ULT:Multicoin：簡述 DeFi 永續合約協議 Perpetual Protocol 工作原理

本文發于鏈聞，作者為KyleSamani，MulticoinCapital管理合伙人

有這樣一個流傳已久的笑話，所有的金融創新其實可以歸結為兩點：找出提高杠桿的方法，以及將風險進行捆綁/拆分，從而讓投資者更有效地定價資產。

其中，第一個重大的金融創新要追溯到十五世紀的債務與股權分離。它將風險進行拆分，創造了兩種風險持有者：債務和股權。

金融市場在過去20年的發展速度提升了1000倍，但總體的金融結構基本沒有發生變化，大多數資本流動的方式不外乎：債務、股權、優先股、期貨和期權。

證券化的出現提高了大規模資本配置的整體效率，但經過證券化的絕大多數標的資產并沒有實質性的改變。在金融結構上也是如此：提供這些復雜產品的大銀行基本上都是利用上述流行工具來對沖潛在風險。

Multichain推出的跨鏈基礎設施zkRouter宣布上線測試網:金色財經報道，Multichain推出基于零知識證明的跨鏈基礎設施zkRouter上線測試網，已實現了從以太坊到Fantom的測試網跨鏈轉賬。

此前報道，zkRouter優勢包括隱私保護、無需信任、安全、高可擴展性、去中心化等。zkRouter可用于支持跨鏈橋、可信鏈上預言機、智能合約互操作性、跨鏈交易、多鏈代幣及NFT等。[2023/2/23 12:24:06]

在新型金融結構方面，信用違約互換和債務擔保證券在過去20年飛速發展。它們都能夠拆分風險，讓投資者根據擔保和潛在資本成本更有效地為資產定價。

而在加密行業，DeFi生態系統正以驚人的速度試驗新的金融結構。例如基于流動池做市商的大量工具呈現寒武紀式的爆發，包括期權和現貨交易。

Multichain提出新治理Token veMULTI提案:4月7日消息，跨鏈橋協議 Multichain（原 AnySwap）提出新治理 Token veMULTI 提案，計劃未來提案通過 veMULTI 治理投票提出。veMULTI 由用戶質押 MULTI 獲得，MULTI 質押數量和鎖倉時長決定獲得數量。

除安全基金預留的 10% 過橋費外，剩余 Q1 過橋費的 50% 將分配給 veMULTI 質押者，Q2 和未來的費用獎勵將由 multiDAO 新提案決定。據悉，veMULTI 將在第二季度上線。[2022/4/7 14:09:55]

但實際上近十年來最重要的金融創新為BitMEX于2016年推出的「永久掉期合約」，又稱「永續合約」。市場當前的許多金融結構都專注于合成資產的交易，但我們認為永續合約是正確架構的第一梯隊。這一點在經驗上也很明顯。現階段，加密貨幣的合約交易量是現貨的3-10倍，而其他合成資產的交易量又只占現貨的一部分。其實市場已經非常清晰：相對于合成資產交易，永續合約是最理想的金融結構。同時我們預計永久掉期合約將成為未來十年非常流行的一種資產類別。

Anyswap品牌全面升級為Multichain:12月16日消息，去中心化跨鏈協議Anyswap剛剛宣布品牌將升級為Multichain，并啟用了全新品牌LOGO，治理代幣由ANY變更為MULTI，兌換比率為1:1。相關的網站信息也在逐步更新中。

據悉，升級后的Multichain業務也發生了轉變，將開啟全新跨鏈之旅。Multichain從早期的跨鏈DEX轉向專注于跨鏈橋基礎設施，致力于web 3的終極路由器。[2021/12/16 7:43:53]

因此，早在2020年八月份，我們就領投對專注于永續合約的新型自動化做市商協議?PerpetualProtocol完成了一輪180萬美元的投資！

其中，來自AlamedaResearch、ThreeArrowsCapital、CMSHoldings、ZeePrimeCapital以及BinanceLabs的伙伴，著名的加密貨幣天使投資人AlexPack、AndrewKang、TonySheng、CalvinLiu、GeorgeLambeth以及ReganBozman也參與了此次投資。

AnySwap Multichain Router V3 Beta主網上線:去中心化跨鏈交易協議AnySwap宣布，AnySwap Multichain Router V3 Beta主網上線。其特點包括特點非托管+MPC、原生兌換和多鏈路由器（Multichain Router）。[2021/6/4 23:13:04]

此后，團隊的各項工作推進都非常良好。一個月前Perp.fi已經正式上線，在過去一周的交易量為3.04億美元，使得它成為截止撰文時以太坊的第六大去中心化交易所。今天他們剛發布了一篇博客，對主網上線一個月以來取得的成果做了一個全面回顧。為了探究Perp.fi飛速增長的原因，我們有必要仔細分析一下它的架構和團隊。

關于永續合約

Coinbase將在一個月內取消支持Multisig Vaults:據coindesk消息，Coinbase正在移除對Multisig Vaults的支持。Coinbase表示通過刪除這個功能，可以將更多時間用于確保平臺安全性和可靠性上，該功能最后刪除的時間為4月19日。Multisig vaults最初是作為客戶管理其私鑰和控制其自身安全性而引入的。[2018/3/22]

Perp.fi是一項突破性的金融設施，它融合了CeFi和DeFi的優勢：永續合約交易員期望的CeFi式杠桿，以及DeFi系統AMM提供的流動性和簡便性。

傳統的AMM存在著一些弊端，其中最突出的是做市商單方面臨的無常損失和資本效率低下。Perp.fi通過消除掛單方，從根本上解決了這兩個問題。Perp.fi中只存在吃單方！

那么它的工作原理是什么？Perp.fi團隊的這篇?博客?有詳細的解釋，下文為簡單概括。

Perp.fi由虛擬化自動做市商驅動。在與vAMM進行交易之前，交易者需要將抵押品存入一個金庫，該步驟與其他衍生品交易所一樣。存入抵押品后，他們就可以像在中心化交易所那樣交易永續合約，只有一個關鍵區別：在中心化交易所中，交易者的對手方是中心化限價訂單簿的掛單方，而Perp.fi交易者的交易對手為vAMM本身。Perp.fi的vAMM采用與Uniswap相同的xy=k曲線。

由于vAMM是虛擬化的，因此k值也是虛擬的——這意味著它可以根據交易量、未平倉利率、融資利率和其他市場數據，通過算法進行調整。隨著k值的增加，交易者的滑點更低。

Perp.fi為交易者提供了其他永續合約平臺具有的所有功能，它通過一個融資利率來平衡多頭和空頭。V1版本采用Chainlink作為價格預言機，提供參考基礎指數。該融資利率公式與FTX交易所的相同。Perp.fi還有一個保險基金，用來確保做單成功的交易者能夠獲得收益。

Perp.fi通過一種代幣PERP驅動。PERP代幣具有以下幾個功能。首先，PERP持有者對整個協議進行治理，管理著包括交易費、資產上線、保險基金管理等參數。其次，在保險資金耗盡的極端情況下，PERP持有者將充當最終的后盾。如果發生這種情況，該協議會鑄造新的PERP代幣并進行拍賣，拍賣所得支付給獲勝的交易者。

Perp.fi的創始人?馮彥文和?李紹剛是連續創業家，他們在過去15年里創辦了7家公司。在iPhone出現之前，他們是移動應用開發的先驅，開發過早期的實時社交和移動體驗，最近在加密領域也深耕了好幾年。由于沉迷金融工程和衍生品的設計原理，他們在研究DeFi的復雜性之后，意識到開發基于vAMM曲線永續合約的可能性。

在過去的幾個月，我一直與Perp.fi團隊緊密合作，發現他們非常謙虛，工作也很努力。他們組建了一支優秀的團隊，吸引了眾多投資者和顧問。一路上，他們在每個節點都很務實、深思熟慮，執行也非常流暢。

Perpetual協議最優越之處或許在于它可以交易具備公共價格的任何資產，即它可以交易加密貨幣、商品和/或任何類別資產的永續合約。得益于無需許可和抵抗審查的特性，Perp.fi將惠普保全球幾十億人口，對大眾進入金融市場進行平民化，讓他們享受其提供的流動性。我們為能夠參與其中感到無比興奮。

披露：Multicoin已制定、維持和執行合理設計的書面政策和程序，以識別和有效管理與其投資活動有關的利益沖突。MulticoinCapital對本報告所列資產在公開發布后的三天內遵守「無交易政策」。MulticoinCapital為Perpetua協議的投資方并持有PERP代幣。

來源鏈接：multicoin.capital

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