區塊鏈:a16z的區塊鏈世界觀與投資觀

本文于2019年4月28日首發于鏈捕手公眾號，作者胡韜。

「軟件正在吞噬整個世界。」這是a16z創始人馬克·安德森的經典名句，他曾是網景公司創始人，其開發的Mosaic瀏覽器一度占據了瀏覽器市場80％以上的份額，JAVA、SSL、cookie等技術也是網景帶給行業的重要貢獻。

在網景公司出售給美國在線后，馬克·安德森于2009年創辦了風險投資基金a16z，另一位創始合伙人霍羅威茨也是技術創業者出身，他們都為a16z帶去了極高的技術敏銳性。

在投資的最初幾年，a16z就投中了Facebook、Twitter、Groupon、Skype等知名企業，在業內迅速打響名氣。此后a16z繼續加快了投資頻率與數量，10年間總投資案例超過400個，投資金額達到百億美元級別，躍居頂級投資機構行列。

18年6月，a16z宣布推出高達3億美元的基金a16zcrypto，該基金以獨立的法律實體運營，由a16z普通合伙人ChrisDixon和KathrynHaun出任該基金的普通合伙人。但在此之前，a16z已經涉足加密貨幣投資近5年，投資了Coinbase、Ripple、OpenBazaar等加密貨幣項目。

19年4月，a16z宣布放棄風險投資豁免，并注冊為財務顧問，以獲許投資更高比例的「高風險資產」。這意味著，a16z將繼續加注在加密貨幣領域的投資。

余燼：a16z轉移8000余枚MKR，后續或分批轉入Coinbase:7月21日消息，鏈上分析師余燼發推稱，a16z轉出至0xd52地址的7504枚MKR以每天1500枚轉入Coinbase，現在還剩1500。于是a16z相關地址在3小時前再次轉移：a16z地址轉出6900枚MKR（價值約714萬美元）至0x127地址；0x618地址轉出1150枚MKR（價值約119萬美元）至0x6E4地址。余燼猜測可能會繼續分批轉入Coinbase。[2023/7/21 11:08:40]

一、a16z的區塊鏈世界觀

在官網上，a16z清楚表述了其看好區塊鏈技術的內在邏輯。從歷史上看，新的計算模式往往每10到15年出現一次：60年代的大型機，70年代后期的PC，90年代初的互聯網以及21世紀后期的智能手機，每種計算模型都會支持基于平臺獨特優勢的新類別的應用程序。

區塊鏈的獨特功能則是用戶、開發人員和平臺本身之間的信任，而這種信任來自區塊鏈系統的數學和博弈論特性，而不依賴于獨立網絡參與者的可信度。信任還可以實現新的治理方式，社區集體將共同對網絡如何演變、允許哪些行為以及如何分配經濟利益做出重要決定。

a16z相信，「下一代計算平臺、AI和數字貨幣」會像上個時代的三大趨勢「移動手機、社交和云」一樣，相互交叉彼此增強。

a16z推出新的加密貨幣指數，顯示采用率和創新參數:金色財經報道，Andreessen Horowitz 的 web3 投資部門 a16z Crypto 公布了其新的“加密貨幣狀態”指數，該指數描繪了比大多數價格圖表更樂觀的新興市場圖景。 該指數考慮了幾個所謂的采用和創新參數，包括活躍開發人員的數量、學術研究中對加密貨幣的提及，以及去中心化交易場所的交易量。[2023/4/11 13:57:22]

在多個場合，a16z的多名合伙人更加詳細地闡述了自己對區塊鏈的認知與看法。a16zcrypto普通合伙人ChrisDixon在為《連線》雜志撰寫的文章中表示他最認可區塊鏈技術的原因在于，區塊鏈讓互聯網治理原則從「不作惡」重新變成「無法作惡」。

在他看來，互聯網用戶對公開協議的信任已經被換成對企業管理團隊的信任，谷歌、推特和Facebook等企業打造了超越公開協議能力的軟件及服務，用戶聚集到這些設計更為精巧的平臺上，但這些平臺的巨大能量造成了大范圍的社會緊張關系，假新聞泛濫、水軍、隱私法和算法偏見等議題掀起激烈辯論。

而通過在開源模式上引入財務激勵，可以超越之前的開源軟件模式，進一步擴展至云服務模式。區塊鏈網絡上發行的貨幣或代幣為參與該區塊鏈維護及服務的個人及組織提供了激勵措施，可以讓他們一直維護區塊鏈網絡，并持續提供服務。長期來看，由大公司把持的互聯網平臺在未來將會被社區所擁有的網絡服務所取代。

a16z創始人：比特幣創新“基本上停止發展”，將重點關注以太坊:金色財經報道，a16z 創始人 Marc Andreessen 在最新接受采訪時表示，比特幣雖然是一種技術創新，但“基本上已停止了發展”，他現在將目光投向了以太坊并認為以太坊將會成為轉型核心。Marc Andreessen 解釋說：“現在最大的項目是以太坊，不是比特幣，或者我會說是加密貨幣或 Web3 而不是比特幣。Web3 中可以開展業務、可以獲利、可以進行交易并獲得信任，隨著區塊鏈技術突破，我們現在知道該怎么做，現在已擁有能夠做到這一點的技術基礎。”（blockworks）[2023/2/9 11:57:31]

a16z合伙人ChrisDixon也表示，今天的互聯網更像是迪士尼樂園。如果我在迪士尼樂園開了餐廳，樂園認為我賺錢太多，就可能抬高租金或者改變規則，現在臉書、谷歌和蘋果上造的東西就是這樣。它們毀了那些有創意的商業模型，如果它們不做點什么去改變這現狀，會在所在領域付出巨大的代價、錯失很多機會。

「對我而言，區塊鏈技術最有意思的地方在于它能提供更豐富、更高級的協議。它們有Web1.0最棒的特征——去中心化的治理：規則都是固定的，人們可以在此基礎上創造、投資。」ChrisDixon繼續談到，區塊鏈項目相當于社區擁有的數據庫，開發者可以在這個豐富的數據庫的基礎上實現更強大的服務。

a16z報告：DAO最好提交法律文件并進行納稅:6月3日消息，DAO的興起引發了法律上的難題，即如何正式建立一個設計上并不真正想成為實體的實體。a16z提出了一套擬議的解決方案，并于周四發布了一份報告，稱這類群體可能更適合安頓下來并繳納美國稅款。DAO將資金鎖定在一個區塊鏈上，一組參與者可以透明地朝向某個共同目標。a16z在其最近一次為DAO建立美國法律基礎的公開努力中稱，DAO需要“不要求進行真實世界的人類活動”的結構來滿足法律要求——可能有利于非法人非營利組織（UNA）和有限責任公司（LLC）。面臨的挑戰是保持DAO的去中心化，同時允許它滿足企業或非營利組織的稅務要求和其他實際需求。

a16z總顧問兼去中心化負責人Miles Jennings和參與DAO研究小組的律師David Kerr撰寫的論文稱，使用受歡迎的離岸策略來避稅可能會大大增加全球抵制的風險。美國國內結構對擁有大量美國成員和聯系方的項目的實際好處是顯而易見的，該文件總結道，并質疑在行業等待監管的同時進入免稅司法管轄區是否真的是最佳的行動方案。（CoinDesk）[2022/6/3 4:00:07]

a16zcrypto合伙人JesseWalden則基于「可組合性composability」將區塊鏈計算的演變史劃分為四個時代。可組合性則是指，如果一個平臺的現有資源可以被用于打造區塊，可以被編碼成更高階的應用，這個平臺被稱為擁有「可組合性」的平臺。

a16z合伙人Chris Dixon：Twitter或Discord這樣的消息服務應建立在開源協議上:金色財經報道，a16z合伙人Chris Dixon在推特上發文稱，諸如Twitter或Discord這樣的消息服務應建立在開源協議上，就像電子郵件E-mail一樣。但是，也許有人會問，建立在開源協議上的消息服務如何盈利呢？Chris Dixon認為，如今在開源的SMTP協議（當然還有HTTP協議）上已經構建了數千億美元的業務，因此不用擔心盈利問題；對于“出現類似垃圾郵件和其他壞事情”這個問題，Chris Dixon表示，與 SMTP 和 HTTP 開源協議一樣，我們有合法的系統，加上合規提供者（gmail 等）可以過濾（但由于用戶轉換成本低而被限制變壞）。還有人質疑，既然開源協議這么好，為什么這么多年沒有奏效呢？Chris Dixon解釋說，對于最終可行的技術，大多數人都會有這樣的想法。實際上，如今互聯網已經有許多創新工具了，比如在互聯網上出現了新的存儲信息方法，可以讓用戶控制信息而不是由企業控制信息，也有利用開放協議來募集資金的創新方法。[2021/12/1 12:42:30]

第一個時代是「計算器時代」，主要代表是比特幣。除了追蹤賬戶余額和貨幣流動軌跡的簡單功能外，比特幣區塊鏈還提供了可以用于建設更為復雜功能的編碼語言，但由于其可組合性較低，一些項目試圖進一步延展比特幣區塊鏈的性能或功能時，會因為比特幣腳本語言的故意約束而被捆綁住手腳。

第二個時代是「大型機時代」，主要代表是以太坊。以太坊具備圖靈完備的虛擬機，這意味著開發者可以在去中心化的區塊鏈計算機網絡上部署和運行任何程序，這些程序作為可依靠的、中立的積木模塊，可以供開發者組合成更高階的應用。

由于區塊鏈的可組合性：安全性、用戶基數、數據和在運行的代碼，帶來一定的早期網絡效應，但隨著用戶的增多逼近大型機的吞吐量限制，邊際回報不斷下滑，這同時也不斷推高平臺爭取每個新用戶和開發者的成本。

第三個時代是「服務器時代」，部分開發者徹底放棄可組合性和共享網絡效應，轉而追求「為應用定制區塊鏈」的架構，像Polkadot和Cosmos這些項目的理念，就是打造多條混合區塊鏈，每條區塊鏈對應一個應用。

「服務器時代」的區塊鏈明確地用可組合性換取控制權，這會通過兩個維度呈現：對用戶端體驗的控制，以及對網絡供給側資源的經濟狀況進行更為精密的控制。同時，與「大型機時代」區塊鏈運行單一的虛擬機不同，「服務器時代」的區塊鏈計算機需要新的可以彼此通訊的標準，以實現跨應用的組合。

第四個時代是「云時代」，這意味著實現可擴展、可以普遍應用的無需信任運算，屆時組合工作只受創造力的限制，而不是受制于擴展性或通訊復雜性的限制，但具體場景目前尚未有清晰的答案。

開發者將此視為一個擁有許多「大型機」的世界，這些「大型機」共享一個安全池，但在同構虛擬機之間分離狀態和計算。此外，還有很多開發者正在研究將運算轉至鏈下的全新架構。

二、a16z的投資策略與理念

在進入加密資產投資行業近6年后，a16z已經投資了不下于40個區塊鏈項目，投資階段包括從種子階段預發布項目到完全開發的后期網絡，覆蓋公鏈、穩定幣、交易所、支付等領域，這些項目大多具有很高的知名度，從這些投資中也能體現出a16z的一些投資風格與策略。

a16z的部分投資案例來自網站theblockcrypto

a16z所投資項目最顯著的特征當屬多為技術流的「硬核」項目，例如DFINITY、Oasislabs以及Ripple等，都具有相當出色的技術團隊與較為新銳的技術理念，而這主要源于其核心團隊對技術具有敏銳的洞察力，特別是創始人馬克·安德森等人在進入風投行業前就在技術創業領域浸潤多年，使得a16z對技術流項目格外青睞。

同時，a16z的投資對象幾乎都是基礎設施類項目，特別是那些定位于「服務器時代」與「云時代」的底層項目，幾乎沒有直接投資應用類項目。不過，這并非意味著a16z完全沒有涉及應用領域，a16z亦投資過著名DAppCryptoKitties的開發公司DapperLabs，通過投資DApp開發商來降低DApp領域的投資風險。

a16z特別樂于在自己看好的項目上壓下重注，近幾年投資案例中超過50%都屬于追加投資。以DFINITY為例，a16z就先后于18年2月與18年8月分別參與其規模為6100萬美元與1.02億美元的融資。

a16z還積極為被投項目提供投后服務，把「為創業者提供錢以外的附加價值」這件事做到了極致。據了解，單a16zcrypto基金就有著80多人的運營團隊，在事務執行、技術招聘、法規事務、通信、營銷以及創業管理方面擁有深厚的專業知識，并會為被投項目提供必要的幫助。按照a16z的表述，他們將會是「公司治理和網絡治理負責任的參與者」。

值得一提的是，a16z堅持將每一位員工稱為是合伙人，包括最年輕的人才或會計經理，這種團隊文化很大程度上能增加員工的榮譽感與奮斗感，更為激勵員工全身心投入工作，但也有聲音指出這個頭銜會限制員工晉升和職業發展的前景。

a16z也非常信奉長期價值投資的力量。根據a16z官方表述，在其投資加密資產的5年來從未未出售過其中任何一筆投資，并表示短期內不會有出售計劃，而且他們希望進行持有10年以上的投資。假如a16z確實做到了這一點，他們錯過了17年底18年初的高點套現機會，比特幣、以太坊、瑞波多數主流幣種至今與高點相差數倍乃至數十倍。對于其中得失，仁者見仁智者見智。

當然，由于入場較早且多為主流幣種，a16z的加密資產投資回報率仍然會比較可觀。同時，a16z投資的多數加密貨幣資產尚未進入交易所，例如Chia、Celo、DEFINITY等，都是備受矚目、前景可觀的項目。此外，a16z投資的多個區塊鏈股權項目也都具有非常好的成長性，例如Coinbase、OpenBazaar等，其中Coinbase18年底估值已經達到80億美金。

毫不例外，a16z也有一些看走眼的案例，例如其投資的穩定幣項目Basi在18年底宣布停止開發運營并退還資金，但瑕不掩瑜，對a16z本身幾乎沒有任何影響。

三、a16z帶給行業的啟發

相比國內眾多加密貨幣投資機構，a16z無論是在團隊背景、歷史業績還是資源人脈方面都超出一大截，幾乎不屬于同一個境界層面。

在任何專業領域，玩家的層次化都是自然而然的現象，有些玩家會成為行業標桿，更多的玩家則在為生存而奮斗。不過加密貨幣投資領域又有其特殊性，投資機構在區塊鏈行業扮演的角色比大部分其它行業更為復雜也更為重要，它們很大程度上決定了哪類項目能獲得更多扶持以及加密貨幣價格的走勢，對行業發展負有相當責任。

但對于國內這些加密貨幣投資機構，大量機構在行業發展中發揮著負面作用，與項目方狼狽為奸共同收割韭菜，通過大量投機行為惡化加密貨幣生態，同時也有很多機構由于缺乏技術與投資經驗，致使投資項目質量參差不齊，帶動一些劣質項目進入行業。

在這種情況下，a16z的區塊鏈觀以及投資理念或許能為更多投資機構帶去啟發與經驗，加密貨幣領域定然具有長期投資的豐厚價值，與其通過投機榨取短期價值，堅持長期價值投資或許會更具有高回報與行業意義。同時，在技術敏感性、投后服務、團隊文化等方面，大部分加密貨幣投資機構都還有許多功課需要補。

a16z合伙人ChrisDixon曾把區塊鏈形容為硅谷再次升起的海盜旗，引領大家投入有趣、略帶危險而具有顛覆性的活動中。如今，a16z與它的投資項目們正在引領海盜船的船舵向更遠處駛去，一個嶄新的時代或許正在徐徐展開。

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