比特幣:8項數據解讀「FTX事件」對市場的影響

交易所“巨頭”FTX資不抵債最終走向破產，并牽連了多家與其往來密切的交易所、投資機構和做市商等加密企業一同陷入危機，這不僅引發了加密資產價格大幅“跳水”，使得自今年4月以來一直震蕩下行的市場變得更加脆弱，還使得市場流動性進一步緊縮。“FTX事件”對市場變化產生有哪些影響？是否會加速市場見底？目前市場中的流動性到底如何？PAData對8項市場數據進行深入解讀后發現：1）今年，比特幣MVRV指標持續低于1的天數已經有88天了，11月15日跌至0.804，是最近5年來第二低的值。與2018年底對比來看，該指標已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。2）比特幣長短期籌碼SOPR比已連續183天低于1，月均值連續7個月低于1，這意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。從持續時間來看，也已僅比2018年底的熊市周期少一個月。3）比特幣的賣方枯竭常數月均值在今年10月和2018年10月十分接近0.01，如果結合幣價走勢來看，2018年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。4）11月20日，市場中的穩定幣總市值約為1445.2億美元，較11月7日減少了19.7億美元。11月19日，交易所穩定幣存量約為303.5億美元，較11月4日減少了55億美元。5）AAVE的主要借貸資產在最近2個月內的變動借款利率呈現上漲趨勢，同期，Compound的主要借貸資產也幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。01

Lookonchain：超100萬枚ARB的鯨魚地址成本價在1.2-1.5美元:金色財經報道，據Lookonchain監測，有23個ARB超過100萬枚的地址數量。過去一周，3個鯨魚用戶以1.37美元和1.69美元的價格賣出了2280萬枚的ARB(3800萬美元)。11條鯨魚既不購買也不出售ARB，9個鯨魚玩家購買了1240萬枚ARB(2100萬美元)。大多數鯨魚用戶購買ARB成本在1.2美元至1.5美元的。[2023/4/18 14:09:32]

多項市場指標處低位，已與2018年底的熊市相當

根據CoinGecko的數據，目前比特幣仍然是加密市場中最重要的資產，其市值占總市值的比重達到了37.2%，因此，考慮比特幣的市場指標對了解整個市場的變化而言具有重要意義。從比特幣的市值與實現價值比、長短期籌碼SOPR比和賣方枯竭指數這3項數據來看，市場已處于與2018年底的熊市相當的水平。市值與實現價值比是判斷資產的當前市場價格是否低于交易時的“公允價格”的常用指標。如果MVRV低于1，則意味著當前市場價格已經低于籌碼交易時的“公允價格”，市場價格被低估，反之則意味著當前市場價格被高估。11月19日，比特幣的MVRV指數已經跌至0.809，而在幾天前的11月15日，這一指數跌至了0.804，是最近5年來第二低的值，僅略高于2018年12月16日創下的歷史低值0.721。在2018年底開始的熊市周期中，比特幣MVRV指數低于1的天數為132天，今年，該指標持續低于1的天數已經有88天了。從這個角度來講，比特幣MVRV指數可能已經觸底，但仍需要在底部運行一段時間。

以太坊客戶端Nethermind推遲V1.18版本更新，以維持上海升級時的穩定性:3月31日消息，以太坊核心開發者?ukasz Rozmej在推特上表示：“我們把以太坊客戶端Nethermind V1.18版本推遲到上海之后，只是為了在分叉上有最好的穩定性。V1.18版本將會很大，有很多非常重要的改進和修復。”[2023/3/31 13:37:30]

SOPR是觀察每個籌碼交易時是否盈利的直接指標，長短期籌碼SOPR比則可以衡量市場中長期籌碼產出利潤高還是短期籌碼產出利潤高。該比率越高，意味著長期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場頂部，反之意味著短期籌碼的產出利潤率越多，這通常發生于市場底部。11月19日，比特幣長短期籌碼SOPR比約為0.47，大幅低于1，已與2018年底至2019年初的水平相當。且自今年5月21日以來，該指標已連續183天低于1，月均值連續7個月低于1，這都意味著近期BTC短期籌碼的盈利能力大幅高于長期籌碼。而且從持續時間來看，也已僅比2018年底的熊市周期少一個月。

美眾議員Tom Emmer提出KIIA法案，減輕加密經紀人的合規負擔:金色財經報道，美國眾議員Tom Emmer提出KIIA法案（Keep Innovation In America Act），旨在減輕加密貨幣經紀人的合規負擔。KIAA提議對2021年通過的基礎設施法規定的法律進行了更新。（福布斯）[2023/3/17 13:08:55]

賣方枯竭常數被定義為盈利籌碼比與30天價格波動率的乘積，該值越低，意味著盈利籌碼比和30天價格波動率都低，即意味著高損失和低波動率同時出現，這通常發生于市場底部。根據歷史情況，比特幣的賣方枯竭常數如果低于0.01，則很可能觸底。該指數最近一次低于0.01發生于10月24日，約為0.0086，與2018年11月中旬的水平相當。從月均值來看，只有今年10月和2018年10月十分接近0.01。如果結合幣價走勢來看，2018年賣方枯竭常數的低位早于幣價見底，如果由此推測，則可能當前的幣價仍有下行空間。

區塊鏈分析平臺Dune將Dune SQL設為默認查詢引擎:3月10日消息，據官方博客，區塊鏈分析平臺Dune宣布已將Dune SQL設為默認查詢引擎，允許用戶更快、更方便地查詢加密數據。據悉，Dune SQL于2022年9月首次發布，并在12月推出Alpha測試版。

此外，Dune表示，計劃于7月前淘汰Spark SQL，屆時系統將提示遷移到Dune SQL上。同時，Dune基于Postgres的v1平臺只有以太坊數據集仍然可用，該數據集將于2023年7月停用。[2023/3/10 12:54:16]

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交易所穩定幣存量6天減少55億美元，CEX流動性進一步下降

FTX事件波及甚廣，與之業務往來密切的多家加密企業同樣存在危機，這加劇了市場對流動性的擔憂。穩定幣的市值是觀察市場流動性的一個直觀窗口，穩定幣市值上漲通常伴隨著市場上行，買入需求增長，反之亦然。根據統計，截至11月20日，市場中的穩定幣總市值約為1445.2億美元，較11月7日FTX事發時的1464.9億美元“縮水”了19.7億美元，而較今年5月8日的1867.0億美元高點則“縮水”了421.8億美元。從日環比變化來看，11月10日穩定幣總市值的日環比變化為-1.22%，是最近5個月以來日環比跌幅最大的一天。可見，自今年5月以來，穩定幣總市值就處于下降趨勢中，只不過FTX事件加劇了這個趨勢。

Alameda向Binance熱錢包轉入超2.5億美元Stablecoin:6月17日消息，據Bscscan數據顯示，被Nansen標記為Alameda: Binance Deposit的錢包地址（0x3507e4978e0eb83315d20df86ca0b976c0e40ccb）于今日13時左右分兩筆向Binance熱錢包轉入195,545,342枚BUSD與55,070,915枚USDT，共計約250,616,257美元。[2022/6/17 4:34:33]

交易所穩定幣存量的變化也能從側面印證這種推測，11月19日，交易所穩定幣存量約為303.5億美元，較11月4日的短期高位358.5億美元減少了55億美元，6天跌幅約為15.34%。這打破了交易所穩定幣存量今年以來穩中微跌的局面，使得交易所中的流動性回到年初水平。

另外值得注意的是，交易所錢包中比特幣的凈頭寸變化，即最近30天的余額存量變化，也發生了明顯的異動。根據統計，11月16日，交易所比特幣凈頭寸減少了17.27萬BTC，是最近兩年來單日變化最大的一天。而且從11月10日開始，交易所比特幣凈頭寸已連續10天減少超10萬BTC了。實際上，今年下半年以來，交易所中的比特幣存量就在持續下跌，不過近期FTX事件加速了這個過程。

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Uniswap主要交易池鎖倉量下降，AAVE多個資產借貸利率上漲

有一些觀點認為“FTX事件”會使用戶失去對CEX的信心，轉而投向DeFi的懷抱。但從數據來看，不僅CEX的流動性受到影響，而且DeFi也沒能從中獲利。根據DuneAnalytics的統計，目前USDC-WETH是Uniswapv3中最重要的交易池，交易量占比約為46.21%。該池的鎖倉量在11月19日約為1.23億美元，較11月7日創造的短期高點1.87億美元下降了0.64億美元，降幅約為34.24%。與CEX的流動性變化一致，盡管自今年以來，USDC-WETH交易池的鎖倉量總體呈下降趨勢，但FTX事件無疑加劇了這個趨勢。

USDC-WETH的交易量也有所“萎縮”，近期除了11月8日至10日連續創下17億美元以上的巨量交易外，近期的日交易量都在8億美元以下，11月18日和19日都不超過2.5億美元，分別只有2.46億美元和1.18億美元，為今年以來的極低水平。除了DEX以外，借貸的流動性也受到了波及。AAVE和Compound的主要借貸資產在最近2個月內幾乎都出現了流動性下降和利率上升的現象。最大的借貸市場AAVE上主要借貸資產的存借款利率近期呈上升趨勢。目前，USDT的變動借款利率已經超過3%，DAI和WETH的變動借款利率已經超過2.6%。從存借款利率的相對變化趨勢來看，最近2個月，除了USDT的借款利率漲幅小于存款利率漲幅以外，其他資產的借款利率漲幅均大于存款利率漲幅，其中，WBTC和USDC的借款利率漲幅遠大于存款利率漲幅。利率變化與存借款規模的變化密切相關，借款利率漲幅更大意味著借款需求變化大于存款規模變化，即市場流動性相對不足。

最近兩個月，Compound中USDC的存款量從8.83億美元下跌至了7.11億美元，跌幅約為19.48%，同時借款量也從3.20億美元下跌至了2.69億美元，跌幅約為15.94%。存款跌幅較借款跌幅更大，這也使得存款利率上浮了0.05個百分點，小于貸款利率上浮的0.07個百分點。USDT的情況略有不同，其存款量下降了16.09%，但借款量上漲了13.65%，這使得USDT的存款利率上漲了0.92個百分點，而貸款利率則上漲了1個百分點。而ETH的借款量則進一步萎縮至0.15億美元，遠遠低于借款量，這使得存借款利率均進一步下跌。

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