BNB:解析Alpaca Finance：高利率DeFi 儲蓄與杠桿挖礦

作者：許明恩

這篇文章介紹的?在入門使用者眼里，它就是放貸利率更高的借貸平臺。對進階使用者來說，它還可以是杠桿挖礦的工具。

先從最單純的DeFi放貸開始。

借貸平臺

儲蓄的本質就是借貸。

用戶將錢存入銀行，銀行拿錢去放貸，收取利息，最后再將部份利息分給存戶，這就是儲蓄利息的來源。DeFi放貸也是一樣。只是DeFi放貸沒有銀行替你服務，而是由區塊鏈上的智慧合約全權處理。

利率高低的關鍵在于資金利用率，也就是錢的供需變化。借貸平臺的資金利用率越高，代表用戶存的錢大部分都被借出去了，此時放貸利率會跟著上升。如果資金利用率越低，代表用戶的錢都只是放在智慧合約「長灰塵」，放貸利率也較低。

Alpaca的放貸利率高，主因是它能吸引更多人來借錢。

為什么大家非得向Alpaca借錢呢？這與平臺上的另一項功能——挖礦——有關。

SPACE ID與ENS合作實現.bnb.eth和.eth.bnb的相互解析:金色財經報道，Web3域名和身份平臺SPACE ID與以太坊域名服務ENS達成合作，通過ERC-3668（CCIP讀取）將.bnb域名引入以太坊網絡，實現.bnb.eth和.eth.bnb的相互解析。在MetaMask上輸入xxx.bnb.eth，會在以太坊上解析為用戶的BNB Chain地址。[2023/5/5 14:44:15]

杠桿挖礦

以Alpaca的BNB-USDT流動性挖礦池為例，如果我將杠桿設定為1倍，Alpaca就和其他自動理財機器人?目前的年收益率大約是46%。

一倍杠桿

如果我以100美金等值的BNB參與流動性挖礦，Alpaca會先替我將其中50美金的BNB賣成等值的USDT，讓BNB和USDT維持50：50的比例。于是，我就能以50美金的BNB搭配50美金的USDT參與流動性挖礦，共100美金。

V神：預測市場的結果解析層和市場層正在分離:V神在推特表示，預測市場正在分離：結果解析層（如果發生某些事件，給1美元的代幣，沒有發生返回0代幣）與市場層（如何交易這些代幣）分離。[2020/9/26]

假設未來幣價、利率全都維持不變，這100美金在一年之后就會變成146美金等值的BNB和USDT。這就是最單純的流動性挖礦。

但Alpaca還能讓進階玩家使用「杠桿挖礦」——借錢來提升挖礦的總收益。下圖就是我將杠桿設定為2倍的情況，挖礦的年收益率也從原本的46%增加到93%。

兩倍杠桿，借入USDT

但這并不代表流動性挖礦變好賺了。而是Alpaca自動地替我從放貸市場中借錢，增加投入挖礦的本金，進而提升挖礦的總收益。年收益率則是用被放大后的總收益、初始的本金，兩者計算得出來的結果。因此會感覺年收益率明顯增加。

動態 | 以太坊域名服務ENS將加入多代幣支持，未來可解析至比特幣地址:go-ethereum和以太坊域名服務（ENS）核心開發者Nick Johnson今天在Twitter 宣布，已經提交了ENS以太坊域名的多代幣支持，該提議通過后ENS以太坊域名將支持解析域名到多個區塊鏈地址，其中甚至可以包括比特幣地址。這也意味著，ENS以太坊域名將可能成為跨鏈的域名系統，用戶可以通過一個域名在多個區塊鏈間互通，未來只需要向其他人展示自己的ENS以太坊域名即可。目前已經有多個數字加密貨幣錢包支持ENS以太坊域名，在使用以太坊錢包進行轉賬時，不需要再輸入冗長的以太坊0x 地址，而只需要輸入短地址即可。[2019/9/9]

舉例來說，如果我以100美金等值的BNB投入BNB-USDT流動性挖礦池，并設定為2倍杠桿，代表我想投入挖礦的實際金額是200美金。這時Alpaca就會自動以BNB當成抵押，替我從借貸市場借入100美金等值的USDT。我就能以原本的100美金BNB以及借來的100美金USDT，總共200美金投入流動性挖礦。這就是2倍杠桿。

動態 | 浙江大學攜手劍橋大學發布區塊鏈生態深層解析報告:近期，浙江大學互聯網金融研究院攜手劍橋大學新興金融研究中心發布區塊鏈生態深層解析報告《Distributed Ledger Technology Systems-A Conceptual Framework》的中文版——《分布式賬本技術系統:一個概念框架》。浙大AIF副院長楊小虎指出，該報告不僅闡明了如何識別DLT系統，分析和比較現有的DLT系統，還通過六個實例為新系統設計提供有用的借鑒。[2018/8/17]

當然，借錢不是沒有代價。目前借入USDT的年利率大約是16%，和?但還是讓許多人趨之若鶩，因為雖然借錢很貴，但賺到的錢完全補貼成本后，還是能獲益。

以剛剛的兩個例子來看，1倍杠桿雖然不用付借款利息，但能賺得的年利率「只有」46%。而2倍杠桿雖然要支付的利息相當高，但賺得的年利率卻增加到93%。看到更有利可圖的選項，大家當然很樂意借錢挖礦。

前美聯儲理事Kevin Warsh：從美國經濟政策角度解析比特幣價格波動: 前美聯儲理事、斯坦福大學胡佛研究所杰出訪問學者Kevin Warsh今日撰文，從政府經濟政策角度解讀了比特幣價格波動的原因。對于2017年BTC價格的狂飆，Warsh認為：1.特朗普上臺后推出的減稅等寬松政策持續刺激美國經濟增長，繼而帶來的通貨膨脹預期促使美國加息進度超預期，比特幣成為規避法幣貶值的避風港；2.特朗普政府貿易保護政策致使美元在2017年貶值12%，投資者尋求比特幣規避貶值；3.據去年10月、11月調查，美國民眾對政府的信任度下降14個百分點達到33%，而美元正是建立在公眾對政府信任的基礎上。而對于今年以來比特幣價格的大幅波動，是因為投資者正在調整對政府政策的預期，新任美聯儲主席也在重新考慮如何更好地實施貨幣政策，同時也在考慮推出自己的加密貨幣。[2018/3/8]

這也是Alpaca放貸利率更高的主因，它以杠桿挖礦帶動了資金利用率，最終反映在放貸利率上。但反過來說萬一有天挖礦收益沒有這么高，甚至低于借款成本，杠桿挖礦恐怕就會變成賠錢生意。

如果杠桿2倍不夠刺激，Alpaca最多還能選3倍杠桿。

同樣以100美金等值的BNB投入BNB-USDT挖礦為例。如果設定為3倍杠桿，代表用戶想投入挖礦的實際金額是300美金。也就是150美金的BNB與150美金的USDT。Alpaca就會用BNB當成抵押，額外借入200美金的USDT，并將其中的50美金換成BNB。

湊起來就有300美金投入挖礦。如果BNB價格不變或上漲，就能賺到更高的總收益。進而提升年收益率。

三倍杠桿，借入USDT

杠桿倍數越大，風險必然更高。

有抵押就有清算。如果BNB價格下跌，造成抵押的BNB不足以償還借來的BNB、USDT資產，那就會被Alpaca清算。最糟糕的情況是，最終只能拿回當初投入的10%資產（

杠桿倍率設定得越高，承受市場波動的能力也就越差，被「斷頭」的機率也增加。因此幣圈投資者最常互相提醒：「珍惜生命，遠離杠桿」。

我不建議入門者就使用杠桿挖礦。但如果你是專業玩家，肯定還會發現Alpaca背后隱藏的「做空挖礦」功能。

做空挖礦

單純的流動性挖礦必須持有現貨才能提供流動性、賺得交易手續費，普遍也只能做多挖礦。做空挖礦則是讓專業的玩家，在做空的同時也能持續挖礦。算是非常進階的操作。

這次我改以100美金的USDT投入BNB-USDT挖礦，并設定為3倍杠桿。這代表我想投入挖礦的實際金額是300美金，也就是150美金的BNB與150美金的USDT。差別在于這次我改讓Alpaca以USDT當成抵押，借入200美金的BNB并先將其中50美金的BNB賣成USDT。湊起來還是300美金。

三倍杠桿，借入BNB

因為BNB先被賣掉了，這就創造出做空的效果。如果日后BNB的價格下跌，就可以用較低的價格買入BNB歸還。但投資者在這段期間，仍然享有挖礦的收益，這就是做空挖礦。只是如果遇到BNB價格上漲，那就代表到時候不只要付借款利息，還要花更多錢買BNB回來還。得不償失。

有人會說做空挖礦適合熊市，但我有不同看法。流動性挖礦的主要收益來源是交易手續費以及平臺幣獎勵，但過往熊市的情況不只是幣價下跌而已，連交易量也會大幅下滑。這就造成流動性挖礦的交易手續費收入會遠低于目前水準，甚至可能連借款的利息都無法負擔。換句話說，做空挖礦雖然適合幣價下跌時使用，但未必適合在連交易量都奄奄一息的熊市使用。

總結來看，我會將Alpaca分為入門版、進階版兩種使用方式。

只使用放貸市場就是入門版。將錢交給Alpaca的智慧合約將資金利用率最大化，替你賺得最多利息。只要智慧合約沒有漏洞，而且Alpaca的清算機制正常運作，用戶就可以享受更高的放貸收益。除了放貸利息之外，還可以將放貸憑證抵押到Alpaca或是Autofarm，賺取額外的平臺獎勵。

進階版則是使用杠桿挖礦。透過借貸市場借入更多的資產，依據借入的資產不同達成做多挖礦、做空挖礦的結果。

將借貸、杠桿和挖礦三者結合在一起，提升放貸利率是非常有趣的創新。但這也并非Alpaca獨有，目前以太坊上的?尤其在Solfarm上面有些原本年收益率就很高的流動性挖礦池，在杠桿之后的利率更是高到令人難以置信。

只要你懂海，海就會幫你。但問題就在于，海太難懂了。

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