自22年GMX代幣上線幣安后,GMX的各項數據接連創下新高。截至目前,GMX的平臺總交易量已超過1000億美金,AUM超10億美金,獨立地址超過16萬,分發給用戶的費用超過1億美金。
https://dune.com/gmxtrader/gmx-dashboard-insights在正式上線至今近1年半的時間里,GMX一直在質疑的聲音下運行,但在真實收益敘事下,GLP的“對賭”模式漸漸被人們所接受。截至目前,由Defillama統計的已上線GMXfork協議已經有近20個,分布在不同鏈上,下面我們將挑選七個代表項目進行盤點。
GMX機制圖解
GMX的forks1.MummyFinance
MummyFinance是由Fantom基金會支持的GMXfork。機制上,MummyFinance在冷啟動代幣的分發上新增了使用NFT發放esMMY并給予了NFT持有人80%的國庫FTM分紅。在費用分配上將MLP的比例由70%下調至60%,其中5%分配給開發團隊,5%用于回購并添加Equalizer的MMY-FTMLP。此外,除了MLP中有FTM作為一攬子資產外,其余機制與GMX相同。截至目前,Mummyfinance的平臺交易量已超過4億美金,MLP已有近1500萬美金的TVL,產生了約78萬美金的費用,數據并不亮眼。
某巨鯨地址于8小時前將3.68萬枚GMX兌換成213萬枚DAI:金色財經報道,據推特用戶余燼監測,8小時前一鯨魚賣出 36,834 枚GMX 換成 213萬枚DAI (均價58.3美元)。受此影響,CEX 的 GMX 價格也由 61.4 下跌至 60.2。該鯨魚 GMX 是在 3月14日 以 71.9美元的均價買入,現以 58.3美元售出,本次投資 GMX 實現虧損50萬美元。巨鯨在1月25日-1月26日,128萬美元買入28,872 枚GMX (均價 44.3美元)。3月9日-3月11日,售出1.85萬枚(均價64.2美元),實現盈利57萬美元。[2023/5/22 15:18:07]
https://app.mummy.finance/#/dashboard2.VelaExchange
VelaExchange的前身是Dexpool,一個OTC市場。而嚴格意義上講,Vela也不完全是GMXfork,其還融合了GainsNetwork的機制。Vela效仿Gains的gDAI,使用USDC鑄造VLP且可以進一步抵押獲取eVELA。Vela允許用戶交易多品種的資產,并支持用戶更多管理頭寸的功能,例如當前頭寸多次止盈、隨時更改倉位中抵押品的數量、隨時增加已開倉位的杠桿等等。
有別于GMX,Vela的資產喂價相對去中心化一點,僅部分合約地址擁有管理員身份,相對降低了作惡風險,且價格會在每一分鐘或當價格波動多于0.1%時刷新。Vela還增加了GMX沒有的實時資金費率,在用戶開倉后實時計算且在倉位中自動扣除。由于沒有波動資產,VLP持有者只有在交易者獲利時才會虧損。協議費用的50%以USDC形式分配給VLP持有人,10%以eVELA形式分配給VLP質押者,5%以USDC形式分配給VELA質押者,10%以eVELA形式分配給VELA質押者,其余25%歸項目所有。截至目前,擁有VC支持的Vela在上線短短幾周內擁有近30億美金的交易量,產生了僅150萬美金的交易費用。配合近期的交易激勵活動,Vela數據仍呈現明顯的上升趨勢。
某GMX巨鯨在質押293天后將2000枚GMX換成13.9萬枚USDC:金色財經報道,據SpotOnChain監測,8小時前,某GMX巨鯨在質押293天后解押1.65萬枚GMX(約151萬美元),在解除質押5小時后,巨鯨將2000枚GMX換成13.9萬枚USDC,從2022年7月12日第一次購買以來,直到現在,巨鯨從未賣出過任何GMX。[2023/5/2 14:37:57]
https://dune.com/unionepro/vela-exchange-stats3.Mycelium
Mycelium是由前BitMEX創始人ArthurHayes支持的協議,由TracerDAO合并而來。其GMXfork產品名為Perpetualswap。其中,MLP的經濟模型與GLP幾乎相同,非穩定幣資產的交易費用為0.4%,穩定幣資產為0.03%。MYC質押獎勵來自10%的平臺費用,有14天提取時間。對于LP部分獎勵的esMYC,沒有復投的乘數獎勵;且選擇線性贖回的周期縮短,相比GMX變為6個月。此外,與GMX最大的不同是Mycelium宣稱可交易品種更廣泛,涉及外匯、商品期貨等,但目前除BTC、ETH外僅支持WTI原油期貨。截至目前,Perpetualswap的TVL只有約600萬美金,但總交易量達到17億美金,產生了超過160萬美金的協議費用。
Arbitrum網絡總鎖倉量達21.8億美元,GMX占比26.05%:金色財經報道,據DefiLlama數據顯示,Arbitrum網絡總鎖倉量達21.8億美元,較上月增長約0.98%。其中,GMX占比26.05%,較上月增長約14.35%。[2023/4/23 14:21:10]
https://swaps.mycelium.xyz/dashboard4.MUXProtocol
MUX的前身是MCDEX。在徹底轉型做GMXfork的過程中,團隊在其V2版本中做出了一個非常亮眼的改動,即做一個Perp聚合器,自建了流動性路由。允許用戶一鍵開倉將杠桿頭寸合理分配至不同衍生品協議。在聚合交易的過程中,因為不同平臺支持的最大杠桿差異與清算閾值的不同,MUX為用戶提供了額外的保證金已保護用戶蒙受損失。
此外,MUX還聚合了用戶的穩定幣與波動資產,利用一部份去做衍生品市場的流動性,其余放到其他生息協議中為用戶賺取額外收益。在未來推出的V3版本中,MUX還將支持跨鏈聚合的功能,統一Arbitrum、Optimism、BNBChain、Avalanche和Fantom之間的衍生品流動性。截至目前,MUX協議的交易量呈現了相較其他fork協議更健康、穩定地增長趨勢,7日交易量超過6000萬美金,獨立地址數也超過1萬。
Lookonchain:某BLUR巨鯨地址正虧本減持BLUR并購入GMX:3月6日消息,據 Lookonchain 監測數據顯示,一巨鯨地址于今日虧本出售 110 萬枚 BLUR,獲得 450 枚 ETH,拋售均價約為 0.68 美元(平均購買成本約為 1.21 美元),此后將 450 ETH 兌換為 10,855 枚 GMX。
據悉,該巨鯨地址于 2 月 20 日首次斥資 2,000 枚 ETH(約合 341 萬美元)購買 252 萬枚 BLUR,平均購買價格為 1.35 美元。此后于 2 月 22 日再次斥資 1000 枚 ETH 加倉 167 萬枚 BLUR,平均購買價格為 0.99 美元,當時共計持倉 4,187,211 枚 BLUR(約合 410 萬美元)。[2023/3/6 12:45:20]
https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de85.LevelFinance
BNBChain上的LevelFinance也是一個十分有特色GMXfork協議。Level利用分級基金的思路,為不同的比例的一攬子資產賦予了不同的激勵與收入分配,為用戶提供了多種配比的ETF選擇。
https://app.level.finance/值得注意的是,Level采用了雙代幣模型,LVL作為激勵代幣補貼所有Tranche,LGO作為純治理代幣參與50%協議費用的再分配。此外,Level基本的非穩定幣資產的交易費用為0.2%,穩定幣資產為0.01%,動態范圍為0-0.6%。
數據:衍生品協議GMX在Arbitrum鏈上總費用超1億美元:1月5日消息,據官方統計數據,衍生品協議GMX自2021年9月1日上線Arbitrum以來,其在Arbitrum鏈上總費用已超1億美元,總交易額達749.9億美元。[2023/1/5 10:23:00]
https://app.level.finance/截至目前,交易員為Levelfinance貢獻了超過30億的交易量,數據雖不如Vela爆炸,但也穩定運行了近2個月,但其雙代幣的博弈設計還有待考驗。
https://app.level.finance/analytics/overview6.ElDoradoExchange
在BNBChain上,除了Levelfinance,還有一個做了微創新的GMXfork—ElDoradoExchange。ElDorado在Level的分級概念上又加入了由協議費用支持的穩定幣EUSD,60%分配給ELP,40%分配給gEDE持有人。由于EUSD需要維持錨定,因此還有在抵押品價值波動時候維持錨定的Stake&Bond機制:當價格上漲抵押率大于100%時,啟用Stake機制,用戶質押EUSD獲得利息獎勵,EUSD總量增加,抵押率回到100%;當價格下跌抵押率低于100%時,Bond機制啟動,用戶將EUSD出售給協議獲得相當于打折的EDE代幣。協議銷毀用戶出售的EUSD,并將抵押率逐漸拉回100%。
https://docs.ede.finance/tokenomics/usdeusd數據上,由于與Level過于同質化,ElDorado數據上被壓了一頭。ElDorado已在嘗試多鏈運行,即將已擴展至Arbitrum。除了上述協議外,還有像Metavault、Madmex、TethysPerpetual、Lif3Trade、OPX等基本與GMX同質化的Fork運行在各自的生態上。可見絕大多數的GMXfork都是社區項目,GLP與交易員“對賭”的模式收到了社區的認可,伴隨著高額的LP激勵,如此數量的fork是否讓你想起了曾經Defisummer的UniswapV2fork潮呢?如今的GMX仍有不少缺陷:中心化的預言機喂價、沒有雙邊的資金費率、GLP未平倉合約量的限制、熊市單邊下跌可能的踩踏,也曾發生過在Avalanche上因AVAX深度差預言機價格被操縱,致使GLP蒙受損失的情況。而20年中的UniV2也飽受詬病:LP只能靠協議撒幣補償巨大的無常損失、沒有足夠護城河、資金利用率低等。可以預見的是,GMX上述機制的不足也將很快被X4的合成資產版本迭代或由新協議做出更靈活的創新。目前,有幾個有資本支持且仍未被廣泛關注的協議值得跟蹤:Lighter,由a16z支持的衍生品協議,機制不詳。VestExchange,由JaneStreet支持的類GMXfork。PerennialLabs,推出的由合成資產支持的AMM衍生品市場,很多機制非常類似GMX的X4版本,但底層是Opyn。這里面最值得期待的莫過于Perennial。具體來講,Perennial提供了一個無需許可的建立衍生品市場的工具,而并非是單純的提供交易市場。其設置了一套衍生品的交易規則,并允許任何人去設置其中的關鍵參數來建立自己的市場。
https://perennial.finance/Perennial通過點對池的交易模式,讓每個公開的市場都包括了市場建設者、流動性提供者和交易者三個角色。文檔顯示,當前Long-SQTH池就是由Opyn的多簽地址充當運營商。而其他兩個市場:以太坊的多頭和空頭市場,都是由Perennial多簽地址管理。首先,作為市場的建設者僅會從衍生品市場費用中收取一部分作為收入,而不會被強制要求提供流動性。對市場建立者而言,其需要設置的參數包括了利用率曲線、費用結構、杠桿和最大流動性。其中費用結構和最大流動性都比較好理解,關鍵是利用率曲線和杠桿兩個參數。利用率曲線,即市場利用率和資金費率之間的函數關系。Perennial表示這項參數參考了Aave與Compound關于借貸利用率和利率的關系,在Perennial中,交易者需要向流動性提供者支付資金費用,而該費用的高低取決于資金利用率,利用率越高資金費用就越高,但在80%前保持較低的增長率,在達到80%之后,為了平衡市場兩邊的流動性,資金費用將大幅升高,而市場僅僅由多空雙方PvP,所有的設計與GMXX4的構想不謀而合。
https://perennial.finance/目前,Perennial還處于初期階段,如果GMXX4出現,二者將成為直接競爭對手。總的來說,GMX在上線1年半后才全面被社區接受,整個“價值”發現的過程也與Uniswap的出現極為相似。或許某些時候,并不是某個賽道跑不起來,而是時候未到。參考文獻https://app.mummy.finance/#/dashboardhttps://www.vela.exchange/https://swaps.mycelium.xyz/dashboardhttps://mux.network/https://app.level.finance/https://app.ede.finance/#/https://perennial.finance/免責聲明本研究報告內的信息均來自公開披露資料,且本文中的觀點僅作為研究目的,并不代表任何投資意見。報告中出具的觀點和預測僅為出具日的分析和判斷,不具備永久有效性。
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