UNI:一文速覽明星DeFi協議治理的現狀、夢想與可能演進方向

作者：EllenGuo，e^{i}Ventures分析師

編譯：PerryWang，鏈聞

人類一直在進行治理系統的宏大實驗，來協調那些影響自己集體未來的決策。治理是一個紛繁復雜且艱難的過程，幾乎為所有人類努力奠定了基礎。今天，去中心化金融是數千年人類經驗與互聯網社區速度和規模相結合的交叉點，可編程貨幣和信任最小化交易的強大創新也被融入其中。

在過去的一年中，DeFi徹底改變了加密貨幣世界，DeFi應用不僅追求去信任和無需許可的交易，而且還通過治理實現決策的去中心化。其目標不是由受信任的專家組成的中心化核心團隊為用戶社區做出決策，而是由社區參與和投票直接決定變化。

為了更深入地了解人類偉大實驗的這一最新篇章，我調查了去中心化治理的現狀，以確定哪些行之有效，哪些革命尚未成功、同志仍需努力。

背景

去中心化協議的治理是指：協議的各個參與者如何對協議的未來共同做出決策。DeFi協議參與者在執行有利于協議的操作時，通常會獲得治理代幣獎勵。參與者所持有的治理代幣數量，通常與其投票權相關聯。迄今為止，大多數去中心化協議都遵循一幣一票的方法，其中每個代幣都賦予其持幣者對社區提案的投票權。提案通常旨在修改和升級協議。

Compound于2020年6月發布的COMP，啟動了收益耕種和DeFi治理日新月異的浪潮。從那時起，很多其他協議紛紛采用了各種新穎的治理方法。

治理形式

DeFi協議治理分為兩種主要范式：鏈上和鏈下。

鏈上投票由Compound首創的鏈上治理系統是通過智能合約交互，在區塊鏈上進行整個提案、投票和實施的過程。提議者使用可執行命令列表，調用合約的propose函數，如果提議獲得通過，這些命令就會運行。投票者直接與智能合約互動進行投票。在投票期結束時，對所投票進行統計，提案或在鏈上執行，或者宣告失敗。

由于鏈上投票要求提案為可執行代碼，因此只需執行代碼即可保證成功提案獲得實施。結果是安全的，最終計票的誠信度受到鏈上共識強大安全性的保護。

但是，在鏈上治理系統中提交提案需要參與者具備高度的技術能力。此外，根據底層鏈的具體機制，提議者和投票者可能會花費大量交易費用才能參與。

鏈下投票鏈下治理系統允許用戶提交提案和投票，而無需提交區塊鏈交易。最常見的鏈下投票平臺Snapshot是開源軟件，它將提案和投票作為簽名消息存儲在IPFS上。Snapshot使協議團隊成員可以靈活地在Snapshot上創建自己的空間，包括設置確定持幣者投票權的規則。

鏈下投票避免了交易費用，鼓勵了社區成員更廣泛地參與，但它需要一個受信任的第三方來統計選票。此外，成功提案的實施并不像執行代碼那么簡單。獲得批準的提案可能需要核心團隊或其他代表采取鏈下行動，例如編寫新代碼或文檔、雇用人員、獲得法律意見或進行鏈下金融交易。

數據：場外交易柜臺地址比特幣余額下降至1.5億美元:金色財經報道，根據Glassnode跟蹤的數據，截至周四，所謂的場外交易柜臺余額為5,138BTC，按BTC當前市場價格29,225美元計算，約合1.5億美元。這比6月底7,697BTC的一年高點下滑了33%。上半年，隨著比特幣市值上漲84%，這一數字飆升156%，當時的一些觀察家將這一上漲視為看漲的發展。方舟投資管理公司6月份的報告稱：“我們認為，場外交易柜臺余額的增加表明機構和其他大型資本配置者越來越關注比特幣。”[2023/8/4 16:18:58]

基本信息：DeFi協議治理背景

每個協議的發展歷史和代幣經濟學彼此間存在差異，可以幫助我們確定哪些行之有效，哪些未能成功。

治理一直在發展變化中，本文的數據更新截止2021年8月19日。

CompoundCompound的鏈上治理于2020年4月16日與GovernorAlpha智能合約一起上線。在第42號提案之后，社區遷移到GovernorBravo。

最初，任何向協議委托超過100,000COMP的地址都可以創建提案。2021年7月14日執行的第52號提案將該門檻降低至65,000COMP。提案需要以絕對多數通過，且要求必須達到>40萬COMP的法定數值。

Compound還在2020年9月實施了CompoundAutonomousProposals(CAP)，以降低創建提案的門檻，因為達到提案門檻所需的COMP耗資不菲。現在，任何擁有100COMP的人都可以創建一個CAP，CAP是一種智能合約，可以讓其他社區成員將投票委托給它。一旦CAP獲得的委托將滿足COMP閾值，就會自動啟動正式的鏈上提案。

以往議案

總提案數：57已執行：48未獲通過：4取消：4投票進行中：1

代幣經濟學

Compound的治理圍繞COMP代幣進行，COMP發行上限為10,000,000。初始分布為：

分配給創始人和團隊的2,226,037COMP(22.3%)需要4年分階段解鎖。COMP以2,312COMP/天的速度釋出，以與每個市場應計利息成正比的比率分配給每個市場。在每個市場中，50%給貸方，50%給借方，用戶賺取的COMP與其余額成正比。

Uniswap

Uniswap鏈上治理是CompoundGovernorAlpha的一個分叉，其功能與Compound的版本基本相同。該協議在2020年9月啟動治理時，提案閾值設置為1000萬UNI，之后在4號提案中降至250萬UNI。所需的法定數值始終為4000萬UNI。

Coinbase暫時暫停以太坊質押獎勵支付:5月17日消息，推特用戶*Walter Bloomberg發推稱，Coinbase Global表示暫時暫停以太坊質押獎勵支付。[2023/5/17 15:07:11]

除了鏈上提議和投票之外，Uniswap還鼓勵在創建鏈上提議之前發出鏈下訊息。你可以點擊這里查看詳細信息。總而言之，Uniswap指定了一個討論論壇，以及SnapshotTemperatureChecks，然后進入論壇和SnapshotConsensusChecks。

以往提案

總提案數：7已執行：3未獲通過：2(兩個提案支持票比例達標，但未達到UNI法定數值)取消：1提案進行中:1鏈下提案總數：29通過：18(13次TempChecks,5次ConsensusChecks)*未獲通過：11(9次TempChecks,2次ConsensusChecks)

*未標記的提案都是假設為TemperatureChecks。

代幣經濟學

當UNI代幣于2020年9月16日上線時，共鑄造了10億個UNI。最初4年的分配如下圖所示。UNI為投資者、團隊成員和顧問提供為期4年的分階段退出計劃。通脹率將在4年后開始引進。

UNI代幣剛發行時，歸屬社區的份額中四分之一者空投給流通性提供者、用戶、SOCKS持幣者的錢包，這也是當時轟動加密社區的知名事件。治理金庫保留43%份額，用于分配給貢獻者的津貼、社區項目和流動性挖礦。這一分配由社區治理管理，社區所持有UNI的最后2%于2020年9月至11月通過流動性挖礦釋出。

Sushiswap與Compound和Uniswap不同，Sushiswap的治理完全在鏈下使用Snapshot進行。目前，只有核心團隊——0xMaki、Omakase、0xJiro或RossCampbell發布的提案，如果以法定數值通過才被認為具有約束力。一旦「有約束力」提案獲得通過，Sushi團隊必須手動實施更改，但這取決于團隊是否在線。

作為另一項安全檢查措施，任何使用devfund錢包的通過提案都需要獲得平臺多重簽名中至少6個簽名者的批準，而且任何操作變更，例如資產再平衡和收益耕種資金池的管理、使用成長基金等，都需要來自@0xMaki,@LevxApp,@OmakaseBar,@0xJiro,@0xKeno,@josephdelong,@MatthewLilley中至少3人的簽名。

不過，這種鏈下Snapshot投票和多重簽名的結構只是暫時性的，該團隊2021年發展路線圖表明，Sushi的目標是到2021年第四季度過渡到成熟的DAO。

報告：歐洲必須對數字商業模式更具吸引力才能增強歐洲競爭力:金色財經報道，支付服務領域領導者Worldline參與了題為“Tokenise Europe 2025：Initiative aims to drive tokenisation”的報告的編寫。報告顯示，歐洲必須對數字商業模式更具吸引力才能增強歐洲競爭力。成功的代幣經濟有可能在許多行業創造新的服務和商業模式。然而，代幣化對歐洲的重要性，即將實物資產（數字或其他）轉移到區塊鏈，通常被低估了。

由于分布式賬本（如區塊鏈）技術的突破，代幣化已在許多領域得到普及，可以涵蓋許多用例，例如使用數字汽車錢包、穩定幣或未來的數字歐元進行支付，創建數字孿生體和數字 ID，確保 M2M 安全溝通。[2023/1/24 11:28:21]

以往提案

提案總數：243核心團隊提案總數：61*

*Sushiswap提案的所有未來分析僅考慮核心團隊提案。我還決定排除多重簽名選舉提案，因為結果針對于多個提案，而不是僅針對一個提案進行投票。有關選舉的統計數據，請參見這里。

代幣經濟學

投票權由SUSHIPOWAH余額決定。SUSHI-ETH資金池中的每個SUSHI價值2SUSHIPOWAH，通過xSUSHI持有的每個SUSHI價值1SUSHIPOWAH。

SUSHI的供應量嚴格封頂為2.5億個，新的SUSHI以100SUSHI/區塊的速度創建，生產出質押在受益耕種的代幣。質押SUSHI后獲得xSUSHI，并從交易所的所有礦池中賺取0.05%的交易費。

YearnYearn治理機制自誕生以來已發生了重大變化。Yearn協議采用鏈上治理架構，YFI于2020年7月17日推出。在YIP-10實施之前，兩項提案——YearnImprovementProposal(YIP)1和12獲得通過，并出于安全考慮將治理轉移到新的智能合約。在社區決定將治理遷移到鏈下的Snapshot之前，新合約處理了YIP30-45，Yearn治理遷移至鏈下，以避免交易費用，并鼓勵社區更高的參與度。

Yearn治理的一個顯著特征是參與激勵機制。依據YIP-45，所提提案YIP達到「實施」階段的人將會獲得價值500美元的yCRV賞金，由該協議的金庫支付。

以往提案

提案總數:37第一個治理合約上(鏈上)：7已實施：3未獲通過：4更新后的智能合約上(鏈上)：16已實施：11通過：12(其中1個提案正等待實施)未獲通過：4鏈下：15(全部通過，但都尚未實施)

代幣經濟學

YFI治理代幣于2020年7月17日推出，共鑄造了30,000個YFI。用戶通過為Yearn產品提供流動性、在YFI分配合約中質押所輸出的代幣，以及每天的治理參與來賺取YFI。質押YFI除了可以獲得治理投票之外，還能從Yearn產生的利潤中獲得一定比例的收益。

《環球時報》發行新聞數字藏品:金色財經報道，據環球時報官方公眾號，《環球時報》將于2022年7月12日下午5：20推出重磅新聞數字藏品，并將首次呈現1997年《環球文萃》正式更名為《環球時報》的首刊號，即：1997年1月5日第207期《環球時報》頭版數字藏品，本款藏品將作為限量合成款藏品亮相。據悉，此次推出的《環球時報》系列數字藏品共8款，每款10000個，單價5.2元。該系列數字藏品利用數字化技術加工，更有《環球時報》數字報月度免費閱讀權限、《環球時報》定制電容筆和記事本等豐富的福利賦能。[2022/7/9 2:02:20]

Gemini認為YFI的發行是公平的，因為沒有為創始團隊、項目投資人、顧問或其他內部人士保留YFI。

另外6,666個YFI作為YIP-57提案的一部分被鑄造。

治理現狀如何？

我設定了四個參數，來評價這些去中心化協議在治理實踐中的運行狀況，然后，再通過對社區參與和討論的定性研究進行補充。

我設定的四個參數分別是：投票權分布、有影響力的投票人、提案來源和投票參與率。

投票權分布嚴重不平等

首先，我研究了投票權在每個協議的用戶之間是如何分配的。盡管存在代幣經濟學差異，但這些協議中的每一個都顯示出極高且具備可比性的基尼系數，這表明：協議用戶的相對投票權存在嚴重不平等。

每個協議中不到1%的投票人持有50%的委托選票。由于投票結果基于嚴格多數，這意味著不到1%的投票人就可以決定這些協議中每個提案的結果。絕大多數選票(95%)由不到3%的投票人持有。

少數極具影響力的投票人控制著投票結果

投票權的不平等分配，對提案的結果有著深遠的影響。對于每個提案，我找到了投出總票數50%或更多比例的地址數量。由于本文考慮的協議的投票結果基于嚴格多數，因此這些投票人對每次投票的結果影響最大。

我們可以看到，幾乎每個提案的結果都由2-7名投票人決定。Yearn的治理在有影響力的投票人數量分布方面，表現出更長的右尾。換句話說，Yearn的一些提案，決定其結果所需的頭部投票人數量要比其他協議更多。盡管存在這條長尾，但平均有5-7個Yearn投票人就能影響提案的結果。

提案發起人傾向于是核心團隊或巨鯨

自然地，我想知道誰在提交提案？我想看看每個協議有多少地址提出提案。

請記住，提交提案存在技術和財務障礙。對于鏈上治理，編寫和提交提案需要技術背景，且大多數協議都需要提議者持有滿足門檻要求的代幣，以防止低質量的垃圾提案。

截止7月中旬，Compound的提案門檻是100,000COMP，第52號提案將這一門檻降低至65,000COMP(撰寫本文時約價值~$43,700,000)。不過隨著CAP的引進，任何人只需持有100COMP(~$43,700)就可以發起提案流程。Uniswap的提案門檻在截止6月中旬時為1000萬UNI(~2.6億美元)，第4號提案將這一門檻降至250萬UNI(~6500萬美元)；同時，fish.vote平臺允許任何持有400UNI(~$10,400)的人士可以創建一個自治提案。要在YearnSnapshot上創建提案，提案人必須至少持有1個YFI；但是，如果您的提案在Discourse治理論壇上獲得了極大的關注，Yearn團隊成員將主動幫您提出提案。至于Sushiswap，任何人都可以在他們的Snapshot上提出建議，但只有核心團隊成員創建的建議通過后，才被視為具有約束力。

德意志銀行：加密貨幣肯定需要監管:金色財經報道，5月27日，德意志銀行研究部的高級分析師兼《金融民主化》一書的作者 Marion Laboure 在接受 CNBC 采訪時，分享了在監管迫在眉睫的情況下，在供不應求的情況下，她對加密貨幣和定價行為的看法。關于最近 Terra（LUNA）生態崩潰后加密貨幣的監管問題，

Laboure 表示，我認為我們肯定需要監管，因為你提到金融知識相當低，即使在發達經濟體我們也需要更多數據，而且顯然缺乏有關加密貨幣的數據。我認為最近發生的事情可能是一個很好的提醒，不是所有的加密貨幣都是一樣的。有些是非常新的，也非常有風險，而且它們非常不同，所以我們不應該將比特幣這個最古老、市值最大的比特幣與最近的加密貨幣進行比較。（Finbold）[2022/5/28 3:46:26]

在這一背景下，讓我們調查每個協議中的提案人背景。

總的來說，我們看到大多數提案都是由3-7個地址提出的；就像有影響力的投票人情況一樣，提案一直是小圈子的產物。

對于Compound的57個提案，分別有17個獨立的提案人。提案數量排名前3名的提案人都是DeFi領域的巨鯨：blck提出了19個，GeoffreyHayes提出了8個，Gauntlet提出了7個。

對于Uniswap的7個鏈上提案，Dharma提出了前兩個，接下來的兩個是自治提案，然后是哈佛法學院區塊鏈和金融科技項目、DaveBalter和GettyHill各提出一個。

對于Sushiswap，只有4名核心團隊成員才能創建具有約束力的SushiswapSnapshot投票。

對于Yearn，每個提案還附帶一份參與起草提案的提案人名單，而不僅僅是提交提案的地址。提案人也集中在創始/核心團隊中：banteg、lehnberg、milkylkim、AndreCronje、Substreight、lex_node——都是創始/開發/運營/法律團隊的成員，或者目前/已經是多重簽名的簽名者。

投票參與率很低

提案一旦激活，社區的參與程度如何？

從統計數據上看，參與率與投票權分布率之間沒有顯著差異，但較大的差值表明，部分提案獲得了很高的參與度，而投票人對其他提案的參與度則不太活躍。

對Compound和Uniswap而言，這是委托代幣的參與率。以總流通代幣為參考，其委托代幣AKA的參與率分別為43%和19%。換句話說，平均有43%*45.6%=19.6%的流通中COMP代幣用于投票，UNI的這一比例為19%*52.7%=10%。

但是，我認為數據分析無法捕捉到去中心化治理的精神和文化真髓，所以我想談談在DeFi治理中最近出現的兩個案例。

案例研究：UniswapDeFi教育基金

Uniswap的第5號提案將100萬UNI捐贈給DeFi教育基金，作為「治理大劇場」的一個戲碼引發了爭議。社區成員批評該提案缺乏透明度——一項提案為什么為這么一個幾乎沒有詳細說明要做什么的提案提供如此多的資金，像DeFiWatch的ChrisBlec這樣的人提出的重要問題沒有得到答復，盡管提案承諾了500,000UNI將在4到5年內被清算，這些代幣在6月全部售出。不過，由于少數地址掌控了投票權，該提案獲得通過：主要是學生團體，但都得到了a16z的支持。

UniswapDiscord的一位用戶寫道：「我認為這表明，如果一個組織及其盟友可以任意從金庫中向自己開出空白支票，那么DAO和財政部就會面臨中心化控制的風險。」事實上，不滿情緒蔓延到了諷刺的程度，在治理論壇上發起了一項meme教育基金風格的提案，要創建一份理發基金。Yearn的核心開發者Banteg寫道：「盡管最初的反應是將其視為諷刺而置之不理，但我認為這可能是一個很好的提議，可以激活抗議群體的投票者，并改變本質上已經死了的治理代幣......我全力支持你們。」

案例研究：Sushiswap「幻影旅團」

在Sushiswap治理論壇上，0xMaki提議向機構投資者出售5100萬個SUSHI代幣。可以在DeFiWeekly的一篇文章中找到有關這一情況的完整報道。

簡單總結一下就是：「在沒有明確理由的情況下，在$sushi代幣的歷史低點期間以很大的折扣將大量金庫資產出售給沒有明確增值意義的投資者，社區對此感到非常憤怒。」

這次情緒爆發引發了對Sushi更有利的更多談判，但最終該提案被完全撤回。正如Arca首席投資官在論壇帖子中寫的那樣，「這是成功治理的案例研究，我們很高興能夠同時成為歷史和未來的一部分。」或者更強大的是，正如DeFiWeekly所寫的那樣：「社區的力量現在已經上升到可以與很多機構投資者公開談判的層級。」

去中心化治理的未來之路

我收集的大部分數據似乎表明，當前的DeFi治理仍處于過渡狀態，尚未兌現去信任、無需許可、完全由社區控制的承諾。我發現，投票權、影響力和提案發起權集中在少數人手中，真實的參與率顯示了并沒有廣泛的社區參與。

不過，值得注意的是，去中心化治理是實驗性的，仍處于起步階段。我們的研究結果支持了一個直觀的結論，即在任何項目的早期形成階段，都需要一定程度的中心化，因為社區仍在逐步接近臨界質量，且該項目仍在整體的DeFi經濟中鞏固自己的地位。通過使用正式和非正式技術進行協調，DeFi治理正在取得迅速發展，同時爭取在決策效率與權力去中心化之間取得平衡。

代幣經濟學

對DeFi治理最響亮的批評聲音之一是投票權的分配不平等，導致權力集中在少數人手中。盡管這是早期DeFi治理的特征，但我認為還會有很多故事。

盡管這些協議中代幣分配結構不同，卻導致了投票權的相似集中，投票者如何看待手中的選票似乎也很重要。例如，Yearn相對公平的分配可能不會導致基尼系數大幅降低，但可能會讓普通投票人相信不會有大型VC或核心團隊成員主導投票；這個假設可以解釋為什么Yearn的普通投票人參與度更高。

代幣經濟學的另一個層面是分配。我觀察到，Uniswap與Sushiswap相比社區活動較少，可能是因為這個原因。用戶在初始分配期間獲得UNI的唯一方式是通過追溯空投或3個月的流動性挖礦計劃；所有剩余的UNI要么鎖定在金庫中，要么鎖定給團隊/投資人。這種排他性分配可能就是參與很困難的信號，而且僅適用于先行者，有效地將很大一部分用戶排除在治理之外。相比之下，SUSHI不斷地發放給協議的用戶。

二次投票是解決投票權分配不均問題的常用想法之一，雖然它不在本文的探討范圍內，但我認為這是投資于治理的人們應該考慮的事情；Vitalik的「QuadraticPayments:APrimer」一文是一個很好的開始。

提案人身份

盡管提案人明顯集中于小圈子內，但投票人更愿意相信由知名DeFi人物撰寫的提案，而不是由自治社區成員創建的提案，這并非沒有道理，尤其是當鏈上提案需要技術知識，或者更重要的是，實施的提案可能會對協議造成重大影響，無論好壞。其次，大多數協議領導者尊重治理論壇，官方提案通常反映中的社區意見。在Sushiswap案例研究中，負面的社區反應意味著：核心團隊成員沒有提出具有約束力的Snapshot投票。

我相信在Compound和Uniswap中引入自治提案，是鼓勵更多去中心化提案人的良性機制——即使社區成員沒有足夠的代幣來直接提出某些東西，只要他們獲得足夠的社區支持，仍然能夠提交鏈上提案。自治提案是讓持幣較少的持幣者感受到被傾聽的一種方式，這在去中心化治理中至關重要：被傾聽的感覺直接影響忠誠度度和參與度。正如傳統一樣，當選民認為他們的聲音很重要時，他們更有可能出席投票。

如果我們看一下Uniswap，在引入fish.vote之后以經出現了2個自治提案。看到自治提案的引入，感覺很有希望讓提案人實現大眾化，但這也許是因為過去的提案門檻高得喪心病狂。

此外，提案門檻降低到250萬UNI后，我發現DaveBalter和GettyHill持有的UNI遠低于最初的提案門檻——1000萬UNI，這表明降低門檻確實也允許持幣較少的參與者提出建議。換句話說，降低提案門檻將允許更多不同的提案人；當然，這可能會以更多垃圾提案為代價，不過以Yearn為例，其提案門檻相比前幾個協議最低，但迄今為止只看到富有成效的提案。

除了自主提案，強大的治理論壇似乎也推動了去中心化治理的健康發展。任何人無論持有多少代幣，都可以對提案流程發表評論和想法，因此論壇是一個非常強大的資源。不過，官方提案反映論壇意見也非常重要；在Uniswap案例研究中，HarvardLawBlockchain無視了論壇上許多擔憂和抱怨聲音，導致社區對Uni治理失去信任，并削弱了他們為協議治理做貢獻的積極性。

透明度

在我個人看來，DeFi項目為進一步實現其去中心化目標所做出的最直接和最有影響力的改進是：通過改進治理文檔和提升透明度，來削減社區參與的障礙。在研究過程中，我發現這些信息可能很難找到或已經過時。關于治理流程如何運作的問題是治理聊天頻道中的一個常見話題，尤其更多問題來自社區的新成員。在我看來，協議應該集中精力提供全面且可訪問的治理流程文檔，并幫助新成員開始提案、投票或委托投票。

結語

總而言之，我很高興觀察DeFi治理在當前基礎上如何繼續發展。我最喜歡DeFi的是：每個人都可以參與改進項目和整個生態系統。如果您正在閱讀本文，我敢打賭您已經對去中心化治理感興趣或參與其中的投資了。您如何看待DeFi治理？您認為我們可以如何改進？

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