穩定幣:SBF談監管：SEC如何界定證券、穩定幣如何歸類、框架如何影響產業

加密貨幣邁向主流后，美國財政部、SEC、CFTC，以及各國監管機構都想要將加密貨幣納入監管，本文將整理近來的監管動向，以及聚焦FTX創辦人SBF對監管的看法，讓讀者了解目前監管的趨勢。FTX創辦人SamBankman-Fried上周作客知名區塊鏈Podcast《UNCHAINED》。SBF在Podcast談論到許多監管議題，包括穩定幣的監管、算法穩定幣和加密借貸平臺的風險管控，以及監管架構明朗化對產業的影響。對許多加密支持者來說，最好的監管就是不要監管，但經過了TerraUSD、LUNA、三箭資本的暴雷，站在投資者保護的立場，政府不得不考慮加密貨幣所帶來的金融風險。SBF表示，在過去六至九個月，監管已經開始從各個方面進行，包括穩定幣監管、通證是否為證券、SEC和CFTC的監管權、CFTC的期貨規范等等。他進一步分析，像FTX這樣面向全球的交易所，會需要在很多國家拓展業務，這可以通過當地受監管的公司來做到合規拓展業務。不過這只是“合規營運”而已。真正的問題是：監管方向到底在哪？

SBF：正計劃開展新業務，補償受FTX破產影響的用戶:金色財經報道，據CO NEWS發推特表示，FTX前首席執行官SBF表示，正計劃開展一項新業務，以便能夠補償受FTX破產影響的用戶。[2022/12/12 21:38:07]

SBF表示，以交易所來說，核心業務涉及到交易所、清算所、撮和引擎、交易前端，這些業務在傳統金融市場都是分開的，因此營運交易所需要理清申請哪些執照是必要的。另外，現在監管機構對于通證是否歸類為證券的定義也還未明。這些都是加密新創寸步難行的原因。SBF認為，目前國會議員會以消費者保護和產業監管為優先選項：「我認為監管的三大支柱是穩定幣監管、市場監管、通證注冊。這之中，穩定幣監管是立法者最常提及的。市場監管則是聚焦在由哪一個機構監管和如何立法。通證注冊的重點主要也是監管機構的確定。」這就像在等待新政權和新制度一樣，有點曖昧不明。通證是否為證券？

SBF：曾向共和黨捐款等量獻金，因擔心惹怒記者而未公開:11月30日消息，SBF在接受Tiffany Fong采訪時表示，自己曾向美國兩大黨捐款，并且給兩黨的獻金金額是均等的，但捐款給共和黨都是秘密進行的，原因是所有記者都是民主黨陣營，承認向共和黨捐款他們會“嚇壞”。

SBF表示自己不想淌那混水，于是向共和黨候選人秘密提供資金，公開會受到媒體的不利評價。[2022/11/30 21:12:30]

前陣子美國兩大監管機構SEC和CFTC在爭論加密貨幣現貨的監管權。主要分歧點在于：通證是否為證券？SEC的立場是用現有的證券交易法監管加密貨幣。也就是說，如果加密貨幣營運、獲利的方式類似傳統的證券，那就會被歸類為證券。此外，在HoweyTest的標準里面，通證很可能還是會被視為證券，因為這些通證可能會歸類在“投資合約”里面，只要購買通證符合：1.)投資人出資，2.)出資給同一實體，3.)合理預期會有利潤，4.)利潤來自于某一實體的努力。SBF總結SEC主席支持“國會賦予CFTC更多非證券加密貨幣的監管權利”的說法。他認為SEC的立場是：1.CFTC會監管“非證券”加密貨幣的現貨+期貨市場2.SEC則是監管加密現貨+管理證券型代幣的發行。但這就會產生幾個問題，包括1.證券通證的期貨和衍生品該給誰監管？2.股票通證給誰監管？3.穩定幣算是證券嗎？不過他認為這些討論是有價值的。沿著這些思路所產生的監管決議將會對投資者保護有益，防范風險，避免詐騙事件。SBF的穩定幣之我見

SBF：FTX一切正常，樂意與CZ共建加密生態:11月7日消息，FTX CEO SBF發文表示，競爭對手企圖用謠言中傷我們，但FTX一切正常，資金是安全的。FTX足以覆蓋所有客戶資產，我們不投資國債在內的客戶資產，并且一直致力于處理提款交易。因受到嚴格監管，導致處理速度減緩。另外，SBF還表示，樂意與CZ共建加密生態。[2022/11/7 12:29:05]

穩定幣也是另一大監管重點。和其它兩大方向不同，近期呼吁監管穩定幣的是美國兩大貨幣監管機構：聯準會和財政部。聯準會副主席LaelBrainard9月在銀行會議中表示，穩定幣因為架構關系，很容易讓風險滲透到核心金融體系。SBF認為，雖然都要穩定幣，但本質上相差很多，所以他將穩定幣分成四大類：1.100%儲備的穩定幣：100%由美元、美國短債儲備的穩定幣，像是USDC、USDP；2.類似債務工具的穩定幣：同樣是100%儲備，大部分的儲備是美元和國債，少部分為公司債，像是USDT；3.像MakerDAO的穩定幣：由ETH等加密貨幣超額儲備或是穩定幣儲備‘4.像TerraUSD的算法穩定幣：高風險且有缺陷的算法穩定幣。他表示，要先區分穩定幣，才能有效監管。第一種是安全性最高的穩定幣，理論上就算是面臨清算危機，價格也不會有任何波動。而Tether的USDT本質上比較接近“債務工具”，部分投資組合里有公司債，所以在動蕩期間，可能會有2%的跌價。第三的風險會比較高，雖然有超額抵押，但在極端情況下，可能會有20％的跌價。他認為這樣的穩定幣雖然可行，但通常不是大眾對穩定幣的期待，需要有產品免責聲明。最后一種則根本不該被歸類在穩定幣。「我的意思是，這是很酷的概念，但它的風險很高……，我不會把它看成是穩定幣，所以如果你要推出TerraUSD，那就不應該把它包裝成穩定幣。至少像TerraUSD這樣的東西應該要有非常非常多的免責聲明，并且在客戶理解產品上保持最高標準。」雖然TerraUSD叫做穩定幣，且有著類似MakerDAO的機制，讓大眾以為TerraUSD很穩定，但實際上TerraUSD和LUNA的掛勾銷毀機制，讓大量TerraUSD被拋售時，LUNA供給會大量增加，一旦LUNA供應量變多，價格下跌，又會引起更多的TerraUSD拋售，相當于TerraUSD+LUNA的市場需求同時減少，形成死亡螺旋。監管架構清晰有利加密產業

SBF：FTX準備花費數十億美元收購其他公司股份:5月28日消息，FTX創始人兼首席執行官Sam Bankman-Fried在采訪時表示，FTX準備花費數十億美元購買其他公司的股份，因為它希望擴大其為客戶提供的產品套件。FTX及其美國實體最近幾輪融資（總額超過20億美元）可用于為這些舉措提供資金。（雅虎財經）[2022/5/28 3:46:49]

現在總體經濟是加密市場的最大變量，但相對于股市，加密市場目前相對穩定，SBF認為，如果我們假設經濟穩定了，那么法規將會是加密市場最大的沖擊：「相對于股市所發生的事情，我認為加密市場算是相對穩定了。如果未來監管架構更明確，特別是在美國的監管機構，讓產業可以照規則運作，同時達到消費者保護，這一直是多年來最大的利多，我認為我們可能已經接近了。」這和CFTC主席RostinBehnam看法雷同。RostinBehnam上月底在紐約大學曾表示，只要監管機構能給出清晰的規范，加密貨幣就能依照市場想象正常增長，比特幣的價格可能會翻倍。監管增加投資者保護

2022胡潤全球富豪榜出爐，趙長鵬、SBF入圍:3月17日消息，胡潤研究院今日發布《2022胡潤全球富豪榜》，馬斯克以1.29萬億元人民幣連續第二年成為世界首富，此外幣安創始人趙長鵬以1450億元位居第67名，FTX創始人SBF以1350億元位于第77名，為前100名中僅有的兩名加密行業人士。[2022/3/17 14:02:14]

對于三箭資本、Celsuis這樣的CeFi新創，SBF認為應該導入更多的借貸透明機制，幫助用戶理解承擔的風險。三箭資本原是幣圈最大的對沖基金，它在七月申請破產，據傳是因為持有太多LUNA所引起的流動性問題；但更糟糕的是，由于三箭資本和其它借貸平臺的借貸關系，引起了一連串的清算。SBF認為這有點類似2008的金融風暴，信貸過于擴張，再加上整個系統太不透明，導致一群人的操作影響了整個加密市場，最后影響到了借貸平臺的用戶。「提高貸款和借款的透明度，也許可以解決部分問題，這可讓大眾理解，他們將資金投入到類似于Voyager這樣的借貸平臺，所需要承擔的風險。我認為，信息披露、透明度就可以讓監管對這類的CeFi有更多的調查。」監管要以簡馭繁

SBF認為，現在大家對于監管的討論主要聚焦在要管到什么程度，他認為真正的重點是將復雜的監管問題縮小范圍，針對最核心的問題給出大方向。他舉例，如果監管主管單位重視的是消費者保護，那就應該專注在存在風險的地方，各種法規也應該基于消費者保護，而不是增加更多監管規則，反而讓產業不知所措，除了徒增監管困難以外，也沒辦法得到該有的消費者保護。以穩定幣來說，SBF希望監管機構真正深入研究穩定幣發行商賬戶的美元/國債，盡可能讓資產負債表變得更透明。如發行商犯下錯誤就要及時糾正，并處以巨額罰款，而不是再導入一個無助于監管的第三方，讓穩定幣發行商的營運變得窒礙難行，反而更難保護投資人。「并不是所有對于產業的規范都可以保護用戶，有些只會徒增困擾，有些則是對投資人保護有利。如何在保護用戶的同時，又可以讓法規更簡化、容易遵守，這是我對監管的核心理念。」

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