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比特幣:定量視角分析:黃金與比特幣哪個是更好作為通脹對沖的工具

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在2020年新冠疫情的背景下,美國停擺,經濟萎縮,美國聯邦政府以一系列的財政和貨幣刺激政策應對經濟疲軟。利率被消減,開始量化寬松政策,數萬億美元的刺激性支票被印刷投入市場。現在快一年了,看似美國的疫情有所好轉,好像最壞的情況已經過去。但是,毛球科技認為,不幸的才剛剛開始,那就是一直有一個問題在醞釀——通貨膨脹。毛球科技在撰寫本文的過去兩個月里面,美國的通貨膨脹分別為4.2%和5%,這是自2008年金融危機以來的最高指標。隨著消費者需求開始增加,全球供應鏈仍處于中斷狀態,高指標的通貨膨脹率不僅讓美國自身民眾擔憂,也讓全球為之通脹失控擔憂。這樣引起了對美元未來價值的擔憂,投資者們開始將財富轉移到黃金或其他通脹保護證券,如TIPS。但隨著加密貨幣的價格持續高漲,投資者開始懷疑比特幣是否可以成為另一個通貨膨脹對沖工具。通貨膨脹101

Fir Tree將于8月1日推出數字資產機會基金:金色財經報道,對沖基金Fir Tree Partners正在推出一只專注于困境中的(distressed)加密資產的新基金,試圖利用過去一年左右該行業經歷的劇烈動蕩來賺錢。

根據一封電子郵件,(Fir Tree Digital Asset Opportunities Fund)數字資產機會基金將于8月1日推出。Fir Tree表示,當我們發現定價錯誤、錯位或復雜的機會時,Fir Tree處于最佳狀態,我們很少遇到同時具備這三種情況的情況,但這正是我們目前在數字資產中看到的情況。[2023/7/15 10:56:22]

美聯儲將通貨膨脹定義為“經濟中商品和服務總體價格水平的普遍上漲”。由于供應和需求的基本面驅動著商品的價格,通貨膨脹通常是由于消費者需求增加和/或生產成本增加而發生的。雖然可控的通貨膨脹是好的,它有助于推動經濟增長,但當通貨膨脹失去控制時,恐慌就會隨之而來。當通貨膨脹變得無法控制時,購買力就會大量減少,因為日常商品的價格變得更加昂貴,而工資卻無法跟上。因此,投資者需要一種方法來保存財富,避免財富縮水。所以黃金這種供應有限的自然資源,本身具有內在的價值,在歷史上一直是一種可供選擇的價值儲存。為了量化通貨膨脹,有兩個常用的衡量標準——消費者價格指數和個人消費支出價格指數。這兩個指數是通過對一攬子不同商品和服務的定價來構建的。所以很自然的,如果價格上漲,價格指數就會上漲,通貨膨脹就會發生。盡管CPI和PCE都是衡量通貨膨脹的指標,兩者互相影響關聯,但是這兩個指數是使用不同的衡量標準和加權方法計算的。在本文其他部分,任何對通貨膨脹或具體的通貨膨脹措施的提及都是以CPI為依據的。黃金作為通脹對沖工具

借貸和保證金交易協議OpenLeverage推出無許可流動性市場功能:3月29日,據官方消息,去中心化借貸和保證金交易協議OpenLeverage宣布最近推出了新的無許可流動性市場功能,為用戶提供更多的自由來存放任何加密資產作為抵押和借款,釋放流動性,并在市場上提供更大的靈活性。

用戶參與第三方獎勵和創世無許可流動性市場活動,可以從OpenLeverage合作伙伴那里獲得獎勵,還可以從為超額抵押借款交易對提供代幣獎勵的項目處獲得獎勵。

此外,OpenLeverage還將向用戶提供獎勵,鼓勵他們使用借貸功能。貸方將獲得借款人提供的利息和OpenLeverage提供的OLE獎勵。[2023/3/29 13:33:22]

為了量化通脹對沖意味著什么,毛球科技認為需要解決兩個問題:第一,黃金回報與通脹變化之間的關系有多強;第二,通脹變化對黃金回報的影響有多大。為了回答上述問題,毛球科技使用1985年以來的每月CPI和黃金期貨數據來計算不同投資期限的相關性和賭注。

Telegram錢包機器人現支持在應用聊天界面直接交易TON代幣:11月28日消息,由于最近Telegram錢包機器人@wallet的升級,Telegram應用程序的用戶現在可以在不離開應用程序的情況下(即在Telegram聊天界面中)購買和出售Toncoin (TON)代幣,且無需每次輸入錢包地址和等候交易確認。該錢包機器人還充當了一個法幣入口,允許用戶在Telegram應用內使用信用卡購買Toncoin。目前支持購買和出售Toncoin的法幣有美元、歐元、烏克蘭格里夫尼亞、白俄羅斯盧布和哈薩克斯坦金戈。目前,該應用程序只能用于購買Toncoin(TON)和比特幣。然而,TON基金會計劃擴大可購買加密貨幣的數量。

據悉,通過Telegram購買加密貨幣的錢包機器人不收取任何費用,但每完成一筆交易,賣家將被收取相當于售價0.9%的傭金。此外,為了通過Telegram上的點對點功能傳輸加密貨幣,用戶需要在TON網絡上注冊。(Cointelegraph)

此前4月份消息,Telegram應用程序已支持購買比特幣和Toncoin。TON基金會已向Telegram添加了加密支付功能,允許其5.5億用戶在Telegram應用程序中發送和接收Toncoin(TON),或者通過“@wallet(錢包)”機器人功能購買比特幣。[2022/11/28 21:06:25]

Coinbase披露灰度持倉數據,共持有超63.5萬枚BTC和300萬枚ETH:11月22日消息,據Coinbase發布的灰度持有資產報告顯示,灰度比特幣信托GBTC持有超63.5萬枚BTC,目前價值接近100億美元,Greyscale Ethereum Trust中持有超300萬枚ETH,價值約合33億美元。此外,BTC和ETH在Grayscale Digital Large Cap Fund中的持有量也較小,而且該基金與灰度的其他主要信托基金似乎沒有直接關聯。[2022/11/22 7:55:52]

圖1:不同投資期限內黃金回報與CPI變化的相關性在圖1中,黃金收益與CPI水平之間的相關性表明,黃金的對沖屬性可能并不像原來認為的那樣強。在短期和長期的投資視野中,相關性接近零或略微為負。

以太坊質押提款提案EIP-4895準備在上海升級時部署:9月21日消息,EIP-4895發起者Alex Stokes表示,該提案準備于以太坊上海升級時部署。

據悉,EIP-4895: Beacon chain push withdrawals as operations主要內容是確定信標鏈提款的主要流程,部署后,以太坊信標鏈質押提款功能將被激活。[2022/9/21 7:10:34]

圖2:不同投資期限內黃金回報與CPI變化的滾動相關性然而,毛球科技認為,由于資產之間的關系根據宏觀經濟環境隨時間變化,因此分析滾動相關性實際上更具洞察力。圖2是過去21年黃金和CPI之間的時間變化關系。可以發現,在較短的投資期限內,黃金和CPI有微弱的負相關關系,而在較長的投資期限內,觀察到兩者之間有強烈的正相關關系。這在高通脹時期尤其如此,如2008年的金融危機,這支持了黃金是對沖通脹的信念。然而,結果表明,黃金是一個強大的長期通貨膨脹對沖,而短期則是一種較弱的通脹對沖工具。

圖3:黃金回報的滾動Beta值與不同投資期限內的CPI變化為了評估黃金回報率隨CPI變化而變化的幅度,圖3顯示,CPI對黃金的影響在短期投資范圍內是有限的,但在較長的投資范圍內會有相當大的增加。特別是在2008年金融危機期間,長期黃金投資的貝塔系數高達15!這進一步支持了黃金是長期強大的通脹對沖工具的觀點。比特幣作為通脹對沖工具

目前,關于比特幣是否真的是通貨膨脹的對沖工具,還有待討論。現在,在具有經濟學知識的比特幣社區中,支持者相信比特幣將在未來幾年內成為會通貨膨脹的對沖工具。與黃金的有限供應類似,比特幣的供應上限為2100萬枚,這也是比特幣作為通脹對沖的論點背后的驅動原因。然而,到目前為止,支持這種說法的定量分析非常有限。為了評估比特幣是否真的是一種通貨膨脹對沖,將對黃金與CPI的類似問題進行分析。然而,由于比特幣的歷史有限,相比于黃金的時間只能是近期的采用,因此將使用從2013年底開始的歷史數據。

圖4:不同投資期限內BTC/USD回報與CPI變化的相關性在圖4中,比特幣和CPI在短期和長期投資范圍內的相關性具有中到強的正相關關系。從上面來看,僅此一項就表明比特幣有可能成為通脹對沖工具。

圖5:不同投資期限內BTC/USD回報與CPI變化的滾動相關性與黃金類似,比特幣和CPI之間的相關性在不同的投資范圍內表現出隨時間變化的特性。圖5說明比特幣與CPI在短期內具有弱/中度關系,但在長期中具有中/強正相關關系,表明比特幣可以更好地用作中/長期通脹對沖。

圖6:不同投資期限內BTC/USD回報的滾動Beta值與CPI變化觀察圖6中的滾動貝塔系數,在中/長期投資范圍內,相對于CPI,比特幣具有較大的正貝塔系數。與黃金的貝塔系數相比,比特幣的貝塔系數要高出幾個數量級,這表明比特幣有可能是一個比黃金更好的通貨膨脹對沖。結論

盡管對比特幣是否可以成為通脹工具的分析令人鼓舞,但毛球科技認為還是為時過早。因為盡管比特幣已經存在了大約13年,但仍然沒有足夠的歷史數據來有效分析加密貨幣與通貨膨脹的關系。目前,比特幣的價格仍然由投機和人們持有它的意愿決定。完全有可能的是,隨著通貨膨脹的上升,比特幣的價值也會上升,但也不應該排除比特幣和通貨膨脹完全無關的可能性。毛球科技也認為,隨著數字資產空間的不斷發展和成熟,關注未來幾年研究的關系如何變化將是非常吸引人的。

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