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ETH:上線100天從0增長到13億美元,frxETH的高收益究竟從何而來?

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2022年10月21日,混合算法穩定幣協議FraxFinance推出的以太坊流動性質押產品frxETH上線,截至今日,正好滿100天的時間,frxETH從0增長到超8.14萬枚,價值約13億美元。而這般突飛猛進的增長背后,離不開其近兩個月來平均8%甚至一度達到16%以上高質押收益的推動,那frxETH的高收益究竟從何而來?

frxETH的「同與不同」

和Lido旗下的stETH類似,frxETH是FraxFinance為質押以太坊的用戶提供的流動性質押代幣。不過與stETH直接通過rebase方式向stETH用戶發放質押獎勵不同的是,frxETH用戶并不能直接獲得質押獎勵——如果frxETH用戶要獲取以太坊質押收益,則需要將frxETH再次質押為sfrxETH。只不過質押獎勵的積累方式仍是frxETH,但由于并非所有用戶都選擇將frxETH再度質押為sfrxETH,因此隨著時間的推移,sfrxETH將會積累更多的frxETH,這意味著在sfrxETH用戶退出時,可以在整個frxETH獎勵池子參與瓜分,從而獲得相對同類產品更高的收益率,舉個簡單的例子:假設Frax合約中總共有100枚ETH被質押為frxETH,其中只有30枚通過二次質押鑄造為sfrxETH,那這30枚sfrxETH,將按比例瓜分這100枚ETH的質押獎勵。簡言之,未選擇將frxETH再度質押為sfrxETH的用戶,將自己那份質押獎勵讓渡給了sfrxETH用戶。frxETH與sfrxETH的套利平衡

KSwap主網上線1小時總鎖倉量近1.8億美元:據官方消息,KSwapFinance推出去中心化交易所和NFT交易平臺,今日于OKExChain主網上線。在礦池上線5分鐘內,總鎖倉量即超過1億美元,上線1小時后,總鎖倉量近1.8億美元。

KSwap是一款基于資金池自動做市理念的去中心化交易產品,致力于在OKExChain生態中為用戶提供通證兌換,提供流動性,交易挖礦等服務。[2021/7/29 1:23:10]

那么問題來了,為什么會有frxETH用戶不選擇二次質押,愿意將自己的收益讓渡給sfrxETH用戶?因為FraxFinance為frxETH用戶提供了另外一個收益選擇——將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池,收獲LP收益。從用戶角度看,FraxFinance其實是為frxETH提供了兩種收益路徑:先將ETH質押為frxETH,然后存入frxETH/ETH流動性池吃Curve收益,同時讓渡出自己的frxETH質押收益;先將ETH質押為frxETH,然后再度質押為sfrxETH,這樣在獲得自己質押收益的同時,額外獲得第一部分用戶讓渡出來的frxETH質押收益;理論上講,選擇在Curve的frxETH/ETH流動性池和選擇二次質押,會因為收益率的差異逐步形成動態的套利平衡,從而將兩個不同選擇的收益率始終保持在同一區間。而根據FraxFinance官網數據,截至2月1日二者的收益率也確實比較接近:Curve的frxETH/ETH流動性池為8.24%,二次質押為7.17%,二者的占比也基本接近。

DeFi借貸協議Liquity上線12小時TVL已近3億美元:DeFi借貸協議Liquity上線以太坊主網12小時其TVL已接近3億美元。[2021/4/6 19:49:00]

4pool夢破碎背后的CurveWar延續

那么問題又來了,為什么FraxFinance能夠有底氣在自己的流動性質押產品里加入Curve池收益的差異化設計?又如何能夠保持frxETH/ETH流動性池的高收益?一言以蔽之,因為FraxFinance持有最多的Convex治理代幣CVX,而Convex控制著一半以上的Curve投票權,這就給了Frax利用巨額匯率影響Curve的獎勵排放,進而創造更高收益的可能。

BitMax交易所將上線1inch (1INCH):據官方消息,BitMax交易所將于12月30日 22:00(北京時間)上線1inch (1INCH),并開放1INCH/USDT交易,充提現已開放。

1INCH是1inch交易平臺發行的功能型代幣,該平臺發放代幣1INCH的目的是為了確保聚合器上的協議整合維持無須許可的狀態、保護開發生態系統及獎勵治理行為的資金,也將用于為網絡安全而進行的staking。更多詳情請至BTMX.io官網查詢。[2020/12/30 16:03:22]

孫宇晨:目前TRX也已上線130家數字貨幣交易平臺:據最新消息顯示,波場TRON創始人兼BitTorrent CEO孫宇晨在幣安三周年“超越極限”大會上表示:“幣安慧眼識珠,成為了最早上線TRX的交易平臺。目前TRX也已上線Binance、Huobi、Poloniex、OKEx、KuCoin、MXC等130家數字貨幣交易平臺,共350個幣幣交易對與法幣交易對;波場合約上線了數10家交易所;Binance、Huobi、KuCoin、MXC、Biki等9家交易平臺為TRX開設了交易專區;TronLink、Imtoken、Trustwallet、Huobi Wallet等超過60家錢包支持TRX。波場區塊高度已經突破2100萬,總交易數突破10億。[2020/7/14]

這時我們或許可以先回顧一段歷史。2022年4月,TerraformLabs發布新提案,計劃在Curve上推出UST、FRAX、USDC、USDT4pool,直接劍指彼時居于穩定幣市場核心的3pool。從某種程度上講,DAI在維持其掛鉤方面所取得的成功歸功于Curve上的3pool的部署。因此原本在TerraformLabs的構想中,Terra和FraxFinance作為CVX兩個最大的協議持有者,可以通過vlCVX的巨額賄賂影響Curve的激勵政策,從而維持4pool池中的深度流動性,使得4pool成為流動性最好和使用最頻繁的跨鏈穩定幣池。這不僅意味著實現4pool對3pool的顛覆,也即UST與FRAX對DAI的市場取代,甚至可以進一步改變穩定幣賽道的賽道格局。不過2022年5月UST/Terra的崩潰,令這個構想戛然而止,FraxFinance的規劃也折戟沉沙。但半年之后,FraxFinance終于再度憑借frxETH的推出,將其對Cureve的影響成功變現。總的來看,FraxFinance通過對Curve的影響力,為frxETH找到了不同于stETH等同類產品的差異化競爭優勢——frxETH與sfrxETH套利平衡下的更高收益選擇,背后更隱藏著frxETH/ETH錨定調節等復雜的產品邏輯。100天,從0到13億美元,伴隨著3月份上海升級節點的臨近,frxETH后續能否成為以太坊流動性質押賽道的異數,拭目以待。

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