UNI:V3 LP 損失約 1 億美元，向 Uniswap 發出預警的帖子到底說了什么？

撰文：Alex

編譯：星球日報Katie

本來，我只是做了個關于Uniswap的Dune儀表盤，卻在DeFi圈內引起了轟動。令人不安的是，它揭露了那些自認為發明了「金融永動機」的人的真面目。這是一個關于圖表、Cookie數據、傲慢、社交證明和DeFi未來的故事。

上個月，我對UniswapV3ETH/USDC池子的「有訂單流」進行了分析。ETH/USDC上的UniswapV3LP損失估計1億美元。

「有訂單流」引起了人們的注意。不過要澄清一點：當你做LP時，你是在賭一個交易對的表現如何；這個押注與你的交易池是否有「有訂單流」無關。

Scroll 發布在 Scroll 主網部署 Aave V3 的提案:5月31日消息，Scroll 發布在 Scroll 主網部署 Aave V3 最小可行產品（MVP）版本的提案。提案顯示，Scroll 將于 8 月初上線并計劃將 Aave V3 作為其主網上首批 DeFi DApp 之一。最初部署的版本將支持 WETH、USDC 和 wstETH 三種抵押資產和 USDC 一種可借入資產。[2023/5/31 11:50:53]

在扣除其原始LP持幣的費用后，結論如圖一所示：

概括而言，AMM中的LP在費用>非永久性損失時獲利，在費用<非永久性損失時虧損。圖表顯示，今年LP費用比IL低1億美元左右。

Aave社區發起“Aave V3 GHO Genesis Parameters”相關提案的鏈上投票:4月30日消息，據snapshot頁面顯示，Aave社區發起“Aave V3 GHO Genesis Parameters”相關提案的鏈上投票，旨在鞏固社區對V3以太坊促進者的GHO起始參數的偏好，并將于5月3日截止。據悉，該提案提供以下兩個方案供選擇，方案A借款利率設置為1.5%，Bucket Capacity設置為1億美元，stkAAVE Discount Rate為30%；方案B借款利率設置為2%，Bucket Capacity設置為5000萬美元，stkAAVE Discount Rate為25%.當前，方案A支持率為83.63%，方案B支持率為15.33%，1.05%棄權。[2023/4/30 14:35:40]

圖一數據的進一步解讀

Aave DAO已在Aave v3 Avalanche上凍結了USDC、USDT、DAI、FRAX和MAI池:金色財經報道，借貸協議Aave稱，鑒于目前圍繞穩定幣的波動，Aave DAO已經在Aave v3 Avalanche上凍結了USDC、USDT、DAI、FRAX和MAI。這一措施可以防止新的頭寸給協議增加風險。

此外，治理成員表示，雖然Gauntlet的建議是暫停，但作為下一步的臨時措施，社區可以主動凍結穩定幣并將 LTV 設置為零。這一建議得到了大多數成員的統一。ChaosLabs稱，我們支持通過將 LTV 設置為 0 來凍結 Avalanche 上所有穩定幣的提議。此外，我們建議在 USDC、DAI 和其他穩定幣掛鉤情況明朗之前，暫停所有 Aave 部署中的穩定幣市場作為臨時階段。[2023/3/12 12:57:37]

圖一衡量UniV3上ETH/USDC池子的每筆交易的「邊界」，即使用未來價格的交易的未實現賬面損益額。

DeFi 收益聚合器 Yearn v3 版本 Vaults 即將推出，包含 ERC-4626 代幣標準以及 Gas 優化等:5月4日消息，DeFi 收益聚合器 Yearn v3 版本 Vaults 即將推出，新版本包括了通過提高安全性引入的更高風險、高回報 Vaults；使用 Solidity 編寫；將與使用 ERC-4626 格式代幣的項目進行組合；進行 Gas 優化；通過 Keep3r Network 實現自動化管理等。[2022/5/4 2:49:18]

例如，5分鐘標記=交易發生5分鐘后未實現的盈虧。

這是我之前工作的HFT高頻做市商在傳統金融中常用的一種度量方法。它衡量多個時間范圍內執行交易的性價比。「邊界」預示著我們實現的盈虧，要想準確找到每個LP和交易方式會很繁瑣。

5分鐘后LP未實現盈虧：-2100萬美元

數據：Uniswap V3 24小時交易量10.4億美元:據歐科云鏈鏈上大師數據顯示，截至今日16時，以太坊上DEX 24小時交易量為24.6億美元，環比下降8.1%。其中交易量前三的DEX協議分別是 Uniswap V3 10.4億美元，Uniswap V2 3.27億美元以及1inch 2.88億美元。[2021/7/7 0:34:03]

1小時后LP未實現盈虧：5600萬美元

1天后LP未實現盈虧：-9700萬美元

7天后LP未實現盈虧：-9200萬美元

@0xShitTrader對這張圖表的解釋是，由于損失巨大，散戶不應參與CPAMM上提供的被動流動性。

我個人對這種觀點持中立態度。ETH/USDC的LP「邊界」近期下降嚴重。

Uniswap團隊對圖一的反駁和與分析師的對峙

Uniswap風險和研究部門的@teo_leibowitz、@xin__wan和@AustinAdams10發來了一條措辭嚴厲的帖子，稱我在憑圖表指控Uniswap，并在分析中忽略了「cookie」數據，聲稱我的分析在各個方面都是錯誤的。

Uniswap的團隊聲稱，我在分析中沒有計算費用，UniswapETH/USDC池子自成立以來實際盈利1.5億美元。差異如此巨大。

@0xShitTrader發現Uniswap在其查詢中存在一個錯誤，導致拋出所有LP買入，超過所有LP交易的一半。

在修正錯誤后，他們的分析與原始圖表完全相同，顯示了1天內LP損失近1億美元。

這個問題立即被提交至他們的團隊。已經過去5天多了，他們還沒有撤回聲明，要求我解釋真相。對我來說，分享DeFi世界真實的現狀很重要。Uniswap團隊認為在ETH/USDC池子中提供被動流動性獲得1.5億美元利潤是合理的，這一事實讓我感到震驚。

Uniswap團隊的傾向很明顯。他們認為傳統金融市場那一套根本不適用于他們。他們認為他們發明了「金融永動機」，一種無需alpha生成的「印鈔機」。這種來自Uniswap的錯誤信息和缺乏真相的情況，像病一樣在DeFi社區的KOL中傳播，這些人信任Uniswap品牌，但他們自己沒有深入研究數據。

DeFi世界的現狀

在ETH/USDC池子中，資金被過度分配以提供流動性。這并非我個人對AMM或Uniswap團隊的攻擊，而是現實狀況。DeFi正處于一場生存危機中，作為一個社區，我們需要誠實地面對我們所取得的成就。

AMM是穩定幣交易和提升長尾資產流動性的絕佳工具。對抗CeFi技術是我們作為一個社區仍在努力解決的問題。尋找收益率的鏈上資金太多了，這導致幾乎每個機會都產生負風險溢價，Uniswap池子無法承受。

ETH上有超過700億美元的穩定幣在尋找用例。這類資本沒有足夠的用例，尤其是在無風險收益率超過4%的大環境中。

大多數人還沒有意識到DeFi是一個對自己的身份感到困惑的青春期青少年。我們被資本追逐，大多數DeFi社區都認為這是理所當然的。DeFi正與時間賽跑，試圖說服資本留下來。創新、創造力和真正的生產性用例是生態系統生存所必需的。我們不能坐享其成，因為DeFi還遠未達到可持續發展的終點。

我的一個好朋友最近和我談到了精確性和準確性之間的區別，我認為這是DeFi存在問題的根源。精確是擊中目標的能力。準確度是確保你瞄準了正確的目標。

DeFi實際上想解決什么問題？

在上一個周期中，世界需要一種增長敘事來注入歷史性的流動性。作為一個社區，我們需要放棄上一個周期的「金融煉金術」和「金融永動機」的承諾，專注DeFi真正能夠解決的長期可持續創新來源。

我希望這能給加密領域的builder敲響警鐘。我們中的許多人都非常幸運地積累了資本，并在熊市中將項目建立起來。讓我們確保我們的目標是正確的，因為我們有責任讓世界變得更美好。

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