TOKEN:12條主流公鏈的估值框架和市值預測：哪些被高估或者低估了？

在任何時間點，你都可以認為區塊鏈平臺的估值是由3個方面決定，包括：采用和使用平臺護城河加密市場條件這3個因素如何影響Token的估值/市值？

1.采用和使用：這是基本的估值驅動因素。用戶需要一個鏈的原生Token來支付交易費用。更多的活躍用戶意味著更多的人需要至少持有一定數量的上述Token，從而導致更高的Token需求并推動價格上漲。這是一種機械關系，與投機性需求或價格升值的預期沒有關系。因此，這是一個長期的估值驅動因素。2.平臺護城河：這影響到投資者對平臺的風險評估。如果一條鏈被認為有很大的護城河--比如說，它已經存在了很長時間，并且有強大的社區--那么更多的人會認為它是一個更安全的賭注。這種看法是否正確是個問題。關鍵是對更大的護城河和更低的風險的看法使Token能夠獲得溢價，其他條件不變。我把這稱為」平臺特定的加價「。3.加密市場條件：投資者的情緒--例如風險偏好水平--會影響對所有Token的需求。整體加密的采用水平也是如此。如果沒有整體加密市場的背景，單個Token的估值就無從談起。我們可以使用活躍的地址或交易計數來衡量一條鏈的采用和使用情況，同時使用加密市場總市值來代表市場狀況。這樣我們就可以得到：一條鏈的估值=a1*+a2*+下面的圖表顯示了12條主要區塊鏈的實際市值和模型預測的市值。這兩個模型分別使用活躍地址和交易計數來衡量鏈的采用。關于術語

數據：截至周日中午，火必24小時凈流出量已低于1200萬美元:金色財經報道，據Nansen數據，截至周日中午，火必Huobi過去24小時凈流出速度已放緩，流出量已略低于1200萬美元。

此前，1月6日報道，火必Huobi過去24小時平臺凈流出金額達6090萬美元，過去一周凈流出金額為9420萬美元，占周凈流出額的60%以上。[2023/1/9 11:02:04]

我把實際市值高于預測估值的時期稱為「高估時期」，反之為「低估」。這些都是尷尬的術語，因為說某個東西被高估或低估，意味著在某個地方有一個客觀的、固定的真實價值。現實是所有的估值都是相對的。一條鏈今天的估值只能根據其過去和整個加密背景來評估。這里的「高估」真正的意思是，如果考慮到目前的采用水平和加密市場狀況，目前的市值高于投資者在歷史上對該平臺的估值。不過，這只是口頭說說。所以我們現在還是堅持使用「高估」和「低估」。比特幣

Luna登上微博熱搜榜第12位:金色財經報道，據微博熱搜榜數據顯示，加密市場大幅下跌，UST嚴重脫錨，Luna登上微博熱搜榜第 12 位，當前熱度749525。[2022/5/10 3:03:03]

以太坊

BSC

Ripple

YFI突破49000美元關口 日內漲幅為10.12%:歐易OKEx數據顯示，YFI短線上漲，突破49000美元關口，現報49001.0美元，日內漲幅達到10.12%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/4/15 20:21:20]

Solana

Polygon

Avalanche

行情 | BTC跌破12000美元:據Huobi數據顯示，BTC已跌破12000美元，現報11967.15美元，24小時跌幅為3.25%，行情波動較大，請做好風險控制。[2019/7/11]

Algorand

Near

Flow

Optimism

深圳普銀區塊鏈集團有限公司發布違法廣告案 被罰120萬人民幣:國家市場監督管理總局25日公布2018年第一批典型虛假違法廣告案件，區塊鏈企業上榜。根據公告中內容顯示，深圳普銀區塊鏈集團有限公司發布違法廣告案，當事人發布的招商投資廣告中含有“普洱幣的創世區塊鏈由豐匯國際集團現有30億的藏茶作為本位資產”等不實內容，同時利用網站發布含有對未來收益作出保證性承諾的招商投資廣告，違反了《廣告法》第四條、第二十五條的規定。2017年11月，深圳市市場稽查局作出行政處罰，責令當事人停止發布違法廣告，在相應范圍內消除影響，并處罰款合計120萬元。[2018/4/25]

Aptos

以下是截至兩周前的實際市值和估計市值之間的差距排名，按鏈排列。同樣，正差距=被高估，負差距=被低估。

結果顯示，目前最被高估的鏈是：PolygonEthereumBSCFlow最被低估的鏈是：NearRippleAvalancheBitcoin其余的--Optimism,Aptos,Algorand,Solana--都是<10%的小差距。我認為這些或多或少都屬于誤差范圍。我知道這些結果會觸動一些人的神經。如果你最喜歡的鏈不在你想看到的類別中，有幾件事需要注意：第一，這些是根據經驗估計的結果。我沒有強加任何個人意見。所以沒有必要向信使開槍。第二，有一千個理由可以解釋為什么這些結果不適用于「當前情況」--也就是所謂的「這次不同」的現象。例如，你可以說鏈xyz現在的價格較高，因為Token供應正在減少，或者市場正在為更高的增長前景定價，因為大項目即將上線。或者鏈XXZ的價格較低，因為它實際上已經死了或即將死去。這些都是有效的理由嗎？當然可以。但不管理由有多充分，請記住，從歷史上看，估值過高的時期往往緊隨其后，Token在隨后一年的整體市場上表現不佳。這種估值過高與表現不佳的關系非常強烈。

你心目中的案例真的能成為一個例外嗎？它在統計學上有可能嗎？第三，盡管這些估值差距往往意味著回歸，高估或低估期一般持續6個月到一年，但沒有辦法準確預測它們會持續多久。僅僅因為一條鏈今天看起來被低估了，并不意味著它明天就會自我修正，反之亦然。典型的「價值投資者」陷阱是買入一些看起來被低估的東西，而這些東西會一直被低估下去。當你相信某個東西被低估時，更好的方法是把它放在你的雷達上。但只有當你看到一些跡象表明趨勢可能會轉向時才買入。最后，這里有對平臺特定加價的估計。同樣，這些衡量著一個平臺的護城河或感知風險水平。如果一條鏈被認為有更大的護城河，即更有可能繼續生存和發展，那么它可以在相同的采用和使用水平上獲得更高的價格。在這些加價中，有一些突出的模式。你很聰明。我相信你能發現它們是什么。

最后，雖然這些估值是基于12個公共區塊鏈的數據，但同樣的框架可以用于評估其他區塊鏈，事實上，任何具有網絡效應潛力的Token化項目，如游戲平臺都可以使用這個框架。我將很快部署一個簡單的估值工具，允許插入任何項目的使用數據，并得到它的估值回報。這讓我非常興奮。敬請關注公告。原地址

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