BTC:500 萬行數據剖析 Crypto 三年大牛市

作者：LUCIDA

原文標題：《500萬行數據盤點Crypto三年大牛市@LUCIDA》

從2020年開始，整個加密貨幣市場經歷了一波巨大的牛市，這波牛市浪潮也讓很多賽道和熱點下的資產獲得了巨大的漲幅，不乏千倍幣甚至萬倍幣。

LUCIDA是一家Crypto領域的量化對沖基金，隨著市場慢慢轉熊，我們將對這一整輪牛市做一次完整地復盤，通過對海量數據的挖掘，發現市場規律，從歷史中學習。并且，LUCIDA將發布一系列的投研文章，本文是整個系列文章的第一篇：《500萬行數據盤點三年大牛市》

數據的獲取與預處理

第一步就是獲取數據，我們從CoinMarketCap上獲取了市值前3000名的所有幣種數據，共計500余萬行。

每個幣種有七個Columns：Date、Open、High、Low、Close、Volume、MarketCap。

美股高開納指漲超1% 標普500指數漲0.68%:4月12日消息，美股三大指數集體高開，道指漲0.36%，納指漲1.29%，標普500指數漲0.68%。[2022/4/12 14:20:19]

為了后續分析，我們對數據做了預處理工作：

修改異常值、填補空值

去除穩定幣資產

去除wBTC、renBTC等錨定資產

去除因盤口深度太差而被大幅插針的資產

去除市值過小、流動性過差的幣種

未統計NFT資產

最終，符合我們統計條件的幣種是952個。

最高漲幅96萬倍

我們以2020年1月1日-2022年5月24日作為統計周期，找到了漲幅最高的TOP100幣種，具體如下：

BTC突破57500美元關口 日內漲幅為3.91%:BTC短線上漲，突破57500美元關口，現報57515.58美元，日內漲幅達到3.91%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/10/12 20:21:44]

漲幅最高的是ShibaInu，漲幅為96482030.32%，當前市值排名第19。

牛市并不是隨便買都能跑贏大盤

我們再計算一下最大漲幅的中位數，為2002.23%。

如果我們以BTC作為指數，那么β收益就是1259.27%，對比α收益的中位數2002.23%，β收益并沒有跑輸α收益太多。

所以，真相也許并非如大家所想，“牛市隨便買都能跑贏大盤”。從數據來看，購買小幣種資產時是需要認真選幣且擇時的，如果選幣和擇時做不好，收益可能還不如拿著BTC不動。

BTC跌破56500美元關口 日內跌幅為1.98%:火幣全球站數據顯示，BTC短線下跌，跌破56500美元關口，現報56490.03美元，日內跌幅達到1.98%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/5/6 21:29:12]

買小幣種不會擇時？那就看著大餅買小幣！

接下來我們來計算，所有幣種最大漲幅的“開始時間”、“結束時間”與“持續時間”。這本質是討論購買小幣種的擇時問題，“什么時候抄底？”、“什么時候逃頂？”。

上圖是“最大漲幅的開始時間的頻數”，x軸為時間，y軸為頻數，圖中的柱表明：幣種都是在什么時間見底的。見底時間集中在2020年3月和2021年7月，也就是“312”和“519”慘案之后見底。

第二張圖是“最大漲幅的結束時間的頻數”，x軸為時間，y軸為頻數，圖中的柱表明：幣種都是在什么時間見頂的。絕大部分的見頂時間集中在2021年4月和2021年11月，與比特幣的見頂時間基本一致。

動態 | 歐洲證券交易Euronext向Tokeny Solutions投資500萬歐元:據financemagnates報道，歐洲證券交易Euronext周一宣布，已向Tokeny Solutions投資500萬歐元(約合560萬美元)，認購了該公司的全部增資池。Tokeny Solutions于2017年推出，為私人市場證券發行者(從中型企業和資產管理公司到投資銀行等顧問公司)提供模塊化和用戶友好的端到端解決方案，在公開的區塊鏈平臺上發行、管理和轉讓標記化的證券。[2019/7/2]

所以從統計上看，小幣種走獨立行情是少數，事實上還得看大餅臉色，如果對小幣種的走勢把握不大，不如看著大餅買小幣。

時間才是高收益的朋友

接下來統計時間間隔的頻數，時間間隔是用最大漲幅中，“最高價出現的時間”-“最低價出現的時間”，再統計頻數。

我們發現，柱狀圖中的高點集中在20天之內和400天左右，也就是說，幣種見頂的情況可以簡單粗暴地分成兩大類：

1、開盤即高點

2、一年之后出現最高點

如果你想享有牛市的高收益，長期持倉不動可能才是最正確的選擇。

哪怕在大牛市，你也要做好“腰斬”的心理準備，甚至可能被套一年

算完了收益，我們接下來再來計算風險。

首先是計算最大回撤，這里的最大回撤指的是“發生在最大漲幅期間的最大回撤”，或者說是“牛市過程中的最大回撤”，并不是熊市的最大回撤。

最大回撤的平均值和中位數分別為50.63%和57.02%，也就是說，哪怕是在大牛市，你也要做好腰斬的心理準備，承受住比較大的浮虧。

并且，最大回撤的中位數為31天，平均值是43天，最長的最大回撤發生了322天，也就是說，在牛市，你平均會被套超過一個月，甚至有可能被套一年。

當比特幣高位橫盤或高位滯漲時，是小幣種低吸高拋或減倉的好機會

接下來我們統計一下最大回撤通常是什么時候發生的。

下圖是最大回撤開始時間的頻數，圖中兩個明顯的波峰集中在2020年8月與2021年2-4月。

2020年8月與2021年2-4月，這兩個時間段，比特幣的走勢表現為高位橫盤或者高位滯漲，也就是說，在牛市中，當比特幣呈現高位橫盤或者高位滯漲的狀態，小幣種通常會發生比較大的回撤，這也要歸因于小幣種“高彈性”的特質。

高位巨振后的新高，或是市場走熊前的回光返照，快跑

最大回撤并不意味著牛市的終結，前文中提到，牛市的第一次終結發生在2021年4月，比起2021年2月集中發生的最大回撤，要晚了2個月。

所以，小幣種在高位發生大幅下跌并非偶然，通常是見頂前的征兆，即便價格再創新高，也大多是陷阱，而絕不是機會。

總結

我們通過數據，從收益與風險兩大部分概括性地分析了過去三年的這輪牛市，從數據中，我們提煉了一些觀點，有些符合我們舊的認知，也有些顛覆了我們的認知或讓我們對市場產生了新的理解，數據會從更客觀和更高緯度的視角讓我們重新了解市場。

本文相對比較概括性，除了本文以外，圍繞這輪大牛市，我們將從“二級市場投資”和“數據”的角度撰寫更多的投研報告，包括但不限于：

不同賽道分析

不同生態分析

小幣種策略分析

投資機構業績分析

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