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UST:瘋子的審判:UST/LUNA 還回得去嗎?

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撰寫:JackMelnick編譯:TechFlowintern你可能已經注意到,最近市場上的情況一直很不穩定。這種瘋狂是由特殊因素驅動的,熊市已經到來了幾個月,并且這種瘋狂很大程度上是由Terra模型的風險造成的。隨著UST的流通供應增長,它給LUNA的價格帶來了向上的動力。這在看漲的市場中效果非常好,因為隨著UST使用場景的增多,需求量變大,讓持有LUNA的用戶看到他們的代幣直接創造價值。然而,在避險市場中,相同的機制可能會產生有問題的死亡循環。讓我們快速回顧一下發生在LUNA和UST身上的事情,并思考一下TerraformLabs團隊到底需要做什么來確保這樣的銀行擠兌不會再次發生。

背景

Crown Sterling任命Andrew Lusk為總裁兼首席法務官:金色財經報道,數據技術公司Crown Sterling LLC宣布任命Andrew Lusk為總裁兼首席法務官。Crown Sterling Limited LLC表示,Lusk先生作為值得信賴的法律和風險顧問,在金融、公司事務和房地產領域擁有超過 10 年的經驗。作為數字貨幣和區塊鏈技術的早期倡導者和投資者,Lusk先生將為團隊帶來不斷發展的格局的廣泛理解、顯著的法律敏銳度、創新能力和領導能力。[2023/6/6 21:18:00]

1、人們傾向避險資產。宏觀狀況顯然已經惡化了一段時間,全球不適應的利率和通貨緊縮給股票和加密貨幣帶來了持續的壓力。這導致投資者從抵押不足的穩定幣(UST)轉向完全現金/現金等價物抵押的穩定幣(USDC、USDT)。2、UST的基礎資產/負債不匹配。盡管沒有抵押,UST總是可以1:1兌換1美元的LUNA,這一事實在代幣需求之間建立了直接關系。在上漲的市場中,錯配不是問題。然而,在低迷的市場中,對資產負債表的擔憂變得更加明顯,算法風險激增。

Robinhood CEO:FTX破產后Robinhood的加密業務有所增長:金色財經報道,Robinhood首席執行官Vlad Tenev表示,在FTX倒閉后的幾周內,Robinhood的市場份額有所增加。Tenev還表示,FTX創始人SBF持有的Robinhood 7.6%的股份并不能代表Robingood與FTX的關系。 FTX的破產對Rpbinhood來說是一個機會。這些事件淘汰了在風險管理和合規方面投資較少實力較弱的公司。[2022/12/8 21:30:32]

發生了什么?

1、LFG先是發布了一項聲明,將1.5億美元的UST流動性從3CRV+UST池中轉移出來,為4pool的推出做準備。同一時間,一個匿名地址橋接并拋售了8500萬美元的UST。2、此次出售導致Curve池變得不平衡,并對UST價格施加下行壓力。為了幫助糾正這種脫錨,LFG從Curve中移除了另外1億美元的UST流動性。

迪拜商品中心將使用Xinfin區塊鏈協議發行黃金支持的代幣:金色財經報道,公告稱,迪拜商品中心將使用Xinfin協議(XDC)區塊鏈網絡發行一種名為commtech黃金代幣 (CGO) 的加密貨幣。每個CGO代幣都代表在Tradeflow注冊的金條,并且它們附有Tradeflow認股權證。Tradeflow是一個在線阿聯酋商品平臺,于2012年推出。CGO Tradeflow上市和股權認證增加了額外的安全性、透明度和實際資產配置。

每個CGO代幣代表一克0.999純金,符合伊斯蘭教法,并以實物黃金的形式完全支持。已標記化的實體金條將“具有唯一的ID號和直接來自精煉廠的證書。[2022/11/25 8:06:41]

美聯儲將于下周四凌晨召開七月議息會議,或再度激進加息75基點:7月24日消息,美聯儲將于下周四凌晨召開七月議息會議,或再度激進加息75基點,將聯邦基金利率上限從當前的1.75%上調至2.5%。芝加哥商品交易所集團(CME Group)的數據顯示,市場預計7月加息75基點的概率為80%,加息100基點的概率為20%。(財聯社)[2022/7/25 2:35:10]

3、但是這依然不足以使得UST恢復錨定,恐慌已慢慢在人群中蔓延。4、由于協議的設計,LUNA的價格始終與UST的流通量掛鉤。然而在大規模的銀行擠兌的環境下,LUNA價格迅速下跌,這意味著UST銷毀兌換成越來越多的LUNA,從而造成潛在的死亡螺旋,還帶來了區塊鏈堵塞的副作用。5、這一擁堵,導致了人們的恐慌進一步上漲。6、Anchor中的頭寸主要由LUNA擔保。LUNA價格下降,導致UST被清算,這又進一步給UST的價格帶來了壓力。7、TFL合作伙伴向3CRV+UST池增加了2.8億美元以上的非UST流動性,以試圖止血。這種流動性很快就被消耗掉了,因為流出量明顯高于“救助”。8、Anchor存款大量流出,UST市場壓力劇增。9、這些拋錨的UST有兩個去向:仍兌換成價值1美元的LUNA,LUNA拋壓更強;轉出Terra鏈拋售,加劇UST的脫鉤。10、UST越少導致LUNA越多,LUNA價格加速下降11、隨后LFG決定場外貸款7.5億BTC來幫助UST恢復錨定,待市場正常化后,貸7.5億UST回購BTC。12、問題是,UST已經變得非常便宜,因此TFL償還做市商的能力下降,如果BTC被清算賣出,將進一步拖累市場,進一步加劇死亡螺旋。

截至下午,錨定價值從0.66美元的低點回升至0.90美元。盡管如此,隨著UST兌換成LUNA繼續在市場上出售,LUNA價格穩步下降。

剩下的問題

Terra熊理論的關鍵點仍然是缺乏與UST交互的外來收益協議。穩定幣旨在成為高流動性的交易工具,然而,對于UST,流動性是杠桿化的,并且高度集中在一個平臺上。一周前Anchor有140億美元的存款,而UST的市值為180億美元。顯然,除了在Anchor中存款賺錢外,實際使用案例的數量有限。這使得UST成為一種風險較大的資產,相對于像USDC和USDT這樣的現金或現金等價物支持的其他穩定資產。UST產生的收益在很大程度上是通過壓縮Anchor的收益,隨著投資者從追逐收益,轉向規避風險,UST的唯一吸引力變得不那么重要了。甚至在"4POOL"問題之前,資金已經開始從"Anchor"中流出。

那么,Terra的解決方案是什么?

1、首先,團隊必須再次建立對算法和整個模型的信心。沒有它,底層的“算法”將無法工作。對LUNA的拋售壓力只會持續到有足夠資金支持掛鉤之前。說到這里,有很多關于為掛鉤防御籌款的討論,這確實有助于消除這種脫錨的恐懼。2、其次,也是最重要的,是在Anchor之外為UST創建用例。雖然這一直是Terra生態系統的持續目標,但它尚未實現。如果UST通過國庫持有、用于池中,或者真正整合到DeFi中,那么銀行擠兌就會變得更加困難。原地址

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