CRV:熊市之下cvxCRV出現負溢價，Convex為救場向cvxCRV分配更多權益

Curve的代幣模型非常具有代表性，各種聚合器、穩定幣項目方競爭性的將CRV代幣鎖定為veCRV，以確保與自身利益相關的礦池獲得更高的CRV挖礦獎勵，造成“CurveWar”。但是，將CRV鎖定成veCRV是單向的，需要等待最長四年的時間才能贖回。近期，持有veCRV最多的Convex所發行的質押憑證cvxCRV也在熊市的供需失衡之下，出現了10%左右的負溢價。Convex持有的veCRV占總量的50.7%，cvxCRV的負溢價最高

Curve設計原生代幣CRV的主要目的是激勵Curve平臺上的流動性，并讓盡可能多的用戶參與協議治理。Curve允許原生代幣CRV鎖定為Vote-EscrowedCRV以獲得三項權益：分享交易手續費的50%，這部分手續費將被用于購買3CRV，也就是TriPool的LP代幣，然后分發給veCRV的持有者。獲得Curve的治理投票權，可決定CRV流動性挖礦獎勵在不同礦池間的分配。提高自己在Curve上的CRV挖礦獎勵，最高提升至2.5倍。因為可以提高挖礦獎勵，在Curve上進行流動性挖礦的用戶有需求質押CRV來提高自己的挖礦獎勵。但veCRV不能轉讓，用戶的需求可能是變化的，這就讓幫助用戶進行挖礦的聚合器類項目有了市場。流動性提供者無需自行質押CRV代幣，可以獲得比直接在Curve中挖礦更高的獎勵。截至2023年1月6日下午，從區塊鏈瀏覽器中可以看到，目前持有veCRV最多的合約地址分別為Convex、Yearn、StakeDAO，三者分別持有veCRV總量的50.7%、7.9%、4.1%，總計持有總量的62.7%。Convex持有的veCRV占比超過50%，也說明它現在在“CurveWar”中處于絕對領先的地位。

華爾街日報：Coinbase為熊市儲備近44億美元現金:8月19日消息，Coinbase截至6月底已積累了43.6億美元的現金儲備，遠高于去年底的11億美元，此舉旨在確保該公司能在面臨監管打擊、網絡攻擊和交易量下降等潛在商業風險的情況下繼續增長。Coinbase首席財務官Alesia Haas表示：我們希望維持這些現金儲備，以便在加密熊市到來時，可以繼續投資，繼續發展我們的產品和服務。Coinbase絕大部分收入和利潤都來自交易費用，上周，Coinbase二季度財報顯示凈收入突破16億美元，去年同期僅為3200萬美元，月交易散戶增加約六倍，達到880萬。該公司還擁有約9000家機構客戶。近幾個月，Coinbase相繼收購了數據分析平臺Skew、投資可視化公司Zabo以及區塊鏈基礎設施提供商Bison Trails。（華爾街日報）[2021/8/19 22:23:02]

市場分析：美元熊市遠未結束 近期漲勢并未改變長期前景:市場分析：美元未能進一步下跌，看起來似乎是即將走強的預兆，但不要誤以為持續了15個月跌勢已經結束。任何短線的反彈都將很快被拋售，因為基本面和總體市場情緒仍堅定指向美元走疲。最近的盤整更多是因為缺乏新的催化劑，而非長期前景有了變化。波動率下滑不僅僅是美元的問題，多數主要外匯幣種受疫情后重新開放所刺激的漲勢已如強駑之末。只要美聯儲政策沒有出現180度大轉彎，美國的深度負實際利率和經常賬戶赤字膨脹，將繼續對美元構成壓力。[2021/6/14 23:34:49]

當用戶通過這些項目質押CRV代幣后，雖然同樣不能贖回，但這些項目均為用戶發行有流動性質押憑證，分別為Convex的cvxCRV、Yearn的yCRV、StakeDAO的sdCRV，可在二級市場上交易。目前cvxCRV/CRV、yCRV/CRV、sdCRV/CRV的兌換比例分別為0.917、0.973、0.992。市場占比更大的Convex，所發行的cvxCRV的負溢價反而更高。需要注意，發行這些流動性質押憑證的底層均質押有1:1的CRV代幣，并不存在抵押不足的情況，但因為流動性與供需的原因，出現負溢價的情況。CRV的高通脹與低收入遭詬病

分析：鯨魚賬戶數及礦工頭寸指數顯示比特幣不會進入熊市:AMBcrypto今日刊文分析稱，Glassnode數據顯示，盡管最近比特幣價格有所下降，但持有1000枚以上的比特幣地址繼續上升，并且沒有停止的跡象。這表明投資者并沒有失去信心。自2020年12月以來，這些地址數量增長了4%。礦工頭寸指數（MPI）顯示，造成此次下跌的礦工已完成拋售。文章分析稱，隨著挖礦難度達到歷史新高，小型礦工將很難與大型礦場競爭。如果是這樣的話，那么礦工將需要清算其持有的資產，從而推動價格進一步下跌。然而，情況并非如此，因為這一困難調整將導致小型礦工關閉，從而導致哈希率下降，并在未來進行相應的困難調整。此外，比特幣已經處于熊市超過3年，價格會繼續上漲，而不是像2019年那樣進入熊市。然而，這次反彈與2019年的不同之處在于流入比特幣的機構資金。[2021/1/12 15:55:30]

除了質押的CRV不能贖回的問題，CRV的高通脹和低收入也飽受投資者詬病，這可能也是導致cvxCRV質押者沒有信心的原因之一。根據Curve官方公布的解鎖計劃，目前因為核心團隊和社區代幣的解鎖，CRV代幣仍將維持較高的通脹率，直到2024年8月核心團隊的代幣釋放完畢。整個2023年的通脹率約為27.2%。

神魚：定投可以在熊市中低成本囤幣 可能帶來額外驚喜:5月19日，Bibox兔子小姐直播間&大咖來了第八期AMA中，魚池&cobo聯合創始人神魚表示：定投對普通投資者比較友好，可以省去猜頂和猜底的麻煩，通過分期投資拉低投入成本，避免踏空或追高。尤其當前環境，更需要保持現金流，定投可能帶給你意外的驚喜。定投在熊市可以以更低的成本囤更多的幣。 作為Bibox資產管理大客戶，他表示，專業托管對于加密貨幣行業來說是很必要的，第三方托管機構需要有專業的溫、熱、冷錢包的機制和風控系統。[2020/5/19]

聲音 | 許子敬：TON募集的是法幣 這是其熊市崛起的最大理由:火星人許子敬在微博轉發網友關于Telegram Open Network（TON）的評論并表示，TON募集的是法幣，在大部分項目都現金枯竭的大背景下，這是它可以熊市崛起的最大理由。[2019/2/16]

Curve在DEX中擁有最高的流動性，但交易量并不高，所以CRV的收入也不高。以以太坊主網上為例，Curve的流動性為34.5億美元，過去24小時交易量為2.57億美元；UniswapV3的流動性為29.8億美元，過去24小時交易量為4.2億美元。在流動性更低的情況下，Uniswap的交易量更高，且Uniswap多為非穩定幣的交易，交易手續費更高。根據TokenTerminal的數據，Curve的一些常用估值指標也表現不佳，P/S為1286.7，P/F為643.4。Convex的應對措施：將用2%的收入回購cvxCRV

按照Convex的設計，流動性提供者無需質押CRV，可以獲得更高收益；CVX質押者可以獲得5%的協議費用收入，積累的veCRV逐漸增加，有利于協議的長期發展；通過Convex質押CRV的用戶，在veCRV已有的權利的基礎上，還可以獲得Convex10%的費用收入，且隨時可以在二級市場上將cvxCRV賣出。這套機制可以實現流動性提供者、CVX質押者、CRV質押者三者共贏的局面。但cvxCRV/CRV的兌換比例在極端情況下出現超過10%的負溢價，說明目前cvxCRV的需求不足。Convex在1月2日宣布將通過治理投票推出了一系列的措施，準備增加cvxCRV的權益。1、修改費用結構，增加2%的cvxCRVwrapper費用，用于從公開市場中回購cvxCRV。

2、激勵cvxCRV質押者，Convex將把現有CVX釋放量的一部分轉移給cvxCRV的質押者。3、更新cvxCRV/CRV流動性池，通過最新版本的factory池來啟動一些新的功能，已有的cvxCRV/CRV池的獎勵也會重新定向到新的流動性池。4、對wrapper合約進行更新，質押的cvxCRV將可以轉讓，也就意味著有可能在其它項目中作為抵押品。對獎勵的收獲方式進行調整，cvxCRV的質押者可以選擇僅接收CRV、CVX或3CRV。在協議收入的分配上，新的分配方式主要將原本分配給Convex治理代幣CVX質押者的部分獎勵分配給了CRV利益相關者。流動性提供者在協議收入的分配上沒有變化，仍然獲得87%的協議收入。但是，按照相關表述，未來在CVX的分發上可能需要對cvxCRV質押者做出讓步。小結

Convex所發行的cvxCRV最高出現超過10%的負溢價，Convex在未來收益的分配上將更多的偏向cvxCRV的質押者，將回購cvxCRV并為cvxCRV質押者分配更多CVX代幣。除了流動性的原因之外，CRV的高通脹和低收入可能也是讓cvxCRV持有者失去信心的原因，2023年CRV的通脹率約為27.2%。按目前的數據，Curve的P/S為1286.7。

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