SSV:從成本、定位、服務對象等探究SSV的內在價值

原文標題：《簡析SSV的內在價值》原文作者：區塊鏈二叉刀

ETH執行層和共識層的合并預計將在今年第二季度完成，合并完成后，ETH的共識機制將正式轉向PoS，并啟用網絡分片。SSV有望成為服務于ETH質押的重要基礎設施。關于SSV項目的介紹，之前陸老師寫過一篇長文，大家可以去這里查看，在此我就不再贅述。本文將以我自己的角度，分析SSV項目的內在價值及價值捕獲。

運行ETH驗證人的成本

目前，如果我們要準備運行一個ETH驗證人，我們需要承擔下列的各項成本：

成本構成

顯性成本

資金成本：32整數倍的ETH質押

設備成本：運行驗證人節點的云服務器

人工成本：服務器運維人員

安全成本：為保證安全性的一系列成本

隱性成本

機會成本：質押ETH導致的機會成本

周鴻祎談 ChatGPT：搭不上這班車的企業很可能會被淘汰:2月9日消息，360 創始人周鴻祎在與搜狐創始人張朝陽對話時，首次談到 ChatGPT。他直言，如果企業搭不上 ChatGPT 這班車，很可能會被淘汰。在談及 360 布局 ChatGPT 進展，周鴻祎稱，不能多說，只能說 360 不會放棄對該技術的跟蹤。[2023/2/9 11:57:20]

離線懲罰：節點宕機或掉線導致的離線懲罰

運維操作損失：操作失誤導致的作弊懲罰損失

無形資產：節點中心化導致的網絡價值損失

我們來逐條分析上述成本：

資金成本

以太坊共識層要求每個驗證人質押32個ETH作為保證金，一個賬戶可以跑多個驗證人，因此用戶需要準備32*N的ETH用于質押，目前32個ETH的成本大約是90000美金，對于大部分散戶而言是無法承擔的成本。

因此Lido等Staking質押商做起了資產管理中介的生意，用戶將自己零散的ETH提供給Lido，Lido向用戶發送stETH質押憑證，然后將從各個用戶那收集來的零散ETH組合成32個ETH的資產組合，每個組合創建為一個驗證人，由Lido自己負責運營。用戶可獲得質押的收益，也是眾多散戶曲線參加ETHStaking的一種方式。

數據：當前DeFi協議總鎖倉量達704.99億美元:金色財經報道，Tokenview鏈上數據顯示，當前DeFi項目總鎖倉量（TVL）為704.99億美元。鎖倉量資產排名前五（美元）：Curve（120.23億+4.35%）；Maker（66.33億-0.17%）；UniswapV3（62.14億+28.09%）；Aave（39.92億-2.23%）；WBTC（31.1億-0.33%）。[2022/12/24 22:04:11]

設備成本

驗證人需要提交網絡區塊和對區塊進行投票，需要保持24小時在線，租賃云服務器是最合理的選擇。

人工成本

需要雇傭運維人員管理龐大的服務器集群，并應對各類突發異常情況。

安全成本

需要對服務器集群做各類安全防護和網絡優化，防止外部攻擊。例如CDN、防火墻、跳板機、哨兵節點、系統權限、狀態監控、資源監控、服務器災備等。

隱性成本分析：

機會成本

質押的ETH需要鎖定，取回質押需要服務滿2048個epoch，才可以申請贖回，贖回后需要約27小時才可以解鎖。因此在行情大幅波動，或是有資金需求時，流動性的缺失會造成一定的機會成本。

分析師：Gate.io隱瞞2018年2.3億美元被盜事件，且其四個錢包資產僅有4.79億美元:11月15日消息，鏈上分析師Lookonchain在社交媒體上稱，鏈上偵探ZachXBT披露加密交易所Gate.io曾在2018年4月21日被朝鮮黑客盜取了2.3億美元，至今未向客戶公布。鏈上數據顯示，Gate.io的熱錢包第一筆交易也是在2018年4月21日，這表明Gate.io隱瞞了資金被盜的事實。

Lookonchain還表示，通過分析Gate.io在以太坊上的4個錢包，發現Gate.io只有4.79億美元的資產。Gate.io持有7136.51萬枚GT和3139008926439枚SHIB，加起來占總資產的61%。 Gate.io僅持有53930枚ETH和3198萬枚USDT，加起來僅占總資產的21%。[2022/11/15 13:08:19]

Lido發行stETH的方式解決了部分流動性問題，質押的用戶可以在curve上將stETH換回ETH。

離線懲罰

驗證人需要對其所在的slot眾的交易進行投票，如果驗證人沒有即時響應，會被罰沒部分質押的ETH。

NFT鑄造平臺和工具Manifold推出零費用創作者市場Manifold Gallery:金色財經報道，NFT鑄造平臺和工具Manifold宣布推出創作者市場Manifold Gallery和引入付費認領頁面（Paid Claim Pages），其中，Manifold Gallery引入零費用（0%）市場和銷售生態系統，使任何人都可以上架和出售他們的作品，同時獎勵那些幫助創作者找到下一個收藏家的人（6.9%）。目前，藝術家可以通過Manifold Studio中的Gallery應用創建自己的單頁拍賣網站。

Manifold的付費認領頁面允許輕松啟動頁面，來出售限量版或開放版ERC-721/1155NFT。Manifold已在3個月之前啟動免費認領頁面。[2022/10/9 12:50:23]

運維操作損失

從介紹中看，運維操作失誤導致的懲罰主要分為兩項：雙簽和環繞投票。這兩項行為將被視為惡意作弊，會受到較大的罰沒懲罰。具體可以點擊這里了解

無形資產：網絡去中心化的共識價值

目前以太坊的TVL超過1200億美金，比第2名~第10名的總和加起來還多。一方面以太坊具有先發優勢，其擁有最多的DeFi協議和穩定幣資產，以及無數的鯨魚。

Hut 8 Mining 8月開采375枚比特幣，總儲備達8,111枚:金色財經消息，比特幣礦企Hut 8 Mining 8月份共開采了375枚比特幣，100%被存入托管，當前比特幣儲備為8111枚，月末裝機算力容量為2.98EH/s。

此前報道，比特幣礦企Hut 8 Mining7月份共開采了330枚比特幣，100%被存入托管，當前比特幣儲備為7736枚，月末裝機算力容量為2.92EH/s。（prnewswire）[2022/9/6 13:12:00]

另一方面，以太坊也是目前公認運行最久、最去中心化的公有鏈之一。這種共識使得更多的穩定幣和金融協議更愿意在以太坊上進行部署，大量的資金打造的財富效應吸引了更多的用戶和資金，形成了正向循環。這也是網絡去中心化帶來的品牌溢價。

因此很多項目方都要花大量的成本去激勵用戶staking和搭建節點，目的就是要讓網絡相對去中心化，避免權力的集中。

主流公鏈的TVL

SSV和Lido等節點服務商的的區別

在談SSV的價值捕獲之前，有很多小伙伴弄不清楚同樣身處與Ethstaking賽道的SSV和Lido到底有什么區別，在此我概括一下二者的區別：他們的定位不一樣。

-SSV本身是一個服務于驗證人的基礎設施，但SSV并不做資產管理的工作，也就是SSV并不吸收用戶的ETH再進行組合。

-Lido是真正的質押服務商，用戶將ETH提供給Lido，Lido擁有用戶資產的支配權。

ETH質押賽道生態及SSV定位?

SSV的服務對象

到這里我們其實就能發現，SSV其實服務的是兩類人群

-長期持倉，需要保證資金安全，但不想自己動手的大戶

-以Lido、Rocketpool、Binance為首的一眾ETH質押服務商SSV的價值捕獲

通過前文我們了解到運行ETH驗證人需要的成本，而SSV要做的就是將這些成本從原有的驗證人、質押服務商那外包出去，所有這些成本，由SSV的Operator來承擔，因此SSV將成為一個巨大的節點運維服務商——Operator眾包網絡。

專業的人做專業的事，對于Lido這些服務商而言，外包運維服務由以下幾點好處:

1.減少運維壓力，無需雇傭和組建節點運營團隊，可以全部外包給SSV

2.減少設備服務器的支出及其管理成本

3.減少安全風險，原有自運營模式下，如果被黑客攻破，會導致自己平臺上大量節點宕機，造成用戶的損失

4.質押服務商不用關心網絡升級和操作，只需要定期給SSV的Operator支付SSV即可，方便省心。

SSV的價值捕獲

所以SSV真正的價值捕獲，來源于他通過承接節點運維工作，為Lido這些質押服務商節省下來的成本，通過SSVNetwork自身的規模效應，將成本攤至各個Operator上，并最終以SSVtoken的形式支付給Operator。在我眼里看來，SSV真正的價值就是上圖中右側各個成本的總和。隨著網絡規模的增大和驗證人規模的增加，SSV將捕獲大量的「成本價值」，享受以太坊的市場紅利。

是否可以將該技術沿用到別的PoS鏈上

**首先，從技術上是可行的。**理論上來說，只要是共識機制為PoS的公鏈，且驗證人的操作秘鑰和賬戶私鑰獨立，SSV就可以進行集成，例如Cosmos生態就是如此。

但在機制上，以太坊和其他PoS公鏈存在較大差別：

1.以太坊追求的是盡可能的去中心化，因此他的設計思路是所有驗證人質押的ETH數量一樣，驗證人能收到的獎勵和其質押數量無關，且普通用戶無法將ETH委托給驗證人，這樣能有更多的人搭建節點，使得以太坊節點足夠分散和去中心化。

2.其他PoS公鏈主打的是性能，因此他們的常規操作是限制活躍驗證人的數量，用戶需要將他們的token委托給活躍驗證人獲得staking收益。

在這種機制中，驗證人的收入和其能吸引的票數直接相關，因此驗證人有動力去大量吸引用戶的質押，從而導致投票權和籌碼的集中。因此對項目方而言，他們更多的只能通過分散投票權的方式，去降低網絡的中心化程度，但去中心化之路任重道遠。

Cosmos網絡票數前10的節點，占據了將近50%的投票權

因此SSV在這些網絡中未必能有很大的接受程度，因為活躍驗證人數量有限，SSV很難為這些網絡實現去中心化。

同時，很多活躍驗證人很多都由專業的節點服務商、頭部VC、交易所、項目方來運行。這些節點本身已經具備了相當的品牌背書效應，以及多多少少都組建了專業的節點運營團隊。

同時這些PoS鏈的節點配置要求，相比于Ethereum高了很多，使得SSV如果要在這些網絡部署，Operator也需要承擔更多的成本，而這些驗證人是否愿意多花成本集成SSV，作為其運維災備、減少其掉線被slash概率的一種手段，仍需要時間去考察。

總結

目前SSV正在進行V1激勵性測試網的活動，測試將持續到4月。V2測試網也正在研發，預計4月可以進行測試。SSV預計將今年正式上線主網。

綜上所述，伴隨著今年以太坊合并這一重大進程，SSV值得重點關注。

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