OMP:Messari：回顧DeFi「元老」Compound 一季度表現

撰文：SeanButterfield，Messari分析師編譯：iambabywhale.eth北京時間5月9日晚間，Compound在推特上分享了其獲得標準普爾B-信用評級的消息。這使得Compound成為了首個獲得標普信用評級的DeFi項目，也標志著DeFi越來越受到主流市場的關注。讓我們來共同關注一下這個DeFi「元老」在2022年第一季度交出了怎樣的成績單。關鍵數據：未償還貸款和在途存款分別下降42%和32%；清算指標增長290%，第一季度清算了超1.34億美元；COMP獎勵在本季度下降了50%，到第二季度將減少到零；季度借貸利率和存款利率分別為3.8%和1.5%；DAI季度存款在第一季度下降了90%以上。由于市場波動、整體貸款需求下降和供應壓力，CompoundKPI全面下降。未償貸款和存款分別下降42%和32%，而第一季度清算量猛增295%。但治理促進了協議的一些關鍵變化，包括抵押因子調整、更新價格預言機、降低COMP提案閾值以及將COMP獎勵減少50%。Compound市場宏觀概覽

隨著2022年第一季度的結束，Compound的許多關鍵績效指標都出現了大幅下降。本季度末，未償還貸款下降42%，在途存款下降32%，季度存款量下降79%，季度貸款量繼上季度32%之后再度降低53%。季度存款中創下過去12個月新低。第一季度唯一的增長領域是清算，增長了295%，總額為1.34億美元，主要受1月底市場波動的影響。協議KPI全面下跌對協議財務狀況也產生了重大影響。上一季度增長12%的凈收入在本季度下降了48%，為490萬美元。上一季度，加密貨幣總市值創下2.97萬億美元的歷史新高。在過熱的2021年底之后，市場降溫并蒸發了40%以上的價值，截至1月底，加密貨幣總市值約為1.68萬億美元。本季度未償還貸款下降了42%，降至2021年第一季度的水平，當時加密貨幣總市值也正在經歷一個冷靜期。以USDC和DAI計價的穩定幣貸款繼續超過以其他資產計價的貸款。截至2022年第一季度結束，DAI仍保持其在Compound總未償貸款中的份額。

鏈游發行商Fenix Games與Polygon達成合作以支持旗下Web3游戲組合:3月25日消息，鏈游發行商Fenix Games宣布選擇Polygon區塊鏈支持其Web3游戲組合，并計劃在Polygon上推出一批區塊鏈游戲。Fenix Games首席商務官Rudy Koch稱本次合作將幫助開發人員更智能、快速地部署游戲區塊鏈。

此前消息，Fenix Games于去年11月完成由Phoenix Group和迪拜風險投資機構Cypher Capital參投的1.5億美元融資，并計劃收購、投資和發行區塊鏈游戲。（PR Newswire）[2023/3/25 13:26:11]

與上一季度相比，借款利率相對穩定，平均年化利率為3.85%，低于2021年第四季度的5.02%。隨著第一季度市場降溫，用戶對杠桿的需求下降，利率也隨之下降。此外，2021年第四季度的COMP分配問題導致了資產流失，這影響了供應并推高了利率。隨著市場觸及年初至今的低點，借款利率最高達到4.48%。

第一季度在途存款下降了32%，降幅最大的是2月份。與未償還貸款量類似，存款接近2021年第二季度的TTM低點。但存款量在3月份有所上升，存款人仍偏愛WETH。

鏈游平臺Rainmaker Games完成470萬美元融資:1月9日消息，區塊鏈游戲平臺Rainmaker Games宣布完成470萬美元種子輪融資，Placeholder和Hivemind Capital聯合領投，Shima Capital、Peer Ventures、Coinfund、Side Door Ventures、Blockwall Capital、Placeholder和Tokenbay Capital等參投。該公司計劃利用這筆新資金在今年初推出測試版。（blockzeit）[2023/1/10 11:03:00]

存款利率在本季度雖有所下降但仍然保持穩定。這可以歸因于存款始終與借款的需求相匹配。季度平均存款利率為1.51%，低于2021年第四季度的2.04%。年化利率在第一季度觸及1.19%的低點，最高達到了1.87%的峰值。由于市場波動，利率在1月底出現了最大跌幅。

Compound的存款利用率在2022年初保持相對平穩，但隨著加密市場在2月份經歷動蕩，逐漸減弱。相對于未償還貸款的42%，未償還存款以32%的較慢速度下降，這導致利用率重新回到2021年第三季度和第四季度的低點。

與2021年第四季度相比，本季度的利息收入下降了54%。巧合的是，利息和協議收入在第一季度幾乎經歷了相同的百分比變化。USDC跌幅最大，達62%，緊隨其后的是USDT和WBTC，分別下跌50.8%和50.7%。由于市場波動降低了貸款需求，季度利息收入受到影響。

Web3游戲公司Immortal Games完成1220萬美元A輪融資:9月21日消息，Web3游戲初創公司Immortal Games已于7月完成1220萬美元A輪融資，此輪融資由TCG Crypto領投，Cassius、Greenfield One、Sparkle Ventures、Kraken Ventures 和 Spice Capital等機構和投資人參投。此輪融資后，其總融資額已達1550萬美元。（TechCrunch）[2022/9/21 7:10:51]

協議收入2021年第四季度的1000萬美元降至第一季度的略低于500萬美元。DAI占第一季度協議收入的60%以上，環比下降47%。

本季度貸款量下降了53%，其中DAI以29億美元的降幅居首。USDC和USDT繼續保持強勁，但仍分別大幅下跌48%和47%。與上一季度相比，USDC在貸款量方面繼續占據主導地位。WBTC是本季度唯一貸款量增長的資產，增長了170萬美元。

季度存款量在第一季度急劇下降，從630億美元降低79%至130億美元。DAI季度存款暴跌超過90%，從第一季度的440億美元跌至40億美元。與DAI相比，WBTC本季度的存款量小幅下降了18%。鏈上數據顯示，2021年12月，一名用戶使用閃電貸在Aave和Compound之間進行套利，推動季度存款增長587%。隨后，另一家做市商在第一季度將DAI從協議中移除，導致存款量環比飆升。DAI、WETH和USDC的季度存款量分別為400萬美元、360萬美元和350萬美元。與上一季度相比，USDC在本季度縮小了與WETH存款量的差距。

Messari創始人：年初至今 Bitstamp上XRP交易量占比為18%:12月23日消息，Messari創始人Ryan Selkis發推表示，如果主要交易所下架XRP，哪個交易所業務受影響較大。年初至今，Bitstamp上XRP交易量占比為18%；Coinbase上XRP交易量占比為8%；Kraken上XRP交易量占比為5.5%。[2020/12/23 16:14:30]

Compound的清算在1月底達到頂峰，環比增長295%。這一活動主要是由于WETH和USDC市場的清算分別增長270%和665%導致。WETH清算從第四季度的1400萬美元增加到第一季度的1.06億美元，主要是由于1月下旬的ETH波動。USDC市場在本季度的清算量增加了1300萬美元，而與上一季度的300萬美元相比，第一季度的DAI清算量幾乎為0。

作為存款人和借款人活動的關鍵驅動力的COMP代幣激勵在第一季度急劇下降了52%。Compound治理在第一季度末通過了一項提案，將COMP激勵減少50%，并計劃取消激勵。鑒于這些計劃，第二季度COMP代幣激勵應該會迅速下降。

Compound上最大的五個市場

Messari前主管：在投資組合中，ETH相當于50%的BTC和50%的DeFi:Messari前主管、股票及加密貨幣交易員Qiao Wang發推稱：“我繼續看到越來越多的理由表明為什么ETH可以在下一次牛市跑贏BTC。或許不是基于風險調整后的回報率，但可能是基于絕對回報率。然而，從投資組合的角度來看，擁有ETH可能根本沒有意義。在我看來ETH是50%的BTC和50%的DeFi。因此，如果你已經擁有BTC，添加DeFi是有意義的。如果你已經擁有了DeFi，添加BTC是有意義的。但在這兩種情況下，增加ETH可能不會增加不相關的回報。不管怎樣，如果你是散戶且擁有ETH，我想你在未來一年左右會做得很不錯。但是，如果你想讓你的投資組合符合機構標準，就需要考慮BTC+DeFi是一種更好的投資組合構建方式。請注意：這不是財務建議。（免責聲明：我個人持有的ETH比我應該持有的多，因為我是一個非理性的信徒。）”[2020/11/15 20:51:30]

通過治理，Compound市場在本季度經歷了各種變化。Gauntlet促進了八個市場的抵押因子調整，GFXLabs引入了新的價格預言機，并將新的算法穩定幣市場FEI添加到協議中。借款人繼續延續上個季度的趨勢青睞穩定資產的貸款。

盡管第一季度的關鍵績效指標全面下降，但DAI仍然是Compound的主要市場，在未償貸款、存款量、利息收入和協議收入等指標上處于領先地位。DAI未償貸款下降47%，從34億美元降至15億美元，而DAI的在途存款以略高的49%的速度下降，從34億美元降至17.5億美元。而季度貸款量下降66%，從44億美元降至15億美元。本季度幾乎不存在DAI清算。

借款平均年化利率從第四季度的4.5%下降到第一季度的4.12%。借款利率在本季度觸及3.58%的低點并曾達到5.10%的峰值。第一季度使用率上升3.24%，導致借款利率波動。DAI未償貸款量占本季度末所有未償貸款的42%以上。

USDC仍然是Compound的第二大貸款市場，未償還貸款為13億美元，比上一季度22億美元下降41%。在途存款下降37%，導致使用率下降6.2%。與上一季度相比，USDC借款利率的波動性要小得多，第一季度的平均年化利率為3.56%。本季度利率最高為5.09%，最低為2.62%。

與DAI和USDC相比，USDT的未償貸款和存款略有下降。其中貸款下降了14.5%，從2021年第四季度的6.49億美元降至第一季度的5.55億美元，存款從第四季度的7.98億美元下降17%至6.63億美元。本季度使用率增長2.9%，USDT平均借款利率為3.85%。在觸及2.25%的下限后，利率開始上升，到本季度末達到5.85%。

WBTC是該協議前五名市場中唯一一個未償存款下降9.7%的資產，從2021年第四季度的18億美元降至第一季度的16億美元。相比之下，未償還貸款從第四季度的1.34億美元下降62.7%至本季度末的5000萬美元。

WETH仍然是Compound最大的在途存款市場。在市場動蕩的第一季度，未償還貸款和在途存款的KPI指標都大幅下降，清算量則增長了665%，從2021年第四季度的1400萬美元增加到第一季度的1.06億美元。清算主要集中在1月底，之后逐漸降溫。未償還貸款大幅下降61%，在途存款下降35%。

治理提案

第一季度Compound有不少涉及了關鍵參數的治理提案，包括了將以太坊市場的抵押因子從80%調整為82.5%；UNI、LINK、MKR、AAVE、YFI和SUSHI的抵押因子紛紛上調5%；Compound提案發起門檻從持有6.5萬枚COMP降為2.5萬枚COMP等。路線圖

Compound在2022年值得關注的計劃包括了多鏈布局、為非加密原生企業和金融機構而設計的CompoundTreasury、以及通過算法計算借貸利率的CompoundIII。結語

Compound的整體活動在很大程度上受到本季度大盤波動的影響，用戶對貸款和存款的需求在第一季度急劇下降，這也是借款和存款利率以及協議收入下降的主要驅動因素，因此導致清算量比上一季度增長近3倍。Compound激勵模型的改變旨在全面優化市場，并引入有效的激勵措施來啟動新市場。這些行動應該會給COMP代幣持有者帶來積極影響，從而促進更健康、更可持續的協議。與OpenZeppelin的合作伙伴關系和Gauntlet風險儀表板的加入是通過治理進行協作的絕佳示例。為了讓Compound保持與Aave和MakerDAO等公司的競爭力，短期內關鍵的協議改進至關重要。隨著未來COMP激勵措施的減少，社區成員將需要繼續通過治理推動戰略舉措，以吸引新用戶、提高市場效率并最終提高協議在市場中的主導地位。原地址

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