比特幣:經濟學人：為什么將比特幣添加到投資組合中是明智的？

原文標題：《比特幣與傳統市場的低相關性》來源：經濟學人雜志編譯：czgsws&0x22D，律動BlockBeats

《經濟學人》于近期發布文章《Whyitiswisetoaddbitcointoaninvestmentportfolio》。該文章中提到，比特幣與傳統市場的低相關性使其成為投資組合多元化的潛在優質來源。這篇文章引述了諾貝爾獎獲得者哈里·馬科維茨(HarryMarkowitz)在《金融雜志》(JournalofFinance)發表論文中的一句話，該論文表達了「重要的不一定是資產本身的風險，而是它對于整個投資組合價值波動性的貢獻」這一觀點，一定程度上奠定了「現代投資組合理論」的基礎。

CME首席經濟學家：比特幣是黃金的新興競爭對手:2月4日消息，芝加哥商業交易所集團(CME Group)首席經濟學家Bluford Putnam表示，比特幣是黃金的“新興競爭對手”。CME已開始注意到，黃金作為全球風險對沖工具的吸引力正在減弱。與比特幣的固定供應形成對比的是，2021年黃金的持續產量可能增加。不過他也稱，固定供應并不一定等于波動性降低。隨著需求變化的模式可能會對價格產生非常大而突然的影響，比特幣證明了這一點。[2021/2/4 18:53:52]

以下為原文：

「多元化既是可觀察的又是明智的，一定要拒絕非多元化的行為準則，不論是做假設，還是把它當作格言警句。」

聲音 | 經濟學家黃江南：Libra不僅和中國國家利益相關 也和世界的福祉相關:8月10日，《Libra：一種金融創新實驗》讀書論壇暨新書發布會在京舉辦。經濟學家黃江南現場就“數字貨幣，Libra和國家利益”進行演講指出：當全世界都認為Libra成為最佳財富儲存方式時，Libra就會成為全世界最大的價值儲存的組織。如果全世界的貨幣和財富集中在這個組織當中，其中代表的力量不容小覷，看似是貨幣問題，實際可能成為問題。如果Libra真正的推出，中國也一定要推出與其抗爭的世界貨幣。對Libra的研究、準備和推出勢在必行。我的判斷是：中國會在Libra推出的一個月內推出中國自己的“Libra”。Libra不僅和中國國家利益相關，也和世界的福祉相關。[2019/8/10]

這句話摘自經濟學家哈里·馬科維茨(HarryMarkowitz)于1952年發表在《金融雜志》(JournalofFinance)上一篇名為《資產選擇：有效的多樣化》的論文中。該論文幫助他在1990年獲得諾貝爾經濟學獎，也為「現代投資組合理論」奠定了基礎。

聲音 | 北京大學經濟學博士：密碼貨幣應該率先發展 而不是在各個領域迅速應用:據上游新聞報道，7月14日，由中國移動通信聯合會區塊鏈專業委員會主辦的“區塊鏈如何讓大數據賦能中小企業”論壇在重慶召開，論壇上，北京大學經濟學博士、重慶工商大學區塊鏈經濟研究中心主任劉昌用提出，加密市場目前仍然處于早期探索階段。密碼資產就是借助非對稱密碼技術確權和流通的數字資產，其主要優勢在于安全、弱中介、可編程、可拓展。劉昌用分析，密碼資產的功能主要體現在價值儲存、支付手段、系統燃料、生態激勵、股東權益等方面。從前年開始，出現一次區塊鏈過熱局面。而最近一段時間，密碼貨幣作為既重要又簡單的密碼資產，實際上更應該率先發展起來，而不是在各個領域迅速應用。[2019/7/15]

左：哈里·馬科維茨

經濟學家：區塊鏈是有史以來最言過其實的技術之一:知名經濟學家努里埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)今日稱，比特幣的底層技術區塊鏈(Blockchain)是有史以來最言過其實的技術之一。該技術的倡導者者稱，區塊鏈可加速辦事進程，包括法律契約、跨境資金流動和大企業后臺流程等，對此，魯比尼說：“事實上，區塊鏈是有史以來最言過其實的技術之一。與當前數據庫相比，區塊鏈的效率更低。”據悉，魯比尼曾擔任美國政府的經濟顧問，素有“末日博士”之稱。[2018/3/6]

在該文中，哈里·馬科維茨首次應用資產組合報酬的均值和方差這兩個數學概念，從數學上明確地定義了投資者偏好。第一次將邊際分析原理運用于資產組合的分析研究。這一研究成果主要用來幫助家庭和公司如何合理運用、組合其資金，以在風險一定時取得最大收益。

該理論認為，一個理性的投資者應該相對于他們所承擔的風險最大化他的回報。自然而然，具有可靠高回報的資產應該在明智的投資組合中占有重要地位。但馬科維茨先生的過人之處在于，其揭示了多元化可在不犧牲回報的情況下降低風險波動性這一理論。如果用一句俗語來表達這個金融理念，那就是「整體大于部分之和」。

鑒于加密貨幣價值經常性的暴跌和拉升，尋求沒有波動性的高回報投資者可能不會被比特幣等加密貨幣所吸引。但馬科維茨先生的見解是，對于投資者而言，重要的不一定是資產本身的風險，而是它對于整個投資組合價值波動性的貢獻——這主要是其中所有資產之間相關性的問題。持有兩種弱相關或不相關的資產的投資者可能會有更直接的感受，在其中一個資產的價值暴跌時，另一個可能并沒有什么波動。

考慮到一個明智投資者可能持有的資產組合會包括：不同地區的股票、債券、不動產基金，以及個別一種類的貴金屬，收益最高的資產「股票和房地產」往往同時朝著同一個方向移動。股票和債券之間的相關性卻很弱。但債券在回報方面也要低得多，投資者可以通過增加債券來降低波動性，但這樣做也往往會導致整體回報變低。

這就是比特幣的優勢所在。加密貨幣的波動性可能會很大，但是在其短暫的生命周期內，加密貨幣的平均回報也很高。重要的是，加密貨幣的波動往往是獨立于其他資產的，自2018年以來，比特幣與世界上所有股票之間的相關性一直在0.2-0.3之間，而如果你向前倒更長時間，這個相關性甚至更弱。比特幣與房地產和債券的相關性同樣很弱，這使得比特幣成為投資組合多元化的極好潛在來源。

這或許可以解釋比特幣對一些大投資者的吸引力。對沖基金經理PaulTudorJones曾表示，他的目標是自己持有的投資組合的5%是比特幣。作為高度多元化投資組合的一部分，這種分配看起來很合理。在過去十年Buttonwood的四次測試中，最佳投資組合中都包括1-5%的比特幣，這不僅僅是因為加密貨幣的暴漲，即使是在比特幣波動很大的時候，比如2018年1月到2019年12月比特幣急劇下跌時，1%是比特幣的投資組合仍然表現出更好的風險回報比。

當然，并非所有關于選擇哪些資產的計算都是直截了當的。許多投資者不僅尋求做好投資，還致力于做到環境友好，他們認為比特幣并不環保。此外，要選擇投資組合，投資者需要收集這些資產預期走勢的相關信息。預期回報和未來波動通常通過觀察資產過去的表現來衡量。但是對于加密貨幣，這種方法有明顯的缺陷，因為過去的表現并不總能表明未來的回報，更不要說加密貨幣的歷史非常短了。

盡管Markowitz闡述了投資者應該如何優化資產選擇，但他寫道，「我們還沒有考慮第一階段：相關信念的形成。」投資股票的回報是那家公司利潤的一部分，投資債券的回報則是加上信用風險的無風險利率。而對于比特幣來說，除了投機之外，我們尚不清楚是什么帶來了比特幣的回報，我們甚至有理由相信比特幣未來可能不會產生任何回報。許多投資者對比特幣抱有強烈的哲學信念——它要么是救贖，要么是詛咒，但無論是救贖還是詛咒，都不能成為這些投資者1%的資產。

來源鏈接：www.theblockbeats.com

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