區塊鏈:在各種亂套的資產里 有一個指數正悄悄逼近歷史最高

近兩周的外圍市場讓所有人瞠目結舌，11國接連熔斷，美股一周內兩次熔斷，這些都是我們過去幾年無法想象的！當我們每個人從我做起，在努力抗擊疫情時，歧視戴口罩的歐美人正以最放任的方式作完了積累了十多年的牛市，以自由落體式的下跌帶崩全球股市，這讓我忽然想起來高中數學課上“tan(90度)=無窮大”這個公式，特別適合各類資產近期的走勢！

在原油、黃金、比特幣等各類資產價格亂套的同時，有一個指數也正以火箭式的速度悄悄地逼近了歷史的最高位89.53——它就是美國芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE VIX），我們平時常稱的VIX指數。

本周四晚間，CBOE VIX指數收盤位于75.47，當日晚上大漲40.02%，如果從三周前的低位13.38開始計算，這幾周它已經累計上漲了464.05%。期權初學者看到這些信息后，難免會問道：“這個指數的背后是什么資產，它為什么會如此暴漲，未來它會出現暴跌嗎？”我想針對這些問題，我想我們就借此機會來一起好好聊聊。

觀點：加密貨幣市場在各國政府經濟刺激計劃中受益最大:5月17日消息，文章分析稱，在新型冠狀病流行期間，與其他市場相比，加密貨幣市場相對表現良好。自3月下跌以來，BTC已恢復80%以上。事實上，比特幣的表現超過了美國和全球股市，跌幅約為5%，而標準普爾500指數（S&P 500）和摩根士丹利資本國際全球指數（MSCI All-Country world Index）的跌幅分別為13%和16%。經濟學家和分析師認為，比特幣和加密貨幣市場在各國政府的經濟刺激計劃中受益最大，因為與其他投資相比，比特幣具有更大的潛力、可獲得更快的回報。（Dailyhodl）[2020/5/18]

VIX是volatility index的縮寫，這就意味著VIX指數是來自于一種叫做波動率（volatility）的變量。關于資產波動率的理解，我想最直觀的方式就是從下面這張圖開始：

這是A股票和B股票一年間的走勢曲線，找一個炒過股票的散戶隨便一問哪只股票的波動率大，我想99.99%都會說A的波動率更大。為什么呢？原因是：波動率衡量的是資產價格偏離平均值的程度，也就是上述A和B的股價一年內的平均值都是100美元，但A偏離平均值的程度大，所以我們會說A股票的波動率更高。

現場 | 北郵在線總裁于斌：區塊鏈在各行各業都能應用 需要逐漸滲透:金色財經現場報道，今日，2018中國國際區塊鏈產業融合峰會暨區塊鏈產品與應用展在石家莊舉行，在以《區塊鏈技術成果與未來應用發展論壇》為題的圓桌論壇上，北郵在線總裁于斌提到，區塊鏈在各行各業都能應用，區塊鏈從金融領域開始，逐漸滲透至更多領域，區塊鏈效率低的問題未來都會得到解決。湖南天河國云科技有限公司董事長、Ulord創始人譚林認為，區塊鏈更多是一種思維模式，是企業家思維方式的轉變，營銷等方面更需要用區塊鏈進行改造。Nuts Capital聯合創始人李騰提到，區塊鏈在三個行業會得到較好應用，包括物聯網行業、金融行業和內容行業。[2018/9/21]

在上面這幅圖里，您看到的是股價的過往表現，用過往一段時間的股價收益率年化標準差計算出來的結果是歷史波動率。然而，歷史并不代表未來，過往一個月的波動率是20%，未來一個月的波動率完全可能因為疫情等不確定性而飆升到40%，所以期權交易者在平時交易報價時，會把未來的波動率估計值price in在期權價格里，因此我們會說，期權價格反推出來的波動率叫做隱含波動率，它反映了當下期權市場交易者對未來一段時間內波動率的預期值。

世界區塊鏈組織常務理事馬樹強：區塊鏈特性使得它在各種領域應用是必然的:金色財經現場報道，在2018世界制造業大會區塊鏈技術與產業融合應用論壇上，世界區塊鏈組織常務理事、亞洲區塊鏈論壇主席、中國百強上市公司高峰會副主席馬樹強表示，比特幣和區塊鏈不能劃等號。區塊鏈有三個特性即信息傳同步、可驗證、分布協作。正是由于這些特性區塊鏈能在各種領域應用是必然的。區塊鏈是互聯網的升級，最有價值的點就在于塑造了信用機制。[2018/5/26]

如果大家對未來波動率預期都很高的話，期權（作為保險工具）的價格就會變的比較貴，反之就會變得比較便宜。所以我們也可以把隱含波動率理解成市場對期權合約的估值（類似于股票的市盈率），即隱含波動率越高，期權價格就越高。

那么，知道了隱含波動率后，波動率指數又是什么東西？我想一言以蔽之，粗略地說，波動率指數就可以理解成一系列隱含波動率加工后的數值。

我們知道，一個期權標的會對應很多很多個期權合約，不同的行權價、不同的到期月份、認購與認沽，會有幾十上百個合約，隱含波動率是針對每個合約而言的，也就是說每個期權合約都對應著一個隱含波動率，于是100個期權合約就會對應著100個隱含波動率。把這100個隱含波動率揉合成一個值，讓這個值反映出全市場對未來30天標的波動率的預期值，這個光榮的使命就由“波動率指數”來完成了。

金色財經獨家分析 寧波大力推動區塊鏈技術在各行業內的落地應用助力城市發展:金色財經獨家分析，今日據《寧波日報》報道，寧波引進以區塊鏈等數字經濟為核心的產業項目，前4個月實到資金353.61億元。此外，寧波市還積極運用區塊鏈等技術分析互聯網海量數據，形成有效的可視化預警信息。并在寧波保稅區建設了全國首個保險區塊鏈技術適用試驗區。寧波也正在醞釀建立家政服務行業征信體系，相關工作今年啟動。寧波市在積極探索區塊鏈在各個行業的落地應用，以更好的服務于城市建設，突破發展瓶頸，全力打造金融科技示范基地。[2018/5/22]

波動率指數起源于美國市場。1993年，有期權交易開山鼻祖之稱的芝加哥期權交易所（CBOE）首次推出了波動率指數，用來反映全市場對標普100指數未來30天波動率的預期值；到了2003年，CBOE與高盛合作將波動率指數升級為第二代，標的也從標普100改為了標普500，用來反映全市場對標普500指數未來30天波動率的預期值，代碼是VIX，以前的第一代波動率指數的代碼就改名為VXO。

ETH在各大平臺呈現下跌趨勢:目前在Bitfinex平臺ETH價格為1187.8美元，最近24小時跌幅為 7.7%。幣安平臺目前ETH價格為1188.36美元，跌幅達 8.19%。據Coinmarketdesk,目前ETH價格為2297.65美元，跌幅為9.08%。[2018/1/12]

從1993年到現在，VIX的走勢經歷過數次從低位到高位的“飆升”！

觀察1995.12-1999.12的VIX日線圖，您會發現有兩段處于明顯的上升區間，一個是1997的亞洲金融危機，一個則是1998年長期資本管理公司破產。

再觀察2001.7-2002.6的VIX日線圖，您會發現有一段處于明顯的上升區間，它就發生在令人不寒而栗的美國9.11恐怖襲擊事件的當月。

再觀察2008.5-2009.4的VIX日線圖，您會發現VIX指數有一段處于明顯的上升區間，達到了史上最高的89.53！在此期間又發生了什么呢？您可能已經知道了，那就是臭名昭著的2008年次貸危機，雷曼兄弟破產！ 

最后，就是本次——2020.3，一次由疫情擴散與油價暴跌導致的黑天鵝！

從這些活生生的截圖里，您可以得出這樣的結論：當市場出現黑天鵝事件時，所有的交易者都會陷入恐慌，對未來風險（波動率）的預期會達到一個高值，于是VIX指數便扶搖而上。所以說，波動率指數又被稱為恐慌指數，是市場黑天鵝事件的預警器，只是拉長時間看，它和市盈率這個變量一樣，具有中值回歸的特性和“尖峰圓底”的特征。

在衍生品市場發達的美國，VIX早已可以作為一種資產進行交易，對應的工具有VIX期貨和VIX期權，在市場出現斷崖式下跌的初期，做多VIX期貨相當于是一種另類的套保方式，也是一種對賣出認沽頭寸的vega中性對沖工具。 

回到國內市場，自從2015年2月9日，有了上證50ETF期權后，我們也可以回溯計算出過去五年來的波動率指數（上證50），回溯以后會發現，國內的波動率指數也有明顯的中值回歸的特性和“尖峰圓底”的特征，它同樣也能反映市場大跌時的情緒。

如果用統計分位數的角度加以數據整理，您就會更清楚的看到，這五年以來，波動率指數各檔分位數究竟在什么點位了，波指在什么點位算高，在什么點位算低。

表：2015/2至今，波動率指數的10%-90%分位數

數據來源：Wind

進一步，如果從市場參與量明顯提升的2018年開始計算，我們進一步可以得到下面這張表格：

表：2018/1至今，波動率指數的10%-90%分位數

數據來源：Wind

波動率指數與價格指數，這兩個變量看似穿梭于我們每一天的交易中，但它們的屬性卻是完全的不同。如果把價格說成是人的左腦，那么波動率就是人的右腦；如果把價格說成是男人的個性，那么波動率就好比女人的個性。

價格是有趨勢的，它是這樣一個變量，做多時高了還可能更高，做空時低了還可能更低，當一波趨勢真正來臨時，“創新高”這樣的詞就會反復出現在耳邊，而此時最好的擇時策略就是跟隨趨勢，用簡單的均線、MACD或是布林線中軌作為右側趨勢的止損點。如果我們長期投資于一個指數或是一只股票，真要賺到大錢，肯定不是靠每天頻繁進場出場，而是拿住它，耐心持股等待右側大趨勢的來臨。因此，可以這么說，做多做空價格所賺到的大錢是來源于趨勢的。

然而，波動率呢？它是這樣一個變量，達到歷史較高分位數時，或許它短期還會再上升，但空間已經不會特別大了，一旦市場情緒得到平抑，則會立刻掉頭向下尋找長期中值回歸的那個平衡點；反過來，當它達到歷史較低分位數時，它往往會按耐不住寂寞，在之后的市場里為大家演繹出一場意外的“升波”秀。因此，要在波動率的維度上賺到錢，反而需要一種左側思維，隱波高的過分了，把握好開倉的節奏，分批賣出開倉，必要時再以買入開倉做防守，隱波低的過分了，那就以買入開倉為底倉，賣出開倉降成本。

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