TER:Terra的自救之路：從算法穩定幣轉向BTC儲備穩定幣

算法穩定幣在業內一直是一個非常具有爭議的話題，創造一種價值穩定且不與其他資產掛鉤的數字貨幣，真的有可能實現嗎？去年11月份，來自卡爾加里大學法學院的助理教授RyanClements在其題為《BuilttoFail:TheInherentFragilityofAlgorithmicStablecoins》的論文開頭指出：“算法穩定幣本質上是脆弱的，這些無抵押的數字資產試圖利用金融工程、算法和市場激勵來錨定參考資產的價格，它們根本不穩定，而是處于永久脆弱的狀態。這篇論文認為，算法穩定幣是有根本缺陷的，因為它們依賴于三個因素，而歷史已經證明這三個因素是不可控制的。首先，它們需要一定程度的需求支持操作穩定性。第二，它們依靠具有市場激勵的獨立參與者進行價格穩定套利。最后，它們需要隨時提供可靠的價格信息。這些因素都不是確定的，而且在金融危機或極端動蕩時期，所有這些因素在歷史上都是脆弱的。所有的穩定幣形式都需要監管指南，包括發行人注冊要求、明確的分類、抵押品托管、透明度保障措施，以及風險披露和遏制措施。算法穩定幣特別需要一個強大的監管框架，包括風險披露和遏制保障措施，目前它們只服務于投機性的DeFi交易應用，幾乎沒有什么社會或普惠金融價值。”事實上，目前絕大部分的算穩項目均以“錨定失敗，幣價暴跌”的結局慘淡收場。

Pantera Capital首席執行官：加密市場恐慌已基本結束:金色財經報道，Pantera Capital首席執行官Dan Morehead表示，繼5月全市場崩盤后，加密市場的恐慌已經基本結束。Morehead稱市場出現下跌主要是因為三個事件的結合：有關中國打擊數字資產的消息、埃隆·馬斯克對比特幣的關注以及美國納稅日。Morehead認為，目前的指標表明，市場已經“經歷了恐慌的大部分”，不會再走低。[2021/6/17 23:42:56]

然而，目前最流行的算穩項目Terra，它卻以非常搶眼的表現展現在大家面前，那它真的就實現了穩定的算穩目標嗎？還是說Terra也會難逃崩盤的命運，并最終淪為一個“旁氏騙局”？在RyanClements教授的論文中，他也重點提及了Terra這個項目，以下是他的描述：“Terra的創造者TerraformLabs最近獲得了大量風險資本的支持，投資者也對其非常感興趣，Terra使用其治理代幣LUNA，以內置貨幣供應和經濟激勵發行與美元和韓元掛鉤的算法穩定幣。這些穩定幣隨后被用作不斷擴大的TerraformLabs金融生態中的支付機制，該生態包括了用于創建跟蹤美國股票、期貨和ETF基金的合成資產協議Mirror，貸款和儲蓄平臺Anchor以及合作支付平臺Chai。此外，Terra還計劃在這個萌芽的生態系統中增加DeFi資產管理、其他貸款協議以及去中心化杠桿保險協議。Terra的穩定幣是連接新興金融“基礎設施”的“核心”，這包括上述電子商務支付、合成股票、交易所交易基金、衍生品和其他金融資產、儲蓄以及借貸應用。Terra激勵獨立交易者購買其穩定幣，如果穩定幣低于錨定匯率，則以LUNA作為交換。Terra穩定幣的穩定性超越了DeFi投機，考慮到它們在Terra經濟中的許多應用，這些算法穩定幣也直接影響到了許多企業和消費者的經濟前景。為了使這個生態系統持續可行，Terra穩定幣及其治理代幣LUNA，必須有一個永久的需求水平。換句話說，兩種代幣之間必須有足夠的套利活動，Terra生態系統中必須有足夠的交易費用，網絡中必須有足夠的挖礦需求。Terra創始人宣稱，將穩定幣作為交易貨幣的主流做法，以及“質押”它們并獲得回報的能力，創造了“網絡效應”和長期激勵，以保持和維護生態系統。因此，Terra押注的‘在網絡上使用穩定幣的金融應用將推動永久的需求’，這個假設是不確定的，歷史上，Terra穩定幣也發生過偏離錨定的情況。在很多方面，一個由算法穩定幣支持的發展中的DeFi金融生態系統，它沒有真正的抵押品或政府擔保，而是依靠個人動機的市場參與者的永久利益來實現可持續性，這看起來就像是站立的多米諾骨牌，而一旦第一個倒下，所有其他的多米諾骨牌可能都會受到影響。”

WeStarter上初始兌換項目Fixed（FIX）1小時HT參與金額約7668萬美金:3月10日，WeStarter.org公開兌換池項目Fixed-Rate Protocol上線1小時參與金額4562664.4個HT，共計約7668萬美金，超1845.59倍完成。FIX兌換時間將在SGT3月10日22：00進行，請用戶即時領取。

Fixed-Rate Protocol是智能化穩定保底產品投資協議。

WeStarter.org是基于Heco網絡的初始兌換項目，通過產品的創新與充足的行業資源，承載多種類型資產的資金與資源需求，打造DeFi項目加速器。WeStarter.org平臺可支持跨鏈資產的資產兌換，并持續發掘多領域方向如NFT等資產，提供多種分發方式給開發者與投資者選擇。[2021/3/10 18:33:46]

Peter Schiff：美聯儲正確理解比特幣，除交易方式外并無新意:黃金支持者、比特幣反對人士Peter Schiff發推稱：“美聯儲對比特幣的理解是正確的。與具有真實價值的黃金相比，它按法定貨幣分類。它認為比特幣沒什么新意，除了它的交易方式。隨著人們對傳統的加密貨幣及法幣失去信心，儲戶將回歸黃金。”此前報道，紐約聯邦儲備銀行的經濟學家Michael Lee和Antonie Martin稱比特幣“只是另一種類型的法幣”。[2020/6/21]

注：關于Terra及其UST的具體機制，可以參考這篇文章《什么是Terra(LUNA)？》那TerraformLabs就不清楚這里面的風險嗎？當然不是的，恰恰相反，作為系統的設計者和運營者，他們對整個系統涉及到的巨大風險是一清二楚的。在這個背景下，一個值得關注的crypto實驗正在進行當中。簡單來說，，但注意，這目前還只是一個雛型。TerraUSD作為Terra生態的核心，其目前的市值已經超過了150億美元。

TokenBetter主流幣行情數據：BTC24小時跌0.02%:TokenBetter官方行情數據，截至6月5日9：35，BTC24小時跌0.02%，現報9824USDT；ETH24小時跌0.18%，報244.46USDT；EOS24小時漲0.88%，報2.738USDT；BCH24小時漲1.97%，報261.58USDT；BSV24小時漲0.16%，報197.4USDT；LTC24小時跌0.27%，報47.26USDT；XRP24小時漲0.08%，報0.20487USDT；ETC24小時漲0.44%，報6.964USDT。

本周五，美股三大指數收漲。DJIA24小時漲0.05%，報26281.82點；NDX24小時跌0.69%，報9615.81點；SPX24小時跌0.34%，報3112.35點。[2020/6/5]

在整個穩定幣市場，UST的市值僅次于Tether、USDC以及BinanceUSD，但和這些由法幣作為儲備的中心化穩定幣不同，UST的增發，是通過燃燒系統的治理代幣LUNA來實現的，但正如RyanClements教授的說法，即便TerraformLabs已經為UST創造了一個龐大的生態，這種做法依舊伴隨著巨大的風險。于是，為了化解風險，Terra轉而開始使用比特幣作為UST的抵押品。今天，Luna基金會儲備當中，有價值超過30億美元的比特幣、USDT以及LUNA，而項目方正慢慢將其中的大部分轉換成比特幣。而據JumpTrading在Terra社區發布的治理提案，這個比特幣儲備池將在UST向下偏離時立即用于支持UST，避免脫錨的情況發生，并依靠交易者在危機解除后補充BTC儲備。

聲音 | Twitter CEO ：Twitter對創建類libra的密碼沒有興趣:Twitter和Square的首席執行官Jack Dorsey表示，目前還沒有針對特定平臺的“Twitcoin”加密貨幣的計劃，但仍看好比特幣。[2019/9/8]

至于新的UST發行，Terra團隊還可能改變燃燒100%LUNA的做法。相反，Terra可能會燃燒掉60%的LUNA，并用其中40%用于購買比特幣。舉個例子，假設我想要mint價值10000美元的UST，我現在燃燒掉的，并不是價值10000美元的LUNA，而是燃燒6000美元的LUNA，剩余價值4000美元的LUNA會被Terra團隊用來購買比特幣。這種雙重策略，會慢慢擴大Luna基金會的比特幣儲備，當然，當前價值30億美元的儲備與市值150億美元的UST相比，顯然無法做到100%的儲備擔保，但在理論上，假設比特幣的價格能夠持續上漲，那么Luna基金會的BTC儲備價值，就有可能與UST的價值保持一致，甚至在足夠長的時間內超過UST的價值。那么Terra的這一做法，會帶來什么樣的影響呢？首先，Terra正在成為一個持續的比特幣買家，你可以將Terra視為比特幣的新需求，最終Terra也可能會成為比特幣持有量最多的組織之一。

其次，Terra正在強調比特幣儲備穩定幣的優點，DoKwon詳細闡述了“比特幣是世界上最硬、最去中心化資產”的觀點，這使得UST和BTC之間產生了一種共生關系，同時也將一部分風險轉嫁到了BTC的身上。做個簡單的算術題：假設UST流通市值保持不變，并且Luna基金會當前將30億美元儲備金都兌換成了BTC，那么在BTC價格增長到22萬美元時，UST的BTC抵押率將超過100%，但由于UST以及Luna基金會的BTC儲備量可能都會不斷增長，實際的情況將會更為復雜。第三，Terra生態會成為比特幣的一個L2層。當然，即便Terra理論上可以憑借比特幣的價格上漲來化解系統風險，但其還必須要在比特幣和其生態系統之間搭建一座安全的橋梁，此外，我們還需要假設Terra基金會不會作惡。最后談談一些個人的粗淺觀點：沒有外部抵押品的算法穩定幣要想實現穩定，是不可能的，這就好比沒有外部能源的注入，“永動機”就不可能實現永動是一個道理；Terra轉向比特幣儲備是必須的，這是為了化解風險，但其本身的風險，目前來看還是很大的；假設有朝一日Terra儲備的比特幣價值能夠接近甚至超過UST的市值，并且能夠很好地實現兌換，那Terra的整個生態將變得極具統治力；短期Terra的做法有助于提升BTC的市場需求，這對BTC持有者而言是好事。相關資料：1、https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=39520452、https://agora.terra.money/c/governance/133、https://www.defidaonews.com/article/6738234

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