TER:Pantera 合伙人：讀懂加密貨幣做市商 Wintermute

本來自PanteraCapital，作者為該機構合伙人PaulVeradittakit，由鏈聞翻譯。

對于每一個代幣發行方而言，做市都是項目發行的重要組成部分之一，尤其是在那些規模較大、聲譽良好的中心化交易所中，做市甚至已經成為「一個要求」。Pantera和Lightspeed最近投資了全球領先的數字資產算法做市商Wintermute，該公司已經成功在許多頭部加密貨幣交易所和交易平臺上創建了高效、流動的市場。

流動性，通常是指流動資產數量，也是一個有效評估市場的關鍵因素。經紀商和交易所需要擁有足夠的市場流動性和第三方的買賣需求，否則就無法保障他們的客戶自由和開放地進行交易。在加密貨幣行業里，流動性尤為重要，加密協議需要大量流動性來支持代幣抵押品、貸款、或是推動交易。

做市商是一種在交易所和其他交易平臺上買賣資產并通過優化其「買賣差價」獲利的金融機構，「買賣差價」是資產定價出售的價格與買方愿意購買資產的交易價格之間的差額。在某些全球最大市場里，做市商是提供流動性的關鍵組成部分。

大多數加密貨幣做市商都將加密貨幣看作是為傳統市場的外圍業務，專注于高特化市場。加密貨幣做市商大多是自動化做市商，并且依賴于用戶的現有交易以有效分配流動性。盡管加密貨幣做市商的幾大特征已引起人們的注意，但真正有能力為各種交易所和協議提供流動性的做市商屈指可數。

美國法院裁定FTX可出售LedgerX、FTX Japan等四個子公司:金色財經報道，美國特拉華州破產法官周四裁定，FTX可以出售四個關鍵子公司，即衍生品交易平臺LedgerX、股票清算平臺Embed、 FTX Japan和FTX Europe。投資銀行Perella Weinberg現在被允許繼續出售，此前法院文件顯示，約117家公司有意購買FTX業務。出售通知將在大約三個工作日內發布。對LedgerX、FTX Japan、FTX Europe和股票清算平臺Embed這四家公司提交初步投標的最后期限將在1月18日至2月1日之間到期。[2023/1/13 11:10:29]

Wintermute是一款專為加密貨幣交易設計的做市商，該創始團隊在做市和交易方面擁有數十年的經驗，已設計出數百種專有交易算法，這些算法可幫助Wintermute對沖風險、產生利潤并為各種加密交易所和協議提供流動性。Wintermute已經從一些主要的加密貨幣交易平臺獲得了可觀的交易量。

在加密貨幣行業里，諸如Wintermute之類的頭部自動化做市商主要通過與聚合器之類的平臺直接合作，繼而推動加密貨幣交易市場變得更加高效，這些平臺可聚合數百種DeFi協議流動性。此外，通過將集合商的網絡特征與Wintermute的流動性供應結合在一起，加密貨幣市場可以變得極為高效，繼而吸引越來越多傳統交易者的注意力，最終帶來更多交易量。

奧地利投資集團Bitpanda推出比特幣ETN產品:12月21日，奧地利投資集團Bitpanda宣布推出首個比特幣交易平臺交易票據（ETN）產品。據悉，該產品將追蹤比特幣價格并以歐元計價，這意味著投資者無需管理私鑰或在Bitpanda開立賬戶。此外，該ETN由比特幣完全抵押，比特幣由受監管的托管方保存在冷存儲中。[2021/12/21 7:54:15]

在接下來的幾個月中，隨著加密貨幣和DeFi普及度和市場價值繼續爆炸式增長，對于為各種DeFi協議提供必要的流動性而言，像Wintermute這樣的做市商平臺絕對至關重要。據悉，作為Bitfinex平臺上的頭部交易者，該公司按交易量排名位列第一名。通過為高效市場提供動力，Wintermute完全可以實現DeFi愿景，即：為加密協議終端用戶提供高效且一致的資金訪問能力。

流動性需求

流動性，也就是流動資產可用性，絕對是任何一個有效市場的基礎。在過去的一周里，我們看到了華爾街陷入瘋狂，前所未有的市場動蕩迫使許多針對散戶投資者的交易平臺開始限制某些資產交易。為什么會出現這種現象？主要就是因為這些交易平臺缺乏必要的流動性，流動性不足會帶來兩個問題：

Panxora CEO：BTC回調在意料之中:加密貨幣基金管理公司Panxora首席執行官Gavin Smith對路透社表示：比特幣的急劇下跌不應給市場造成沖擊。……任何在一年里漲幅這么大的資產都可能出現回調，因為有些投資者會獲利回吐，眼前的情況也是一樣。（路透社）[2021/5/20 22:23:53]

無法滿足交易者的清算需求；

無法為其他合作伙伴提供抵押。

對于金融平臺和DeFi協議來說，如果想要讓用戶獲得有效的交易開放訪問能力，確保充足流動性的重中之重。加密貨幣協議和交易所同樣需要大量流動性，以支持：

抵押其代幣；

提供各種貸款產品；

針對零售投資者和機構投資者提供代幣兌換和交易服務支持。

隨著最近這段時間投資者和交易者對加密貨幣和DeFi興趣激增，DeFi協議對流動性的需求比以往任何時候都高，該領域可能會看到前所未有的資本涌入。因此，至關重要的是，加密社區必須提出新穎、創新的做市解決方案，以有效地向這些協議分配資金和流動性，這樣才能促進加密市場高效運轉并最大程度地提高回報。

報告：Pantera Capital旗下三只數字資產基金收益率均實現三位數增長:一份投資報告顯示，加密投資公司Pantera Capital旗下三只數字資產基金的收益率均實現三位數的增長， IC0基金到2020年結束為止上漲了500％以上，比特幣基金增長了299％ 。（TheBlockCrypto）[2021/1/15 16:11:54]

什么是做市商？

在證券市場中，提供流動性的主要代理方就是做市商。在傳統金融里，做市商是一種向多個交易所提出各類證券買賣交易的機構或平臺，他們不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格，并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現，只要有做市商出面承擔交易對手方即可達成交易。做市商通過做市制度來維持市場的流動性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務的成本費用，并實現一定的利潤，還優化了一種被稱為「買賣價差」的指標，即賣價高于買價。

舉個例子，與交易所合作的做市商可能允許該交易所買賣特定資產X，比如該資產賣出價格為100.05美元，買入價格為100美元。當交易所接收到來自客戶的買賣訂單時，該交易所可以與做市商互以通過做市商來來執行這些訂單。隨著時間的流逝，如果做市商交易價格設置合理，就能買賣價差中獲利：

動態 | Pantera完成第三次區塊鏈基金籌集:據Finance Magnates消息，區塊鏈風投機構Pantera Capital日前宣布，其第三次區塊鏈基金已籌集1.6億美元，接近其1.75億美元的目標，現在已停止籌集資金。根據Pantera在3月27日發布的月度報告，該公司已用第三次區塊鏈基金投資了11家區塊鏈公司，共計3800萬美元。根據計劃，剩余的資金將投資24個區塊鏈項目，平均每個項目投入350萬美元。[2019/3/27]

以1000份訂單為例，假定做市商賣出的訂單份額多于購買的1000份，那么他們將有機會獲得1000*=50美元的利潤。

通常來說，由于訂單數量較大，因此做市商可以獲得的利潤也相當可觀。

在美國公共股票市場里，做市商扮演了關鍵引擎的角色，一些較為知名的做市商包括GTS、CitadelSecurities、Virtu、以及TwoSigmaSecurities。隨著交易量不斷上漲、以及大量新代幣在數百個加密貨幣交易所中的出現，做市商將成為確保加密貨幣市場有效運行并滿足終端用戶利益的關鍵。

什么是Wintermute？

事實上，目前市場上已經有幾個支持加密貨幣功能的做市商，比如JumpTrading、Amber、AlamedaResearch等。但是，大多數做市商都將加密貨幣作為其核心產品的外圍服務，或是僅針對某些特定市場。還有其他做市商是自動化做市商，甚至可以進行去中心化交易，比如Uniswap。但是，這些自動化做市商解決方案仍然存在用戶傳入交易量限制，并且缺乏在市場出現缺口時迅速注入資金的能力。

相比之下，Wintermute則是一個專門為加密貨幣而設計的算法做市商。自2017年推出以來，該公司已在中心化金融、去中心化金融、以及場外交易市場市場建立了一套專屬交易算法并獲得了巨大成功。上周，Wintermute在知名加密貨幣交易所Bitfinex上的平臺交易量排名第一，單周交易量達到近20億美元，大約是第二名的兩倍。

得益于其加密原生解決方案，使Wintermute躋身加密做市商領域巨頭之一，也是許多新興協議極具吸引力的合作伙伴。現階段，Wintermute以及與50多個加密貨幣交易所達成合作關系，一直知名合作伙伴包括幣安、Coinbase和Kraken。通過與這些頭部加密貨幣交易所合作，Wintermute已經在整個加密貨幣市場中確定了領先做市商的地位，為許多不同資產和用戶提供支持，而不是僅專注于某些特定市場。在上市之時及以后，Wintermute還會為全球最好的區塊鏈項目提供支持，預計在不久的將來，他們將把業務拓展到西方市場之外，包括進軍亞洲市場。此外，由于流動性提供者通過專有交易算法進行操作，因此Wintermute并不依賴用戶所進行的現有交易來優化其買賣差價，從而使他們能夠更高效、更輕松地部署流動性。

Wintermute對于加密交易和DeFi的未來意味著什么？

如今，Wintermute已經為一些全球領先加密貨幣交易所帶來了可觀的交易量，在一些主要交易所中，Wintermute所占的交易量份額甚至達到了兩位數。隨著越來越多的加密貨幣交易所和金融平臺的興起，Wintermute將成為支持加密協議的主要合作伙伴并提供必要的流動性，以保持加密貨幣市場高效運轉，同時吸引各種用戶。

DeFi領域里另一個增長趨勢是聚合器，聚合器是一種元協議，旨在整合數百個去中心化交易所的流動性以提高市場運轉效率。像Wintermute這樣的做市商可以直接向這些聚合器提供流動性，而不必與不同的流動性池直接進行交互，從而實現了無縫的交易處理和令人難以置信的效率水平。不僅如此，諸如Wintermute這樣的做市商還是建立高效加密市場的關鍵組成部分，可以實現區塊鏈金融資產的全部承諾。值得一提的是，Wintermute還打算通過推出針對金融機構的報價請求平臺來探索衍生品市場并擴大其場外交易活動，這可能有助于為這些資產提供新一代的交易所和協議。

Wintermute項目背后團隊

在做市、交易、以及管理復雜金融資產的風險和合規性方面，Wintermute團隊擁有70多年的行業經驗，憑借他們出色的做市交易經驗，該團隊已經做好與頭部交易所合作開發頂級做市產品的準備。Wintermute團隊核心成員包括：

首席執行官：EvgenyGaevoy，他之前曾在Optiver公司負責歐洲市場的交易所交易基金業務；

首席技術官：ValentineSamko，他曾在交易公司和銀行擔任軟件工程師。

最后的想法

流動性是任何金融協議需要面臨的最大挑戰之一，尤其在動蕩的市場中更是如此。加密貨幣正在快速主流化，每天都有新代幣上線加密貨幣交易所。因此，加密社區需要一個穩定、高效的做市解決方案來確保交易所和其他協議具有足夠的流動性，這一需求比以往任何時候都更為迫切和重要。

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