本文來自PANews,原文標題《灰度危機:GBTC溢價的“好日子”真的一去不回了嗎?》。
內容概述
*今年二月,灰度比特幣信托基金歷史上第一次折價交易;
*之所以出現折價銷售的情況,主要有兩個原因:第一、市場上出現新的競爭對手;第二、銷售壓力增加。
*灰度比特幣信托基金GBTC溢價到底發生了什么?未來還有可能再次重新出現溢價嗎?
2021年2月末,已經上市公開交易6年的灰度比特幣信托基金GBTC歷史上首次折價交易。現在,30天過去了,GBTC仍在打折交易。
當大型投資者使用現金或比特幣以資產凈值價格通過私募方式購買GBTC時,灰度就會發行相應的GBTC股票;之后這些股票會有六個月的鎖定期:在鎖定期到期之前,它們無法在二級場外交易市場出售。在過去的六年時間里,GBTC都是溢價銷售——GBTC股票的市場價格比凈資產值高出約35%。但現在,灰度開始打折交易GBTC,三月初時折價率曾達到12%峰值。
灰度資產管理總規模達395億美元:金色財經報道,據灰度官方推特消息,截至美東時間2月10日,灰度資產管理總規模達395億美元。比特幣信托基金(GBTC)交易價格為每份41.00美元,較前一日下跌1.47%;以太坊信托基金(ETHE)交易價格為每份31.18美元,較前一日下跌4.50%。[2022/2/11 9:44:12]
上圖來自:TheBlockCryptoData,數據來自:YCHARTS,數據提取時間:2021年3月23日
灰度比特幣信托基金GBTC溢價到底發生了什么?未來還有可能再次重新出現溢價嗎?
灰度已無法壟斷比特幣信托基金市場了
影響GBTC一家的最主要因素之一,就是因為最近有新的競爭對手進入這一領域。對于那些希望接觸比特幣的機構投資者來說,長期以來,灰度GBTC一直是他們的首選產品,畢竟市場上可選擇的其他產品屈指可數。但現在,灰度已經無法壟斷比特幣信托基金市場了。
灰度資產管理總規模升至429億美元:金色財經報道,據官方推特消息,截至美東時間3月24日,灰度資產管理總規模升至429億美元。比特幣信托基金(GBTC)交易價格為每份44.98美元,較前一日下跌3.91%;以太坊信托基金(ETHE)交易價格為每份14.94美元,較前一日下跌5.2%。[2021/3/25 19:15:49]
最近幾周,市場上出現了許多新的比特幣投資產品,比如加拿大監管機構批準了幾家比特幣交易所交易基金,這些產品在很短時間內就吸引到規模可觀的資產。
2月11日,PurposeBTCETF獲得了加拿大監管機構的批準,成為世界上第一個比特幣交易所交易基金,目前累計資產規模已經超過8億美元;另外,RivalsEvolveBitcoinETF和CIGalaxyBitcoinETF累計資產規模分別達到8400萬美元和3800萬美元。
摩根大通全球市場戰略團隊常務董事尼古拉斯·潘尼吉爾茲格洛說道:
分析:灰度GBTC增持BTC速度較快,投資者擔心集中化問題:據此前報道,數據顯示,減半后灰度(Grayscale)投資旗下比特幣信托(GBTC)增持的BTC數量為同期開采量的1.5倍。這種機構興趣的表現受到加密界的歡迎,因為華爾街的需求有可能推動價格上漲。但一些投資者認為這并不都是積極的。按照目前灰度積累的速度,它可能成為最大的持有者。有人甚至認為,如果這種情況維持到明年年底,他們的持有量將與中本聰一樣多。
比特幣在礦業方面已經遭受集中化的困擾,一家金融機構可能會讓它變得更糟。一位Reddit用戶建議識別灰度的地址并拒絕出售給他們。(Zycrypto)[2020/5/29]
“這幾家新成立的BTCETF累計了大量資金,而這些錢本來應該歸GBTC所有”。
尼古拉斯·潘尼吉爾茲格洛認為,加拿大批準了比特幣交易所交易基金——尤其是Purpose的產品——“徹底改變了游戲規則”。
ETF對機構投資者來說更具吸引力,因為這種投資產品更便宜,而且也可以持續發行股票和贖回基礎投資。另一方面,GBTC和其他類似的比特幣信托基金都有一個“鎖定期”,但是卻沒有ETF的贖回機制。
動態 | 灰度投資Q3報告:84%的資金來自于機構投資者:早間提及,灰度投資發布Q3報告,本季度投資流入超2.5億美元,較上季度增長兩倍。不過,本季度灰度的信托產品普遍出現回調,其中比特幣信托季度回報率為-29.4%,以太坊信托-40.1%,而Zcash與LTC信托跌幅最大都超過60%。第三季度,以對沖基金為代表的機構投資者仍是灰度資金流入組成的強勁動力,其中84%的資金來自于機構投資者,相比于近一年來的80%有所增長,此外相較于上季度75%的占比也有所增長,機構投資對加密貨幣的興趣只增不減。此外,近80%的資金流入與將數字資產轉換為灰度家庭系列“in-kind”產品以換取股票的貢獻份額有關,而這一趨勢近期有所加速,在過去的12個月里該占比僅71%。[2019/10/16]
作為GBTC股票大戶,來自RGAlts的本·麥克米倫表示,灰度比特幣信托基金的流動性依然非常出色,因此GBTC仍是一個極具吸引力的投資產品。不過,隨著更多比特幣投資產品投放市場,投資者的選擇肯定會越來越多,但目前還不急于立刻停止使用灰度的產品。
聲音 | 灰度:2019年第一季度對沖基金對加密資產的投資激增:據dailyhodl報道,美國數字資產管理公司灰度(Grayscale)的銷售和業務開發總監Rayhaneh Sharif-Askary接受采訪時表示,越來越多的機構投資者正在進入加密領域。根據該公司的一份報告,灰度的產品流入同比增長42%,籌集金額從2018年第四季度的3010萬美元增至2019年第一季度的4270萬美元。報告還顯示,對沖基金對比特幣和其他加密資產的投資大幅增加。2019年第一季度投資總額達到2400萬美元,較2018年第四季度的不足100萬美元增長了2300%。[2019/6/14]
GBTC拋壓加劇
加密資產管理公司NickelDigital基金經理大衛·福希耶表示,除了市場出現新的競爭對手之外,影響GBTC溢價的另一個重要因素是機構投資者出售其股票以獲取套利收益。
從歷史來看,GBTC交易一直處于溢價狀態,因為它提供了一種相對簡單的比特幣投資方式。任何人都可以通過經紀商、或是直接使用退休賬戶資金投資該產品以獲得比特幣敞口,而且不必擔心托管要求。
為了獲得GBTC溢價,許多機構投資者一直在進行套利交易。據大衛·福希耶透露,去年七月左右是灰度GBTC交易最火爆的時候。實際情況也的確如此,根據TheBlock匯編的數據,GBTC的資金流入量從去年七月左右到今年一月一直在持續增長。
上圖來自:TheBlockCryptoData,數據來自:BYBT,數據提取時間:2021年3月23日
大衛·福希耶透露:“去年七月份時,我接到許多投資人的電話,他們認為投資灰度GBTC很容易賺錢,很多人涌入其中。”
加密貨幣經紀公司DigitalGamma的創始人阿里·派恩表示,GBTC套利交易的迅速增長與2020年夏天火爆的加密貨幣借貸市場不謀而合。但現在,所有在去年夏天追逐溢價的GBTC交易者開始拋售,繼而推低了GBTC的價格。
阿里·派恩曾在傳統金融行業工作過,他認為GBTC現在經歷的事情在華爾街也發生過,拋售是件“恐怖”的事情,可能會榨干一只股票,在拋售的時候,誰最后一個拋,誰的虧損就最大。
當然,也有人提出疑問,既然無法獲得溢價,為什么投資者仍會選擇拋售GBTC股票呢?尼古拉斯·潘尼吉爾茲格洛解釋說,這是因為投資者擔心GBTC可能“永遠都不會出現正溢價”了。
另一方面,隨著越來越多新晉競爭對手的出現,拋壓也會進一步加劇,投資者會產生這樣的心理——“萬一加拿大的比特幣ETF,比如PurposeBitcoinETF成為‘新的GBTC’呢?”如果競爭產品規模變得和GBTC一樣大且具有相同的流動性,那么隨著時間的流逝,GBTC的作用勢必會減弱,因為投資者會擔心錯過新的投資機會而轉向新的競爭產品。
無論以哪種方式,尼古拉斯·潘尼吉爾茲格洛認為GBTC高溢價的“好日子”已經一去不復返了,他說道:“GBTC能否再以20%或30%的溢價進行交易?我深表懷疑。”
不少業內人士都同意尼古拉斯·潘尼吉爾茲格洛的看法,包括NickelDigital的大衛·福希耶、DigitalGamma的創始人阿里·派恩、RGAlts的本·麥克米倫、以及TheETFStore的內特·杰拉奇。
沒有“新錢”流入
灰度比特幣信托基金不僅面臨拋售壓力,另一個問題似乎更加棘手:目前已經沒有任何新資金流入GBTC了!
在過去一個多月時間里,GBTC的資金流入量一直比較穩定,但就在上周,灰度停止了對GBTC的新投資。然后,灰度母公司DigitalCapitalGroup宣布將購買不超過2.5億美元的GBTC股票
有媒體詢問灰度為何停止對GBTC的新投資,該公司一位代表表示不會評論與GBTC價格有關的問題。
需要注意的是,一旦灰度有任何風吹草動,諸如BlockFi和Genesis這樣的加密貨幣貸款服務提供商可能會受到影響,甚至有破產的潛在風險,因為許多交易者都使用BlockFi和Genesis的貸款服務來購買或借出比特幣,以便購買GBTC股票。
截至目前,Genesis公司拒絕就此事發表評論,BlockFi則是灰度GBTC第二大持股方,根據TheBlock匯編的數據,BlockFi擁有約3600萬股GBTC股票,價值近20億美元。BlockFi首席執行官扎克·普林斯同樣拒絕就此事發表評論,但他認為,GBTC折價交易創造了另一種套利方式,“也可能和溢價一樣有趣”。
扎克·普林斯表示,由于GBTC的折扣交易不利于其利益,因此灰度可能會采取其他措施來解決這個問題,或許這就是灰度母公司DigitalCapitalGroup最近宣布購買GBTC股票的原因之一,另外灰度在3月17日宣布推出BAT、LINK、MANA、FIL及LPT五款信托基金產品,旨在使其收入多樣化。
扎克·普林斯認為,灰度母公司DigitalCapitalGroup可能會繼續購買GBTC股票,而灰度也許會嘗試將GBTC轉換成比特幣交易所交易基金、或是為GBTC創建贖回機制。
上周,灰度發布了幾個與交易所交易基金有關的招聘信息,或許他們下一步會朝這個方向努力。
編者按:經濟學家,數字資產研究院學術與技術委員會主席朱嘉明教授,于今年1月12日在四川金融博物館和中國錢幣博物館聯合發起的“首屆交子學術論壇暨‘交子節’發起儀式”上.
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