的朋友應該知道，Axie Infinity的經濟流轉與一個現實中經濟體的循環類似，且具有很強的調控余度，項目方可以更好地把控游戲的良性發展。

Axie Infinity經濟模型包含4個主要要素：游戲內資產代幣，包括雙代幣（AXS和SLP）；NFT資產，包括Axie精靈和土地。

首先，SLP是Axie Infinity發行的總量無上限的游戲代幣，贏得戰斗時可以獲得SLP獎勵，同時，這一代幣也有消耗模型，比如繁殖Axie精靈的時候需要消耗SLP。另外，我們發現菲律賓現在有很多做市商，他們開通了SLP兌換法幣的通道。此時，在Axie Infinity經濟體里，SLP相當于承擔了實體經濟中貨幣的角色，它可以無上限發行，會產生通脹，同時擁有產出和消耗模型，于是，SLP就能很好地模擬游戲中的經濟循環。貨幣投放其實是很講究的，如果一個經濟體高速發展但沒有相應的貨幣投放，也會阻礙經濟發展。

Polygon鏈上NFT銷售額突破5億美元:金色財經報道，據最新數據顯示，Polygon鏈上NFT銷售額已突破5億美元，本文撰寫時為519,238,801美元，鏈上交易量為1,096,443筆。現階段Polygon鏈上銷售額最大的NFT項目是ZedHourse，當前銷售額達到167,732,417美元，ZedRun其次，銷售額為140,577,558美元。[2022/4/22 14:40:55]

第二個經濟要素是AXS，AXS是項目方的平臺代幣，它有總量限制，發行上限為2.7億，這一代幣在游戲里也有獎勵消耗模型，在二級市場交易所也可以進行交易，這類似于外部投資，大量用戶涌入市場買入AXS。AXS對應實體經濟里的GDP，當一個經濟體繁榮發展、人人都有錢賺的時候，GDP也必然會高速發展，對應的AXS單價也會也會呈現上漲趨勢。

第三個經濟要素是Axie精靈，Axie精靈的數目也是無上限，通過繁殖逐漸產出。但繁殖Axie精靈需要消耗SLP，也就是說它的繁殖是有成本的。Axie精靈在游戲里面相當于一個生產力工具，通過繁殖和戰斗來賺錢，類似于實體經濟中的“人口”。在現實生活中，一個小孩出生、長大的過程中需要花費大量金錢，但這個孩子長大之后可以打工賺錢，還可以通過投資獲得一些額外收入。由此可以看到，Axie Infinity對現實經濟的模擬是非常到位的。

最后，Axie Infinity近期將推出土地項目。土地總量是有限的，并且土地也是一個生產力工具，能產生現金流。土地的具體玩法我們還不得而知，但現在看來，土地肯定是一個承載泡沫的東西。如果經濟體里面有泡沫，大家全部兌換代幣去砸盤，整個游戲就會崩盤；但如果有土地這種稀缺性資源，就可以承載一些泡沫。這一點也和實體經濟很像，實體經濟中的土地不動產就像一個蓄水池，它能承載那些超發的貨幣，如果這些超發貨幣沒有進入蓄水池，而是在經濟體中持續流動，就會導致嚴重的通貨膨脹，整個實體經濟也會崩盤。

總體來看，Axie Infinity的經濟模型設計非常精妙，很好地模擬了實體經濟的一些結構，讓新玩家能夠不停地涌入。而且，老玩家會感覺到，SLP和AXS與算法穩定幣有很多相似之處。算法穩定幣為什么在DeFi領域一直沒有大火，眾所周知的原因之一就是缺少應用場景——它沒有一種有力的消耗模式。但是，SLP和AXS在這種小的游戲世界里面，應用場景直接被搭建和固化起來了，玩家使用SLP和AXS是自然而然的事。現在SLP在菲律賓的某些地區基本可以直接當作貨幣使用，特別方便。

這里還涉及一個Axie Infinity的代幣經濟問題。5-7月是這一游戲的高速發展期，大量新增用戶和資本涌入Axie Infinity，這時SLP和AXS迎來雙漲，SLP在7月一個月內增發了十倍。這個階段很多人預測SLP可能要下跌，但實際上，這個階段SLP也在緩慢增長，而代幣超發導致通貨膨脹量也在增長。這時有些玩家可能會因為回本周期太長，把SLP換成以太坊或是美元，這將導致SLP的價格大幅下跌，同時又伴隨著通貨膨脹。從7月到8月，SLP的超發已經超過10倍，面臨崩盤風險，這對玩家和資本方也不友好。所以，8月9日，項目方調整了SLP的通脹機制，直接減半。此后，SLP的通脹率便降下來了，同時，代幣消耗機制還在運行。

月鳥（Moonbirds）系列NFT近24小時交易量穩居榜首達到34067ETH:金色財經消息，據OpenSea數據，月鳥（Moonbirds）系列NFT近24小時成交量達34067ETH，目前成交量遠超其它系列NFT，穩居成交量第一。

據了解，月鳥（Moonbirds）系列NFT于大約24小時之前開始發售，發售價為2.5ETH，目前在OpenSea地板價為8.8ETH。[2022/4/17 14:29:05]

總結來說，在過去一段時間，SLP的產出是遠遠高于消耗的，通貨膨脹率特別高，因此SLP的賣盤特別洶涌，但最近，SLP的消耗和產出可能已經可以達到很好的平衡，我們認為，Axie Infinity的經濟與貨幣政策已經調整得比較成功，這個經濟體可以繼續良好地運營下去。

2021年5月以來SLP價格走勢

這次Axie Infinity的爆發也帶火了YGG（Yield Guild Games），這種游戲公會的橫空出世確實讓人眼前一亮。

游戲公會給GameFi游戲帶來了很多圈外用戶，教會很多完全沒有任何相關經驗的用戶玩游戲、交易代幣。對比DeFi，當時很多業內人士也需要花費大量時間來上手。但現在菲律賓的許多老人都在玩Axie Infinity，就足以說明YYG的工作做得非常到位。YGG現在持有很多游戲項目的NFT資產，并將這些資產租給那些買不起這些NFT資產的人，讓他們來玩游戲，然后進行分成。目前YGG的的分成比例是：游戲用戶拿到收入的70%，社區經理拿到20%，而YGG只抽取10%，這就是YGG的商業模式。

對于YGG公會，REX提出了4個觀點。首先，他認為，YGG是連接鏈上與鏈下的橋梁，是一個行業新物種。作為橋梁，YGG可以享受三個市場的增長，一是NFT市場，二是DeFi市場，三是游戲市場。所以在其發展過程中我們可以想象，YGG依托其日后龐大的鏈上NFT資產和鏈下游戲玩家數量，構造一個以游戲為核心的平臺，這個平臺在整個區塊鏈游戲生態中會有很強勢的地位。

第二，YGG是GameFi中的機槍池，且這種模式涉及鏈下的業務運營，模仿者抄襲容易，但構建出規模優勢需要時間。YGG類似于DeFi中的YFI，YFI匯集資金去挖礦分紅，YGG匯集用戶的時間去play-to-earn，然后分紅，但這一模式非常容易復制，但YGG已經構建出了一些早期的規模優勢，所以我認為它以后的發展會比抄襲者更快。

Candy Digital將于下周發布基于NASCAR Cup系列賽車的NFT:2月9日消息，NFT工作室Candy Digital將于下周發布將發布基于總共10支車隊的23輛NASCAR Cup系列賽車的NFT，這些車隊包括Hendrick Motorsports、Joe Gibbs Racing、Stewart-Haas RRacing、Richard Childress RRacing和Roush Fenway Keselowski Racing。

需要明確的是，Candy Digital是與Race Team Alliance達成的協議，而不是NASCAR聯盟本身。Race Team Alliance是一個代表聯盟中13支車隊集體商業利益的組織。

此外，Candy Digital大股東體育商品公司Fanatics首席執行官Scott Lawin稱，Fanatics的NFT業務將與更多體育項目合作，并計劃進軍娛樂領域。

去年10月，Candy Digital以15億美元的估值完成1億美元A輪融資，Insight Partners、軟銀的 Vision Fund 2共同領投，Connect Ventures、Will Ventures、Gaingels、Athletes Syndicate、退役NFL球員Peyton Manning及其他未透露姓名的職業運動員等參投。

據悉，Candy Digital由Fanatics首席執行官Michael Rubin與Galaxy Digital創始人兼首席執行官Mike Novogratz以及投資者和NFT企業家Gary Vaynerchuk共同創立。（Decrypt）[2022/2/9 9:41:09]

第三，目前來看，YGG代幣可以視為區塊鏈游戲行業的ETF指數基金。因為YGG現在不僅持有Axie Infinity的NFT資產，還持有了其他很多游戲項目的資產，其中有一些游戲其實還沒有正式上線，目前處于開發和測試階段。作為GameFi行業當下知名度很高的游戲公會，YGG有能力提前拿到這些游戲的NFT資產，并參與這些游戲的測試，在未來，YGG將會把這些優勢逐漸擴大，雖然這些資產現在還不值錢，但是項目一旦上線，用戶一旦涌入，公會成員一旦開動起來，其增值可能不止10倍。對YGG的競爭對手來講，這個成本是無法想象的。

第四，YGG的商業模式是有護城河的。與現實中的勞務公司對比，傳統勞務公司是輕資產公司，只是負責連接公司和求職者，收取中介費，這種商業模式確實沒有護城河，但是YGG不同。其一，YGG是重資產運營，有龐大的NFT資產作為產生現金流的生產工具；其二，YGG可以連接鏈上和鏈下世界，鏈下考驗社區經理們的地推能力，鏈上考驗資產運營能力，作為未來一段時間內大部分人首次上鏈的流量入口，YGG將會分享這龐大流量帶來的收入。

Nifty Gateway部分用戶經歷“帳戶接管”且NFT被盜:金色財經報道，NFT平臺Nifty Gateway發表聲明說，一小部分用戶經歷了“帳戶接管”。受害者聲稱他們的NFT被盜，或其信用卡信息被利用并購買了NFT，隨后被盜。一名用戶聲稱損失了價值超過15萬美元的NFT。另一個推特用戶聲稱他的信用卡信息曾用于購買超過1萬美元的NFT，并已被盜。Nifty在聲明中說：“我們的分析正在進行中，但是我們的初步評估表明此事件影響有限，未受影響的帳戶都啟用了2FA，并且可以通過有效的帳戶憑據獲得訪問權限。”據悉，目前Nifty Gateway并未強制采用2FA。[2021/3/16 18:47:32]

因此，總結來看，目前YGG具備四大核心競爭力：

已經打造出了知名度和IP，具備早期規模優勢。

參與各游戲的早期測試，提前購買游戲的NFT資產，YGG在這部分的成本會遠遠低于競爭對手。

社區經理的地推能力非常強，這一點在菲律賓和越南表現的尤為明顯。

第一個完成了資本化，這將讓YGG能夠參與更高維度的競爭。

YGG的商業模式其實非常簡單，但這種簡單模式為什么現在被捧得這么高？REX認為，其一是因為牛市，其二是因為Axie Infinity，還有一部分，可能是資本方看到了YGG在整個區塊鏈游戲生態里的位置，它可以給未來帶來更大的想象空間。REX預測，YGG未來可能有四種盈利模式：

社交屬性的數字資產和網絡流量的聚集地：YGG手上有加密資產，也有網絡流量，可以成為一個社交屬性的平臺。

構造以游戲為核心的平臺：YGG依托其日后龐大的鏈上NFT資產和鏈下游戲玩家數量，可以構造成為一個以游戲為核心的百萬級的社交平臺。

首選銷售分發渠道、社區運營宣傳中心：龐大的用戶數目和強大的宣發能力，可以獲得資方青睞。

打造自己的元宇宙：擁有如此多用戶和NFT之后，YGG可以打造自己的元宇宙項目。

那么，作為機構或普通投資者，如何確認一個項目是否值得投資，什么時候買入和賣出，可以通過對融資情況、代幣分配、籌碼分析進行判斷。

第一，關注項目融資情況，包括完成了幾輪融資、融資機構、融資時間、融資金額。其中領投方尤為重要，好的領投方可以為項目帶來流量和熱度，甚至參與項目經濟模型的設計與迭代。我們也可以把項目方與團隊的過往成功經驗，當作重要的觀察點。此外，關注融資時間點和金額，比如如牛市和熊市，不同的項目融資金額是不一樣的。在牛市的時候，許多項目的估值都偏高，熊市的時候許多項目的估值偏低。通過這一點，我們在牛市的時候對待項目其實需要冷靜，熊市的時候通過學習反而可能淘到寶。

以Yield Guild Games（YGG）為例，簡單分析其融資情況。2021年3月，YGG宣布募集了132.5萬美元的種子輪融資，大部分資金用于購買了精靈。2021年6月，YGG完成了由Bitkraft Ventures領投的400萬美元A輪融資，參投方中還有知名的機構Animoca Brands。2021年7月27日，Yield Guild Games在SushiSwap啟動了其代幣YGG的公開銷售（IDO），2500萬枚代幣在短短31秒被搶購一空，募資總額高達1249.6萬USDC。總共32個地址搶到，公募成本0.5U。8月19日，YGG宣布融資460萬美元戰略融資（在YGG代幣銷售之前已完成），由風險投資機構a16z領投。

第二，通過代幣分配和釋放規則對項目初始流通量進行初步判斷。以YGG為例，從官方數據解析其初始流通，主要是這三部分：項目方第一個月解鎖了1480多萬枚，種子輪解鎖了2650萬，公募輪釋放量是2500萬，合計總量為66,302,083萬枚。

YGG代幣鎖倉和釋放規則

YGG代幣分配比例

需要注意的是，項目方的代幣很多時候解鎖與不解鎖是很模糊的，以這些模糊的數據做投資決策是遠遠不夠的，所以需要下一步對這些籌碼做更深度的分析和追蹤。

第三，對項目方、投資機構、交易所、散戶等持幣地址進行標記和鏈上跟蹤。首先根據創世分發記錄，確定項目方和投資機構的詳細地址，打上標簽。以YGG為例，以太坊鏈上顯示只有32個地址參與了搶購，把這些地址進行上下級追蹤分析。通過記錄分析發現，YGG的IDO有科學家參與，搶購量最大的兩個地址出現了團購行為（從不同地址收集USDC，搶到YGG后又將YGG發送到不同地址），還有一些在鏈上建倉YGG的大戶，這些重要地址也需要記錄。此外，還需要去監控交易所余額的變化，這可能意味著流通的部分。

綜上，Bluce通過統計發現，從各平臺上看，YGG流通市值在7000-8800萬，流通占比在7.02%~8.8%左右。按當時市價1.1U計算，其實估值在7700萬-9680萬美金。除去項目方和投資人地址后（默認項目方和投資人的幣在短時間不流通）， YGG的實際流通市值其實只有2746萬，占比為2.75%左右，流通市值大概只有3020萬美金（按1.1U市價計算），如果按照現在的價格計算出8000多萬美金的估值，其實是挺高的。

當然，整體流通量需要持續跟蹤項目方和機構解鎖情況，對不同地址的解鎖和流通判斷會影響此項目的流通估算。做完初步的籌碼分析和標記，便可以從籌碼的角度得出是否買入的建議。

目前整個NFT行業可以分為數字加密藝術品、NFT交易平臺、NFT金融資產、NFT公鏈、NFT游戲。每個板塊都有龍頭項目，投資者可以去重點關注。比如我們經常談論的元宇宙，現在關注度較高的熱門項目是Decentraland、Sandbox、Cryptovoxels；當下最火爆的GameFi游戲板塊，以Aixe Infinity為代表的游戲在今年的下半年到明年的上半年可能會大量涌現。GameFi領域還衍生出了像YGG這樣的游戲公會，也是可以投資的對象。

此外，還有一些承載NFT交易的公鏈，我們可以重點關注一下DFINITY、Flow、Immutable X、Efinity等。當然還有一些現在還沒有流行起來的NFT金融資產，比如Uniswap的v3做市資產，這些NFT金融資產都是ERC-721的標準，也衍生出了一些生態，比如目前這一領域已經有專業的做市商了。

以上就是對整個NFT行業的概覽，下面我們來具體看看，如何在GameFi領域找到優質項目呢？首先，在早期的資料收集階段，大家可以在一些網站中獲得公開信息，比如playtoearn.net、Dappradar、Discod，電報群、推特、鏈聞這些平臺，此外也可以聽取一些投資合伙人或圈內的朋友的意見。

REX的團隊把市面上找到的40多個優質游戲全部記錄下來，進行了深度投研和跟蹤分析。通過跟蹤Axie Infinity的經驗，REX認為，分析一個GameFi項目需要重點關注以下幾點：

項目團隊的信息，如果創始人有區塊鏈從業經驗，并且有游戲從業經驗，那基本可以確定這是一個很有潛力的團隊。

合伙人和投資人，如果有知名的風投參與投資也會給項目增加了不少知名度和可信度。

社區影響力，如果項目在推特、Facebook、Reddit等平臺都有較高的社區影響力，則可以認為這一項目的前期啟動會比較順利。

項目白皮書，白皮書里會介紹整個游戲的代幣分發機制，包括是單幣制還是雙幣制等內容，經過Axie項目的一些經驗，我們認為可能雙幣制是能比較好地模擬整個實體經濟的循環的方式。

游戲的經濟模型，這是最重要的一點，一定要把游戲的經濟模型走通一遍，確認這個模型的邏輯是否有問題。

游戲公會參與，從Axie這個項目來看YGG的加持是非常重要的，所以如果有YGG這樣的游戲公會的參與的話，這個項目在圈子里的可信度和關注度應該比較高。

項目商業模式，也就是項目方是如何盈利的，這些盈利方式直接體現到項目的代幣和平臺幣的價值上。

依據以上這些標準，目前波動科技篩選出了部分項目如下：Decentraland、Sandbox、Cryptovoxels、Derace、 Mist、 Gold Fever、Nine Chronicles、My Neighbor Alice、Aavegotchi、My Defipet、immutable X 、Enjin、Efinity、Ultra、Flow；另外，還有一些項目是有YGG加持的，大家也可以重點關注：Axie、Illuvium、ZED RUN、F1 Delta Times、Guild of Guardians、Star Atlas 、Splinterlands、Ember Sword 、League of Kingdoms。

以8月底準備發代幣的Star Atlas為例?，這是一個當下比較熱門的游戲項目，這一項目有很多標簽，如3A大作、采用虛幻引擎5制作等等，另外YGG基金會也已經官方宣布入駐了，現在也處在Solana生態里，甚至連傳奇交易員SBF都表示這個游戲好到超出他的預期。所以REX團隊接下來會對這個游戲進行投研。另外，8月底這一項目將進行IDO，大家可以關注。

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